【正文】 私募的股權(quán)投資作為一種新型投融資方式，不僅能夠為企業(yè)提供資金支持，更有能力依靠專家理財和咨詢的優(yōu)勢，改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平，在創(chuàng)新型起步公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財務(wù)管理、領(lǐng)導(dǎo)班子等方面提供智力支持。而私募股權(quán)投資通常包括一般投資于種子期和成長期項目的創(chuàng)業(yè)投資、擴展期的直接投資或戰(zhàn)略投資、包括管理層收購在內(nèi)的并購融資、過渡期企業(yè)的過橋融資或上市前融資，凡是企業(yè)上市前的股權(quán)融資都是私募股權(quán)融資。 私募股權(quán)融資是起步公司融資方式的創(chuàng)新針對起步公司的特點，許多國家都發(fā)展了創(chuàng)業(yè)投資。我國發(fā)行公司債券現(xiàn)行的標準是追求企業(yè)已經(jīng)具有的規(guī)模和投資回報，而對未來預(yù)期的重視程度不夠。國內(nèi)41家具有主承銷商資格的券商擁有“通道”總數(shù)184條，但目前全國進入輔導(dǎo)期的公司有上千家，僧多粥少的局面使“通道”成了企業(yè)上市的一大瓶頸。對起步公司貸款難的具體分析如下：據(jù)國家信息中心和中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)等機構(gòu)近期的調(diào)查顯示，我國起步公司短期貸款缺口很大，長期貸款更無著落。最重要的是制定有關(guān)整個風險投資業(yè)的法律體系。而且民營企業(yè)家有參與私募股權(quán)投資業(yè)的能力如資金實力，創(chuàng)辦企業(yè)而積累的完全市場化的企業(yè)管理的經(jīng)驗和對所投資企業(yè)的監(jiān)管技巧，成熟的產(chǎn)權(quán)意識和明確的產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè)能力，可以建立落實到個人的激勵機制可以吸引一批優(yōu)秀的專業(yè)人才和綜合型人才，組成私募股權(quán)投資基金的管理團隊。尤其是對農(nóng)資企業(yè)來說，是非常重要的融資渠道。而我國民間金融活動中也存在著大量的實質(zhì)性的私募股權(quán)融資行為。　　融資方式的特征對比　　私募的股權(quán)投資作為一種新型投融資方式，不僅能夠為企業(yè)提供資金支持，更有能力依靠專家理財和咨詢的優(yōu)勢，改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平，在創(chuàng)新型農(nóng)資企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財務(wù)管理、領(lǐng)導(dǎo)班子等方面提供智力支持。融資有兩種基本的方式，一種是私募融資，另一種是公募融資。 國內(nèi)企業(yè)投資項目很多是從空白做起，看到了哪一個領(lǐng)域突然之間熱起來了，就馬上投入巨資建廠房、購買流水線，這種投資非常盲目，可能等到廠子建好，開始銷售時，市場已經(jīng)飽和了；這種投資方式帶來的另外一個問題是重復(fù)建設(shè)多，資源浪費嚴重。 國內(nèi)企業(yè)投資項目雖然有一整套的程序，但更多的是機會主義，領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋，投資的金融工具單一，談的最多的是行業(yè)整合，最后投資的項目也是行業(yè)分布廣，項目參差不齊，美其名曰是企業(yè)發(fā)展多元化；私募基金投資項目有嚴格的投資領(lǐng)域、項目的收入和盈利規(guī)模、項目發(fā)展階段有嚴格的規(guī)定，在投資前有一整套的項目考察、評估、風險分析程序，并采用組合投資、分段投資、多種股權(quán)投資機制來控制未來的風險。企業(yè)管理團隊有足夠的動力，同時有很大的壓力。但是在中國，這種做法也正在被調(diào)整，一方面投資的風險大大降低，尤其是那些投資于企業(yè)擴張期的私募基金；但是另一方面，如果投資回報超過5倍以上，這個項目就算非常成功了。 我們一般所說的“風險投資公司”其實應(yīng)該被稱為“創(chuàng)業(yè)投資基金”或者“私募股權(quán)投資基金”，嚴格意義上說，私募股權(quán)基金通常投資于包括種子期和成長期的企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金，也包括投資擴展期企業(yè)的直接投資基金和參與管理層收購在內(nèi)的并購?fù)顿Y基金，投資過渡期企業(yè)的或者上市前企業(yè)的過橋基金也是私募股權(quán)基金的投資范疇，即凡是在一家企業(yè)上市前所涉及的股權(quán)投資都屬于私募股權(quán)這一投資產(chǎn)業(yè)。投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來提高收益。由于國內(nèi)股票市場規(guī)模較小、上市周期長、難度大，很多外資基金都會在海外注冊一家公司來控股合資公司，以便將來以海外注冊的公司作為主體在海外上市。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項目考查過程中會逐步清理并解決這些問題。因此，引資企業(yè)需要了解投資方的真實意圖，并運用談判技巧來爭取長期發(fā)展的有利條件。因此，戰(zhàn)略投資者對公司的控制和在董事會比例上的要求會更多，會較多的介入管理，這可能增加合作雙方在管理和企業(yè)文化上磨合的難度。這有利于提高公司的資信度和行業(yè)地位，同時可以獲得技術(shù)、產(chǎn)品、上下游業(yè)務(wù)或其他方面的互補，以提高公司的盈利和盈利增長能力。第三，在引進私募股權(quán)投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。 翻譯的中文有私募股權(quán)投資、私募資本投資、產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)私募融資、直接股權(quán)投資等形式，這些翻譯都或多或少地反映了私募股權(quán)投資的以下特點： ●對非上市公司的股權(quán)投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報 ●沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達成交易。 第四，每一份契約都有限制企業(yè)家行為的條款。他從哈佛管理公司屬下的Ａｅｎｅａｓ Ｇｒｏｕｐ帶有可轉(zhuǎn)換條款的風險投資契約中選擇了５０份作為樣本，經(jīng)過研究得出如下結(jié)論： 第一，９２％的樣本在ＩＰＯ時發(fā)生強制性轉(zhuǎn)換，平均每股最低價格達到７．２５ 美元，且企業(yè)籌資最低金額達到１０４６３０００美元才能自動轉(zhuǎn)換；３８％的樣本在企業(yè)年收入超過５７０萬美元時也可以自動轉(zhuǎn)換。契約中規(guī)定，不經(jīng)私募資本家的批準，企業(yè)家不能銷售普通股，禁止向投資者發(fā)售證券，禁止兼并和銷售企業(yè)。另外，契約中還規(guī)定在資產(chǎn)收購或處置，以及購并、新股發(fā)行上，禁止企業(yè)家采取某些行為或只有經(jīng)過投資者大多數(shù)批準才能采取的行為。除了首次公開發(fā)行自動轉(zhuǎn)換外，雙方常約定在企業(yè)達到一定業(yè)績要求后，也可以自動轉(zhuǎn)換。雙方要在簽約時設(shè)定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債以多大比例和多高價格轉(zhuǎn)換為普通股?？赊D(zhuǎn)換證券的最重要特點就是實現(xiàn)了現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)的分離。 Ｓａｈｌｍａｎ早在１９９０年就對可轉(zhuǎn)換公司證券在風險投資機制中的作用作過研究?？赊D(zhuǎn)換證券在未轉(zhuǎn)換為普通股之前，債權(quán)人可以按其得到應(yīng)有的票面利息，并具有一定的安全性。為了解決委托代理問題，在這兩個委托代理層次上都發(fā)展出了成熟的契約關(guān)系來約束代理人的行為，從動態(tài)的角度界定委托人和代理人的風險和收益地位。 私募股權(quán)融資是所有形態(tài)的資本市場中最為昂貴的融資方式?！　∷侥嫉娜谫Y方式作為企業(yè)融資的一條隱形通道正在發(fā)揮越來越大的作用，隨著相關(guān)法律的出臺，這條隱形通道必然會成為連接投資者與廣大企業(yè)的陽光大道，為廣大中小企業(yè)源源不斷輸送資金。對于這樣的條款被投資方是絕對不可接受的，我們的目標就是引入那些戰(zhàn)略投資者，僅想回報而不愿共擔風險的資金我們不要也罷?！　　昂玫馁Y金”提供者包括行業(yè)中的企業(yè)巨頭，很多行業(yè)巨頭往往會會拿出部分資金對本領(lǐng)域中的有發(fā)展前景的中小企業(yè)做戰(zhàn)略性投資。 　　經(jīng)過了幾年的發(fā)展目前國內(nèi)已發(fā)展起來幾家具有相當專業(yè)水平的財務(wù)顧問公司，對一般企業(yè)的私募業(yè)務(wù)是完全可以出色完成　　第二步：“好的資金”很重要　　投資銀行界習(xí)慣于將私募資金分為“好的資金”和“壞的資金”。 應(yīng)聘請一個富有經(jīng)驗的財務(wù)顧問。封閉期后后一般每月公布一次凈值并開放申贖。 　　5) 私募基金操作靈活:目前陽光私募基金規(guī)模通常在幾千萬至1個億。只有投資者賺到錢，私募才能賺到超額業(yè)績費。 陽光私募基金的特點1) 收取20%超額業(yè)績費。 　　國家的金融監(jiān)管和證券監(jiān)管以及銀監(jiān)會，有權(quán)依法監(jiān)督管理，國家的公檢法司以及審計、統(tǒng)計機關(guān)有權(quán)依法獲取或收集私募基金公司的經(jīng)營管理信息數(shù)據(jù)，并依法進行數(shù)據(jù)信息保密，私募基金公司應(yīng)積極與國家依法授權(quán)的管理機構(gòu)網(wǎng)點配合，確保健康運營，并降低經(jīng)營風險。一般從事該類業(yè)務(wù)的投資者，應(yīng)當具有5000萬元以上人民幣資產(chǎn)。其中外資已經(jīng)成為我國風險投資事業(yè)發(fā)展的重要力量。雖然這種模式對于風險投資公司來說有內(nèi)幕交易的嫌疑，但是以現(xiàn)行國