【正文】 流通在外普通股 【提示】 (1)既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計(jì)算凈資產(chǎn)，在這種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算如下： 45 (2)該比率僅可用于整個(gè)企業(yè)的評(píng)估，不能用于企業(yè)某一部分 (如一個(gè)部門，一個(gè)產(chǎn)品或一個(gè)品牌 )的評(píng)估。未考慮不同企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每股收益的系統(tǒng)性影響 。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 市盈率被廣泛評(píng)估股票價(jià)值。每股收益 每股收益 =普通股股東凈利潤(rùn) 247。資產(chǎn)利潤(rùn)率 =銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率影響程度。 (二 )資產(chǎn)利潤(rùn)率 資 產(chǎn)利潤(rùn)率 =凈利潤(rùn) 247。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 % % % % [答疑編號(hào) 265020306] 『正確答案』 B 『答案解析』 (1)設(shè)企業(yè)銷售收入為 x，則根據(jù)按照銷售收入計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有： x/存貨 =5，存貨 =x/5 (2)根據(jù)按照銷售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有： 4=(x2021)/存貨，存貨 =(x2021)/4 (3)解方程： x/5=(x2021)/4 可以得出， x=10000(萬元 ) (4)銷售利潤(rùn)率 =1000/10000=10% 【知識(shí)點(diǎn) 5】盈利能力比率 (一 )銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率，又稱為 “銷售凈利率 ”，或 簡(jiǎn)稱 “利潤(rùn)率 ”。單選題】在其他因素不變的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加 20 天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少 10 天，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將 ( )。 ，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) (以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算 )高 ，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) (以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算 )低 ，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) (以銷售成本為基礎(chǔ)計(jì)算 )高 ，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) (以銷售成本為基 礎(chǔ)計(jì)算 )低 [答疑編號(hào) 265020304] 『正確答案』 BC 『答案解析』毛利率 =1銷售成本率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售成本 /平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。銷售收入 (五 )非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (三種表示方式 ) =銷售收入 /非流動(dòng)資產(chǎn) =365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =非流動(dòng)資產(chǎn) /銷售收入 (六 )總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入 /總資產(chǎn) (2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) (3)總資產(chǎn)與收入比 =總資產(chǎn) /銷售收入 2. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分 析，通常可以使用 “資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ”或 “資產(chǎn)與收入比 ”指標(biāo)，不使用 “資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ”。凈營(yíng)運(yùn)資本 凈營(yíng)運(yùn)資本天數(shù) =365247。在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (周轉(zhuǎn)天數(shù) )時(shí)，應(yīng) 統(tǒng)一使用 “銷售收入 ”。收現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短與企業(yè)的信用政策有關(guān)。因?yàn)榇蟛糠謶?yīng)收票據(jù)是銷售形成的，只不過是應(yīng)收賬款的另一種形式。 計(jì)提減值 ——收入不變，應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額降低 ——周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少。 % % % % 『正確答案』 D 『答案解析』經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 =400=600 萬元，現(xiàn)金流量債務(wù)比 =600/1000=60% 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 流量 247。多 選題】已知甲公司 2021 年末負(fù)債總額為 200 萬元，資產(chǎn)總額為 500 萬元，無形資產(chǎn)凈值為50 萬元，流動(dòng)資產(chǎn)為 240 萬元，流動(dòng)負(fù)債為 160 萬元， 2021 年利息費(fèi)用為 20 萬元，凈利潤(rùn)為 100 萬元，所得稅為 30 萬元，則 ( )。多選題】權(quán)益乘數(shù)為 4，則 ( )。 【總結(jié)】 【快速記憶】 37 小竅門： (1)母子率類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率 (股東權(quán)益負(fù)債率 )、長(zhǎng)期資本 (長(zhǎng)期 )債務(wù)率 (2)權(quán)益乘數(shù)：股東權(quán)益的放大倍數(shù) (3)利息保障倍數(shù)是指可以支付利息的收益 (息稅前利潤(rùn) )相當(dāng)于利息的倍數(shù)。擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債。融資租賃形成的負(fù)債大多會(huì)反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營(yíng)租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。該比率 越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。 (四 )利息保障倍數(shù) 【提示】通常，可以用財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用，也可以根據(jù)報(bào)表附注資料確定更準(zhǔn)確的利息費(fèi)用數(shù)額。 (三 )長(zhǎng)期資本負(fù)債率 (1)企業(yè)的長(zhǎng)期資金來源 (長(zhǎng)期資本 )包括非流動(dòng)負(fù)債和股東權(quán)益，因此，本指標(biāo)的含義就是長(zhǎng)期資本中非流動(dòng)負(fù)債所占的比例。 【小技巧】在計(jì)算題中，兩組數(shù)據(jù) (資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 。 35 (2)變動(dòng)關(guān)系 權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動(dòng)的 ——需要在客觀題中注意。 (3)各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值損失小，專用設(shè)備則難以變現(xiàn)。 (2)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。從長(zhǎng)期來 看，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，因此，長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，涉及負(fù)債本金償還的指標(biāo)，一般使用的都是負(fù)債總額。 (2)本類指標(biāo)屬于短期償債能力指標(biāo)，分母均為流動(dòng)負(fù)債。 3 年期 500 萬元的貸款 [265020206] 『正確答案』 A 『答案解析』選項(xiàng) A 屬于降低短期償 債能力的表外因素。 (2)降低短期償債能力的因素 33 ① 與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生 ，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注 。 ② 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。 (2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量屬于時(shí)期指標(biāo)，流動(dòng)負(fù)債屬于時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，因此，公式中的 “流動(dòng)負(fù)債 ”通常使用年初與年末的平均數(shù)。 （五）現(xiàn)金流量比率 賬務(wù)比率 分析時(shí)需注意的問題 現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 247。 B. 交易性金融資產(chǎn)減少 D. 流動(dòng)負(fù)債減少 [265020205] 『正確答案』 ACD 『答案解析』現(xiàn)金比率 =(貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) )247。教材定義：在速動(dòng)資產(chǎn)中， 流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為 “現(xiàn)金資產(chǎn) ”。 『答案解析』流動(dòng)比率大于 1，說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加 ，因此，流動(dòng)比率會(huì)降低 。多選題】流動(dòng)比率為 ，則賒購材料一批，將會(huì)導(dǎo)致 ( )。 速動(dòng)資產(chǎn) =20=30 萬元 流動(dòng)資產(chǎn) =30+18=48 萬元 流動(dòng)比率 =48/20= 【例 另一個(gè)原因：報(bào)表中的應(yīng)收賬款不能反映平均水平。 30 【分析】 (1)一般情況下，速動(dòng)比率越 高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。單選題】某公司 2021 年末的流動(dòng)比率為 2，則 2021 年末的營(yíng) 運(yùn)資本配置比率為 ( )。 (2)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需的，不能全部用于償債 。 (4)如果流動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找形成差異的原因。 (二 )流動(dòng)比率 29 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 【分析】 (1)就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償債能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越小，表示短期償債能力越差。 【注意】教材中，還提出了一個(gè)指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資本配置比率 =凈營(yíng)運(yùn)資本 /流動(dòng)資產(chǎn)，該指標(biāo)與流動(dòng)比率所反映的償債能力是相同的，二者可以換算。 (2)凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。 【知識(shí)點(diǎn) 2】短期償債能力比率 短期償債能力中的 “債 ”是指 “流動(dòng)負(fù)債 ”，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債，一般是使用流動(dòng)資產(chǎn)，因此，該類指 標(biāo)通常涉及的是 “流動(dòng)負(fù)債 ”和流動(dòng)資產(chǎn)或者流動(dòng)資產(chǎn)的組成項(xiàng)目。但不能絕對(duì)認(rèn)為，流動(dòng)比率越大越好。但為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。這是一般的要求，但也可能為了簡(jiǎn)化，而不保持一致。 ④ 涉及 “利潤(rùn)率 ”的指標(biāo)，分子是凈利潤(rùn)。 ② 子比率。 【提示】關(guān)系公式為：權(quán)益凈利率 =凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 +(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 稅后利息率 )凈財(cái)務(wù)杠桿 [答疑編號(hào) 265020212] 『正確答案』 26 分析對(duì)象： %%=% 2021 年權(quán)益凈利率 =%+(%%)=% (1) 第一次替代 =%+(%%)=% (2) 第二次替代 =%+(%%)=% (3) 第三次替代 2021 年權(quán)益凈利率 =%+(%%)=% (4) (2)(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =%%=% (3)(2)稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =%%=% (4)(3)凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =%%=% 【提示】對(duì)于指標(biāo)與因素之間的非連乘關(guān)系，建議采用連環(huán)替代法。 三、因素分析法的應(yīng)用 【例 一、連環(huán)替代法 設(shè)某一分析指標(biāo) R 是由相互聯(lián)系的 A、 B、 C 三個(gè)因素相乘得到，報(bào)告期 (實(shí)際 )指標(biāo)和基期 (計(jì)劃 )指標(biāo)為： 報(bào)告期 (實(shí)際 )指標(biāo) R1=A1B1C1 基期 (計(jì)劃 )指標(biāo) R0=A0B0C0 在測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo) R 的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行： 基期 (計(jì)劃 )指標(biāo) R0=A0B0C0 (1) 第一次替代 A1B0C0 (2) 第二次替代 A1B1C0 (3) 第三次替代 R1=A1B1C1 (4) 24 (2)(1)→A 變動(dòng)對(duì) R 的影響 (3)(2)→B 變動(dòng)對(duì) R 的影響 (4)(3)→C 變動(dòng)對(duì) R 的影響 把各因素變動(dòng)綜合起來，總影響： △R=R1R0 【注意】如果將各因素替代的順序改變 ,則各個(gè)因素的影響程度也就不同。 因素分析法具體有兩種，一為連環(huán)替代法 。 [答疑編號(hào) 265010404] 『正確答案』 ABCD 【總結(jié)】 20 21 22 23 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 考情分析 本章主要介紹財(cái)務(wù)分析的方 法、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的計(jì)算以及財(cái)務(wù)綜合分析的方法。競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，促進(jìn)了社會(huì)稀缺資源的合理配置和有效利用 調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能 金融市場(chǎng)為政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)的間接調(diào)控提供了條件。 [答疑編號(hào) 265010403] 『正確答案』 C 19 『答案解析』貨幣市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)的貨幣。 (四 )場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng) 金融市場(chǎng)按照交易程序分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指各種證券的交易所。 (三 )一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 金融市場(chǎng)按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。 （ 1）交易的證券期限長(zhǎng)（大于 1 年）； （ 2）利率或要求的報(bào)酬率較高； （ 3）風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于貨幣市場(chǎng)大； （ 4）資本市場(chǎng)的主要功能是進(jìn)行長(zhǎng)期資金的融通。 （ 2）權(quán)益證券是收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng) 營(yíng)狀況 衍生證券 （ 1）衍生證券的種類繁多，并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。有些債券的利率是浮動(dòng)的，但也規(guī)定有明確的計(jì)算方法。 名義價(jià)值不變性 通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購買力衡量的價(jià)值下降。 （ 2）債務(wù)工具的期限是有限的，無論債券還是借款都規(guī)定有還款期限： （ 3）權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長(zhǎng)。 人為的可分 性 人為可分性是指金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位。 （ 2）金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富。例如，你無法建立自己的汽車制造廠，但可以購買大眾汽車公司的股票，就可以分享該公司的收益。理財(cái)環(huán)境是企業(yè)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多的是 適應(yīng)它們的要求和變化，而不是設(shè)法改變它們。凈增效益原則的應(yīng)用是沉沒成本概念。 【總結(jié)】 (1)原則之間的關(guān)系 【例 【例 多選題】 (2021 考題 )如果資本市場(chǎng)是完全有效的，下列表述中正確的有 ( )。所以，股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，投資者只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬 (即報(bào)酬與資本成本相同 )，不會(huì)增加股東財(cái)富。 （ 1）現(xiàn)值概念 （ 2）早收晚付 15 【思考】在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工 具的凈現(xiàn)值為零 ?是不能獲得收益嗎 ? 凈現(xiàn)值 =未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 現(xiàn)金流出現(xiàn)值 (價(jià)格 )=0 價(jià)格 =未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 如果資本市場(chǎng)有效，資產(chǎn)價(jià)格等于價(jià)值。 有效市場(chǎng)理論 重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)；慎重使用金融工具，如果市場(chǎng)是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域之一