【正文】 如果在 此之后，股票指數(shù)突破上一個波浪的最高點，你可以證實跌勢基本結(jié)束，是進場的。當股市跌了很多，跌到大家都失去信心的時候， 你會發(fā)現(xiàn)有一天股市狂升，可能升 1%或 2%，交易量很大，這往往是跌到底的信號，大戶開始 入場了。大市的轉(zhuǎn)變可能需幾天，也 可能是幾星期，重要的是感到危險的時候，你必須采取動作。如果股市交易總量很大，但指數(shù)不升，或開市走高，收市低收盤，這 就給你危險信號了。 就我自己的經(jīng)驗，用技術分析的方法來判定大市的走向及走向的變動是最為有效的工具。那么怎樣確定股票的大市呢？ 要確定大市的走向，最重要的是每天要追蹤股票指數(shù)的運動。 炒股票的道理也一樣。 就如做其它生意，順勢是成功的基本保證。當羊群朝某個方向前進的時候，大多數(shù)的羊跟隨 著同一方向。 　　我怎樣看股票的大市 　　炒股高手利物莫是這樣強調(diào)股票大市的重要性的： “炒股的訣竅便是在牛市中全力投入，在牛 市結(jié)束或接近結(jié)束的時候賣掉你的所有股票。 這些圖是死的，在實際操作中，你會碰到很多例外，只有通過實踐你才知道怎么處理這些例 外。研究股票的大市，研究公司的經(jīng)營情況，研究公司的產(chǎn)品，再看股票的走勢圖，特別還要注重交易量的變化，只有在這個基礎上，技術分析才有意義。一位過來人告訴你后面的“薄” 是什么或許能縮短你“厚”的過程，但你一定必須經(jīng)過“厚”的階段。你讀了這則故事有什么感覺？就我看，這位技術 分析家犯了個嚴重的錯誤，他沒有問交易量到哪兒去了？ 這章講的幾個圖，看來極其簡單，但我敢講這是由“薄”到“厚”，又由“厚”到“薄”過程 的后面一個“薄” 。記者如實相告，該技術分析家聽后勃然大怒， 拂袖而去。他把這條曲線交給一位著名的 技術分析專家研究，說是一只股票的走勢圖，請教他的意見。以電腦的計算能力，區(qū)區(qū)幾個股票走勢圖根本算不了什么，但電腦迄今還只能是炒股 的輔助工具！想想其中的原由，你就會明白炒股沒有這么簡單。在機器面前，人就只有投降了。 今天的電腦科技已發(fā)展到國際象棋上擊敗世界冠軍的地步。最 后你讀通了，明白要點就是這么多，書就又變得很薄。 記得我在大學讀書的時候，曾看到數(shù)學家華羅庚談讀書有從薄到厚，又由厚到薄的過程。簡單地說，我主要靠這 幾個圖吃飯。 這些小公司的股票同樣經(jīng)歷四個階段，只是這四個階段的起伏較大公司來得劇烈。在今天的市場環(huán)境，一個熱門產(chǎn)品永葆熱門幾乎是不 可能的。這類小公司的股 票在上升時其速度常常很快，短時間內(nèi)可能會升數(shù)倍。這些投資者很多并不是短線炒作者，他們買好股票就放在一邊，使得 公司在市面自由交易的股數(shù)減少。 一旦市場接受其產(chǎn)品，銷售及盈利的潛力會反映在投資者的行動上。 經(jīng)過疲勞期，股價跌穿平均線及支撐線，便是離場的時候了。 雖然這并不絕對，但整個波動應該在兩百天平均線之上。 在蓄勁后期，爬坡初期，如果是開始一個真正的爬坡期，應有交易量增加的現(xiàn)象，股價一舉突破阻力線。但 實踐的結(jié)果并不理想，計劃經(jīng)濟有其本事的缺陷。整個過程就是經(jīng)濟 周期在股價上的反映。疲勞期接著就到下坡期。隨著盈利的增加，公眾又開始爭購公司的股票，股 價節(jié)節(jié)高。 蓄勁期便是恢復期，在這段時間，公司將不暢銷的產(chǎn)品淘汰，減少存貨，為經(jīng)濟復蘇準備。 股票運動的四個時期其實吻合了經(jīng)濟周期的規(guī)律。必須強調(diào)，股市操縱可能改變每天的或短期的波動，但不可 能改變大勢。每個大波動內(nèi)包含有很多反向的小波動。 下坡期：賣壓強過買壓。 爬坡期：買壓勝過賣壓。 可以將股票運動大約分成四個時期，分別為蓄勁期、爬坡期、疲勞期和下坡期。以下我簡單地解釋經(jīng)濟周期怎樣在股價上反映出來。 隨著自己對股市認識的增加，終于明白這些玄乎的理論無非在講經(jīng)濟周期。就我個人的體會，這些理論很難在實踐中應用。如道氏理論、伊列波形 理論等等。否則，都可以認為是不正常運動。 雙肩圖和頭肩圖：和上述道理相同，一旦股價穿越突破點，它應能夠繼續(xù)，否則的話便可認 為是不正常運動。同樣，一旦支撐線被突破，股票應往下跌，否則的 話，便是不正常運動。在正常的跌勢中，波浪應 一浪低過一浪，最高點較上個最高點為低，最低點也較上個最低點為低。 股票的走勢及走勢線：在正常的升勢中，每個波浪的最高點應較上個波浪的最高點為高，最 低點也應羅上個最低點為高。 　　股票的正常運動和周期運動 　　 股票的正常運動 　　把握投票走勢最最關鍵的是判斷股票是否處于正常運動狀態(tài)。具體怎樣操作，我將在“何時買股票”一節(jié)詳細解釋。我標出了各個不同的買入及賣出好點。記住如果這是升勢開始的話，交易 量通常增大。道理和 A 圖相似。支撐線一旦被突破，表 示升勢結(jié)束。當然， 我相信不可能，人性哪有那么容易改變的？關于其它圖形背后的大眾心理變化的合理解釋， 有待行家高手的進一步研究。但我在實踐中體會到它們背后的心理因素， 人性是不容易改變的，所以它們一直有效。也不能說這些指標錯了，這些指標的發(fā)明者通常有輝 煌的經(jīng)歷。我學股的第二年曾花很多時間研究這些指標，結(jié)果上了大當。我將本書的范圍限制在自己親身證明最有用的知識，并不打算 包羅萬象，請讀者原諒。遺憾的是，我的實踐經(jīng)驗證明它 們沒有什么實用價值。但這節(jié)的題目是技術分析的基本知識，我不 得不提一下其它圖形，否則名不符實。 我通常不買股價在兩百天平均線下的股票，做短線時例外。我不怎 么看五十天以下的平均線，因為我發(fā)現(xiàn)其參考價值不高。天數(shù)越多，平均線的轉(zhuǎn)折越平緩。每過一天，分 子式加上新一天的股票收市價，再減去倒第十一天的收市價，分母不變，便得到最新的平均 值，把平均值連起來便成為平均線。計算平均線的方法有許多種，最常用的是取收市價作為計算平均值的參考。 平均線 平均線的目的主要是用來判定股票的走勢。在這些圖的后 面其實是股民們對該股票價格認定的心理變化。這些圖還可以倒過來看。讀者們請自己想像一下在其過程中股民的心態(tài)變動過程是怎么 樣的。但假如買力不減，繼續(xù)穿過上次的最高點，我們就回到升勢圖去了。在雙肩圖中，因為無法穿越上次的最高點，市場對價格的看法產(chǎn)生變化，股民對在這點附近持股感到不自在。簡單地說，市場參與者在觀察這次會不會有和上次同樣的經(jīng)歷。但它們的解釋相同。它的典型特點就是兩個高點。這都是炒股中常見的圖形。阻力線一旦被突破便成支撐線的道理相近，讀者位可以自己考慮一個其中的原由機理。我們看到賣壓增加，買方的力量卻有所減少。 　　再看看那些止損出場者，他們原以“底價”入場，結(jié)果被燙傷。無論如何，原來市場對該股的“底價”概念已 被粉碎，市場“背叛”了他們。突然間，更大的賣壓出現(xiàn)，股價跌破支撐線，這時認為支撐線就代表“最低價”的買主全部虧錢。讓我們以支撐線為例：在支撐線附近，足夠的買方出現(xiàn)，賣方消失，股價無法跌破該線。在股票上，我們便有阻力線和支撐線的突破。隨著價錢的進一步升高， 賣出的誘惑力越來越大，衣服的價錢會在新的均衡區(qū)間搖擺。如果新的均勢有利于買主，這將吸引新的買主入場，帶來新的買壓，而賣主期待更高的價錢，他們的惜售將會使賣壓進一步減輕。如果他們的力量夠大的話，將引起一連串的反應?！　』蜻t或早，有人會對這個價格區(qū)間持有不同看法，認為衣服的價錢太高或太低。在 15 元時，買主覺得價錢高，不愿買，雖然賣主想賣更高的價錢，沒有買主 他無計可施。 當衣服的價格在 10 元的時候，買主認為衣服的價錢便宜，入場購貨。阻力線的道理相同。 　　在股市上，如果參與交易的多數(shù)投資者認為 10 元是某股票的最低價，一旦股價跌到這個價位， 便會有很多人買入，股價自然就跌不下去。而衣服牌價升到某個價位，就沒有人問津了。精明的主婦通常知道某種衣服的最低價是什么。心理分析：走進交易大廳，你有沒有常常聽到“這只股票跌到 10 元錢我就收進”，“這只股票 升到 15 元我就賣出”之類的話？答案是肯定的，因為這也是我常聽到的。從紙面上解釋便是股價升到阻力線時會碰到很大的阻力，不容易繼續(xù)升上去，即出現(xiàn)很多賣主。 　　現(xiàn)在你能體會到為什么股票升時常常升得離譜，跌時跌到慘不忍睹的原因了吧？記住股民買賣股票的真正原因，耐心地觀察市場，你很快就會發(fā)現(xiàn)股票運動是有跡可循的。華爾街的調(diào)查證實了你的猜測：投資人賣股票的最主要原因是因為股票在跌！在跌！投資人賣股票不是因為成本 收益比率高或其它原因，而是因為股票在跌。要想學習養(yǎng)成對股票運動的感覺，你必須牢牢記住這一點。朋友，你認為什么因素使投資者入市買股票？華爾街有過調(diào)查，使一般投資者入場買股票的原因最主要的就是因為股票在升！你明白了嗎？一般投資者入場買股票主要不是因為股票的成本收益比率低或紅利高，而是因為股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其它因素都是次要的。 　　無勢圖表示市場對這只股票沒有什么看法，它在某一區(qū)間漫無目標地游動。雖然其間有人拾偏宜貨，這種下跌時的反彈是靠不住的。 　　股票的運動有點像推石球上山，要往上推，你要很大的力，但石球往下滾，用不著很多力氣。如果股票確有吸引力，如 開發(fā)成功什么新產(chǎn)品，第二波買主會進場，重復第一波的過程。這時的賣主總的來說不多，我們會看到交易量減少。一下 子多出了飛翔主，在交易量上的表現(xiàn)就是交易增多。一只成本收益比率很高的股 票，表示這家公司過去沒賺什么錢，但不表示它未來也不賺錢。雖然成本收益比率或紅利都會影響投資者買賣的決定，但它 只代表了過去。心理分析：有人問一位投資專家：“股價為什么會升？”他想了會兒說：“因為買者多過賣者。交易量也沒有特色。在跌勢時，交易量沒有特別之處， 但跌波的每個波峰較上一波峰為低，波谷也較上一波谷為低。B 圖是典型的跌勢圖。在上升階段，交易量增加，下調(diào)階段，交易量減少?！　?股票的走勢及走勢線 A 圖是典型的升勢圖，將波浪的低點相連，即成升勢線。我在這里將我在實際 操作中證明最為有用的概念寫出來給大家分享。 　　常用圖形介紹 技術分析在華爾街已發(fā)展成一個體系，有關技術分析的書常有五六百頁之厚。所以說炒股是門藝術，不是 科學。這個假設成立，但并不完美。炒手們可以通過研究過去股價運動的規(guī)律來推測未來的走向。 　　由于人性相近，在相同的外部條件下，人們通常有相近的反應。技術分析的目的是確定股票的走勢以及走勢的轉(zhuǎn)變。 　　　　第二節(jié) 技術分析的基本知識 　　簡單地說，技術分析就是看圖。這就起到降低成本收益比率的作用。通常來講，公司只有在認為股票的股價水平不反映公司價值時才會這么做。公司回購自身股票 如果公司購回自身股票，這是好消息?？觳偷甑母拍畛尚纬跗?，麥當勞公司的股價在 1967 年至 1971 年的四年間翻了十一倍。這類例子很多，如： 美國的新態(tài)公司在 1963 年發(fā)明了口服避孕藥，結(jié)果其股價在六個月內(nèi)翻了五倍。新產(chǎn)品 如果有家公司發(fā)明了根治癌癥的新藥，你可以想像這家公司的前景。最使市場注目的盈利的加速增長。但盈利只從 5 角升到 6 角，20%的增長。另一必須留意的是銷售收入增長的速度和盈利增長速度的關系。盈利增長的前提是銷售收入的增長。去年每股賺了 1 分錢，今年 2 分錢，盈利增長了 100%，但這個數(shù)字是沒有意義的。一個公司的 盈利若能以每個 25%的速度增長，那么三年就能將盈利翻一倍。一個健康、發(fā)展迅速的公司，其盈利必定逐年增長。美國的微軟公司上市初期，成本收益比率超過 100，就是今天，它也超 過 50。但我發(fā)覺新手們常常過于注重成 本收益比率，他們把它當成股價是否偏宜的衡量標準。 　　導致股價上漲的三因素 　　雖然引起股價增長的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增長。有些老工廠在紙面上還值不少錢，而實際上那些舊機器送人都沒人要，你說固定資產(chǎn)是多少？按通常的買價減去折舊來算固定資產(chǎn)，得到的數(shù)字可能很漂亮，其實沒多大意義。發(fā)了貨能否收到錢是個問題，訂單也有可能被取消。但這里面的游戲也很復雜。以我自己的經(jīng)驗，如果只靠自己圖來炒股票，不知公司到底是干什么的和干的怎么樣，心里虛得很。大的政治動亂和經(jīng)濟震蕩 當然例外。美國著名的基金管理專家彼德林奇曾發(fā)表看法：“我每年花在經(jīng)濟大勢上的分析時間不超出十五分鐘”。你打算投資的這家公司有 無過硬的品牌？這可能對股價有深遠的影響。類似公司的情況：大家都生產(chǎn)類似產(chǎn)品，如電視機，其它公司的績效和這家公司比怎么樣？ 同類公司通常有類似的經(jīng)濟周期，股價的波動也類似。固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)就是公司現(xiàn)有所有的“不動”的資產(chǎn)。盈利：有些公司做很多生意，就是不賺錢。去年賣出 1 億元的產(chǎn)品，今年 2 億，預計明年 4 億。 政府的產(chǎn)業(yè)政策：如果政府鼓勵某些行業(yè)，給予扶持，如在稅收上給予減免，融資上給予 方便，企業(yè)各方面的要求都給予協(xié)助，結(jié)果自然對股價有正面影響。 政治環(huán)境：大規(guī)模的政治動亂必然帶來大規(guī)模的經(jīng)濟混亂。一旦生產(chǎn)過剩，就只得減價銷售，有時甚至虧本套現(xiàn)，這樣盈利自 然降低，股價的表現(xiàn)便是下跌。當某種商品短缺，大家一窩蜂地投資于這種 商品的生產(chǎn)，隨后的結(jié)果便是生產(chǎn)過剩。銀根緊時正好相反。我自己專修國際金融，深知它的復雜性，炒股的讀 者只要知道匯率也屬影響股價的因素就夠了。匯率屬國際金融的范疇，它對股價影響的機制極其復雜，通常是國際政治經(jīng)濟 角力的結(jié)果。同時，利率的升高使公司的借貸成本增加； 稅收：企業(yè)稅增加，企業(yè)盈利中的稅務支出增加，使得實際盈利減少，股價將往下調(diào)整。另外，還將專門對最可能導致股票價格上漲的三個因素加以分析。這些因素非常之多，我在這里列出部分的因素并解釋它們對股價的影響。第一節(jié) 基礎分析的基本知識 　　基礎分析家們相信：長期而言，股票的價格決定于公司的固定資產(chǎn)及其盈利能力。牛市或熊市指的就是大市。 和炒股息息相關的另一重要知識是怎樣判定股票的大市，即股市的大趨勢如何。我們在技術分析中看到的股價、交易量 和時間的互動關系其實反映了投資者們對公司經(jīng)營的看法。 　　分析股票升跌及為何升跌的知識可以粗略地分成兩大類：一， 基礎分析（fundamental analysis）二， 技術分析（technical analysi