【正文】 2023/3/172023/3/17March 17, 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/3/172023/3/17Friday, March 17, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 17日星期五 2023/3/172023/3/172023/3/17 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023/3/172023/3/172023/3/173/17/2023 11:17:42 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 2023/3/172023/3/172023/3/173/17/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/3/172023/3/172023/3/17Mar2317Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。心血管、消化及代謝等領(lǐng)域是應(yīng)進(jìn)一步考慮的領(lǐng)域 X001年處方藥銷售 (RMB 億 ) X001X005 CAGR% 資料來源：中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)； AAA分析 雜類 寄生蟲 感覺系統(tǒng) 診斷用藥 皮膚 肌肉骨骼 生殖泌尿性激素 呼吸系統(tǒng) 血液造血系統(tǒng) 全身激素制劑 腫瘤免疫調(diào)節(jié) 水熱量電解質(zhì)平衡 神經(jīng)系統(tǒng) 心血管 消化及代謝 全身抗感染 0% 5% 10% 15% X0% X5% 30% X0 40 60 80 100 1X0 140 1 X 3 3 4 5 3 1 X X X 1 1 1 1 1 未來領(lǐng)導(dǎo)者 : 尋找機(jī)會(huì) 吸引力強(qiáng)：戰(zhàn)略優(yōu)先 發(fā)展慢 : 保持優(yōu)勢(shì) 成本競(jìng)爭(zhēng) :整合 進(jìn)一步考慮 目錄 一定規(guī)模的銷售隊(duì)伍是擴(kuò)大藥品潛在銷售的必不可少的條件 輝瑞：銷售額與銷售隊(duì)伍的規(guī)模 全世界銷售額 10億美元 Lipitor* Zoloft Viagra* Norvasc Diflucan 藥品推出后經(jīng)過的年份 0123450 1 2 3 4 51996 199X 1998 1990 1991 3X00 X000 5000 1700 1800 藥品 推出年份 藥品推出時(shí)銷售隊(duì)伍的規(guī)模 * 在全球市場(chǎng) Lipitor比 Viagra具有更大的潛力 高效的經(jīng)營(yíng)使 醫(yī)藥集團(tuán)可以有效收回市場(chǎng)推廣的投資和其他固定成本 價(jià)格 推出產(chǎn)品 時(shí)間 折扣大戰(zhàn) 價(jià)格回升，利潤(rùn)率增加 新企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格重新面臨下降壓力 甲公司的成本結(jié)構(gòu) 乙公司的成本結(jié)構(gòu) 藥品的價(jià)格趨勢(shì) (價(jià)格的百分比 ) 公司甲的利潤(rùn)率 /盈利期間 公司乙的利潤(rùn)率 /盈利期間 運(yùn)營(yíng)效率的管理 – 企業(yè)效率的管理：目前集團(tuán)內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)效率，從資金使用效率和產(chǎn)出率兩方面而言，均有明顯差異 87%49%32%46%0%20%40%60%80%100%雙鶴 紫竹 萬(wàn)輝 賽科資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 1 . 0 33 0 . 1 61 2 . 3 62 0 . 6 905101520253035雙鶴 紫竹 賽科 萬(wàn)輝勞動(dòng)生產(chǎn)率 萬(wàn)元 /人 1 . 60 . 7 52 . 8 22 . 0 800 . 511 . 522 . 53雙鶴 紫竹 萬(wàn)輝 賽科凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)回報(bào)率 13%4%3 7 %1 . 3 0 % 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%雙鶴 紫竹 萬(wàn)輝 賽科資料來源： 醫(yī)藥集團(tuán)及其分子公司 ； AAA分析 萬(wàn)輝的指標(biāo)偏低的主要因素是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中歷史形成的負(fù)債比例過高 紫竹的負(fù)債比例較低，實(shí)收資本的比例中的固定資產(chǎn)股價(jià)過高是導(dǎo)致凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低則主要因素 雙鶴工業(yè)目前的員工人數(shù)過高是平均勞動(dòng)生產(chǎn)率偏低的原因 萬(wàn)輝的銷售和管理費(fèi)用過高形成負(fù)利潤(rùn) ,是 資產(chǎn)回報(bào)率為負(fù)的原因 運(yùn)營(yíng)效率的管理 – 銷售收入的分配：同行業(yè)代表之間的差異可以更清楚的指明 醫(yī)藥集團(tuán)現(xiàn)有管理水平的差距 0102030405060生產(chǎn)成本 銷售費(fèi)用 研發(fā) 利潤(rùn)國(guó)際領(lǐng)先企業(yè) 普藥生產(chǎn)企業(yè) 北京醫(yī)藥集團(tuán)020406080100雙鶴工業(yè) 紫竹 萬(wàn)輝 賽科銷售成本 銷售費(fèi)用各下屬工業(yè)企業(yè)間的比較 行業(yè)內(nèi)比較 資料來源：中國(guó)醫(yī)藥數(shù)字圖書館； 醫(yī)藥集團(tuán)及其分子公司； AAA分析 0100200300400500600700800運(yùn)營(yíng)效率潛在的改善空間：僅利用企業(yè)內(nèi)部比較得出的最佳實(shí)踐，集團(tuán)整體便可實(shí)現(xiàn) 1億元的利潤(rùn)改善空間 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬(wàn)輝 賽科 制造費(fèi)用 固定銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 管理費(fèi)用 可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 利潤(rùn)改善空間 百萬(wàn) 各企業(yè)的邊際貢獻(xiàn) 集團(tuán)的各項(xiàng)固定開支 息稅前利潤(rùn)改善 75％ 運(yùn)營(yíng)效率潛在的改善空間：如果可以有效的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，集團(tuán)通過整體調(diào)配企業(yè)資源可實(shí)現(xiàn) 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬(wàn)輝 賽科 制造費(fèi)用 固定銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 管理費(fèi)用 可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 利潤(rùn)改善空間 0100200300400500600700800各企業(yè)的邊際貢獻(xiàn) 集團(tuán)的各項(xiàng)固定開支 百萬(wàn) 息稅前利潤(rùn)改善 18X％ 目錄 ?在競(jìng)爭(zhēng)激烈、少數(shù)企業(yè)盈利的醫(yī)藥行業(yè)， 醫(yī)藥集團(tuán)面臨如何實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的挑戰(zhàn) ?醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值由四方面因素驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)品線管理，經(jīng)營(yíng)狀況，兼并收購(gòu)和規(guī)模效益 ?制藥企業(yè)需要強(qiáng)有力和多元化的產(chǎn)品線管理以保證持續(xù)增長(zhǎng)和抵御外界影響的能力 ?高效的經(jīng)營(yíng)可以建立并維持品牌，擴(kuò)大銷售，降低成本，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線管理的最大價(jià)值 ?并購(gòu)是使企業(yè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的唯一途徑 ?下一階段的任務(wù)包括證實(shí)并完善第一階段所建立的模型，根據(jù)搭建的業(yè)務(wù)模型研究多種營(yíng)運(yùn)選擇方案，為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)價(jià)值設(shè)計(jì)重組方略 ?附錄 兼并收購(gòu)使醫(yī)藥行業(yè)集中程度逐步提高，企業(yè)以高于行業(yè)的速度快速增長(zhǎng) X001年醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)所占市場(chǎng)份額分布 01020304050601 5 9 13 17 21 25世界前2 5 名制藥企業(yè)中國(guó)前2 5 名制藥企業(yè)2 0 0 5 年中國(guó)預(yù)計(jì)達(dá)到的水平% 通過兼并收購(gòu)，行 業(yè)集中度進(jìn)一步提高， 大企業(yè)從而獲得了更高 的市場(chǎng)份額 市場(chǎng)份額 行業(yè)規(guī)模 行業(yè)增長(zhǎng)帶來的企業(yè)銷售增長(zhǎng) 企業(yè)原有的銷售 擴(kuò)大市場(chǎng)份額產(chǎn)生的額外銷售增長(zhǎng) 市場(chǎng)份額增長(zhǎng) 大約 68% 行業(yè)銷售增長(zhǎng) – 大約 15% 通過兼并收購(gòu)帶來的市場(chǎng) 份額增加使企業(yè)的 銷售增長(zhǎng)速度高 于行業(yè)水平 排名 如果沒有并購(gòu)，一個(gè)公司的增長(zhǎng)速度不可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)均水平 CARDINAL HEALTH的收入 美元 512 . 0 11994 2023CAGR=49% ?Cardinal Health是控制美國(guó)藥品分銷體系的三個(gè)分銷巨頭之一 ?令人吃驚的是， Cardinal Health的增長(zhǎng)率接近 50%，而同行業(yè)的其它公司的平均增長(zhǎng)率只有 X0% ?Cardinal的資產(chǎn)增長(zhǎng)率只有 35%， 從而為股東創(chuàng)造了極大的財(cái)富 ?并購(gòu)是 Cardinal擴(kuò)張的主要引擎 ?Cardinal的分銷業(yè)務(wù)占其收入的 80%。 醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告 X00X/6/30 在使用減肥藥品的人群中， %的被訪問者擁有高等學(xué)歷， %的被訪問者擁有高中學(xué)歷， %的被訪問者擁有初中學(xué)歷 … … 譯自 IMS Health ? 疾病組成變化 ? 新的藥物及治療方法 ? 醫(yī)療觀念習(xí)慣 新華社信息 :美國(guó)一些生物科技公司看準(zhǔn)了許多人怕打針?biāo)鶐淼纳虣C(jī)，競(jìng)相研究開發(fā)取代針筒的代替品，包括將注射用的藥物吸入體內(nèi)。然而，市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)減弱了市場(chǎng)的巨大吸引力，品牌的支持成為一些企業(yè)的屏障 ?醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值由四方面因素驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)品線管理，經(jīng)營(yíng)狀況，兼并收購(gòu)和規(guī)模效益 ?制藥企業(yè)需要強(qiáng)有力和多元化的產(chǎn)品線管理以保證持續(xù)增長(zhǎng)和抵御外界影響的能力 ?高效的經(jīng)營(yíng)可以建立并維持品牌，擴(kuò)大銷售，降低成本，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線管理的最大價(jià)值 ?并購(gòu)是使企業(yè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的唯一途徑 ?下一階段的任務(wù)包括證實(shí)并完善第一階段所建立的模型，根據(jù)搭建的業(yè)務(wù)模型研究多種營(yíng)運(yùn)選擇方案，為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)價(jià)值設(shè)計(jì)重組方略 ?附錄 488585790107129174020040060080010001200按出廠價(jià)計(jì) 按流通平均價(jià)計(jì) 按零售市場(chǎng)價(jià)計(jì)X001年中國(guó)藥品市場(chǎng)總額 964億元，從生產(chǎn)廠商到終端零售價(jià)值增加了 6X% X001年中國(guó)藥品市場(chǎng) RMB 億元 非處方藥 處方藥 總計(jì) 595 714 964 資料來源： 中國(guó)醫(yī)藥 商業(yè)協(xié)會(huì)； AAA分析 ＋ X0％ ＋ 35％ ＋ 6X％ 主要醫(yī)藥市場(chǎng)分布在東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地