貨幣、利率和國民收入(1)(參考版)
2025-01-09 23:50本頁面
【正文】 ? 風(fēng)險與收益具有對稱性：通常情況下 ， 股票風(fēng)險較高 ， 平均收益水平也比較高 。 ? 第二是風(fēng)險較高 。 ? 第一是不返還性 。購買股票的人實質(zhì)上是企業(yè)的所有者，沒有面值 。因而，企業(yè)只對債券持有人承諾歸還本金加利息的條件。但二者之間的性質(zhì)是不一樣的。在市場經(jīng)濟中，中央銀行正是通過不停地買進或賣出一種短期政府債券（ Treasury Bills）來調(diào)節(jié)利息率的。作為這種犧牲的補償，人們可以得到利息收入。 當然 ， 借債有適度問題 （ 好比對個人來說 ，借債喝酒和借債上學(xué)含義不同 ） 。 ? 一個國家追求既無內(nèi)債也無外債目標并不可取 。 1981年我國政府重新發(fā)行國庫券等不同類型的政府債券 ， 國內(nèi)債務(wù) 1999年為 3702億元 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 60 ? 新中國 50年代曾發(fā)行了國內(nèi)公債 ， 向蘇聯(lián)借了外債 ， 到 1968年全部還清 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 59 ? 債券發(fā)行者信譽較高 ， 購買債券風(fēng)險則較低 ，債券利率即發(fā)行成本也相應(yīng)較低；反之亦然 。 以標準一普爾為例 ，債券分為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C、 D十個等級 ， 它們表示對象債券安全性逐步減低或風(fēng)險性依次上升 。 ? 主要職責(zé)是對債券發(fā)行者信譽進行分析評估 ， 并報告其評估結(jié)果 。 象穆迪投資者服務(wù)公司 （ Moody‘s Investors Service） ，標準普爾公司 （ Standard amp。公司債券指一般公司特別是股份制公司發(fā)行的債券，大多為 10－ 30年。政府債券是由政府發(fā)行的債券，其中中央政府（財政部）發(fā)行債券為國債，地方政府發(fā)行市政債券。 一般有價債券上都會注明借款本額和利息率以及償還的時間等借貸細節(jié)條款。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 56 債券：（ bonds） 指政府（中央或地方）或企業(yè)向公眾借貸的凡是，政府一這種方式獲得必要的款項以支付其稅收的不足部分。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 55 二、金融市場的分類 按期限長短分為： ? 貨幣市場：指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場 ，金融工具包括短期國債 ， 可轉(zhuǎn)讓定期存單 ， 商業(yè)票據(jù)等等 。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 54 直接融資和間接融資 ? 金融兩種渠道： ? 直接融資指資金短缺單位直接在金融市場向盈余單位出售債券 ， 股票等憑證來獲得資金 ，盈余單位持有這些憑證是為了獲得未來利息 ，股息或資本增值等收益 。分工專業(yè)化的結(jié)果使得整個社會的生產(chǎn)效率大大提高。事實上人類社會在幾千年前創(chuàng)造貨幣的動機就是為了從“以貨易貨” 的不便中解脫出來。 橫向距離：是指在同一時間周期內(nèi)人們可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時“轉(zhuǎn)讓”給他人消費或用于再生產(chǎn)，這就是投資和信貸。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 52 同時人們還可以以借貸的方式來消費目前尚未生產(chǎn)出來的東西，即把將來的生產(chǎn)提前到現(xiàn)在來消費。 縱向的距離：就是時間上的間隔。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 51 金融資產(chǎn)的作用： 第一，金融資產(chǎn)可以很容易地傳遞生產(chǎn)與消費之間的間隔。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 50 金融市場的概念 ? 實現(xiàn)貨幣借貸、辦理各種票據(jù)貼現(xiàn)和有價證券買賣的場所。 ? 實物資產(chǎn)指機器、廠房、汽車、 房子等一切有形產(chǎn)品和生產(chǎn)資料。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 47 投資函數(shù) ? 投資函數(shù)可一般地表示為 I＝ I(r) ? 假定投資函數(shù)是線性的，則 I＝ e－ dr ? e:自主性投資 ? d:投資系數(shù)或投資影響系數(shù)。 ? 或者說，按照經(jīng)濟學(xué)家的說法，投資邊際效率比資本邊際效率更好地表達了投資與利率之間的關(guān)系。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 44 投資邊際效率曲線 MEI ? MEC曲線還不能準確代表企業(yè)的投資需求曲線，因為，在加總每一個企業(yè)的 MEC曲線時，或者說當每一個企業(yè)都增加投資時，投資品的價格 r將上升，這樣，由于 r上升而縮小了的數(shù)值被稱為投資的邊際效率 (MEI)。這也是 Keynes的第二個心理假設(shè)。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 42 宏觀經(jīng)濟學(xué) 43 資本邊際效率遞減規(guī)律 ? 一個企業(yè)的資本邊際效率曲線是階梯形折線，但經(jīng)濟社會中所有企業(yè)的資本邊際效率曲線如果水平方向加總在一起，則折線逐漸變成一條平滑連續(xù)曲線，此即 Keynes的資本邊際效率曲線 MEC。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 41 ? 貼現(xiàn)是將未來值折算成現(xiàn)值 ? 資本邊際效率的貼現(xiàn)法解釋 設(shè)投資 R0元購置一臺設(shè)備，其使用壽命為 n年，且殘值為零；第 1， 2， … ，n年的預(yù)期收益分別為 R1， R2， … ， Rn元。 宏觀經(jīng)濟學(xué) 40 ㈠ 資本邊際效率 ? 廠商決定是否投資時主要考慮兩個因素 ? 貨幣市場的利率 ? 廠商對投資的預(yù)期利潤率 凱恩斯定義資本邊際效率說
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