資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券-wenkub.com
2025-07-17 07:59 本頁面
【正文】 因此，壓力測(cè)試時(shí)需要確定影響現(xiàn)金流關(guān)鍵因子的基礎(chǔ)上，設(shè)置不同的（較為嚴(yán)苛的）壓力情景，進(jìn)一步測(cè)試基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)資產(chǎn)支持證券本息償付的保障程度。與一般的債務(wù)融資工具不同，資產(chǎn)支持證券可能具有較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化特征導(dǎo)致諸多相關(guān)因素均會(huì)影響可供分配現(xiàn)金流的及時(shí)性和充足性。、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類較多，部分基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)、維護(hù)和管理都較為依賴資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，更換資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的成本和難度很大，因此資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的履約能力直接影響資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的正常運(yùn)作。、抵押質(zhì)押擔(dān)保抵押質(zhì)押的增信效力由抵質(zhì)押物的公允價(jià)值對(duì)兌付需求的覆蓋倍數(shù)，依據(jù)覆蓋倍數(shù)大小判斷增信效力。差額補(bǔ)足義務(wù)人信用等級(jí)評(píng)定遵循公司金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法、地方政府評(píng)級(jí)方法、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司評(píng)級(jí)方法及工商企業(yè)評(píng)級(jí)方法等主體評(píng)級(jí)方法。信用支持的效果取決于超額收益的大小。優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)信用增進(jìn)效果需要基于對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量的分析以及對(duì)各檔資產(chǎn)支持證券比重合理性的判斷，評(píng)估優(yōu)先級(jí)檔次的資產(chǎn)支持證券是否能夠獲得足夠的信用支持。本方法主要基于法律顧問出具的專業(yè)法律意見書評(píng)價(jià)資產(chǎn)支持證券面臨的法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。（）機(jī)構(gòu)變更風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)變更風(fēng)險(xiǎn)是指專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)生解任或辭任等變更，造成投資計(jì)劃財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。本方法對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考察主要關(guān)注交易結(jié)構(gòu)中是否設(shè)有流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶、流動(dòng)性支持等內(nèi)容，同時(shí)在現(xiàn)金流壓力測(cè)試中也會(huì)對(duì)此進(jìn)行量化分析。（）提前償還風(fēng)險(xiǎn)（適用于部分債權(quán)類資產(chǎn)）提前償還風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)池的實(shí)際本金償付可能早于預(yù)期時(shí)點(diǎn)、從而使資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流與資產(chǎn)支持證券正常還本付息所需現(xiàn)金流產(chǎn)生時(shí)間和金額的錯(cuò)配導(dǎo)致超額利差降低甚至消失的可能性。本方法在分析抵銷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注交易結(jié)構(gòu)安排是否有防范抵銷風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)條款及相關(guān)條款的有效性以判斷抵銷風(fēng)險(xiǎn)的大小。如存在重大的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，東方金誠將適度調(diào)整受評(píng)資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)：（）（特定）原始權(quán)益人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于專項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品中尚未完全實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離的情況下，專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券信用評(píng)級(jí)與（特定）原始權(quán)益人的信用水平密切相關(guān)。通過對(duì)受評(píng)對(duì)象現(xiàn)金流支付機(jī)制考察，以評(píng)估其對(duì)資產(chǎn)支持證券本息償付的影響程度。（二）交易結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)支持證券的還本付息依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如何對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行歸集與分配直接關(guān)系到資產(chǎn)支持證券本息所獲的保障程度。因此，對(duì)于債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量分析主要分為以下三個(gè)步驟：（）單項(xiàng)資產(chǎn)的信用分析對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的信用分析是對(duì)資產(chǎn)池中每一筆債權(quán)獲得及時(shí)償付保障程度的評(píng)價(jià)，屬債項(xiàng)評(píng)級(jí)范疇。由于很多風(fēng)險(xiǎn)因素難以準(zhǔn)確量化，現(xiàn)金流模型預(yù)測(cè)通常會(huì)出現(xiàn)一定誤差。其次，考察其穩(wěn)定性的影響因素?？紤]到（特定）原始權(quán)益人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響以及作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)能否勤勉盡責(zé)，在分析基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量時(shí)，首要分析（特定）原始權(quán)益人的信用水平，確定其信用等級(jí)。（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量分析.（特定）原始權(quán)益人信用質(zhì)量分析基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流產(chǎn)生基礎(chǔ)是（特定）原始權(quán)益人未來提供產(chǎn)品或勞務(wù)給買方的活動(dòng)，若（特定）原始權(quán)益人在未來不能提供產(chǎn)品或勞務(wù)給買方，購買方無義務(wù)支付相關(guān)款項(xiàng)，（特定）原始權(quán)益人自然無法獲得相應(yīng)的現(xiàn)金流流入。（一）信用風(fēng)險(xiǎn)特征專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個(gè)方面：（）專項(xiàng)計(jì)劃所投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)及相應(yīng)的增信措施不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入以滿足預(yù)期投資收益及投資本金兌付需求的風(fēng)險(xiǎn)；（）計(jì)劃管理人、托管銀行等參與機(jī)構(gòu)發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)與操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致未能如期足額履行兌付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。.資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（通常由原始權(quán)益人特定原始權(quán)益人擔(dān)任）根據(jù)專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)約定為專項(xiàng)計(jì)劃提供與基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的管理服務(wù)及其它服務(wù)。（四）主要參與方.原始權(quán)益人或特定原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn)的（特
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