國際金融-第八章-wenkub.com
2025-02-08 21:38 本頁面
【正文】 52 這類模型的 共同點 ：從不同側(cè)面分析了由于資本充足率低、缺乏謹(jǐn)慎監(jiān)管的銀行業(yè)信用的過度擴(kuò)張 —— 并由此導(dǎo)致過度風(fēng)險投資、資產(chǎn)特別是股票和房地產(chǎn)的泡沫化 —— 而導(dǎo)致 銀行業(yè)危機(jī) 并誘發(fā)貨幣危機(jī) ，而這兩種危機(jī)的自強(qiáng)化作用進(jìn)一步導(dǎo)致嚴(yán)重的金融危機(jī)。 第二代模型所揭示的市場預(yù)期在判斷貨幣沖擊的時點和成功可能性中的作用對政策制定者的啟示是，捍衛(wèi)固定匯率的“強(qiáng)硬”態(tài)度 有利于政府防止貨幣沖擊和維持固定匯率。 47 促使政府 捍衛(wèi) 固定匯率的可能因素 ： 本國曾有過惡性通貨膨脹歷史，固定匯率有利于增強(qiáng)政府降低通漲的可信性； 固定匯率有利于國際貿(mào)易與融資 (減少了外國投資者的匯率風(fēng)險 )； 維持固定匯率制有利于國家信譽(yù)與國際合作 (如對歐洲貨幣體系的承諾 )。 44 主要內(nèi)容 第二代模型強(qiáng)調(diào)了危機(jī)的自我實現(xiàn) (selffulfilling)性質(zhì) —— 投機(jī)者的信念和預(yù)期最終可能導(dǎo)致政府捍衛(wèi)或放棄固定匯率。事實上政府可改進(jìn)財政政策，央行可以采用緊縮貨幣政策 (如提高利率等 )來保護(hù)匯率等。 內(nèi)容：在一國 貨幣需求 處于穩(wěn)定狀態(tài)的條件下，國內(nèi)信貸擴(kuò)張會帶來 外匯儲備 的流失，從而導(dǎo)致對固定匯率的沖擊而產(chǎn)生危機(jī)。 利率平價分析法 利差分析法； 拋補(bǔ)利率平價法； 無拋補(bǔ)利率平價法。 33 資本管制的成本 雙重或多重匯率制度：確定不同匯率的適用范圍、執(zhí)行資本管制、調(diào)查違法違規(guī)交易存在很大的管理成本。 資本外流的后果 改變金融市場供求平衡 打擊市場信心 經(jīng)濟(jì)體的應(yīng)變能力下降 29 投機(jī)資本的沖擊是危機(jī)爆發(fā)的 導(dǎo)火索 國際投機(jī)資本也稱 游資 ，是指投資者意圖在短期內(nèi)改變或扭轉(zhuǎn)資本移動方向的 短期國際資本 目的：獲取正常投資收益以外的 資本利得 特點：規(guī)模大、停留時間短、反應(yīng)靈敏、破壞性強(qiáng) 主要沖擊固定匯率、釘住匯率下的貨幣 30 投機(jī)攻擊過程：以貨幣貶值預(yù)期為例 31 國際資本流動管理與金融危機(jī)防范 直接管制 間接管制 流入管制 流出管制 長期資本流動管制 短期資本流動管制 常態(tài)資本流動管制 資本流動危機(jī)管制 國際資本流動管理 32 直接資本流動管制，通常用于控制資本流出，或者是對一些特定的跨國界的資本交易進(jìn)行選擇性的 控制審批 ； 間接性資本流動管制就是運用市場化的手段增大 特定資本流動的 成本 。 也能增加收益 國際金融市場的管制較少、收益較高； 新興工業(yè)國家的投資收益高于發(fā)達(dá)國家； 匯率變動的額外收益。 是解釋投資行為最傳統(tǒng)的理論之一，尤其針對雙向資本流動問題。 13 國際資本流動對資本輸出國的影響 利用海外投資機(jī)會，獲得投資收益 改善經(jīng)常帳戶（收益回流、帶動商品出口） 利用海外廉價生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，擴(kuò)大國際市場份額 不利影響：減少國內(nèi)投資、生產(chǎn)、就業(yè)和稅收來源；增加金融帳戶逆差。 根據(jù)貸款期限是否超過１年分為 中長期貸款 短期貸款 6 國際資本流動的歷史與現(xiàn)狀 二戰(zhàn)后國際資本流動歷史 歐洲資本時期 —— 二戰(zhàn)結(jié)束初期，官方資本流動為主。 2 按時間長短劃分 長期資本流動 短期資本流動 按采取的具體方式 外國直接投資 國際證券投資 國際貸
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