【正文】 財(cái)政與貨幣政策配合使用 ? 古典主義區(qū)域 貨幣政策有效， 財(cái)政政策無效 ? 凱恩斯區(qū)域 財(cái)政政策有效， 貨幣政策無效 ? 中間區(qū)域 財(cái)政政策有效， 貨幣政策有效 古典區(qū)域 凱恩斯區(qū)域 中間區(qū)域 r1r2 r % Y 。 政策見效時(shí)間長(zhǎng)短不同 。 如支出與法定準(zhǔn)備率變 動(dòng)影響猛烈 ， 而稅收較緩 。 IS 、 LM 斜率對(duì)政策的影響 IS 、 LM 斜率對(duì)政策的影響綜合 財(cái)政政策（ IS 移動(dòng)） 貨幣政策（ LM 移動(dòng)） 政策效果 擠出效應(yīng) 政策效果 利率 IS 斜率 垂直 (?) 完全 0 0 大 ? ? ? ? ? 水平 (0) 0 完全 完全 小 LM 斜率 垂直 (?) 0 完全 完全 大 ? ? ? ? ? 水平 (0) 完全 0 0 小 財(cái)政與貨幣政策配合使用 ? 政策運(yùn)用技巧：政策使用必須相互配合，不 能互相沖突，一種政策抵消另一種政策的作用。 IS 、 LM 斜率對(duì)政策的影響 ? IS 、 LM 斜率對(duì)貨幣政策的影響 : IS 斜率越小，貨幣政策效果越明顯； IS 斜率越大，貨幣政策效果越不明顯。 IS 、 LM 斜率對(duì)政策的影響 ? IS、 LM 斜率對(duì)財(cái)政政策的影響 : LM 斜率越小，財(cái)政政策效果越明顯； LM 斜率越大，財(cái)政政策效果越不明顯。 ? Ⅲ ： 不嚴(yán)重的通貨膨脹，緊縮性財(cái)政壓縮總 需求，擴(kuò)張性貨幣降低利率，以免財(cái)政過度而衰 退。 ? Ⅱ ： 嚴(yán)重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率， 降低總需求。 ? IS 和 LM 移動(dòng)的幅度相同，產(chǎn)出增加時(shí)， 利率不變。 穩(wěn)定利率的同時(shí)，增加收入 ? 如果既想增加收入，又不使利率變動(dòng)，可采 用擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策相混合的辦法。 ? 實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS 右移； ? 實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM 右移。 ? 公開市場(chǎng) 買進(jìn)政府債券 ?央行的支票 賣出政府債券 ?央行得到 ? 買賣政府 進(jìn)入市場(chǎng)并被存入商行，于 商行的支票即商行減少活 ? 債券業(yè)務(wù) 是商行擴(kuò)大放款、貨幣供應(yīng) 期存款，也就減少放款， ? 量增加，利率下降， I?AD?。 ? 央行調(diào) 降低貼現(xiàn)率 ?促進(jìn) 商行向 央 提高 貼現(xiàn)率 ?減少 商行向 ? 整貼現(xiàn)率 行借款、增加向企業(yè)貸款、 央行借款、迫使商行收 縮 ? 增加 貨幣供應(yīng)量、降低利率 放款、減少貨幣供應(yīng)量、 ? 擴(kuò)大投資，從而 AD?。 貨幣政策 在公開市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券 降低貼現(xiàn)率并放構(gòu)貼現(xiàn)條件 降低準(zhǔn)備率 …… 擴(kuò)張性貨 幣政 策 ??????????? ??? ADrMASAD在蕭條時(shí)期 四、貨幣政策的運(yùn)用 在公開市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券 提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件 提高準(zhǔn)備率 ……… 緊 縮 性 貨幣政策 ??????????? ??? ADrMASAD在繁榮時(shí)期 四、貨幣政策的運(yùn)用 ? 時(shí)期 蕭條時(shí)期 通貨膨脹時(shí)期 ? 調(diào)整法定 降低法定準(zhǔn)備率 ?商行擴(kuò)大 提高法定準(zhǔn)備率 ?商行收 ? 準(zhǔn)備率 放款、增加貨幣量、降低利 縮放款、減少貨幣供應(yīng)、 ? 率、促進(jìn)企業(yè)投資， AD?。但效果不錯(cuò)。 （三）法定準(zhǔn)備率 ◆ 其他貨幣政策工具： ? 道義上的勸告 指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。 通過貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的作用效果十分明顯，人們通常認(rèn)為這一政策工具效果過于猛烈，法定準(zhǔn)備率的頻繁變動(dòng)也會(huì)給銀行帶來許多的不確定性，不利于中央銀行對(duì)銀行體系的管理。在通貨膨脹時(shí)，提高法定準(zhǔn)備率，使銀行減少可以創(chuàng)造的貨幣，減少貨幣供給量，提高利息率，壓縮總需求，使得收入、就業(yè)和價(jià)格都降低。因此，調(diào)整法定準(zhǔn)備率會(huì)影響貨幣供給與利息率。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）操作靈活； （ 2）不易引起社會(huì)公眾的注意； （ 3）對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè) （二）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) （三）法定準(zhǔn)備率 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)與法定準(zhǔn)備率成反比。 反之，在通貨膨脹時(shí)期，采取相反做法會(huì)抑制與消除通貨膨脹。 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，中央銀行買進(jìn)政府債券，把貨幣投放市場(chǎng)。 通常與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)配合使用。 優(yōu)點(diǎn)：央行作為商業(yè)銀行的最后貨款者，防止了社會(huì)發(fā)生金融恐慌；是利率變化和信貨松緊的信號(hào)。 反之，在通貨擴(kuò)張時(shí)，中央銀行就要提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)或借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少，于是貨幣供給減少，利息率提高，抑制投資及總需求，消除通貨擴(kuò)張。 三、貨幣政策工具 （一）再貼現(xiàn)率政策 （二）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（ Open Market Operation） （三）法定準(zhǔn)備率 貨幣政策 再貼現(xiàn)率政策 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率 貨幣政策工具 主要工具 輔助性工具 道義 上的勸告 規(guī)定消費(fèi) 信貸的條件 墊頭規(guī)定 （一）再貼現(xiàn)率政策 再貼現(xiàn)率 ：商業(yè)銀行向中央銀行辦理貼現(xiàn)貸款中所應(yīng)支付的利息率。 ◇ 所有這些影響因素，都可以歸結(jié)到準(zhǔn)備金變動(dòng)對(duì)貨幣供給變動(dòng)的作用上來，因?yàn)闇?zhǔn)備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。這是商業(yè)銀行借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ)。 基礎(chǔ)貨幣是一種高能量的或者說活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。假若客戶抽出一定比例的現(xiàn)金 rc，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為： k =1/（ rd + re + rc ） （二）存款創(chuàng)造和貨幣供給 ◆ 廣義的貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 以上的分析我們僅把活期存款當(dāng)作貨幣供給，而實(shí)際上通貨（含硬幣和紙幣）也是貨幣供給。法定準(zhǔn)備率加超額準(zhǔn)備率是實(shí)際準(zhǔn)備率。 根據(jù)上表，由 5000= 1000 / 20% 結(jié)果，很容易得到 D 、 R 、 r d 三者的關(guān)系。如法定準(zhǔn)備金率是 ，則乘數(shù)為 k=5, 即 k=1/rd。 R k= 1/rd 稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。 ) =1000/()存款總額 =5000 800+640+512++… =1000(++++ 甲客戶將1000萬美元存入自己有帳戶的 A 銀行，由此不斷存款下去。法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款帳戶上。它由中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行將準(zhǔn)備金以外的存款放出或用于短期債券投資，使銀行體系實(shí)現(xiàn)貨幣創(chuàng)造。金融機(jī)構(gòu)包括中央媒介機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）和中央銀行。增加財(cái)政支出，收入增加，反使得利率升高。 IS曲線水平，投資的利率系數(shù)無限大，利率微變，投資會(huì)大幅變化。利率維持在較高水平。 IS曲線水平，斜率為 0，投資對(duì)利率很敏感；貨幣供給增加使利率稍微下降，投資極大提高，國(guó)民收入增加。 LM′ LM Y3 Y2 Y1 Y 0 r IS1 IS0 Y4 （一） 貨幣政策效果的 ISLM圖形分析 總之，一項(xiàng)貨幣政策能使利率下降較多（ LM越陡）并且利率的下降能對(duì)投資有較大的刺激作用（ IS越平坦），則貨幣政策的效果就較強(qiáng)。貨幣供給增加使 LM右移到 LM′ ，在 LM曲線較平坦時(shí)，收入增加甚少（ Y2－ Y1），而 LM較陡峭時(shí)，收入增加較多（ Y4－ Y3）。因此， LM曲線由于貨幣供給增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資不會(huì)增加很大，從而國(guó)民收入也不會(huì)有較大增加；反之， IS較平坦時(shí)，表示投資利率系數(shù)較大，貨幣