【正文】 ”巴菲特1990年分析喜詩的銷售凈利率提高主要靠提價和控制費用：“喜詩巧克力1990年的實物銷售數(shù)量又創(chuàng)出歷史新高，不過增長率較低，而且只是因為1990年早期銷售實在太好。和前幾年相比，銷量趨勢有所好轉。這主要受益于兩個因素：(1)因前期巨額虧損沖抵使得州所得稅費用低于正常水平；(2)每噸新聞印刷成本大幅降低(1984年情況可能同樣出乎意料但完全相反)。不同行業(yè)的企業(yè)銷售利潤率差異較大。銷售凈利率的計算公式為：銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)100%從巴菲特過去40多年致股東的信來看，巴菲特非常關注下屬公司的銷售利潤率。盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。分析毛利率額指標便能剔除不同所得稅率，以及不同期間費用耗費水平所帶來的不可比因素影響。通過本指標可預測企業(yè)盈利能力。企業(yè)的銷售毛利率與主營業(yè)務收入成正比關系，與銷售成本成反比，可以從這兩個影響因素入手，分析毛利率發(fā)生變化的原因。身處高速發(fā)展的行業(yè)，對任何企業(yè)來說都是一個財富，當一個企業(yè)處于弱勢發(fā)展行業(yè)中，即使財務數(shù)據(jù)優(yōu)良，也因大環(huán)境的下行趨勢而影響其未來的獲利能力，各個行業(yè)的企業(yè)數(shù)量和各自的實力不同，不同行業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量及產(chǎn)品市場競爭力也不會相同，這使得不同的產(chǎn)品獲利的空間也不同。同時，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是某種獨特、有價值的產(chǎn)品而不僅僅因價格低廉而取勝時，它便可以獲得溢價，以一定的價格售出更多的產(chǎn)品。提高成本管理水平，可以有效的降低產(chǎn)品成本，進而增加企業(yè)利潤。對于企業(yè)，其特定目的就是要實現(xiàn)利潤，因此企業(yè)的成本費用就是指企業(yè)為了獲得利潤而必須發(fā)生的一切支付額。當市場上商品的需求數(shù)量與供給數(shù)量相等時，便形成一個均衡價格，．即某商品的價格。其中，對毛利絕對數(shù)的影響額為：某產(chǎn)品銷售數(shù)量變動的影響額=（本期銷售數(shù)量—上期銷售數(shù)量）X上期單位銷售毛利（二）銷售單價變動的影響銷售單價的變動，會正比例地影響到毛利和毛利率的變動。該指標的優(yōu)點在于可以對企業(yè)某一主要產(chǎn)品或主要業(yè)務的盈利狀況進行分析，這對于判斷企業(yè)核心競爭力的變化趨勢極有幫助。（四）銷售毛利率有助于評價經(jīng)理人員經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)代企業(yè)所有權與經(jīng)營權分離，企業(yè)經(jīng)理人員的薪酬要和它自身的業(yè)績掛鉤。（三）銷售毛利率有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷售收入或者虛報銷售成本有些單位逃稅避稅經(jīng)常用的手法是隱瞞銷售收入或者通過虛報進貨額虛增銷售成本。在這種情況下投資者需考慮這種價格的上升是否能持續(xù)，公司將來的盈利能力是否有保證。銷售毛利率是上市公司的重要經(jīng)營指標，能反映公司產(chǎn)品的競爭力和獲利潛力。銷售毛利率指標主要根據(jù)企業(yè)的利潤表項目計算得出，投資者、審計人員或公司經(jīng)理等報表使用者可從中分析得出自己所需要的企業(yè)信息。其中毛利是銷售凈收入與產(chǎn)品成本的差?？梢姽街械姆肿?，分母口徑不一致，進而導致這一指標前后各期及不同企業(yè)之間會因資產(chǎn)結構的不同失去可比性。（3）.如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率較低，且長期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)應采取措施提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉率。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高?？傎Y產(chǎn)周轉次數(shù)也叫做總資產(chǎn)周轉率。流動資產(chǎn)周轉率用周轉天數(shù)表示時，周轉一次所需要的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短，周轉越快。通過該指標的對比分析，可以促進企業(yè)加強內部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，如降低成本、調動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進企業(yè)采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。數(shù)值取自《利潤及利潤分配表》平均流動資產(chǎn)總額是指企業(yè)流動資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年末數(shù)的平均值。比如，產(chǎn)成品大量增加，其他項目減少，很可能銷售不暢，放慢了生產(chǎn)節(jié)奏，此時，總的存貨余額可能并沒有顯著變化，甚至尚未引起存貨周轉率的顯著變化[1]比如，減少存貨量，可以縮短周轉天數(shù)，但可能會對正常的經(jīng)營活動帶來不利影響。/ 存貨平均余額存貨周轉率也可以用周轉天數(shù)表示，計算公式為：成本基礎的存貨周轉天數(shù)=365/存貨周轉次數(shù)=存貨平均余額*365/營業(yè)成本收入基礎的存貨周轉天數(shù)=365/存貨周轉次數(shù)=存貨平均余額*365/營業(yè)收入注意問題 (1)計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額，看分析的目的。一是以成本為基礎的存貨周轉率，即一定時期內企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性，主要用于流動性分析。很簡單的算法，如某制造公司在2003年一季度的銷售物料成本為200萬元，其季度初的庫存價值為30萬元，該季度底的庫存價值為50萬元，那么其庫存周轉率為200/[（30+50）/2]=5次。在這里，銷售的物料成本是指公司完成的最終產(chǎn)品銷售所包含的物料的總成本，而平均庫存則是指所有原材料，在制品，成品以及所有在手的呆滯物料的平均庫存。存貨周轉率的變動主要是“主營業(yè)務成本”與“存貨”金額變動引起，所以在上市公司年報審計當中可以通過存貨周轉率反映其與“計價和分攤”有關的認定。通過存貨周轉速度分析，有利于找出存貨管理中存在的小問題，盡可能降低資金占用水平。其計算公式為：存貨周轉率（次數(shù)）=銷貨成本247。存貨周轉率在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率。（還有一種是存存貨周轉率計算公式貨周轉率（次數(shù)）=營業(yè)收入/存貨平均余額，該式主要用于獲利能力分析其中：平均存貨余額 =（期初存貨+期末存貨）247。投資者在分析這兩個指標時應將公司本期指標和公司前期指標、行業(yè)平均水平或其他類似公司的指標相比較，判斷該指標的高低。其次，某些上市公司在產(chǎn)品銷售過程中大量使用分期付款方式。如果公司實際收回賬款的天數(shù)越過了公司規(guī)定的應收賬款天數(shù)，則說明債務人拖欠時間長，資信度低，增大了發(fā)生壞賬損失的風險；同時也說明公司催收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆賬甚至壞賬，造成了流動資產(chǎn)不流動，這對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是很不利的。合理利用該指標并作為一項考核內容，還能夠有效管理公司的銷售業(yè)績，并及時督促回款。分子用收入更便捷直觀，數(shù)據(jù)更容易獲得。改進公式的問題：為討論公式，可以只考慮賒銷收入，所有回收金額也都是賒銷后的回款。因此，應收賬款周轉率公式應改進為：應收賬款周轉率=應收賬款回收額247。改進根據(jù)應收賬款的周轉過程，賒銷形成應收賬款（記“應收賬款”科目借方），收回現(xiàn)金形成應收賬款周轉額又使應收賬款減少（記“應收賬款”科目貸方），那么應收賬款累計貸方發(fā)生額可以說是非常準確的應收賬款周轉額了，所以應收賬款周轉率的分子應為年度（一定時期）應收賬款累計貸方發(fā)生額。應收賬款周轉率的分母是應收賬款平均余額，即（上期數(shù)+本期數(shù)）247。但關鍵是主營業(yè)務收入凈額（即便全是賒銷）也僅僅是一年（一定時期）的經(jīng)營成果，而一般很難在同一年（同一時期）全部收回現(xiàn)金。（1）、分子的缺陷。應收賬款平均余額。正常的情況是銷售增加引起應收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。前者的收款業(yè)績優(yōu)于后者，盡管其周轉天數(shù)較多。(5).應收賬款周轉天數(shù)是否越少越好。報表附注中應披露應收賬款減值的信息，可作為調整的依據(jù)。統(tǒng)一財務報表上列示的應收賬款是已經(jīng)提取減值準備后的凈額，而銷售收入并沒有相應減少。(2).應收賬款年末余額的可靠性問題。(3).應收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應收賬款投資。分析提示：應收賬款周轉率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結合考慮。銷售凈收入=銷售收入銷售退回賒銷收入凈額=銷售收入銷售退回現(xiàn)銷收入一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。用時間表示的應收賬款周轉速度為應收賬款周轉天數(shù)，也稱平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。一、應收賬款周轉率：應收帳款周轉率一般指應收賬款周轉率公司的應收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。（3）利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用，還應包括資本化的利息費用。 相關運用為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應計算5年或5年以上的利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。息稅前利潤（EBIT）=銷售收入總額變動成本總額固定經(jīng)營成本分母：“利息費用”：我國的會計實務中將利息費用計入財務費用,并不單獨記錄，所以作為外部使用者通常得不到準確的利息費用的數(shù)據(jù)，分析人員通常用財務費用代替利息費用進行計算，所以存在誤差。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當前現(xiàn)金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目辦信譽不高客戶的應收款凈額），因此，能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱和償債能力的大小。保守速動比率的計算公式：保守速動比率= (現(xiàn)金+[2]由此可見，速動比率比流動比率更能表現(xiàn)一個企業(yè)的短期償債能力。速動比率通常以（流動資產(chǎn)一存貨）/流動負債表示，速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動負債的那部分流動資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動資產(chǎn)在清償完流動負債以后，還有余力來應付日常經(jīng)營活動中的其他資金需要。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流動資產(chǎn)額，或者是減少短期內需要償還的債務額。因為流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性大，而更重要的是有價證券便于到證券市場上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。上市公司資產(chǎn)的安全性應包括兩個方面的內容：一是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動資產(chǎn)比率；二是短期流動性比較強，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。但是實務分析中，該比率往往在不同的行業(yè)，差別非常大。[1]例如商品零售行業(yè)，由于采用大量現(xiàn)金銷售，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的。則速動比率為：年初速動比率：（61271003870000）/2977100=年末速動比率：（55717513862050）/1644390=傳統(tǒng)經(jīng)驗認為，速動比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動負債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。而流動資產(chǎn)中預付賬款、存貨、1年內到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等則不應計入。而且合適的速動比率可以保障公司在償還債務的同時不會影響生產(chǎn)經(jīng)營。由于流動資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應由本期和以后各期分擔的分攤期限在一年以內的各項費用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預付賬款意義與存貨等同，因此，這三項不包括在速動資產(chǎn)之內。速動比率代表企業(yè)以速動資產(chǎn)償還流動負債的綜合能力。其次，是流動性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實物資產(chǎn)；另一種是速動資產(chǎn)。流動比率是評價企業(yè)償債能力較為常用的比率。在流動性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務額之間，要有一個最低的比率。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時，哪一種情況更能迅速實現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所當然的是后一種情況。這樣的結果是，速動比率非常苛刻的反映了一個單位能夠立即還債的能力和水平。速動比率同流動比率一樣，反映的都是單位資產(chǎn)的流動性以及快速償還到期負債的能力和水平。會計報表使用者如利用調整后的流動比率，結合有關的表外因素進行綜合分析，則可對企業(yè)的償債能力作更準確的評估。為了更真實地反映存貨的現(xiàn)行價值，會計報表的使用者應把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現(xiàn)行成本計算出來的流動比率進行比較。選擇計價即對流動資產(chǎn)各項目的賬面價值與重置成本、現(xiàn)行成本、可收回價值進行比較分析。例如：對以賒購方式購買的貨物，故意把接近年終要進的貨推遲到下年初再購買；或年終加速進貨，將計劃下年初購進的貨物提前至年內購進等等，都會人為地影響流動比率。一般企業(yè)均以成本表示存貨的價值，并據(jù)以計算流動比率。應收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因素的影響，企業(yè)的應收賬款一般具有循環(huán)性質，除非企業(yè)清算，否則，應收賬款經(jīng)常保持相對穩(wěn)定的數(shù)額，因而不能將應收賬款作為未來現(xiàn)金凈流入的可靠指標。在一個注重財務管理的企業(yè)中，持有現(xiàn)金的目的在于防范現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。流動性代表企業(yè)運用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力。流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性的，即企業(yè)短期債務償還能力的數(shù)值，前者的基準值是2，后者為1。流動負債，也叫短期負債，是指將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務，包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付股利、應交稅金、其他暫收應付款項、預提費用和一年內到期的長期借款等。一般認為流動比率應在2：1以上，流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。最后還須說明的是，由于資產(chǎn)負債表僅僅反映的是企業(yè)某一方面的財務信息，因此你要對企業(yè)有一個全面的認識，還必須結合財務報告中的其它內容進行分析，以得出正確的結論。第四，在以上這些工作的基礎上，對企業(yè)的財務結構、償債能力等方面進行綜合評價。在通常情況下，該比率應以1:1為好，但在實際工作中，該比率（包括流動比率）的評價標準還須根據(jù)行業(yè)特點來判定，不能一概而論。一般而言，該指標應保持在2:1的水平。(2) 固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值該指標反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，一般該指標應超過75%為好。限于篇幅，我在此主要介紹第一種情況中幾項主要財務指標的計算及其意義。但在此同時，如果企業(yè)沒有充足的貨幣資金作保證，預計該企業(yè)將會選擇送配股增資的分配方案而非采用發(fā)放現(xiàn)金股利的分配方案。例如，企業(yè)應收帳款過多占總資產(chǎn)的比重過高，說明該企業(yè)資金被占用的情況較為嚴重，而其增長速度過快，說明該企業(yè)可能因產(chǎn)品的市場競爭能力較弱或受經(jīng)濟環(huán)境的影響，企業(yè)結算工作的質量有所降低。面對資產(chǎn)負債表中一大堆數(shù)據(jù)，你可能會有一種惘然的感覺，不知道自己應該從何處著手。在對財務報表