中小企業(yè)融資融券介紹以及投資策略博商(參考版)
2025-05-15 17:13本頁面
【正文】 ?，F(xiàn)開設(shè)的各類課程包括 3大系統(tǒng)分類，共計(jì) 160余門。 ? 博商管理科學(xué)研究院辦院宗旨： ? 我們將繼續(xù)集古今中西之智慧，追管理科學(xué)之前沿，探中外之文明，培育實(shí)業(yè)精英，興舉中華商道，致力于創(chuàng)造學(xué)術(shù)新知，崇尚知行合一精神，站在歷史高度，四海守望、植根中國(guó)、面向世界、面向未來、達(dá)而濟(jì)世，育一流人才、產(chǎn)一流成果、創(chuàng)一流品牌、出一流效益，建一流名院，成就世紀(jì)恢宏，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展 貢獻(xiàn)力量。 ? 博商管理科學(xué)研究院立足珠三角，服務(wù)于長(zhǎng)三角、西南、環(huán)渤海等中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)區(qū)域乃至全國(guó)，通過專業(yè)的服務(wù)與客戶共同成長(zhǎng)，為中國(guó)人才培養(yǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。 歷史經(jīng)驗(yàn)表明首先推出融資融券更合理 先推出融資融券更符合我國(guó)實(shí)際情況 股指期貨套利機(jī)制需要融資融券 博商管理科學(xué)研究院 簡(jiǎn)介 ? 博商管理科學(xué)研究院 (Bosum Institute of Management Science)成立于2021年，是我國(guó)專門從事管理科學(xué)研究、理論轉(zhuǎn)化及咨詢輔導(dǎo)的綜合性研發(fā)教育機(jī)構(gòu)。 ? 現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展與完善是發(fā)展期貨市場(chǎng)不可或缺的重要環(huán)節(jié)。因此，先行推出證券融資融券交易更符合我國(guó)股市的實(shí)際，將為股指期貨等金融衍生品的推出打提前量 。其中較為典型的例子便是香港 1987 年發(fā)生的股災(zāi)。這表明股指期貨的推出讓市場(chǎng)更加意識(shí)到建立賣空機(jī)制的迫切性。 ? 一些國(guó)家在股指期貨推出前盡管沒有建立賣空機(jī)制，但是推出了 具備類似賣空功能的指數(shù)看跌期權(quán) 這在很大程度上彌補(bǔ)了融資融券的缺失，緩解了對(duì)股指期貨造成的不利影響。這種市場(chǎng)不對(duì)稱機(jī)制有導(dǎo)致股市崩盤的內(nèi)在慣性 歷史經(jīng)驗(yàn)表明首先推出融資融券更合理 先推出融資融券更符合我國(guó)實(shí)際情況 股指期貨套利機(jī)制需要融資融券 融資融券與股指期貨的關(guān)系（ 3/4） ? 從全球主要資本市場(chǎng)來看，大部分國(guó)家都在股指期貨推出前建立了融資融券機(jī)制這一點(diǎn)對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家尤為明顯 。 融資融券與股指期貨的關(guān)系（ 1/4） 觀點(diǎn)認(rèn)為：股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上都是資本市場(chǎng)各種交易工具中較為基本的交易工具 理由如下： 兩者 無好壞優(yōu)劣 ,推出時(shí)間也不應(yīng)有先后主次，在沒有融資融券制度的條件下 , 先推出股指期貨也不影響股指期貨功能和效率的發(fā)揮 觀點(diǎn)認(rèn)為：股票賣空機(jī)制的限制會(huì)阻礙股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)之間套利過程的實(shí)現(xiàn) 理由如下： 我國(guó)股票市場(chǎng)不能融券， 沒有賣空機(jī)制，股指期貨交易功能難以發(fā)揮，建立股票市場(chǎng)賣空機(jī)制是開設(shè)股指期貨交易的前提條件 融資融券推出時(shí) 機(jī)與股指期 貨推出的先 后順序 融資融券與股指期貨的關(guān)系（ 2/4） ? 無融資融券，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)將受到抑制 ? 無融資融券，賣空機(jī)制的缺失將導(dǎo)致反向套利難以實(shí)現(xiàn) ，進(jìn)而影響到股指期貨的定價(jià)效率，同時(shí)會(huì)增加市場(chǎng)不對(duì)稱性，進(jìn)而影響市場(chǎng)的穩(wěn)定性 ? 一方面，在指數(shù)期貨或指數(shù)期權(quán)價(jià)格被低估 ? 由于套利者不能自由地賣空現(xiàn)貨，買進(jìn)指數(shù)期貨或指數(shù)期權(quán)進(jìn)行指數(shù)套利，因此將導(dǎo)致指數(shù)期權(quán)或指數(shù)期貨價(jià)格被持續(xù)性低估，沒有價(jià)格回歸功能。 ? 4. 內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn) ? 融資融券也有可能加劇內(nèi)幕交易。因此 , 融資融券交易將使得投資者的行為更加短期化，市場(chǎng)博弈也更加激烈，對(duì)投資者的流動(dòng)性管理要求也更高。 ? 保證金追加風(fēng)險(xiǎn) ? 融資融券類似于期貨交易模式，投資者在交易過程中需要全程監(jiān)控?fù)?dān)保比率水平，以保證其不低于所要求的維持保證金比例。另外，融資融券交易的復(fù)雜程度較高，更可能判斷失誤或操作不當(dāng)，投資者的虧損可能比在現(xiàn)金交易方式下更為嚴(yán)重。 與基金配合套利策略 融資融券下的風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 融資融券是杠桿式的投資工具，是一把 “ 雙刃劍 ” ，放大了效益，也必然放大風(fēng)險(xiǎn)。 與基金配合套利策略 融資融券下的投資策略（ 8/8） ?與權(quán)證配合使用的套利策略 什么情況下套利 與權(quán)證配合套利 注意事項(xiàng) 與權(quán)證配合套利的實(shí)施 權(quán)證歷史和目前情況 當(dāng)權(quán)證出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，融資融券和權(quán)證配合使用 , 可以進(jìn)行套利。 當(dāng)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較大幅度折價(jià)時(shí)，投資者可以買入轉(zhuǎn)債，同時(shí)融券賣出轉(zhuǎn)債的標(biāo)的股票，并快速將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，用于歸還借券，從而賺取收益。 轉(zhuǎn)債溢價(jià)情況下，轉(zhuǎn)債向轉(zhuǎn)換價(jià)值回歸只能有兩種方式：要么轉(zhuǎn)債的下跌幅度超過正股，要么正股的上漲幅度超過轉(zhuǎn)債。 融資融券下的投資策略（ 6/8） ?與基金配合使用的套利策略 為什么可以使用基金套利？ 與基金配合套利 注意事項(xiàng) 與基金配合套利的實(shí)施 與基金配合套利 目前情況 由于場(chǎng)內(nèi)基金可以做為融資融券標(biāo)的證券，其中折算率相對(duì)比較高，ETF基金為 90％，封閉式基金和LOF 基金為 80%。但實(shí)際上股指期貨的價(jià)格會(huì)受到諸多其他因素的影響，如此股票指數(shù)期貨價(jià)格未必等于理論價(jià)格。這是融券（賣空現(xiàn)貨）起到了作用。在牛市中，市場(chǎng)中性策略表現(xiàn)并不突出，在熊市中，市場(chǎng)中性策略更容易發(fā)揮其優(yōu)勢(shì) 融資融券下的投資策略（ 5/8） ?與股指期貨配合進(jìn)行期限套利 股指期貨套利情況 股指期貨正向套利 股指期貨產(chǎn)品定價(jià) 股指期貨反向套利 股指期貨的理論價(jià)格可以由無套利模型決定，一旦市場(chǎng)價(jià)格偏離了這個(gè)理論價(jià)格的某個(gè)價(jià)格區(qū)間，
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