【正文】 B O T 模式的特點 深圳沙角 B電廠的投資結(jié)構(gòu) 香港合和實業(yè)公司 日本兼松商社 中資公司合和電力公司深圳沙角 B 電廠深圳特區(qū)電力開發(fā)公司項目建設(shè)資金國際貸款銀團日本進出口銀行45%5%50%建設(shè)經(jīng)營經(jīng)營期利潤10 年后無償轉(zhuǎn)讓股本資金股本資金( 延期付款 )人民幣從屬貸款債務(wù)資金債務(wù)資金合作協(xié)議深圳沙角 B電廠項目的融資結(jié)構(gòu) 工程擔(dān)保銀行廣東省國際信托投資公司股本資金從屬性貸款日本進出口銀行深圳沙角 B 電廠廣東省政府國際貸款銀團中國人民保險公司 B 方工程承包財團項目經(jīng)營公司股本資金A 方擔(dān)保工程履約擔(dān)保項目貸款支持信項目風(fēng)險擔(dān)保項目保險出口信貸工程承包合同電力購買協(xié)議煤炭供應(yīng)協(xié)議馬亞西亞南北高速公路項目融資結(jié)構(gòu) 600 萬美元從屬性貸款擔(dān)保工程總承包司馬來西亞聯(lián)合工程公司南北高速公路項目公司馬來西亞政府馬來西亞南北高速公路項目15 年貸款協(xié)議貸款銀團國際銀團股本資金 億 美元建設(shè)與經(jīng)營30 年后無償轉(zhuǎn)讓 億美元馬來西亞銀團 億美 元 億 美元建設(shè)資金 億 美元管理協(xié)議30 年特許經(jīng)營協(xié)議最低收入擔(dān)保英法海峽隧道 項目結(jié)構(gòu) 工程總承包司工程承包商歐洲隧道公司英法政府英法海峽隧道項目貸款協(xié)議209 家銀行組成的貸款銀團股本資金18 億美 元建設(shè)與經(jīng)營總價及目標(biāo)造價合同55 年特 許經(jīng)營協(xié)議無競爭設(shè)施擔(dān)保85 億美元建設(shè)資金103 億美元投資者工程發(fā)包負(fù)責(zé)人英法海峽隧道項目的資金來源 資金來源 金額 （億美元） 備注股本資金銀行和承包商私營團體公眾投資 其中：第一部分 第二部分 第三部分0. 83. 713. 58. 02. 752. 75發(fā)起人1986 年末1987 年末1988 年末1989 年末借款商業(yè)銀行商業(yè)銀行6817主要貸款備用貸款（ St a n db y F a c i l i t y ）總 計 103成都水廠 BOT項目的組織結(jié)構(gòu) 法國通用水務(wù) 51 ％日本丸紅會社 25 ％成都自來水公司 24 ％項目公司東道國政府（國家計委成都政府）原水供應(yīng)者產(chǎn)品購買者( 成都自來水公司 )項目投資者（通用水務(wù)－日本丸紅聯(lián)合體）工程承包商西南市政設(shè)計院貸款銀行運營公司原材料設(shè)備供應(yīng)商保險公司工程、融資、法律等顧問、 可行性研究 詳細(xì)設(shè)計合同特許權(quán)協(xié)議融資協(xié)議70 ％貸款 交鑰匙工程合同運營維護協(xié)議咨詢服務(wù)協(xié)議購水協(xié)議保險協(xié)議供應(yīng)合同供應(yīng)合同保險協(xié)議股東協(xié)議30 ％股本金來賓 B電廠 BOT項目結(jié)構(gòu) 國際貸款銀團出口信貸項目風(fēng)險擔(dān)保項目貸款來賓 B 電廠( 項目公司 )運營費用銷售收入支持函廣西投資開發(fā)公司廣西電力局股本資金交鑰匙合同合資協(xié)議項目經(jīng)營公司工程擔(dān)保銀行投資財團法國電力國際 60 ％G E A l s t om 40%法國出口信貸機構(gòu)工程履約擔(dān)保廣西省政府廣西電力局廣西建設(shè)燃料公司運營協(xié)議特許權(quán)協(xié)議國家計委國家外管局原電力部購電協(xié)議煤炭供應(yīng)與運輸協(xié)議燃料費用利潤債務(wù)償還項目融資文件 ? 寫明貸款條件 、 保護條款等的基本融資協(xié)議； ? 擔(dān)保文件； ? 項目貸款人和擔(dān)保權(quán)益托管人之間的信托協(xié)議或共同貸款人協(xié)議； ? 安慰信和其它支持文件； ? 當(dāng)借款不是唯一或第一籌資來源時 ， 應(yīng)包括發(fā)行債券 、商業(yè)票據(jù) 、 股票承銷報價等融資文件； ? 可能涉及某些貸款人或第三方的附加融資文件 。 有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險。 貸款的條件取決于項目本身的經(jīng)濟強度、項目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項目發(fā)起人和所在國政府為項目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。項目公司的組成以在這一領(lǐng)域具有技術(shù)能力的經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體，有時也吸收項目產(chǎn)品（或服務(wù)）的購買者和一些金融性投資者參加。 由于特許權(quán)協(xié)議在 BOT模式中占據(jù)關(guān)鍵性地位 ， 所以有時 BOT模式也被稱為 “ 特許權(quán)融資 ” 。 B O T 模式 B O T 項目衍生形式 BuildOperateTransfer (BOT) BuildOwnOperate (BOO) BuildTransferOperate (BTO) BuildLeaseTransfer (BLT) DesignBuildFinanceOperate (DBFO) RehabilitateOperateTransfer (ROT) PurchaseOperateTransfer (POT) TransferOperateTransfer (TOT) BuildOwnOperate Transfer(BOOT) FinanceBuildOwnOperate Transfer(FBOOT) DesignBuildOperateTransfer (DBOT) 建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 建設(shè)－擁有－經(jīng)營 建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營 建設(shè)－租賃－轉(zhuǎn)讓 設(shè)計－建設(shè)－融資－經(jīng)營 改造－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 購買－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 建設(shè)－擁有－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 融資－建設(shè)－擁有－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 設(shè)計－建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓 項目的最終所有者 （ 項目發(fā)起人 ） ? 項目發(fā)起人是項目所在國政府 、 政府機構(gòu)或政府指定的公司 。 生產(chǎn)支付融資所能安排的資金數(shù)量等于生產(chǎn)支付所購買的那一部分礦產(chǎn)資源的預(yù)期未來收益在一定利率條件下貼現(xiàn)出來的資產(chǎn)現(xiàn)值。 債務(wù)償還較為靈活。 杠桿租賃是一種承租人可以獲得固定資產(chǎn)使用權(quán)而不必在使用初期支付其全部資本開支的一種融資結(jié)構(gòu)。 項目設(shè)施的使用費在融資期間應(yīng)能夠足以支付項目的生產(chǎn)經(jīng)營成本和項目債務(wù)還本負(fù)息。 合資項目公司融資形式 項目投資者 項目公司 股東協(xié)議 股本 資金 紅利 貸款 資金 融資安排 工程合同 市場安排 建設(shè) 費用 銷售 收入 產(chǎn)品 債務(wù) 償還 工程公司 產(chǎn)品購買者 貸款銀行 完工擔(dān)保 34 在公司型合資結(jié)構(gòu)中投資者 通過項目公司安排融資結(jié)構(gòu) 投資者通過項目公司安排融資結(jié)構(gòu)有以下特點： 在融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對簡單； 項目投資者不直接安排融資，較易實現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求； 通過項目公司安排共同融資既避免了投資者之間在融資上的相互競爭，又可充分利用大股東在管理、技術(shù)、市場等方面的優(yōu)勢獲得優(yōu)惠的貸款條件； 在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。 單一項目子公司融資形式 貸款銀行 融資安排 債務(wù) 償還 項目子公司 項目投資者 貸款 資金 項目完工擔(dān)保 意向性擔(dān)保 股本資金 合資項目 33 在非公司型合資結(jié)構(gòu)中投資者 通過項目子公司安排融資 通過項目公司安排融資的另一種形式，也是最主要的形式是由投資者共同投資組建一個項目公司，再以該公司的名義擁有、經(jīng)營項目和安排融資。 項目公司融資模式 單一項目子公司融資形式，是項目投資者通過建立一個單一目的的項目子公司的形式作為投資載體，以該項目公司的名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。 直接融資方式在結(jié)構(gòu)安排上主要有兩種思路。 通過設(shè)計項目的投資結(jié)構(gòu)，在一定程度上可以作到不將投資項目的資產(chǎn)負(fù)債與投資者本身公司的資產(chǎn)負(fù)債表合并，實現(xiàn)有限追索，有效隔離項目風(fēng)險。 如何實現(xiàn)完全融資 如何結(jié)合項目投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略 。 由于世界上多數(shù)國家的稅法都對企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問題有所規(guī)定（即稅務(wù)虧損可以結(jié)轉(zhuǎn)到以后若干年使用以沖抵公司的所得稅），同時，許多國家政府為了發(fā)展經(jīng)濟制定了一系列的投資鼓勵政策，這些政策中很多也是以稅務(wù)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的（如加速折舊），因此，如何利用這些規(guī)定和政策，降低項目的投資成本和融資成本成為設(shè)計項目融資模式要考慮的一個主要原則。 追