風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)系統(tǒng)的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)視角-wenkub.com
2025-07-26 11:25 本頁面
【正文】 四、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)系統(tǒng)模型基于上述分析，采用指標(biāo)因素法，提出圖2所示系統(tǒng)模型。詳細(xì)的項(xiàng)目特性評(píng)價(jià)，能夠有效識(shí)別創(chuàng)業(yè)者是否盲目沖動(dòng)、缺乏切實(shí)可行的商業(yè)模式和計(jì)劃。PWC列出了所謂Dot的八條死亡之路：(1) 白手起家樹立品牌、市場(chǎng)開拓成本極高。我們看到成功的互聯(lián)網(wǎng)公司是以客戶服務(wù)為立足之本的（如Amazon） ，在互聯(lián)網(wǎng)公司普遍渴求資金的時(shí)候，他們始終以服務(wù)客戶、為客戶創(chuàng)造價(jià)值為導(dǎo)向，而不是加大投資力度以通過市場(chǎng)營銷手段樹立所謂品牌?！边@種不公平的優(yōu)勢(shì)就是獨(dú)特的商業(yè)模式，即商業(yè)定位、自身特點(diǎn)和營銷戰(zhàn)略。3．項(xiàng)目特性國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)誤區(qū)在于對(duì)創(chuàng)意關(guān)注過多，卻缺乏對(duì)項(xiàng)目特性的詳細(xì)把握。③企業(yè)家的勤奮創(chuàng)業(yè)精神首先，企業(yè)家必須有勇往直前的奮斗精神，要能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)既定目標(biāo)努力不懈，必須具有完成投資計(jì)劃規(guī)定任務(wù)的堅(jiān)定信念；必須有能力應(yīng)付艱苦工作，有驅(qū)動(dòng)力和奮斗熱情。②企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)與責(zé)任感風(fēng)險(xiǎn)投資者希望企業(yè)家確實(shí)能為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)而艱苦奮斗，同時(shí)也希望企業(yè)家之所以努力賺錢是因?yàn)樗呛饬科髽I(yè)家個(gè)人成就的尺度。正直誠實(shí)包括若干方面：正直，即企業(yè)家要講真誠，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者胸懷坦白。2．企業(yè)家素質(zhì)企業(yè)家及企業(yè)家精神日益受到管理專家們的關(guān)注，大量的研究表明，企業(yè)成功的關(guān)鍵是擁有富有開拓進(jìn)取精神的企業(yè)家。企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資者目標(biāo)訴求不一致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：包括產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及一切市場(chǎng)不可控因素。潛在的不誠實(shí)的企業(yè)家 雖然風(fēng)險(xiǎn)投資者通過合約條款可擁有解雇管理者的權(quán)力，但引入第三方管理者并不能有效降低代理成本、尤其是高新技術(shù)本身的壟斷性導(dǎo)致的信息不對(duì)稱無法通過此途徑解決。（2）企業(yè)家經(jīng)驗(yàn)與背景評(píng)估企業(yè)家的經(jīng)驗(yàn)與背景在企業(yè)家特性評(píng)估中是一個(gè)重要的客觀信號(hào)，通過信號(hào)傳遞機(jī)制，有助于降低信息不對(duì)稱程度：① 在行業(yè)中的經(jīng)驗(yàn)：傳遞企業(yè)家知識(shí)和能力雙重信號(hào)② 背景：企業(yè)家的教育程度、知識(shí)結(jié)構(gòu)③ 管理能力④ 逆境中處理問題的能力⑤ 領(lǐng)導(dǎo)才能4．注重對(duì)企業(yè)家特性評(píng)價(jià)的其他原因①定性指標(biāo)獲取完全信息的成本很高或幾乎不可能獲取完全信息決定投資成敗的一些重要因素只能采用定性方式（如管理者能力、甚至技術(shù)能力等）進(jìn)行評(píng)估，信息的搜索需要成本，而且可能是高成本，沒有企業(yè)家的坦誠合作，獲取項(xiàng)目真實(shí)信息幾乎是不可能的、而且是及其昂貴的。④ 企業(yè)家的洞察力：企業(yè)家必須能準(zhǔn)確捕捉項(xiàng)目進(jìn)程中出現(xiàn)的各種問題，以避免因客觀上的失察導(dǎo)致的隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)。3．基于代理風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)家素質(zhì)評(píng)估指標(biāo)基于上述分析，為降低信息不對(duì)稱程度及由此帶來的代理風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資必須注重對(duì)企業(yè)家及其團(tuán)隊(duì)的評(píng)估。企業(yè)家的投資策略、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目可能使企業(yè)家個(gè)人獲得的回報(bào)高而使股東獲得的預(yù)期回報(bào)低，代理人與委托人追求的目標(biāo)不一致導(dǎo)致企業(yè)家采取隱藏行動(dòng)。④內(nèi)部人控制核心技術(shù)導(dǎo)致的信息不對(duì)稱。使用高折現(xiàn)率意味著幾乎沒有幾項(xiàng)計(jì)劃是可行的，能力較差的企業(yè)家為吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，可能不得不傳遞虛假信息；而最好的企業(yè)家和項(xiàng)目可能轉(zhuǎn)而尋求其他融資渠道。②風(fēng)險(xiǎn)投資者使用的高折現(xiàn)率可能加劇逆向選擇和信息不對(duì)稱［5］。換言之，企業(yè)家通常缺乏動(dòng)因來結(jié)束這類項(xiàng)目?？赡軐?dǎo)致兩個(gè)問題：其一、企業(yè)家努力程度低；其二、企業(yè)家力圖最大化個(gè)人回報(bào)而使股東獲得的預(yù)期回報(bào)低。列表如下： 表2風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的委托代理人關(guān)系 隱藏行動(dòng)隱藏信息問題的處理方法投資簽約前（事前信息不對(duì)稱） 選擇正直誠實(shí)、素質(zhì)良好的企業(yè)家可以減少投資家與企業(yè)家之間存在的信息不對(duì)稱，減小投資的不確定性，這種不確定性的減少就是一項(xiàng)收益。這種分析隱含的一個(gè)假設(shè)是投資家可擁有項(xiàng)目本身的完全信息，忽視了對(duì)企業(yè)家動(dòng)機(jī)的考察，忽視了投資項(xiàng)目選擇評(píng)審中的信息不對(duì)稱問題和企業(yè)家素質(zhì)對(duì)項(xiàng)目成功的重大影響。退出機(jī)制時(shí)機(jī)、渠道。產(chǎn)品和技術(shù)特性技術(shù)和產(chǎn)品的先進(jìn)性、成熟性和市場(chǎng)性，產(chǎn)品的市場(chǎng)導(dǎo)向是對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品評(píng)價(jià)的中心。這些信息提交由技術(shù)、管理、金融各方面專家組成的評(píng)審小組，比照企業(yè)家的商業(yè)計(jì)劃書進(jìn)行專家評(píng)估。這兩個(gè)階段對(duì)通過了方向性篩選的項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)
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