【正文】 10:43:24 下午 10:43 下午 22:43:24三月 21MOMODA三月 21三月 2122:43:2422:43:24March 23, 20231意志 堅(jiān) 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。22:43:2422:43:2422:433/23/2023 10:43:24 PM1越是沒有本 領(lǐng) 的就越加自命不凡。 三月 2110:43 下午 三月 2122:43March 23, 20231少年十五二十 時(shí) ，步行 奪 得胡 馬騎 。 三月 2122:43:2422:43Mar2123Mar211世 間 成事，不求其 絕對(duì)圓滿 ，留一份不足，可得無限完美。 2023/3/23 22:43:2422:43:2423 March 20231做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時(shí) ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點(diǎn)的射 線 向前。 22:43:2422:43:2422:43Tuesday, March 23, 20231乍 見 翻疑夢(mèng)，相悲各 問 年。 Pinsent Masons LLP 2023For a full list of our locations around the globe please visit our websites: 靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。(a legal function)Buys Bonds Publishes Prospectus延伸探討 SPVTrusteeHolds Bonds on trust for investorsInvestors Paying/insurer? 它們是誰(shuí) ?– Ambac, MBIA, FGIC and FSA? 歷史? “包裹債券 ” Wrapping the bond– 提高信用評(píng)級(jí)? 在 PPP項(xiàng)目中的應(yīng)用? 金融危機(jī)導(dǎo)致 Monoline financial guarantor /insurer 評(píng)級(jí)降級(jí)延伸探討 銀行？債券？Monoline/ 該過程已經(jīng)被銀行等高級(jí)借款人進(jìn)行過詳細(xì)的調(diào)研盡職調(diào)查。開展 PPP項(xiàng)目融資的好處：?系統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?duì)項(xiàng)目的資信評(píng)估是項(xiàng)目融資這種融資技巧的核心， 而該過程在將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門和實(shí)現(xiàn) “ value for money” 至關(guān)重要。? 項(xiàng)目融資市場(chǎng) 可以 提供 “ 長(zhǎng)期 ” 融資安排， 長(zhǎng)達(dá) 2030 年，與 PPP項(xiàng)目長(zhǎng)期服務(wù)交付的性質(zhì)相匹配。inproducedprincipally 費(fèi)用的增減應(yīng)反映在政府支付的Unitary Charge（統(tǒng)一服務(wù)費(fèi)）中。? 這種機(jī)制適用于付款、賠償、保障條款、工期延長(zhǎng)、免除某些履約義務(wù)等多方面建設(shè)承包商 運(yùn)營(yíng)承包商運(yùn)營(yíng) 承包商指數(shù)調(diào)整機(jī)制 基準(zhǔn)比價(jià)法 市場(chǎng)測(cè)試法長(zhǎng)期合同 issue）– 總體而言 項(xiàng)目公司需要確保， 建設(shè)或者運(yùn)營(yíng)出了問題，在問題影響到項(xiàng)目協(xié)議層面之前，問題應(yīng)該在建設(shè)或者運(yùn)營(yíng)合同層面得到合理處理及解決。 在財(cái)務(wù)模型的預(yù)算內(nèi)完成項(xiàng)目建設(shè) – 將建設(shè)成本超支的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給承包商252。項(xiàng)目的供血者建設(shè)承包商建設(shè)承包商 來源于融資方的壓力是導(dǎo)致 PPP項(xiàng)目中的 EPC合同與一般 EPC項(xiàng)目區(qū)別的根本原因? 項(xiàng)目融資 /有限追索融資 某個(gè)融資人需要提前收回貸款或行使抵押權(quán)是否需要全部融資人的同意融資方 股東貸款– 債權(quán)人間的協(xié)議 項(xiàng)目的供血者? 銀行與其他債權(quán)人的關(guān)系的把控– 項(xiàng)目債權(quán)融資的多種來源252。股東承諾按照財(cái)務(wù)模型設(shè)定的時(shí)間注資252。 銀行或其代理人接管項(xiàng)目公司的權(quán)利義務(wù)252。control – the Borrower shall exercise the right or in question as directed by the Agent. 融資方 項(xiàng)目的供血者CONTROL252。252。預(yù)提基金的提取216。 運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用216。–銀行與項(xiàng)目公司的關(guān)系 項(xiàng)目的供血者? 銀行對(duì)項(xiàng)目公司如何操作項(xiàng)目的把控 項(xiàng)目的供血者? 銀行對(duì)項(xiàng)目本身的把控–全面盡職調(diào)查 – 避免 ”意外 ”–財(cái)務(wù)模型 確保項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性–可融資性 (Bankability) 項(xiàng)目各關(guān)鍵合同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的安排252。融資方 借款人可能經(jīng)營(yíng)很多業(yè)務(wù)，銀行借錢不是基于對(duì)某一個(gè)項(xiàng)目的評(píng)判， 而是對(duì)借款人的綜合資信評(píng)價(jià)。狹義 3地方政府 3Local1地方政府 1LocalFMResponsibilitySeniorFM軟設(shè)施管理Project私營(yíng)部門 IIBuildingSectorFunds?)Procurement)政府 (中央采購(gòu) ) Government5. Public sector equity. 政府的 資金The Government is very keen to attract pension fund investment into infrastructure.政府迫切希望將養(yǎng)老金投資納入基礎(chǔ)設(shè)施。– 受讓人（ “Suitable Company”） approved by the Authority 二級(jí)市場(chǎng)提前出售項(xiàng)目的權(quán)益? 高度流動(dòng)性的市場(chǎng)– 240 PPP equity transactions involved 1229 PFI projects– 個(gè)別 PFI項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)手多次? Bar Hospital 經(jīng)過 5次股權(quán)交易， HSBC Infrastructure 持有的權(quán)益已經(jīng)從 30%上升到 100%? Calderdale Hospital 在 2023年到 2023年之間股權(quán)交易高達(dá) 9次。項(xiàng)目投資方參與 PPP項(xiàng)目的目標(biāo)– 獲取利潤(rùn)– 獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)– 以較小的自有資金撬獲較大的項(xiàng)目取長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)– 在二級(jí)市場(chǎng)上出售項(xiàng)目，（提前）獲取回報(bào) 投資人資產(chǎn)SPVSPVSPV債務(wù)股份破產(chǎn)隔離表外融資多種收入來源高杠桿比長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年穩(wěn)定收益采用項(xiàng)目融資運(yùn)作 PPP項(xiàng)目 作為項(xiàng)目公司 作為項(xiàng)目的承包商作為項(xiàng)目公司股東l 風(fēng)險(xiǎn)盡可能向承包商轉(zhuǎn)移l 選擇價(jià)格更為合適的承包商l 合同條款更嚴(yán)格苛刻l 考慮貸款人、政府利益l 盡可能少的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)l 從承包合同更多的獲利l 較好的合同條件l 盡可能多的分配紅利、股息，盡早收回投資l在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)利用退出機(jī)制，退出項(xiàng)目公司， 實(shí)現(xiàn)投資收益潛在利益沖突 全球 PPP項(xiàng)目浪潮的動(dòng)因 政府的核心關(guān)注? 滿足國(guó)家利益并使得項(xiàng)目盡快完成；? 確保相比政府自行投資建設(shè)獲得更大的價(jià)值 （ value for money） ；? 私有投資者一旦獲得可接受的回報(bào)時(shí)，將項(xiàng)目所有權(quán)收回公有（ BOT)；? 確保項(xiàng)目以符合公共利益的方式運(yùn)營(yíng)；? 盡量減少使用政府自有的資金 ，降低政府債務(wù) （盡管可能無法完全避免）；? 盡量減少政府需要作出的承諾和保證（在某些項(xiàng)目中這種承諾是必須的，如保證不修建一條競(jìng)爭(zhēng)性的高速公路）；? 在原有的私有參與方無法提供合適的服務(wù)或者陷入財(cái)務(wù)困難時(shí)，政府能夠?qū)㈨?xiàng)目授予其他私有方或者介入項(xiàng)目管理；? 盡可能不要限制政府的權(quán)利（如通過新的法律、政策的權(quán)利）；? 總體上 盡量 將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私有部門 ，但應(yīng)遵循 “ risk should be taken by the party who can best manage it” 原則。只有在基礎(chǔ)設(shè)施驗(yàn)收通過驗(yàn)收并且開始運(yùn)營(yíng)后，項(xiàng)目公司方才開始產(chǎn)生收入216。Provider:全球 PPP項(xiàng)目浪潮的動(dòng)因? 公有部門和私有部門參與 PPP項(xiàng)目的動(dòng)因– Public–政府開展 PPP項(xiàng)目的動(dòng)因216。PPP項(xiàng)目 /項(xiàng)目融資項(xiàng)目的合同群政府 –全球 PPP項(xiàng)目浪潮的動(dòng)因政府 financemodelmodel?影響模式選擇的因素？Whyuse///PolicySuccessPPP項(xiàng)目成功因素? A suitable regulatoryframework (including a strong PPP unit and the necessary legal framework) 健全的 組織架構(gòu) （包括專門做 PPP項(xiàng)目的政府部門或組織和必要的法律架構(gòu)）? An influential “champion” and political support essential (as line ministries are fortable with traditional procurement) 有實(shí)力的 PPP支持者與政治支持（ 在有些國(guó)家， 政府部門因?yàn)閷?duì)傳統(tǒng)采購(gòu)模式很熟悉所以可能會(huì)對(duì) PPP模式有消極態(tài)度）FactorsInfluencingsuccessful至今成功采用過 PPP模式的行業(yè)? PPPs have been successful in many sectors where service outputs can be described objectively and are capablewhere回報(bào)與服務(wù)掛鉤 （私營(yíng)企業(yè)的收費(fèi)取決于服務(wù)是否符合標(biāo)準(zhǔn)）– Whole服務(wù)規(guī)范書 ，規(guī)定私營(yíng)企業(yè)需要達(dá)到的服務(wù)性質(zhì)與標(biāo)準(zhǔn)– Performancetransfer to the private sector。a–建造設(shè)計(jì) 學(xué)者眼中的 PPPPPP Projects 216。很多 PPP模式不涉及私人資本? 在國(guó)際上 談到 PPP模式 一般會(huì) 以英國(guó) 私人融資模式 （ PFI）為典型252。學(xué)者眼中的 PPPPPP是什么？ Public19從多 維 角度看國(guó) 際 PPP/BOT項(xiàng) 目 Ellen Zhang 合伙人 北京? 同時(shí)具備英格蘭與威爾士執(zhí)業(yè)律師 執(zhí)業(yè) 資格與中國(guó)法律職業(yè)資格? 曾在品誠(chéng)梅森律師事務(wù)所倫敦總部、上海代表處、香港分所及北京代表處工作 多年， 現(xiàn)常駐北京辦公室? 專長(zhǎng)能源與基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目 投資 、工程類法律業(yè)務(wù)，參與了多個(gè) 國(guó)際能源及交通項(xiàng)目 PPP以及基礎(chǔ) 設(shè)施 項(xiàng)目 ，為鐵道部中老 PPP鐵路項(xiàng)目的主要律師之一。Private Private Finance Initiative252。Projects which entail a partnership between public and private sectors pursuant to a long term contractual agreement and covering the design, construction, financing and ongoing operation and maintenance of an infrastructure asset. Taken from EIB Study on PPP Legal and Financial F