【正文】 R/S分析法屬于非參數(shù)分析法，對于被研究的系統(tǒng)所要求的假設(shè)很少。這種情況在信息披露制度尚不完善以及投資者專業(yè)素質(zhì)普遍較低的我國證券市場中顯得尤為明顯。首先，信息的分布是尖峰態(tài)的，所以依據(jù)信息進(jìn)行調(diào)整的證券價格的分布同樣呈現(xiàn)尖峰態(tài)。針對不可資產(chǎn)多元化分散的風(fēng)險，投資基金可利用金融衍生工具進(jìn)行規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。從市場風(fēng)險管理技術(shù)的類型講，傳統(tǒng)的市場風(fēng)險分為可通過資產(chǎn)多元化降低的風(fēng)險及不可通過資產(chǎn)多元化降低的風(fēng)險。在假定市場可能出現(xiàn)某種極端變化前提下，各機構(gòu)對當(dāng)前衍生交易進(jìn)行評估，計算衍生交易頭寸組合可能遭受損失的程度，有些機構(gòu)還對VaR的每一個參數(shù)在極端變動下進(jìn)行應(yīng)力測試。一般把價格變動在15%20%之下，歸于較平靜的正常變動。VaR是要回答在概率給定情況下，基金投資組合價值在下一階段最多可能損失多少。投資基金的市場風(fēng)險是原生資產(chǎn)的價格波動引起的收益的不確定性，原生資產(chǎn)的絕對價格變化、價格波動率等因素、以及金融衍生合約的期限、無風(fēng)險利率會影響投資基金的價值，市場風(fēng)險是其它風(fēng)險的基礎(chǔ)。包括日常贖回管理和巨額贖回管理。交易運行部在日常的交易活動中，也要負(fù)責(zé)對上述指標(biāo)的跟蹤，并實時向基金經(jīng)理提出建議。由于市場行情不斷變化以及開放式基金現(xiàn)金流的個性化需求，基金的流動性管理不能僅僅依靠事先制定的靜態(tài)計劃，而必須實行動態(tài)管理，建立一套科學(xué)的動態(tài)流動性管理程序，做到事前管理、事中調(diào)整和事后評估。流動性風(fēng)險值（LVaR）是指證券市場正常波動的情況下，在一定置信區(qū)間內(nèi)，在未來特定時期內(nèi)拋售一定數(shù)量的證券或證券組合所導(dǎo)致的最大可能損失。（4）凈贖回額估計區(qū)間的資金保障程度凈贖回額估計區(qū)間比單個趨勢值更有參考意義，所需資金依靠留存現(xiàn)金和高流動性股票資產(chǎn)供應(yīng)即低變現(xiàn)成本的三級準(zhǔn)備資產(chǎn)，兩者之比作為日常贖回波動區(qū)間的資金保障程度。（2）預(yù)測凈贖回率指標(biāo)，跟蹤監(jiān)測實際值和贖回需求模型的差異并修正。在開放式基金面臨動態(tài)的贖回壓力時，可對上述不同資產(chǎn)分級管理。流動性管理的具體目標(biāo)包括三個方面合理確定現(xiàn)金比例，提高資金利用率優(yōu)化投資組合，提高投資收益率保障基金正常運作，通過流動性管理滿足基金日常的各種要求，維持流動性、實現(xiàn)收益分配和分散風(fēng)險等等。國際經(jīng)驗表明，開放式基金經(jīng)營績效是決定基金現(xiàn)金流入和規(guī)模擴大的基礎(chǔ)性因素。三、流動性風(fēng)險管理1．流動性風(fēng)險概述自由贖回的制度安排使開放式基金隨時面臨基金持有人的申購和贖回申請，因而其流動性風(fēng)險更加突出。公司的內(nèi)部控制架構(gòu)，包括由風(fēng)險管理部門實施的常規(guī)抽查，正如預(yù)期對此作出反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)了這些差異，并將損失降低到1500萬美元。這次財務(wù)檢查發(fā)現(xiàn)了大量無憑證的余額。其次，對表外附注的觀念也要轉(zhuǎn)變，因為絕大多數(shù)衍生金融工具只能作為表外項目長期存在于附注中，而衍生金融工具的高風(fēng)險性及其對未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生的重大影響，使得包含衍生金融工具的主要信息的報表附注不再是原來意義上的補充說明，而是與報表本身共同構(gòu)成會計報表的基本的、主要的內(nèi)容。使用市值會計處理方法并不脫離最基本的會計原則，而且應(yīng)根據(jù)衍生交易的特性，確定會計處理的應(yīng)記基礎(chǔ)、一致性原則、適度謹(jǐn)慎原則、充分披露等相關(guān)原則。一些投資基金仍采用傳統(tǒng)的會計方法，如現(xiàn)金收付制及權(quán)責(zé)發(fā)生制，只能反映已實現(xiàn)的收益與虧損外，不能夠披露有用的信息，更不能反映衍生合約有效期內(nèi)隨市場變動的頭寸價值變化。另外，用模型來確定衍生交易的風(fēng)險限額，必須選擇正確的估計參數(shù)，如歷史樣本的選取、置信區(qū)間的選擇等。（2）選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理模型。具體包括：有效及時的處理各筆交易；提供準(zhǔn)確的信息便于交易決策；處理能力符合未來發(fā)展；及時發(fā)現(xiàn)錯誤；出現(xiàn)故障時，有相應(yīng)的應(yīng)急手段。操作風(fēng)險也可通過定期檢查各種處理過程、文檔要求、數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、應(yīng)急方案和其他實際操作方法來評估，這有助于減少控制失靈的可能性，提高風(fēng)險控制能力和限額系統(tǒng)的有效性?；鹜顿Y的衍生工具大多代表的是或有求償權(quán)，其交易的潛在盈虧不在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，決策人員對其風(fēng)險的認(rèn)識及管理不是很直觀，且通過對資產(chǎn)負(fù)債表等會計報表定期檢查的傳統(tǒng)管理方法，對這種表外交易來說也已經(jīng)滯后了。而通過建立嚴(yán)格的責(zé)任追究制度并加以有效地貫徹落實, 做到“獎懲分明、違規(guī)必究”,才能給違規(guī)操作的機構(gòu)和人員以適當(dāng)?shù)膽土P和教育, 防止類似合規(guī)風(fēng)險的再次發(fā)生。只有報告的路線和程序得以明確, 合規(guī)風(fēng)險才能真正得到及時、有效的防范和控制。合規(guī)風(fēng)險被識別和評估之后, 能否立即報告公司董事會、管理層或相關(guān)部門, 并及時采取有效措施進(jìn)行防范和消除, 就成為合規(guī)管理的又一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。這里包括三個層次的內(nèi)容：第一層次, 公司在制定下發(fā)內(nèi)部管理制度之前,首先要經(jīng)過合規(guī)部門的審核認(rèn)可, 確保不違反國家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定以及行業(yè)自律規(guī)則。再次, 要制定員工和營銷員行為準(zhǔn)則、崗位合規(guī)手冊等文件, 為員工和營銷員執(zhí)行合規(guī)政策及公司的合規(guī)管理規(guī)章制度提供指引。（3）建立科學(xué)的合規(guī)管理制度。合規(guī)管理部門、合規(guī)崗位應(yīng)主動識別、評估和監(jiān)測潛在的合規(guī)問題或合規(guī)風(fēng)險, 并給出及時、合理的合規(guī)建議；業(yè)務(wù)部門和人員也應(yīng)當(dāng)積極查找自身經(jīng)營活動中可能隱藏的合規(guī)風(fēng)險, 有效配合合規(guī)管理部門或合規(guī)崗位的合規(guī)檢查, 還應(yīng)自覺參加合規(guī)培訓(xùn), 不斷增強合規(guī)意識。雖然合規(guī)管理本身并不能直接為企業(yè)增加利潤, 但是完善的合規(guī)管理體制卻是公司得以長期健康發(fā)展的保障?；鸸疽雽崿F(xiàn)有效的合規(guī)管理, 做到主動合規(guī), 必須設(shè)計一整套嚴(yán)密、高效的流程來實現(xiàn), 并借助IT系統(tǒng)來進(jìn)行合規(guī)管理。目前國內(nèi)基金公司缺乏一個統(tǒng)一完整、全面科學(xué)的合規(guī)管理法規(guī)制度及操作規(guī)則；不少制度規(guī)定存在粗略化、大致化、模糊化現(xiàn)象，未能結(jié)合基金運作實踐予以細(xì)化，缺乏可操作性和執(zhí)行力；一些新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品出臺后，沒有及時進(jìn)行制度跟進(jìn)；對已有制度缺乏及時的修訂和系統(tǒng)化梳理，存在一些管理漏洞和風(fēng)險隱患。（2）合規(guī)管理機制不健全。二是重制度建設(shè)，輕貫徹執(zhí)行。我們認(rèn)為資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險點可以分為公司風(fēng)險和投資組合風(fēng)險兩個維度，它們彼此融合：交易對手法律監(jiān)管結(jié)算操作人員產(chǎn)品開發(fā)會計公司風(fēng)險風(fēng)格風(fēng)險流動性風(fēng)險市場風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險保護(hù)模型風(fēng)險組合投資風(fēng)險我國證券投資基金業(yè)風(fēng)險應(yīng)對一、合規(guī)風(fēng)險管理 “合規(guī)風(fēng)險”是指公司及其員工因不合規(guī)的經(jīng)營管理行為引發(fā)法律責(zé)任、監(jiān)管處罰、財務(wù)損失或者聲譽損失的風(fēng)險；“合規(guī)管理”是通過設(shè)置合規(guī)管理部門或者合規(guī)崗位, 制定和執(zhí)行合規(guī)政策, 開展合規(guī)監(jiān)測和合規(guī)培訓(xùn)等措施, 預(yù)防、識別、評估、報告和應(yīng)對合規(guī)風(fēng)險的行為。 監(jiān)管約束和法律問題執(zhí)行委員會必須全面和專業(yè)地認(rèn)識基金公司的風(fēng)險管理狀況和業(yè)務(wù)狀況，在明確可接受的風(fēng)險類型、交易對手和業(yè)務(wù)活動的基礎(chǔ)上，擬定風(fēng)險管理戰(zhàn)略，確定風(fēng)險管理戰(zhàn)略實施的完整政策、程序及內(nèi)部控制制度，并保證將長期計劃和投資風(fēng)險納入到風(fēng)險管理政策中。 內(nèi)部的專業(yè)技術(shù)216。 所從事的交易規(guī)模、交易性質(zhì)和交易復(fù)雜程度216。針對這一功能，董事會須保證風(fēng)險管理的目標(biāo)與公司經(jīng)營戰(zhàn)略的一致性以及公司范圍內(nèi)風(fēng)險管理系統(tǒng)與目標(biāo)的匹配性?；鸸撅L(fēng)險管理體系一、從董事會高度自上而下貫徹風(fēng)險管理理念即通過風(fēng)險控制委員會、投資決策委員會、基金投資風(fēng)險及績效評估小組、督察長、監(jiān)察稽核部、各業(yè)務(wù)部門直至每個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和崗位進(jìn)行自上而下的風(fēng)險控制政策貫徹和風(fēng)險控制責(zé)任落實。其意義在于，通過調(diào)查分析，了解投資者行為、特征的變化，有針對性地設(shè)計適應(yīng)不同投資者需要的投資基金并且制定不同的投資基金銷售方式和銷售渠道，從而吸引更多的投資者。因此，無論是現(xiàn)在還是將來，個人投資者