風險投資項目評價系統(tǒng)的信息經(jīng)濟學視角(已改無錯字)
2022-08-26 11:25:13 本頁面
【正文】 傳遞企業(yè)家知識和能力雙重信號② 背景：企業(yè)家的教育程度、知識結(jié)構(gòu)③ 管理能力④ 逆境中處理問題的能力⑤ 領(lǐng)導才能4．注重對企業(yè)家特性評價的其他原因①定性指標獲取完全信息的成本很高或幾乎不可能獲取完全信息決定投資成敗的一些重要因素只能采用定性方式（如管理者能力、甚至技術(shù)能力等）進行評估，信息的搜索需要成本，而且可能是高成本，沒有企業(yè)家的坦誠合作，獲取項目真實信息幾乎是不可能的、而且是及其昂貴的。②一些指標定量評估的成本很高尤其在國內(nèi)中介服務(wù)不完善的情況下，對產(chǎn)品、市場、技術(shù)的評價需要花費大量的人力物力，獲取信息的成本很高。而環(huán)境的劇烈變化、長的投資周期使定量評估失去意義；相反，定性結(jié)論（如企業(yè)家素質(zhì)）相對穩(wěn)定。③通過激勵機制設(shè)計能解決部分投資后的問題但不是全部：Gompers（1994）的研究表明，當代理和監(jiān)控成本較高時，分期投資的結(jié)構(gòu)將對企業(yè)家形成有效的激勵和制約機制。雖然風險投資者通過合約條款可擁有解雇管理者的權(quán)力，但引入第三方管理者并不能有效降低代理成本、尤其是高新技術(shù)本身的壟斷性導致的信息不對稱無法通過此途徑解決。三．風險投資項目評估主要指標定性分析 1．風險投資的風險分析從風險投資者的主要活動中分析，投資者所關(guān)注的投資風險主要包括四類，即管理風險、產(chǎn)品技術(shù)風險、市場風險、退出風險；與這些風險因素對應(yīng)的，投資者最終關(guān)注的是投資收益，即財務(wù)指標。對這四類風險進行綜合，可簡單劃分為兩種：管理風險和市場風險管理風險：包括企業(yè)家素質(zhì)和能力及管理團隊情況。風險投資項目作為金融資本和知識資本的有機結(jié)合，如前所述，投資者和企業(yè)家之間實際上是一種委托代理關(guān)系，其管理風險主要體現(xiàn)為代理風險，具體體現(xiàn)為：潛在的不誠實的企業(yè)家 企業(yè)家與投資者之間存在信息不對稱投資者對項目的監(jiān)控成本可能很大企業(yè)家的短期、自私行為企業(yè)家與風險投資者目標訴求不一致市場風險：包括產(chǎn)品、技術(shù)、市場風險及一切市場不可控因素。這些因素是項目特性在不同角度上的體現(xiàn)。本文提出的評估指標體系主要包括人（企業(yè)家和管理團隊）和項目特性兩大部分。國內(nèi)對高新技術(shù)項目的產(chǎn)品、技術(shù)、市場風險的研究取得了豐碩成果，因此，本指標體系項目特性部分主要依托宋逢明體系［６］。2．企業(yè)家素質(zhì)企業(yè)家及企業(yè)家精神日益受到管理專家們的關(guān)注，大量的研究表明，企業(yè)成功的關(guān)鍵是擁有富有開拓進取精神的企業(yè)家。而風險企業(yè)因為其技術(shù)、產(chǎn)品、市場、財務(wù)等多方面的不確定性，對企業(yè)的管理者和領(lǐng)導者形成巨大挑戰(zhàn)，尤其需要企業(yè)家精神。①正直誠實每個風險投資者都希望企業(yè)家正直誠實，多數(shù)風險投資者還是只與正直誠實的企業(yè)家合作。因為他們深刻了解，一個不忠誠的人遲早也會對他不忠誠。正直誠實包括若干方面：正直，即企業(yè)家要講真誠，對風險投資者胸懷坦白?？尚?，即企業(yè)家在各種交易行為中是可以信賴的。守法，即企業(yè)家信守合同，遵紀守法。公平，即企業(yè)家奉行公平交易準則。②企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)動機與責任感風險投資者希望企業(yè)家確實能為實現(xiàn)既定目標而艱苦奮斗，同時也希望企業(yè)家之所以努力賺錢是因為它是衡量企業(yè)家個人成就的尺度。企業(yè)家必須讓投資者感覺到賺錢的數(shù)額是衡量其實現(xiàn)目標的尺度，必須證明其理想是賺錢但不是由于貪心不足，而是因為賺錢數(shù)額多少是檢測個人成就的標準。一些非直接的因素對于識別創(chuàng)業(yè)動機也具正面的參考價值，并且比較容易進行確認。如果一個企業(yè)有如下特征中的一條或多條，那么這個企業(yè)就很值得仔細關(guān)注：經(jīng)營者是否自己投入大量的資金，甚至是全副身家；經(jīng)營策略是否盡量積極地規(guī)避市場風險；其經(jīng)營是否靠著一條大船，這條大船或者助其快速擴展業(yè)務(wù)，或者給其帶來經(jīng)常性收益的機會。③企業(yè)家的勤奮創(chuàng)業(yè)精神首先，企業(yè)家必須有勇往直前的奮斗精神，要能夠為實現(xiàn)既定目標努力不懈，必須具有完成投資計劃規(guī)定任務(wù)的堅定信念；必須有能力應(yīng)付艱苦工作，有驅(qū)動力和奮斗熱情。其次，必須確有能力實現(xiàn)既定目標。風險投資者并不喜歡那些不知天高地厚的空想家，而喜歡那些腳踏實地的奮斗者；只有雄心壯志而無實際本事的人，風險
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