【正文】 聯(lián)系：兩者在性質(zhì)上是相同的，同為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資源耗費(fèi)。（3）固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)：股利與公司盈余緊密配合穩(wěn)定的股利政策缺點(diǎn)：傳遞的信息容易成為公司的不利因素容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力缺乏財(cái)務(wù)彈性合適的固定股利支付率的確定難度大（4）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)：賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，具有較大的財(cái)務(wù)彈性。（2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策優(yōu)點(diǎn)：有利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象、增強(qiáng)投資者的信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司的股價(jià)。（3）現(xiàn)金流量能決定企業(yè)支付能力。（3）復(fù)合杠桿綜合了營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響，一個(gè)企業(yè)同時(shí)利用兩者，其作用更大。十一、如何根據(jù)杠桿進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量？（1）由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)銷售額下降時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降得更快，從而給企業(yè)帶來營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。八、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)和要求動(dòng)機(jī)：（1）擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)（2）償債籌資動(dòng)機(jī)（3）混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的基本要求是分析評(píng)價(jià)影響籌資的各種因素，講求資金籌措的綜合經(jīng)濟(jì)效益。五、什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬？怎樣理解風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。內(nèi)容：（1）法律環(huán)境。二、財(cái)務(wù)管理的原則（1）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則自利行為原則雙方交易原則信號(hào)傳遞原則引導(dǎo)原則（2）有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢(shì)原則期權(quán)原則凈增效益原則（3）有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散化原則資本市場(chǎng)有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則三、評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)（1）利潤(rùn)最大化。（2）依法合理籌措資金并有效使用。簡(jiǎn)述普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。試分析債券發(fā)行價(jià)格的決定因素（1）債券面額：面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把公司的財(cái)務(wù)決策分為三種類型：確定性決策，風(fēng)險(xiǎn)性決策，不確定性決策簡(jiǎn)述長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)（1）借款籌資速度較快。（5）利潤(rùn)最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向。簡(jiǎn)述“利潤(rùn)最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)”的缺點(diǎn)（對(duì)應(yīng)股東財(cái)富最大化的優(yōu)點(diǎn)）（1）（2）（3）（4）沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮項(xiàng)目報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值。(√)42()39．超過盈虧l臨界點(diǎn)后的增量收入，將直接增加產(chǎn)品的貢獻(xiàn)毛益總gK,。(√)36市盈碎；指標(biāo)主要用來評(píng)估股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。()33．如果企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，則企業(yè)制定的信用標(biāo)準(zhǔn)就應(yīng)該越低。()29．一般認(rèn)為，如果某項(xiàng)目的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則并不一定表明該項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)額也為負(fù)。(√)25．股利無關(guān)理論認(rèn)為，可供分配的殷利總額高低與公司價(jià)值是相關(guān)的，而可供分配之股利的分配與否與公司價(jià)值是無關(guān)的。(√)21．在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)預(yù)期每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流八量與同期營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流出量之間的差量。()17．與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，股票回購(gòu)可以提高每股收益，使股價(jià)上升或?qū)⒐蓛r(jià)維持在一個(gè)臺(tái)理的：g．Sla上。(√)13流動(dòng)比率、速動(dòng)t：L~及現(xiàn)金比率是用TJA析企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，這三項(xiàng)指標(biāo)在排序邏輯上一個(gè)比一個(gè)謹(jǐn)慎，因此，其指標(biāo)值一個(gè)比一個(gè)更小。()9．在其它條件相同情況下，如果流動(dòng)比率大于1，則意味著營(yíng)運(yùn)資本必然大于零。()5如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于，即表明該項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)小于零。(√)5048．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格等于其票三、判斷題 面值，則可以推斷出該債券的票面利率應(yīng)等于該債券的市場(chǎng)必要收益1．由于優(yōu)先股股利是稅后支付的，因此，相對(duì)于債務(wù)融資而言，優(yōu)先率。膨脹貼補(bǔ)率。()資是比較困難的，但利用證券投資，則可以比較方便地達(dá)到投資其他行45從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實(shí)就業(yè)的目的，從而實(shí)現(xiàn)多元化投資。②進(jìn)行多元化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，無論是企業(yè)債券還是企業(yè)股票，均得不到投資收益的稅收減免優(yōu)惠。②企業(yè)債券與企業(yè)股票。①政府債券和金融債券的特點(diǎn)。指標(biāo)分析法就是根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如價(jià)格指數(shù)、漲跌指數(shù)、價(jià)格漲跌幅度、市盈率、上市公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)等的變動(dòng)趨勢(shì)來分析判斷證券市場(chǎng)未來走向的方法。？答：證券投資時(shí)機(jī)就是買賣證券的時(shí)機(jī)。因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，依照民事訴訟法以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)（包括義務(wù)擔(dān)保人的財(cái)產(chǎn)）清償后，確實(shí)無法收回的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=（當(dāng)期預(yù)計(jì)現(xiàn)金需要額當(dāng)期預(yù)計(jì)其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源額）/當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)余額；式中其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源是指從應(yīng)收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額，如短期有價(jià)證券變現(xiàn)凈額、可隨時(shí)取得的短期銀行貸款額等。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析，即應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)分析。答：應(yīng)收賬款的日常管理包括：應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析、應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析和應(yīng)收賬款準(zhǔn)備制度。是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本融資政策。答：營(yíng)運(yùn)資本政策主要有三種：配合型融資政策、激進(jìn)形融資政策和穩(wěn)健型融資政策。而貼現(xiàn)法把不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金收支按統(tǒng)一科學(xué)的貼現(xiàn)率折算到同一時(shí)點(diǎn)上，使其具有可比性。（3）減量調(diào)整。例如，將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票；(2)在債務(wù)資本過高時(shí)，將長(zhǎng)期債務(wù)收兌或提前歸還，而籌集相應(yīng)的股權(quán)資本額；(3)在股權(quán)資本過高時(shí)，通過減資并增加相應(yīng)的負(fù)債額，來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。為避免企業(yè)因債務(wù)籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風(fēng)險(xiǎn)并提高凈資產(chǎn)收益率，理論上認(rèn)為，如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)。（5）積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本。（3）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估。原則上看，資本的籌集主要用于長(zhǎng)期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預(yù)算，投資年限越長(zhǎng)，籌資期限也要求越長(zhǎng)。企業(yè)籌資長(zhǎng)期資金有多種方式可供選擇，它們的籌資費(fèi)用與使用費(fèi)用各不相同，通過資本成本的計(jì)算與比較，能按成本高低進(jìn)行排列，并從中選出成本較低的籌資方式。（1）資本成本包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用兩部分：籌資費(fèi)用指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的費(fèi)用，如向銀行借款時(shí)需要支付的手續(xù)費(fèi)；因發(fā)行股票債券等而支付的發(fā)行費(fèi)用等；使用費(fèi)用指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中因使用資金而支付的費(fèi)用，如向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債息等。但是，融資租賃也存在租金高、成本大等不足。(2)從設(shè)備的使用角度看，出租人提供的專業(yè)化服務(wù)對(duì)設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)調(diào)試及維修負(fù)責(zé)，有利于減少承租人資金投入。通過租賃，企業(yè)可以不必籌借一筆相當(dāng)于設(shè)備款的資金，即可取得設(shè)備完整的使用權(quán)，從而節(jié)約資金，提高其使用效益。公司從銀行取得的貸款，其利率可以是浮動(dòng)的。公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。如有擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級(jí)別就比無擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級(jí)別要高。因此，各種公司債券在發(fā)行時(shí)都要規(guī)定必要的歸還條件。它主要針對(duì)某些特殊情況而提出的保護(hù)性措施，主1要包括：貸款的?？顚Ｓ茫徊粶?zhǔn)企業(yè)過多的對(duì)外投資；限制高級(jí)管理人員的工資和獎(jiǎng)金支出；公司某些關(guān)鍵人物在貸款期內(nèi)須留在企業(yè)等等。它分為三類，即一般保護(hù)性條款、例行性保護(hù)條款、特殊性保護(hù)條款。其次，由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面具有優(yōu)先權(quán)，所以會(huì)使普通股股東在公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)的收益受到影響。第三，發(fā)行優(yōu)先股不像借債那樣可能需要一定的資產(chǎn)作為抵押，在間接意義上增強(qiáng)了企業(yè)借款的能力。由于優(yōu)先股在特定情況不具有“可轉(zhuǎn)換性”和“可贖回性”，因此它在公司安排自有資本與對(duì)外負(fù)債比例關(guān)系時(shí)，可借助于優(yōu)先股的這些特性，來調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到公司的目的。因此，它可作為公司舉債的基礎(chǔ)，以提高其負(fù)債能力。優(yōu)先股不具有公司表決權(quán)，因此，公司出于普通股發(fā)行會(huì)稀釋其股權(quán)的需要，在資本額一定的情況下，發(fā)行一定數(shù)額的優(yōu)先股。9．簡(jiǎn)述優(yōu)先股發(fā)行的目的和動(dòng)機(jī)。（4）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。普通股股東對(duì)公司事務(wù)有最終的控制權(quán)。因此，公司在發(fā)行新股時(shí)，為保持他們對(duì)公司的控制權(quán)，他們有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)，以保持他們?cè)诠究偟墓煞葜兴嫉脑械谋壤?。這就是說，公司經(jīng)營(yíng)得到的利潤(rùn)只有在支付了利息與優(yōu)先股股利之后，剩下的才能作為普通股股利進(jìn)行分配。因?yàn)槟阋寗e人參與利潤(rùn)分紅，如果你的公司有可觀的利潤(rùn)的話，這筆分紅將大大高于你舉債的成本。你吸收的直接投資越多，舉債能力就越強(qiáng)；(2)吸收直接投資不僅可籌集現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，從而與現(xiàn)金籌資方式相比，能盡快地形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。(2)對(duì)于各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，它涉及各投資主體間的“投資—收益”分配關(guān)系，涉及各投資者間對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制能力，因此，對(duì)于各投資主體間的投資比例必須以合同、協(xié)議的方式確定，并具法律效力7．簡(jiǎn)述吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)。由于不同投資者間投資數(shù)額不同，從而享有的權(quán)益也不相同，因此，企業(yè)在吸收投資時(shí)必須明確各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。（2）正確選擇出資形式，以保持其合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。即企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定占用的資金應(yīng)與企業(yè)的股權(quán)資本和長(zhǎng)期負(fù)債等籌資方式所籌集資金的規(guī)模相對(duì)應(yīng)，隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的資金占用，與企業(yè)臨時(shí)采用的籌資方式所籌集的資金規(guī)模相對(duì)應(yīng)；③時(shí)間性。答：籌資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的籌資總額。（2）滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要。籌資目的服務(wù)于財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。所以，利率的構(gòu)成可以用以下模式概括：利率=純利率+通貨膨脹貼補(bǔ)率+違約風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率+變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率+到期風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率。通貨膨脹使貨幣貶值，為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失，利率確定要視通貨膨脹狀況而給予一定的貼補(bǔ)，從而形成通貨膨脹貼補(bǔ)率。由上述幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)可知，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。答：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是全部財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)，它是企業(yè)開展一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)和歸宿。是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。（5）企業(yè)與往來客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系。這種關(guān)系是指投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。其周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體表現(xiàn)有？企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具體表現(xiàn)為企業(yè)籌資、投資、日常運(yùn)營(yíng)、收益分配這一系列活動(dòng)，具體分析如下：（1）籌資，企業(yè)籌資是指企業(yè)通過各種渠道，采用各種方式籌集企業(yè)所需資金。弊端：銀行辦理托收業(yè)務(wù)時(shí)，只是按委托人的指示辦事，并無檢查單據(jù)內(nèi)容和承擔(dān)付款人必然付款的義務(wù)；如果進(jìn)口商破產(chǎn)或喪失清償債務(wù)的能力，出口商則可能收不回或晚收回貨款；在進(jìn)口商拒不付款贖單后，除非事先約定，銀行無義務(wù)代管貨物，如貨物已到達(dá)，還要在發(fā)生進(jìn)口地辦理提貨、繳納進(jìn)口關(guān)稅、轉(zhuǎn)售、存?zhèn)}、保險(xiǎn)以致被低價(jià)拍賣或被運(yùn)回國(guó)內(nèi)的損失。銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)：銀行資金充足、彈性較好；銀行短期借款的缺點(diǎn)：資金成本較高、限制較多。（3）公司采用緊縮的短期資產(chǎn)持有政策時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的穩(wěn)健型籌資政策配合，可以對(duì)緊縮的持有政策產(chǎn)生平衡效應(yīng)。激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。應(yīng)收賬款政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策三個(gè)部分。(4)投資動(dòng)機(jī)。這種出于銀行要求而保留在企業(yè)銀行賬戶中的存款就是補(bǔ)償動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。所以，基于這種企業(yè)購(gòu)、產(chǎn)、銷行為需要的現(xiàn)金，就是交易動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目在不斷的變現(xiàn)和再投入，而各項(xiàng)目的變化會(huì)直接影響公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)，恰恰是由于現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)才使得營(yíng)運(yùn)資本不斷循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，使公司成為一個(gè)活躍的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，兩者相輔相成。另外，由于凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)值，如果企業(yè)還有其他的投資項(xiàng)目，在進(jìn)行不同投資項(xiàng)目決策時(shí)，可能更注重投資效率，這時(shí)候獲利指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率優(yōu)于是相對(duì)值指標(biāo)，更方便于初始投資額不同的方案之間的比較。折現(xiàn)投資回收期相對(duì)于投資回收期指標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值的因素，但是在標(biāo)準(zhǔn)投資期的選擇上同樣比較主觀，同樣沒有考慮初始投資收回后以后年度的現(xiàn)金流量。特別是對(duì)于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測(cè)算才能算出。（3）優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。獲利指數(shù)法的決策規(guī)則是，在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1，則采納，否則就拒絕。（2）決策規(guī)則：凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案時(shí)，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在五、六十年代，只有很少企業(yè)的財(cái)務(wù)人員能真正了解貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的真正含義，而今天，幾乎所有大企業(yè)的高級(jí)財(cái)務(wù)人員都明白這一方法的科學(xué)性和正確性。而折現(xiàn)指標(biāo)中的報(bào)酬率是以預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值以后計(jì)算出的真實(shí)報(bào)酬率。同時(shí)，由于回收期沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素，因而高估了投資的回收速度。終結(jié)現(xiàn)金流量主要包括：（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）；（2）原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回；（3）停止使用的土地的變價(jià)收入等。其測(cè)算公式是：DEAT/EATDEBIT/EBITDEPS/EPS或：DEL=DEBIT/EBITDEL=式中： DEL— 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DEAT — 稅后利潤(rùn)變動(dòng)額EAT — 稅后利潤(rùn)額DEBIT — 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額