中國(guó)股票市場(chǎng)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)(參考版)
2025-01-11 16:24本頁(yè)面
【正文】 未來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)將更直接地面對(duì)國(guó)外成熟市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 2. 9國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的壓力將與日俱增 ? 股票市場(chǎng)將面對(duì)越來(lái)越激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力，改革和發(fā)展必須兼顧國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)視角。但是我們 2022年加權(quán)平均的資產(chǎn)收益率只是 %，與境外相比尚屬中下水平。不同行業(yè)的情況有所不同，有些資產(chǎn)溢價(jià)大一些，有些如房地產(chǎn)業(yè)，還經(jīng)常會(huì)有折價(jià)，即市凈率低于 1。而且與成熟市場(chǎng)上大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)高一些，二、三線(xiàn)股的股價(jià)很低不同，我國(guó)二、三線(xiàn)股的股價(jià)畸高，因而市場(chǎng)總體市盈率還顯著高于指數(shù)市盈率，已經(jīng)逼近50倍左右。 2. 8 高估值的不可持續(xù)性 ? 目前滬深股市的 300指數(shù)股的市盈率，以 2022年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)衡量，已經(jīng)超過(guò)了境外市場(chǎng)股指一般水平的一倍以上。在股指已經(jīng)進(jìn)入高端區(qū)位后，孕育著難以避免的獲利回吐和風(fēng)險(xiǎn)釋放的壓力。 2 . 6綜合指數(shù)持續(xù)、快速上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大 ? 從 2022年 6月前滬深股市觸底回升以來(lái)，股指在不到兩年的時(shí)間里已經(jīng)上漲 4倍。 2. 5目前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)運(yùn)行中存在諸多不確定性 ? 比如由于中國(guó)外貿(mào)順差的巨額積累，大的貿(mào)易摩擦已經(jīng)到一觸即發(fā)的階段，隨時(shí)都可能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響和沖擊；外部經(jīng)濟(jì)隨著國(guó)際原材料、貴金屬漲價(jià)造成的牛市達(dá)到峰頂，也會(huì)或遲或早進(jìn)入相反的商品周期，從而帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的震蕩和調(diào)整；由于能源、資源的消耗和環(huán)境破壞的加劇，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)也開(kāi)始暴露出其不可持續(xù)性；股票交易利得稅的恢復(fù)征收，具有不可避免性。以股指期貨、融資融券等為代表的金融衍生品的推出在激發(fā)相關(guān)標(biāo)的股票交易量和活躍度、提升大盤(pán)藍(lán)籌股地位的同時(shí)，也通過(guò)杠桿效應(yīng)放大了風(fēng)險(xiǎn)，增加了市場(chǎng)不確定性；多層次資本市場(chǎng)建設(shè)一方面會(huì)適應(yīng)不同層次的融資需求，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的作用和滲透力，另一方面也會(huì)不可避免地分流主板資金。最后，對(duì)供給的行政干預(yù)還表現(xiàn)為多層次的資本市場(chǎng)包括創(chuàng)業(yè)板、區(qū)域市場(chǎng)與柜臺(tái)交易等至今沒(méi)有開(kāi)放。不引入市場(chǎng)博弈的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，投資者教育與投資人賺錢(qián)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相沖突，其實(shí)是教育不了投資者的。我國(guó)許多關(guān)系國(guó)計(jì)民生的優(yōu)質(zhì)大企業(yè)不僅至今尚未在境內(nèi)上市，而且已經(jīng)上市的企業(yè)，只提供極小的社會(huì)公眾持股量。因此，整體上市的制度改造應(yīng)該像股權(quán)分置改革的部署一樣，由自愿改為約束性要求。目前大股東陸續(xù)裝入資產(chǎn)的行為正在成為上市公司無(wú)休止炒作的題材。我們現(xiàn)在使用的整體上市概念，還只是生產(chǎn)上的技術(shù)整體，而不是企業(yè)概念上的整體，即控股公司仍然是一個(gè)實(shí)體性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，有獨(dú)立于上市公司之外的自身
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