【正文】 謝 謝！ 。 買殼上市 主板市場 二板市場 某某作為公司債券發(fā)行主體不具備資格 直接融資 發(fā)行債券 定向募股 公開上市 申請(qǐng)貸款 民間借款 《 公司法 》 規(guī)定 ?公司債券發(fā)行主體： ?股份有限公司 ?國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 ?公司債券籌資目的： ?生產(chǎn)經(jīng)營資金 作為有限責(zé)任公司的民營企業(yè)，某某不具備發(fā)行公司債券資格 銀行貸款可以作為某某的資金來源 直接融資 申請(qǐng)貸款 定向募股 公開上市 發(fā)行債券 民間借款 ?目前以四大銀行為主體的商業(yè)銀行體系主要面向國有大中型企業(yè)，一般民營企業(yè)貸款渠道不暢 ?目前貸款大都采用抵押或擔(dān)保形式，在企業(yè)實(shí)力較弱、風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下申請(qǐng)很難 ?銀行對(duì)貸款資金投向?qū)彶樾员O(jiān)控嚴(yán)格，資金安排固定，企業(yè)資金運(yùn)用不夠靈活 ?銀行貸款過高時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于成長中的某某而言化解風(fēng)險(xiǎn)尤其重要 ?銀行貸款可作為某某資金來源 民間借款對(duì)尋求長遠(yuǎn)發(fā)展的某某不太適宜 直接融資 民間借款 定向募股 公開上市 發(fā)行債券 申請(qǐng)貸款 ?民間借款是建立在個(gè)人信譽(yù)而非企業(yè)信譽(yù)之上的融資行為，個(gè)人負(fù)有無限責(zé)任 ?民間借款來源受限，融資量少，成本較高 ?民間借款容易發(fā)生糾紛，對(duì)于謀求長遠(yuǎn)發(fā)展的企業(yè)負(fù)面效用大 ?民間借款是民營企業(yè)發(fā)展初期的常見方式， 對(duì)于較大規(guī)模的民營企業(yè)不大適用 某某直接融資的路徑較多，重視股權(quán)融資 有利于自身健康發(fā)展 直接融資 發(fā)行債券 民間借款 申請(qǐng)貸款 公開上市 定向募股 重視 直接上市對(duì)某某而言有一定的難度，但買殼上市完全可以避開相關(guān)障礙 定向募股利于某某提高管理水平降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行公司債券某某不具備資格，銀行貸款是其融資的重要通道 結(jié)論 導(dǎo)讀 發(fā)展思路 問題提出 直接融資 間接融資 金融產(chǎn)業(yè) 總體設(shè)想 資本經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 融資通道、撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)、進(jìn)入金融產(chǎn)業(yè)是某某 資本運(yùn)營的三大具體目標(biāo) 資本經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營相結(jié)合，以資本杠桿撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展 尋找金融領(lǐng)域商機(jī)，進(jìn)入金融產(chǎn)業(yè) 尋求新的融資通道，降低會(huì)員制融資風(fēng)險(xiǎn) 快速提升企業(yè)整體實(shí)力，最終形成自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展 明確集團(tuán)資本經(jīng)營管理體系，是某某 進(jìn)行資本運(yùn)作的成功保障 控股公司 子公司 孫公司 孫公司 孫公司 子公司 孫公司 孫公司 孫公司 投資與決策中心 ——以資本經(jīng)營為重點(diǎn)，從戰(zhàn)略的高度把握好資本運(yùn)營的全局，保證資產(chǎn)增值的最大化 利潤中心 ——以產(chǎn)品經(jīng)營為重點(diǎn)，以利潤為中心，參與市場競爭，擴(kuò)大市場份額，保證自身資產(chǎn)的保值增值 資本經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營相結(jié)合，借助資本市場 撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，快速提升某某整體實(shí)力 產(chǎn)品經(jīng)營 擴(kuò)張發(fā)展 企業(yè)價(jià)值 資本經(jīng)營 購并重組 合資結(jié)盟 借殼上市 定向募股 私募基金 搞好產(chǎn)品經(jīng)營是企業(yè)資本經(jīng)營成功的基礎(chǔ) 產(chǎn)品經(jīng)營 企業(yè)價(jià)值低 企業(yè)價(jià)值高 業(yè)績 好 差 資本運(yùn)作 有利條件 支持 制約條件 影響 資本運(yùn)作 惡性循環(huán) 良性循環(huán) 挖掘培育具有發(fā)展前景的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，借助資本運(yùn)作快速擴(kuò)展，形成企業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) 精干現(xiàn)有產(chǎn)業(yè) 探尋新的產(chǎn)業(yè) 前景產(chǎn)業(yè) 資本運(yùn)作 優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) ?資本經(jīng)營的核心目標(biāo) ——蛋糕做大 ?定向募股、合資結(jié)盟先期可以嘗試 ?時(shí)機(jī)成熟時(shí)進(jìn)行購并重組、買殼上市 ?私募基金運(yùn)作沒有法律障礙，具體操作方式需要探索 明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向是某某進(jìn)行資本經(jīng)營當(dāng)務(wù)之急 現(xiàn)有產(chǎn)業(yè) 新的產(chǎn)業(yè) ?確定發(fā)展方向，無希望的退出，有前景的通過重點(diǎn)扶持發(fā)展為主業(yè) ?尋找具有發(fā)展前景新產(chǎn)業(yè)，通過資源嫁接逐步培育為主業(yè) 突出問題 ?產(chǎn)業(yè)分散，相互關(guān)聯(lián)度很小 ?主業(yè)不清晰，各個(gè)業(yè)務(wù)塊能力薄弱 金融業(yè)蘊(yùn)藏著較大的商機(jī)，民營銀行、證券投資、信托投資均可列為某某潛在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向 ? 非國有經(jīng)濟(jì)的融資需求日益增大 ? 融資通道不暢成為中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸 ? 加入 WTO迫使我國政府加快向民間開放銀行業(yè)的步伐 ? 國有商業(yè)銀行長期壟斷經(jīng)營，競爭力不強(qiáng) 民營銀行 ? 隨著證券市場的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者日益成為市場的主體 ? 民間大量存在的閑散資金需要借助金融中介進(jìn)行投資 ? 企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營時(shí)需要在證券市場進(jìn)行不斷的投資運(yùn)作 證券投資 ? 我國信托投資業(yè)發(fā)展相當(dāng)滯后，因而具有較大的發(fā)展空間 ? 我國加入 WTO之后，將逐步開放金融市場，信托投資業(yè)務(wù)向民間開放勢(shì)所必然 ? 某某近期內(nèi)雖不能進(jìn)入信托業(yè)，但出于長遠(yuǎn)考慮應(yīng)密切關(guān)注 信托投資 某某可以從證券投資起步，同時(shí)試探進(jìn)入銀行業(yè)，積累經(jīng)驗(yàn)，積蓄力量，穩(wěn)健發(fā)展 證券投資 民營銀行 信托投資 小步嘗試積累經(jīng)驗(yàn)逐步發(fā)展 介入合作社 積累經(jīng)驗(yàn) 伺機(jī)進(jìn)入 密切關(guān)注等待時(shí)機(jī) 了解我國證券投資基本運(yùn)作模式 對(duì)某某具有借鑒意義（一） 前莊家時(shí)代（ 1992—1993年）運(yùn)作模式 二級(jí)市場低價(jià)購入股票 市場控股 拉升出貨 了解我國證券投資基本運(yùn)作模式 對(duì)某某具有借鑒意義（二） 莊家時(shí)代（ 1994—1997年）運(yùn)作模式 購買原始股 二級(jí)市場輔助 控 股 介入企業(yè)經(jīng)營形成投資概念 股價(jià)拉升 出貨 了解我國證券投資基本運(yùn)作模式 對(duì)某某具有借鑒意義（三） 后莊家時(shí)代（ 1997年以后）運(yùn)作模式 ① 受讓上市公司法人股 ② 控股上市公司 ③ 介入企業(yè)經(jīng)營，改善企業(yè)基本面，長線持有股票 ④ 股價(jià)上升 ⑤ 部分出貨套現(xiàn) ⑥ 股票質(zhì)押等手段融資 運(yùn)營資金 組合投資是理性市場機(jī)構(gòu)投資常見的運(yùn)作方法 公司風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 在非莊情況下持有中意的具體證券 選擇中意行業(yè)組合投資該行業(yè)相關(guān)證券 從整個(gè)市場出發(fā)組合投資市場證券 ?風(fēng)險(xiǎn)是金融市場投資中所面臨的最大問題 ?在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間取得平衡是組合投資的主要目的 打通其它融資通道是解決會(huì)員制融資風(fēng)險(xiǎn)的根本出路 私募基金 定向募股 上市融資 負(fù)債融資 合理安排資本結(jié)構(gòu) 替代較大風(fēng)險(xiǎn)資金 合理運(yùn)作會(huì)員制，提高資金收益率是當(dāng)前降低會(huì)員制融資風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法 規(guī)范會(huì)員制 提供增值服務(wù) 提高收益率 參照商界常見作法，合理設(shè)計(jì)會(huì)員資金收取方式 開展新的業(yè)務(wù)，為會(huì)員提供增值服務(wù)，謀求新的收入來源 精干現(xiàn)有業(yè)務(wù)，開拓新的經(jīng)濟(jì)來源，提高資金回報(bào)率 降低風(fēng)險(xiǎn) 某某從事資本經(jīng)營的資源與能力現(xiàn)今明顯不足，嫁接資源、培育能力是某某的首要任務(wù) 整 合 能 力 優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) 金融人才 資本實(shí)力 投資經(jīng)驗(yàn) 經(jīng)營人才 品牌形象 某某資本運(yùn)作發(fā)展方向展望 資本運(yùn)營將成為某某未來的經(jīng)營核心。 ? 擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是通過買殼上市達(dá)到融資目的的核心問題。 綜上所述，某某從事金融資產(chǎn)管理、民營銀行、基金均存在障礙，能夠解決融資問題的 唯有私募基金 方式 主要障礙 金融資產(chǎn)管理 國家短期內(nèi)不會(huì)批準(zhǔn)；注冊(cè)資本 3億；人行規(guī)定的股東資格；單筆委托資金不低于 5萬，投資在 1年以上 公募基金 主要發(fā)起人限制； 3億實(shí)收資本；資金投向證券市場 私募基金 2—50人，自然人凈資產(chǎn)不少于 100萬元，最低出資額不得低于 20萬元；法人或者依法成立的其他組織的凈資產(chǎn)不少于 1000萬元，最低出資額不得低于 100萬元； 民營銀行 國家短期內(nèi)不會(huì)批準(zhǔn)，注資 10億，股東最高持股份額 8%，資金運(yùn)用嚴(yán)格限制 近期某某不能從事金融資產(chǎn)管理或設(shè)立民營銀行，以公募基金融資可能性不大，運(yùn)作私募基金法律上可行 基金 金融資產(chǎn)管理 非金融資產(chǎn)管理 銀行業(yè) 證券業(yè) 保險(xiǎn)業(yè) ? √ √ 導(dǎo)讀 直接融資 問題提出 間接融資 定向募股 公開上市 發(fā)行債券 發(fā)展思路 申請(qǐng)貸款 民間借款 總體設(shè)想 定向募股合理運(yùn)用十分有利于某某發(fā)展 直接融資 定向募股 發(fā)行債券 公開上市 申請(qǐng)貸款 民間借款 ? 優(yōu)點(diǎn)： ?資本募集政策障礙較小 ?資合與人合相結(jié)合，股東向心力強(qiáng) ?有利于降低企業(yè)控制人的風(fēng)險(xiǎn) ? 缺點(diǎn)： ?尋找合適的投資人較難 ?所募資本量有限 ?主要股東意見不一時(shí)會(huì)引起內(nèi)亂 ?運(yùn)用不當(dāng)企業(yè)控制權(quán)易落他人之手 ? 定向募股方式很多，法律限制較少 ? 股權(quán)融資運(yùn)用合理有利于某某提高管理水平，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 普通民營企業(yè)主板上市可能很小 直接融資 定向募股 發(fā)行債券 公開上市 申請(qǐng)貸款 民間借款 ?主要為國內(nèi)乃至全球有影響的大公司籌資服務(wù) ?企業(yè)一般來自于有發(fā)展前途的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有較高的資本規(guī)模與相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績回報(bào) ?通過股票發(fā)行核準(zhǔn)程序難度大 ?地方政府或中央企業(yè)主管部門下達(dá)的發(fā)行計(jì)劃指標(biāo) ?地方或者中央企業(yè)主管部門同意申請(qǐng)的審批文件 ?中國證監(jiān)會(huì)審核核準(zhǔn) ?目前上市的絕大部分是國有或國有經(jīng)濟(jì)控制企業(yè)，普通民企上市可能性小 主板市場 買殼上市 二板市場 某某二板上市目前不具備條件 直接融資 定向募股 發(fā)行債券 公開上市 申請(qǐng)貸款 民間借款 ?上市企業(yè)大多數(shù)是有廣闊前景、處于成長、擴(kuò)張階段的高新技術(shù)企業(yè) ?凈資產(chǎn)值在人民幣 1000萬元左右 ?估計(jì)全國著手改制準(zhǔn)備到創(chuàng)業(yè)板沖浪的企業(yè)至少在 2021家以上，各大券商保薦企業(yè)已達(dá) 230多家，海通證券稱其擬保薦企業(yè)有 50多家 ?高風(fēng)險(xiǎn)是二板市場的一大特征 ?某某當(dāng)前業(yè)務(wù)均屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，且規(guī)模小，實(shí)力弱，很難取得上市資格 二板市場 主板市場 買殼上市 買殼上市是某某實(shí)現(xiàn)上市融資的可行辦法 直接融資 定向募股 發(fā)行債券 公開上市 申請(qǐng)貸款 民間借款 ? 非上市企業(yè)