【正文】 如果考慮了這些因素，進行財政政策與貨幣政策的配合使用將會更加復雜。 此外 ， 財政政策與貨幣政策的配搭在運用一段時間以后 ， 應選用另一種搭配取而代之 ， 形成相互交替運用的政策格局 ， 這也是財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)運用的重要形式 。 這種松緊搭配的適用條件是： 第 — ， 財力不足 ， 赤字嚴重； 第二 ， 儲蓄率高； 第三 ， 市場疲軟 。 松財政、緊貨幣政策組合的 適用條件 就第二種松緊搭配方式而言 ， 緊縮性財政政策可以減少赤字 ， 而擴張性貨幣政策 ， 則使利率下降 ， 在緊縮預算的同時 ， 松弛銀根 ， 刺激投資帶動經(jīng)濟發(fā)展 。但到 1984年，美國經(jīng)濟已接近充分就業(yè)水平，里根政府根據(jù)供給學派的觀點而采取的降低 25％稅率的減稅政策已充分發(fā)揮了作用，不過該年度高就業(yè)水平預算不但沒有盈余，反而出現(xiàn)巨額赤字，于是便實行了緊縮貨幣政策，使 1984年以后利率不斷上漲，對美國經(jīng)濟擺脫滯脹局面產(chǎn)生了一定積極作用。 利率上升可以減輕通貨膨脹壓力 ， 國民收入水平基本維持不變 ， 表明不至由于貨幣緊縮而加劇經(jīng)濟衰退 。 圖 68表明 ， 實行擴張性財政政策 ， 使 IS0曲線向右平移到 IS1，同時實行緊縮性貨幣政策使 LMo曲線向左移至 LM1。這就是說 ， 擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策結(jié)合運用 ， 可以在刺激總需求的同時 ， 又抑制通貨膨脹 。 松緊搭配的政策方式有兩種情形：一種是擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策的搭配，另一種是緊縮性財政政策與擴張性貨幣政策的搭配。 例如 ， 在滯脹時期 ， 為了刺激經(jīng)濟 ， 實行擴張性財政政策和貨幣政策 ， 將會加劇通貨膨脹；為了抑制通貨膨脹 ， 實行緊縮性財政政策和貨幣政策 ，又會加劇經(jīng)濟衰退 ， 引發(fā)經(jīng)濟危機 。 雙緊政策的實例 美國曾在 60年代末 70年代初 ， 采取了這種雙緊配合政策 ， 他們一方面減少政府支出 ，征收 10％ 的個人所得附加稅 ， 另一方面 ， 采取緊縮性的貨幣政策 ， 使利率上升 ， 其結(jié)果是降低了通貨膨脹率 ， 但提高了失業(yè)率 。（如圖 67） 緊縮的貨幣政策與緊縮的財政政策相配合 ，將對經(jīng)濟起到緊縮作用 ， 不過這種政策長期使用 ， 將會帶來經(jīng)濟衰退 ， 增加失業(yè) 。例如，減少政府支出，提高稅率，可以壓縮總需求，抑制通貨膨脹，減少國民收入，而同時采取緊縮性貨幣政策，則可以減少貨幣供應量，減緩物價上漲。1964年進行大幅度減稅 (個人所得稅減少 20％以上 ， 公司所得稅減少 8％ 左右 )， 有效地擴大了總需求 ， 使國民收入增長率從 1963年的 4％ ，提高到 1965年的 6％ ， 同時又采取了擴張性貨幣政策 ， 把利率上升幅度控制在很小的范圍內(nèi) (1963年為 4． 26％ ， 1965年僅為 4． 49％ )。 曲線說明 這種雙擴張政策會在短期內(nèi)增加社會需求 ， 見效迅速 ， 但運用時應該慎重 ,其適用條件是： (1)大部分企業(yè)開工不足 ， 設備閑置； (2) 勞動力就業(yè)不足； (3)大量資源有待開發(fā)； (4)市場疲軟 。 這表明 ，在配合運用擴張性財政政策和擴張性貨幣政策時 ，可以不提高利率 ， 而國民收入則有較大幅度的增加 ，從而有效地刺激經(jīng)濟 。 這表明 ， 實行擴張性財政政策使國民收入增加 ，但利率上升 。 IS曲線與 LM的交點意味著商品市場和貨幣市場同時均衡時利率 r和國民收入 Y的情況 。 IS曲線是所有 I=S各點連接而成的曲線 ，在這條線上任意一點都存在投資等于儲蓄 ， 即表示商品市場均衡 。 所以 ， 當經(jīng)濟嚴重衰退時 ， 同時采取擴張性財政政策和擴張性貨幣政策 ， 比單純運用財政政策有著更大的緩和衰退 、刺激經(jīng)濟的作用 。 三、政策配合中的相機抉擇 1. 雙擴組合 一國政府如果采取擴張性財政政策 ， 例如政府增加支出或降低稅率 ， 能夠擴大總需求 ， 增加國民收入 ，但也會引起利率提高 ， 從而抑制私人投資 ， 產(chǎn)生擠出效應 ， 減少財政政策對經(jīng)濟的擴張作用 。 貨幣政策首先調(diào)節(jié)利率 ， 進而影響投資需求以及國民收入 ， 而財政政策則首先影響總需求特別是消費需求 ， 然后才影響國民收入 。 二、財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性 財政政策與貨幣政策的區(qū)別不僅表現(xiàn)在各自的局限性上 ， 而更主要地體現(xiàn)在各自的特點以及對國民收入產(chǎn)生的不同影響上 。如果蕭條主要是由于私人投資不足引起的 ，則宜用貨幣政策或投資補貼 。 若采用投資補貼的財政擴張，則不但消費會增加 , 投資也會增加。 再說，就擴張性財政政策而言，不同的擴張項目也會帶來不同的影響 .若增加政府購買 ,則除了會使政府購買在總需求結(jié)構(gòu)中比重上升，消費也會增加，但私人投資則受到限制。但用擴張性財政政策的話，會使利率上升，排擠私人投資，尤其是受利率影響大的住宅投資，而使政府購買和消費在總需求結(jié)構(gòu)中比重增加。 第三節(jié) 財政政策和貨幣政策的混合 一、政策選擇和需求結(jié)構(gòu) 財政政策和貨幣政策都可以調(diào)節(jié)總需求，還會對總需求結(jié)構(gòu)發(fā)生不同的影響?？傊?，貨幣政策即使在開始采用時不要花很長時間，但執(zhí)行后的產(chǎn)生效果卻要有一個相當長的過程，在此過程中，經(jīng)濟情況有可能發(fā)生和人們原先預料的相反變化。 市場利率變動以后，投資規(guī)模并不會很快發(fā)生相應變動。 第三，貨幣政策作用的外部時滯也影響政策效果。 貨幣流通速度加快 ， 就是貨幣需求增加；流通速度放慢 ，就是貨幣需求減少 。 這時候 ， 即使中央銀行把貨幣供給減少 1倍 ， 也無法使通貨膨脹率降下來 。 第二 ， 從貨幣市場均衡的情況看 ，增加或減少貨幣供給要影響利率的話 ，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?， 如果這一前提不存在 ， 貨幣供給變動對經(jīng)濟的影響就要打折扣 。 進一步說 ， 即使從反通貨膨脹看 ， 貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對需求拉上的通貨膨脹 ， 而對成本推進的通貨膨脹 ， 貨幣政策效果就很小 。 那時候 ， 廠商對經(jīng)濟前景普遍悲觀 ， 即使中央銀行松動銀根 ， 降低利率 ， 投資者也不肯增加貸款從事投資活動 ， 銀行為安全起見 ， 也不肯輕易貸款 。 第三、利息率的上限（ interestrate ceilings） 控制商業(yè)銀行對定期存款支付的最高利息率，可以 減少定期存款，使存款較多地轉(zhuǎn)入易于控制的債券 和活期存款。 貨幣政策的其他措施 第一、道義上的規(guī)勸（ moral suasion） ,又叫打招呼。于是，商業(yè)銀行向它的顧客的貸款利率也將提高，以此抑制總需求的擴大。 上述三大貨幣政策工具常常需要配合使用。 因此 ，這一政策手段很少使用 ， 一般幾年才改變一次準備金率 。 這是因為 ，銀行去向中央銀行報告它們的準備金和存款狀況時有一個時滯 ， 因此今天變動的準備金率 —— 般要到一段日子以后 (比方說兩周以后 )才起作用 。 若中央銀行把法定準備金率降低到 l0％ ， 則 100美元存款只需10美元準備金就行了 ， 可貸金額為 90美元 ，這樣 ， 增加 1萬美元的準備金就可以派生出10萬美元的存款 ， 貨幣供給就因此增加了一倍 。 中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的法定準備金率，如果中央銀行認為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準備金率，使所有金融機構(gòu)對每一筆客戶的存款只要留出更少的準備金，或反過來說，讓每 1美元的準備金可支撐更多的存款。 例如一旦買進一定數(shù)量金額的證券 ， 就可以大體上按貨幣乘數(shù)估計出貨幣供給增加了多少 。 正是中央銀行可以連續(xù)地 、 靈活地進行公開市場操作 ， 自由決定有價證券的數(shù)量 、 時間和