【正文】 但是，這樣考慮，計算比較繁瑣。事實上，按照現(xiàn)行的會計準則，融資租賃應當作資本化處理，將其作為一項長期應付款處理，這樣，本金償還就不能抵稅，但是，折舊費用可以抵稅。現(xiàn)實中可能并不是這樣，融資租賃的貼現(xiàn)率取決于出租方所要求的回報率，而借款的貼現(xiàn)率取決于銀行所要求的回報率。,示例（續(xù)）,示例（續(xù)）,示例（續(xù)）,示例（續(xù)）,借款的稅后成本為：10%*（140%）=6%。,租賃與自有資金購買（續(xù)）,通過租賃使用設備的成本現(xiàn)值為： 2.55(P/A,10%,10)+2.5(P/A,10%,10)+0.3(P/A,10%,10)=32.874萬元 用自有資金購買的成本現(xiàn)值為： 18.5+2.5(P/A,10%,10)+0.3(P/A,10%,10)0.5(P/F,10%,10)=35.515萬元,租賃與借款購買的比較,租賃 租入資產(chǎn) 0 1 2 3 4 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出 借款 借入資金 0 1 2 3 4 本利支出 本利支出 本利支出 本利支出,示例,新華公司準備添置一臺自動化加工設備，設備價值為15萬元，使用期限5年，無殘值，新華公司債務利息率為10%（稅前），所得稅稅率為40%。因此，租金支付的現(xiàn)值為 10000(P/A,6%,4)=34651,融資租賃的會計處理（續(xù)）,思考題,經(jīng)營租賃和融資租賃對企業(yè)財務報表有什么樣的不同影響：比如對財務比率等。,融資租賃的會計處理（續(xù)）,這一租賃被界定為融資租賃，因為期末按照非常低的價格出售給承租企業(yè)。A公司按直線折舊法計提折舊。租賃的折現(xiàn)率為6%。,融資租賃的會計處理,A公司租賃了一臺機器自用。但是如果該項租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長期應付款。,租賃的會計處理,《2001年企業(yè)會計準則——租賃》 經(jīng)營租賃：租賃付款應在租賃期內(nèi)按直線法確認為利潤表中的一項費用。 （5）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝。即出租人與承租人之間的租賃合同，出租人與供貨商之間的買賣合同，如果出租人資金不足，可能還要有出租人與金融機構之間的貸款合同； （3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的利益。,融資租賃的特點,（1）涉及三方當事人，即由承租企業(yè)向租賃公司提出申請，由租賃公司代為融資，承租人直接與供貨商洽談選定設備，再由出租人出面購進設備租給承租人使用。通過融資租賃，企業(yè)以“融物”的形式達到了融資的目的。承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的，主要不在融資，而是為了在短期內(nèi)獲得設備的使用權，以及出租人提供的專門技術服務。,債券籌資的利弊,利 債權人一般不參與企業(yè)決策 成本低于普通股與優(yōu)先股 有稅收屏蔽作用 弊 必須按時還本付息，容易導致破產(chǎn) 提高了財務風險，提高了股東的期望報酬率，增大公司管理人員的工作難度 債務合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策 債券合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策,長期借款,長期借款的分類 按用途：固定資產(chǎn)投資、更新改造、科技開發(fā)、新產(chǎn)品試制、房地產(chǎn) 按擔保：信用貸款，保證貸款，抵押貸款，質(zhì)押貸款 貸款機構：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構貸款,程序,企業(yè)提出申請 銀行進行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)償還借款,保護性條款,一般性保護條款 例行性保護條款 特殊性保護條款 我國典型的保護性條款 擔保 保險 聲明與承諾,長期借款籌資的利弊,優(yōu)點 籌資速度快 籌資成本低 靈活性大 缺點 風險大 約束強 籌資數(shù)額有限,租賃融資,租賃的分類 租賃的會計處理 租賃決策 租賃與自有資金購買 租賃與借款購買,租賃分類,經(jīng)營租賃： 經(jīng)營租賃又稱為服務租賃，是由出租人向承租人出租設備，并提供設備維修保養(yǎng)和人員培訓等的服務性業(yè)務。,債券的償還,逐期付息，期末一次性還本； 逐期付息，一定年限后每年歸還部分本金； 每年等額還本付息，期末歸還完畢。這種債券具有很強的投機性。,1971～1999年間美國債券的違約率,Source: Edward Altman, Default and Returns on HighYield Bonds Through 1998 amp。 債券的級別是可以變化的。 贖回開始期通常是債券發(fā)行后的一段時間之后，在贖回開始之前的時間稱為callprotected。,債券合同（續(xù)）,贖回條款：贖回條款允許債務人在債券到期前的某一時期內(nèi)按照事先規(guī)定的價格買回全部債券。 公司同意及時向債權人提供公司經(jīng)審計的財務報告。 對公司投資行為的限制。 對公司資產(chǎn)抵押的限制，公司不能將資產(chǎn)抵押其他債權人。 對公司投資行為的限制，防止債務人增大風險。,債券發(fā)行條件與審批程序,我國債券發(fā)行受《公司法》，《企業(yè)債券管理條例》，《證券法》的約束 可轉(zhuǎn)換債券受《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》約束,《證券法》對發(fā)行債券條件的規(guī)定,股份有限公司凈資產(chǎn)額不得低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元 累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40% 最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息 籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策 債券的利率不得超過國務院限定的利率水平 國務院規(guī)定的其他條件,債券合同,典型債券的特性：,債券合同（續(xù)）,債券合同中的典型限制性條款（被動約束） 對發(fā)行新債的限制。,優(yōu)先股