【正文】 總之，不管如何，中國的資產(chǎn)經(jīng)營時代已經(jīng)到來，資產(chǎn)重組活動將在曲折中一步步深入下去，并最終形成一個推進社會和經(jīng)濟改革的浪潮。第四、觀念性障礙：企業(yè)資產(chǎn)重組主要靠政府推動，企業(yè)缺乏自覺行為，即便有，往往帶有一種將資產(chǎn)重組作業(yè)一種投機活動來操作。然而，資產(chǎn)重組在操作和實施過程中，肯定遇到許多障礙和操作難點，筆者歸納為六大障礙，即體制性障礙、政策性障礙、資本性障礙、觀念性障礙、社會性障礙和技術(shù)性障礙。借殼的目的主要是為了籌措資金，而籌資的手段只能通過配股來實現(xiàn)，配股的前提是連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上，這就需要缶“殼”來注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。據(jù)傳，上海市政府已確定進行資產(chǎn)重組的首批20家上市公司名單，這20家均屬于因業(yè)績太差而無法獲得配股資格的企業(yè)，市政府欲通過“換殼”或“讓殼”方式，將上海的優(yōu)秀國企置換進去，借殼上市。被收購企業(yè)不是出于自覺行為，反過來又是可能增加重組成本。從負面影響看，主要有以下幾方面：非經(jīng)濟目標化代替經(jīng)濟目標，過分強調(diào)“優(yōu)幫劣、強管弱、富扶貧”的解困行為，通過“劫富濟貧”式兼并和政府撮合的集團，往往容易偏離最優(yōu)化的目標。從重組規(guī)模上看，上海企業(yè)的資產(chǎn)重組是從中小企業(yè)起步的，目前大中型企業(yè)實施資產(chǎn)重組的步伐開始加快，現(xiàn)代企業(yè)制度方式點企業(yè)已達200家，從行業(yè)分類看，上海國企重組的主軸線是結(jié)合城市功能調(diào)整和發(fā)展“名廠、名牌、名人”優(yōu)勢，側(cè)重對紡織、機電、儀表等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實施以行業(yè)大改組為基本牲的各種重組活動。如華源對購并企業(yè)實行人流、物流、資金流的系列管理，人流方面，實行董事會領導下的總經(jīng)理責任制、組織關(guān)系調(diào)入總部、物流方面，集團對購并企業(yè)實行金額資產(chǎn)管理，在資金流方面，建立母子公司分層政策體系，長期投資權(quán)在董事會和集團總部，大型合資項目資金集中在集團總部運作，在購并對象選擇方面，它主要把握住大原則：一是有利于形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；二是有利于提高出口創(chuàng)匯能力；三是購并企業(yè)要有發(fā)展前景。華源集團的前期購并主要是紡織業(yè)，目前則選擇農(nóng)用機械作為購并對象，因為它認為中國是一個有9億農(nóng)民的國家，農(nóng)業(yè)機械化水平低，農(nóng)用機械市場前景廣闊。,這是以極少量現(xiàn)有資金兼并企業(yè),但相對來說，承擔較大風險。方式之三：租賃改造。華源進入這家企業(yè)采用了增量控股的方式，投入7300多元化萬元，成為企業(yè)大股東，接著由華源組成新的管理層。案例四：華源集團中國企業(yè)集團資產(chǎn)重組的成功范例中國華源集團有限公司1992年7月上海浦東注冊，經(jīng)過幾年超常發(fā)展，至1996年底，資產(chǎn)總規(guī)模達60億元，凈資產(chǎn)18億元，擁有子公司43家，中外合資企業(yè)16家，專業(yè)進出口公司8家。政府包辦下的資產(chǎn)重組并不能保證廣電今后的營銷戰(zhàn)略上取得成功這將成為廣電今后面臨的第一大難題。從廣電集團的資產(chǎn)重組及政府給予的種種優(yōu)惠措施看，它的子公司廣電股份至少可以解決目前面臨的兩大難題：一是資金問題，象上海實業(yè)等大集團以資金換取控股地位后，所投入的大量資金將滿足廣電股份的投資項目，此外，擁有主辦銀行之后，廣電股份可享受比較寬松的貸款條件。1997年1月。廣電下屬的子公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)有近40家，彼此之間缺乏有機聯(lián)系，因而培養(yǎng)能產(chǎn)生規(guī)模效應，如廣電的彩電年產(chǎn)量僅為200萬臺，而總資產(chǎn)規(guī)模小于廣電的長虹，年生產(chǎn)能力可達300萬臺。上海強生集團公司五年間先后三次以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換股權(quán)，借浦東強生之“殼”上市，此舉既盤活了資產(chǎn)存量，又在國家投資未追加、企業(yè)貸款未增加的前提下，實現(xiàn)國有資產(chǎn)迅速增值。去年，%。，它被陸續(xù)投入上述這些新的經(jīng)營項目中，%。而強生集團則以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置之不理換得來的5000萬元資金，支付浦東強生配股所需資金1880萬元，并用余款增200輛營運加輛。與大多數(shù)國有企業(yè)一樣，強生集團公司有許多具有投資價值的項目，有較大的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但劣勢風吹草動是經(jīng)營資金缺乏。三槍集團在“名牌戰(zhàn)略“之下，為斷推出適銷對路的產(chǎn)品，利用兼并企業(yè)之間的組合效能，產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟效益。三槍集團所兼并的企業(yè)均屬被認為是“夕陽工業(yè)”的紡織待業(yè)，而且這些企業(yè)的確效益很差，但它的兼并活動之所以能取得成功，關(guān)健在于它充分運用了“名牌戰(zhàn)略”，并且通過各種營銷戰(zhàn)略使這一名牌的市場占有率不斷提高。上海國有企業(yè)資產(chǎn)重組的案例分析案例一：三槍集團名牌戰(zhàn)略下的兼并擴張“三槍”是傳統(tǒng)名牌，有著半個多世紀的歷史。上海在97年獲得股票以行資格的公司據(jù)說只有兩家，因此，有大量企業(yè)無法通過直接融資渠道獲得資金劬一方面，上海一些較早上市的企業(yè)又由于種種原因，經(jīng)營業(yè)績不付佳，幾年來一直無資格配股增資。上海市政府近幾年來越來越多重視利用證券市場開展資產(chǎn)重組的方式。二、分離企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)與非經(jīng)營性資產(chǎn)上海許多老的國有企業(yè)都擔負著辦社會的職能，由此增加了企業(yè)經(jīng)營成本，使企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績難以體現(xiàn)，而且還使得企業(yè)自我積累能力降低。對大型企業(yè)，也可以在劃小經(jīng)營單位的基礎上，由企業(yè)和職工共同出資，籌辦股份合作企業(yè)。一、以增資減債為目的，采取形式多樣的重組方式上海市政府采取“六個一塊”的增資減債措施，所謂“六個一塊”說是主體多元化吸一塊、存量盤活調(diào)一塊、債權(quán)轉(zhuǎn)股換一塊、兼并破產(chǎn)活一塊、企業(yè)發(fā)展增一塊、政府扶植補一塊。資產(chǎn)重組這一概念的提出，主要是從計劃經(jīng)營體制向市場經(jīng)營體制轉(zhuǎn)軌中的國有企業(yè)，因此，在西方經(jīng)濟學的教科書中，并沒有現(xiàn)成的資產(chǎn)重組概念和理論。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以是資產(chǎn)經(jīng)營的最終環(huán)節(jié)，也可以是中間環(huán)節(jié)。資產(chǎn)重組方式很多，如企業(yè)的股份制改造、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購與兼并、租賃與托管、組建投資基金等，分別簡述如下：股份制改造按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)對原有資產(chǎn)進行合理處置，以達到產(chǎn)權(quán)旱晰的要求，并在各方面條件成熟之后，通過證券調(diào)撥公開募股。上海國企資產(chǎn)重組的主要方式及案例分析何謂資產(chǎn)重組談到資產(chǎn)重組，不少人就想到收購兼并。但不管形式如何變化，其目的和宗旨是不變的。資產(chǎn)重組的具體操作模式可以千變?nèi)f化，而且隨著資本市場的完善，金融工具的創(chuàng)新，資產(chǎn)重組的模式和手段也會不斷地革新。而資產(chǎn)重組作為資產(chǎn)經(jīng)營的主要手段和核心內(nèi)容，主要通過對以貨幣形式為表現(xiàn)的資本進行運作和管理，它不是直接對物的運作、管理，而是集中于解決用怎樣的方法籌集資金，籌集到的資金向什么對象投資，以及如何經(jīng)營管理產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、債務等問題。正所謂萬變不離其宗，人們在把握了交易的實質(zhì)內(nèi)容之后，結(jié)合先進的手段，可以創(chuàng)造出具有更高交易效率的新形式來。這種做法不僅有助于國有資產(chǎn)的增值、保值，而且有利于實現(xiàn)企業(yè)間的優(yōu)勢互補。這樣做有兩點好處：第一，將錦天化工先改制為有限責任公司，有利于規(guī)范遼河集團與遼通化工之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，做到既避免國有資產(chǎn)流失，又保護了公司投資者的利益。因此，股份制改造，積極爭取上市成為國有企業(yè)夢寐以求的事情?！∧Ｊ皆u析：根據(jù)國有資產(chǎn)管理局統(tǒng)計，%。形成了年產(chǎn)合成氨60萬噸，尿素100萬噸的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)規(guī)模居全國同行業(yè)第二，其尿素產(chǎn)量將占我國尿素產(chǎn)量的2%。所有這些技術(shù)、工藝的改造，都要以大規(guī)模、大批量生產(chǎn)為前提?！€案評析：化肥工業(yè)是高能耗工業(yè)，只有規(guī)?；a(chǎn)，才能取得較好效益。然后，我們把遼河化肥廠作為主要發(fā)起改制資產(chǎn)，與化工部深圳通達化工總公司一直作為發(fā)起人，在深圳注冊成立深圳遼河通達化工股份有限公司。對這兩家化肥廠如果進行有效的組合，則能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補，提高其市場地位和競爭能力。遼河化肥廠是遼河集團的下屬骨干企業(yè)，始建于70年代中期，依靠嚴格科學的管理，經(jīng)濟效益不斷提高。（關(guān)于企業(yè)定價的問題非常復雜，因篇幅所限不作展開）這種收購方式與儀化用承擔債務的方式收購佛化有異曲同工之處，均是以提高自身負債率為代價，來獲得企業(yè)產(chǎn)權(quán)，最后結(jié)果相同。對所收購的企業(yè)合理定價。因為貨幣是世上所有商品交換的媒介，是最常用、最為普遍接受的。此次收購的三家公司總資產(chǎn)額為27842萬元，若資產(chǎn)收益率為10％，則三家公司每年可產(chǎn)生利潤2784萬元，對萬向錢潮的利潤貢獻為1620萬元?？偠灾挥型ㄟ^并購的方式實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張，才能使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。公司通過收購的方式擴大生產(chǎn)規(guī)模，既豐富了產(chǎn)品的整體結(jié)構(gòu)，提高了抗風險能力，同時又在各個子公司各個工廠實現(xiàn)產(chǎn)品的單一化生產(chǎn)。該公司在國內(nèi)同行業(yè)里，暫時領先，但相對于國外企業(yè)來說，仍然存在著生產(chǎn)規(guī)模偏小的差距。全國生產(chǎn)汽車零部件的企業(yè)約有500家，產(chǎn)品重復生產(chǎn)嚴重，規(guī)模小，專業(yè)化程度低，技術(shù)落后。日本汽車廠家自制率一般只有20%30%，70%80%靠社會零部件專業(yè)廠供給。另外，作為轉(zhuǎn)讓方，萬向集團還作出承諾，為支持萬向錢潮公司的發(fā)展，將放棄96年以來上述三家公司轉(zhuǎn)讓部分股份的權(quán)益的利潤，歸萬向錢潮公司所享有。確定浙江汽車軸承公司資產(chǎn)總值為6421萬元，負債總額為4012萬元，股東權(quán)益總值為2409成元。產(chǎn)品主要為國內(nèi)主機廠配套及維修，并批量出口國外市場。公司專業(yè)生產(chǎn)各式等速方向節(jié)，現(xiàn)已有年產(chǎn)5萬支的生產(chǎn)能力?！　∧Ｊ?：貸款收購──萬向（錢潮）模式案例：萬向錢潮股份有限公司是著名企業(yè)萬向集團下屬的一家上市公司，在我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)中有突出的地位。只有在置換對方急需自己的的某一部分資產(chǎn)，使自己處于討價還價的優(yōu)勢地位；或是自己在同對方“等價”置換后，得到的資產(chǎn)對自己的整體的生產(chǎn)經(jīng)營能夠起到有效補充，提高作用地話。縱向多樣化將獨立的各部分彼此緊鎖在一起，提高了相互適應的程度。另外，與一系列獨立實體相比較，在一個企業(yè)內(nèi)部信息可以更自由地流動。房地產(chǎn)項目開發(fā)、設計、施工監(jiān)理、裝潢的相互緊密配合，可以導致更好的開發(fā)計劃、設計方案和施工控制。東方集團同時將該公司持有的哈爾濱東方彈性樹脂有限公司、東方醫(yī)療研究所附屬醫(yī)院、黑龍江省東方旅游服務公司三家公司的全部股權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給東方集團實業(yè)股份有限公司。這種承擔債務的資產(chǎn)重組方式，適用于收購兼并資不抵債或資產(chǎn)負債率較高的企業(yè)。運用承擔債務法，則可以避免以上籌資的種種不便，也不用擠占自己公司的資金，用抵押、協(xié)議的方式承擔被收購企業(yè)的債務，便擁有了該企業(yè)?？梢杂弥苯尤谫Y的辦法從資本市場籌集。因此，通過并購的方式，在短期內(nèi)盡快擴大生產(chǎn)規(guī)模，增強企業(yè)實力，無論是對于佛化還是對于儀化來說都是勢在必行的。第三、通過并購擴大生產(chǎn)規(guī)模乃大勢所趨。%%。儀征化纖是中國首次改革投資方式，利用貸款建設的特大型化纖骨干企業(yè)，是國家在“六五”、“七五”期間，為發(fā)展中國化纖工業(yè)，減少進口用匯，滿足市場需要引進的重點建設項目，1982年正式開工，1990年全面建成投產(chǎn)。此外生產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不盡合理。由于天然纖維受到種植面積、氣候、病蟲害等自然條件的制約，不可能有大的增長，因此“九五”期間紡織工業(yè)對化學纖維的需求將越來越大。第二、儀化承擔的債務之債權(quán)人，為較大的金融機構(gòu)。在佛山化纖財務狀況不斷惡化，自我拯救幾乎不可能的情況下，佛山市政府決定向儀征化纖轉(zhuǎn)讓佛山化纖。為我國第5大聚脂生產(chǎn)商，其主要設備均從國外進口。 對于當?shù)劂y行，不會因牡丹江電視機廠破產(chǎn)倒閉而血本無歸。在這種外憂內(nèi)困的情況下，企業(yè)的有利因素得不到發(fā)揮，所面臨的只有破產(chǎn)倒閉。 兩者一結(jié)合便使深康佳用有限的資金盤活了大量的資產(chǎn)，既解決了資金不足的問題。模式評析： 這種模式的特點在于：第一,可充分融合合資雙方各自的優(yōu)勢條件，取長補短。當今世界彩電技術(shù)主要是向大屏幕、寬屏幕、高清晰度數(shù)字化方向發(fā)展，隨著計算機多媒體技術(shù)的出現(xiàn)，彩電和計算機有著相互融合的趨向。這種縱向的聯(lián)合更符合產(chǎn)業(yè)的合理布局，更有利于在成本、質(zhì)量及資源配置上形成優(yōu)勢，形成規(guī)模，增強市場競爭力。 經(jīng)過1996年的價格大戰(zhàn)之后，彩電企業(yè)雖然更顯強者恒強、弱者恒弱的特色，大企業(yè)的市場占有率進一步提高