【正文】 也要組織證券機構推進企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市，上市后風險投資可以取得巨額回報，進而刺激風險投資進入下一個投資循環(huán)和吸引更多的資本進入風險投資領域。與高等院校合作，支持現(xiàn)有從業(yè)人員接受繼續(xù)教育，鼓勵員工參加相關的執(zhí)業(yè)資格考試，培養(yǎng)一批風險投資從業(yè)人員。寶安要加快發(fā)展風險投資業(yè)務，人才是關鍵，要積極積累人才資源，儲備一批掌握風險投資技巧的專業(yè)人才，這些人才不僅要懂技術、會管理，還要熟悉營銷和金融業(yè)務，能為企業(yè)提供全方位的增值服務。隨著外資風險投資公司的本土化和本土風險投資的國際化，風險投資的市場競爭將更加激烈。其中，人才要素又是更本源的要素。園區(qū)管理機構應當根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段的實際情況，培育市場化的投資中介組織，創(chuàng)造條件組織金融、證券、投資、會計、審計、評估、交易、法律、專利、咨詢等中介服務機構進入園區(qū)，為創(chuàng)新企業(yè)融資、風險投資、企業(yè)股改及企業(yè)上市提供中介服務，使中介服務社會化?？梢圆扇」膭罱?jīng)營骨干出資持股或給予股份期權等形式調動其積極性，同時明確瀆職、重大失誤等行為應承擔的責任。 1．投資準則（1）評估市場需求：包括評估技術成熟度、市場競爭優(yōu)勢等；（2）核算投資成本：即計算創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需成本，估算創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資盈虧平衡點；（3）預測投資回收：研判最佳退出時機以及回收投資的方式。 （三）建立風險投資操作規(guī)范體系風險投資是一種高風險、高收益、周期長、回報不確定的投資行為，在鼓勵發(fā)展風險投資時，要加強宏觀指導，注意防范風險，依法有序發(fā)展。建設思路為：1． 區(qū)政府與中國人民銀行深圳分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過人民銀行有針對性地建立寶安區(qū)高新園區(qū)內企業(yè)信用檔案，樹立園區(qū)企業(yè)信用體系的權威性，打通商業(yè)銀行、金融機構了解園區(qū)企業(yè)信用的快速通道，幫助園區(qū)企業(yè)拓寬與商業(yè)銀行的融資渠道。應以國家《關于建立風險投資機制的若干意見》《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》和《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》、廣東省《廣東省促進自主創(chuàng)新發(fā)展若干政策》以及深圳市《關于進一步扶持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》為基礎，結合寶安高新園區(qū)實際，積極運用財政、稅收、土地等政策措施，在“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強監(jiān)管、控制風險”的原則下，出臺實質性支持政策。園區(qū)應鼓勵區(qū)內風險投資機構與國內外風險投資公司結成戰(zhàn)略伙伴關系，聯(lián)合對創(chuàng)業(yè)項目進行投資。在與風險投資機構聯(lián)系前，應針對對方的投資行業(yè)方向、投資地區(qū)、投資階段、投資額度、已投企業(yè)績效等情況，有針對性地進行接觸和推介項目。建議區(qū)政府出臺有吸引力的政策，引導和吸引民間資本出資參股或獨資成立各類風險投資機構。（2）商業(yè)性擔保業(yè)務遵循市場化操作原則，保證賠付金的安全性和流動性，按投資組合的合理比例，控制擔保放大倍數(shù)，保證清償能力。同時，采取多種風險分散機制，如，采取債轉股的辦法，使代償債權變股權等以降低擔?；鸬慕?jīng)營風險。五是建立競爭機制，擇優(yōu)選聘高素質的人才組成管理團隊。一是要明確擔保對象為園區(qū)高新技術企業(yè)。政策性擔保業(yè)務由區(qū)政府有關部門負責提供被擔保企業(yè)的資信證明，以政府的產(chǎn)業(yè)政策為導向，突出對高新技術企業(yè)的扶持，不以盈利為目的，具有擔保項目的推薦權和否決權，擔保責任由區(qū)財政與擔保公司共擔。為此建議成立獨立法人性質的寶安區(qū)高新園區(qū)企業(yè)擔保有限公司，區(qū)財政在財政預算中安排的一定的擔?；?，通過區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限公司注入高新園區(qū)擔保公司，其他股東可為專業(yè)擔保機構、投資公司等。在銀行對企業(yè)，特別是中小企業(yè)的貸款政策及條件越來越嚴格的情況下，政府應積極為銀企合作簽針引線搭建平臺，發(fā)揮銀行服務好、期限長、額度大、利率較低的優(yōu)勢,對符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的項目提供信用貸款, 以優(yōu)良的科技資源激活金融資本, 用好的資源、好的項目與金融機構合作, 同時實行全程跟蹤, 建立良好的誠信社會風氣, 形成高新技術企業(yè)的信用安全區(qū)。取得金融監(jiān)管部門的批準，引入專業(yè)證券投資中介公司，合作搭建產(chǎn)(股)權交易平臺和專業(yè)化的企業(yè)改制上市服務平臺，以活躍非上市股份公司的股權交易和風險投資的退出。聯(lián)網(wǎng)交易的OTC市場可實現(xiàn)資本的跨國流動，推動全球經(jīng)濟一體化。由于上市公司在我國畢竟是少數(shù)，非上市公眾公司股權交易市場（OTC市場）在我國資本市場體系中必將扮演一個重要的角色。為使進入該類公司的風險投資能有退出的渠道，發(fā)展非上市公眾公司股權交易市場，推進多層次資本市場體系建設十分必要。（4）其他業(yè)務。在受理擔保的基礎上，對經(jīng)營穩(wěn)定和有市場發(fā)展?jié)摿Φ目萍柬椖窟M行投資。對于已具備一定規(guī)模的成長期或成熟期企業(yè)，股權投資比例不宜過高，以不控股、不參與管理為妥，投資目的以資產(chǎn)保值、增值、獲取穩(wěn)定收益為主；對于初創(chuàng)型的高新技術企業(yè)，股權投資比例可以適當提高，視項目實際情況可以控股或參與管理，投資目的以高成長性、高回報，以出售轉讓股權獲取高額收益為主。并加大財務監(jiān)督力度。（4）采取切實可行的投資策略。（2）規(guī)范項目決策程序。財務部派專人負責投資項目財務的監(jiān)管，并向投資部提供財務監(jiān)管報告。（1）投資部：根據(jù)投資項目不同，分成不同的管理小組。（3）專家的報酬由工資和年終獎勵組成。（1）聘請經(jīng)驗豐富的投資專家、金融專家等，組成專家委員會。為此，建議公司先期注冊資本為3000萬元，其中寶安區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)投資有限公司出資1500萬元，吸收外面投資1500萬元。1．由寶安區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)投資有限公司出資，并吸收其他有興趣從事風險投資業(yè)務的專業(yè)公司入股，成立高新園區(qū)風險投資股份有限公司。 5． 凡符合風險基金使用方向的高新技術項目，實施單位可按風險基金管理辦法和實施細則規(guī)定，向辦公室申請使用風險基金；也可經(jīng)項目批準立項的部門（發(fā)改局、科技局等）向辦公室推薦，申請使用風險基金。主要適用于科技含量較高、貸款額度較大產(chǎn)業(yè)化項目的利息資助；（4）高新技術項目短期借款。2． 風險基金使用方向為：（1）符合國家、省、市產(chǎn)業(yè)政策、技術先進、附加值高，產(chǎn)業(yè)帶動作用強、開發(fā)前景好的高新技術開發(fā)和成果轉化項目；（2）技術含量高、經(jīng)濟效益好、市場競爭力強、具有發(fā)展前景的科技企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)和成果轉化項目；（3）具有自主知識產(chǎn)權的高新技術成果的中試和小批量產(chǎn)品開發(fā)項目；（4）在觀瀾現(xiàn)代生態(tài)企業(yè)加速器、桃花源科技創(chuàng)新園以及其他工業(yè)園區(qū)實施的高新技術成果產(chǎn)業(yè)化項目。區(qū)領導兼任組長，成員單位為區(qū)財政局、發(fā)改局、科技局、貿(mào)工局和高新辦等。1． 風險基金由區(qū)政府出資設立，條件成熟時，可吸引部分專業(yè)投資機構的資金參與。而區(qū)科技創(chuàng)業(yè)服務中心管理的桃花源科技創(chuàng)新園，集聚了眾多的高新技術項目研發(fā)單位，是寶安區(qū)重要的科技成果孵化器。四、園區(qū)投融資體系建設框架 （一）風險投融資體系建設的必要性風險投資是風險資本與高新技術企業(yè)相結合的最具挑戰(zhàn)性的融資工具。3．企業(yè)在利用風險投資、發(fā)行債券、信托融資等新興融資工具方面比較陌生，寧愿采用傳統(tǒng)而熟悉的融資工具——銀行貸款，但復雜繁瑣的貸款審批手續(xù)及抵押擔保方式也使企業(yè)不得不轉向其他的融資手段。4． 在回答需要政府加強那些方面的融資服務問題時，57%的企業(yè)要求政府提供貸款貼息服務；42%的企業(yè)希望成立針對中小企業(yè)融資的專項基金；26%的企業(yè)認為需要政府建立信用擔保機構以及建設信用和誠信體系；21%的企業(yè)要求政府協(xié)助企業(yè)在境內外上市以及為金融機構與企業(yè)提供信息交流渠道。但中介機構的高收費及低水平服務方面影響了企業(yè)上市融資的積極性。說明即使在融資環(huán)境較好的深圳，一旦銀行收縮銀根，依賴于銀行貸款的企業(yè)同樣會遇到融資困難。調查還發(fā)現(xiàn)，63%的企業(yè)曾開展過民間融資活動，其主要方式有：企業(yè)或單位間拆借、個人借款以及向股東職工集資等。5． 94%的企業(yè)沒有公開發(fā)行過債券或利用信托方式融資，其主要原因是①審批程序復雜（38%）；②門檻過高（27%）③不了解如何操作（16%）。只有30%的企業(yè)無上市打算。3． 40%的企業(yè)認為與2007年相比，當前向銀行貸款的難度增加，60%的企業(yè)認為沒有什么變化。2． 企業(yè)的資金主要來源為內部積累（78% ）、商業(yè)銀行貸款（73%）、資本市場（26% ）等，風險投資、私募股權融資等先進的融資工具較少使用。故此看出園區(qū)企業(yè)信用普遍良好，園區(qū)開展投融資體系建設工作有良好的基礎。3． 90%的企業(yè)技術水平為國內領先，85%的企業(yè)技術來源為自主開發(fā)。（二） 企業(yè)基本情況1． 觀瀾高新園區(qū)引進的企業(yè)大部分是原注冊在特區(qū)內經(jīng)營歷史較長，且具有一定生產(chǎn)規(guī)模，原生產(chǎn)場地屬于租賃性質，急于尋求發(fā)展空間的生產(chǎn)成熟性企業(yè)。達產(chǎn)后年總產(chǎn)值130億元，稅收5億元。三、觀瀾高新園區(qū)企業(yè)融資現(xiàn)狀（一）觀瀾高新園區(qū)簡介觀瀾高新技術產(chǎn)業(yè)園區(qū)是由寶安區(qū)政府直接投資開發(fā)建設的高新園區(qū)， 平方公里，位于觀瀾街道東南部，梅觀高速公路以東，觀天路以南，機荷高速公路以北，其產(chǎn)業(yè)定位于高新技術產(chǎn)業(yè)和先進工業(yè)的生產(chǎn)、研究開發(fā)。園區(qū)上市公司總數(shù)達106家，IPO總融資額近1000億元人民幣。、期限三年，通過網(wǎng)上網(wǎng)下兩種發(fā)行方式同時發(fā)行。從總體試點進展情況看，實現(xiàn)了有效控制風險的試點要求，以投資為目的的交易成為中關村股份報價轉讓系統(tǒng)的主流。中關村代辦股份轉讓試點于2006年1月23日正式啟動。同時提高了有信用企業(yè)的融資效率。通過“以信用促融資”和“政策引導、信用評級、第三方擔保、銀行貸款”的基本運行模式，建立起由擔保公司、企業(yè)信用促進會、商業(yè)銀行、企業(yè)、中介機構和相關政府部門合作的企業(yè)信貸融資促進平臺，通過信用評級、融資擔保、政府貼息、中介服務支持等措施，促進企業(yè)信貸融資。政府雖然以股權方式出資，但不介入投資管理，而是委托專業(yè)投資管理機構進行管理，采用市場化的運作機制。臺灣地區(qū)二類股市場作為一種低門檻、低成本的籌資渠道對促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極大的促進作用，臺灣證券柜臺買賣中心已成為企業(yè)融資的主要渠道, 同時也是風險資本退出主要渠道。第二類股市場是以新興科技產(chǎn)業(yè)為市場定位, 以中小型高科技企業(yè)為服務對象的發(fā)行市場。這種委托管理模式制定特別法規(guī), 詳細規(guī)定委托人和代理人的權利責和義務, 巧妙的汲取和借鑒了有限合伙制的激勵約束機制, 有效的避免了道德風險, 降低了代理成本, 調動了委托代理雙方的積極性。規(guī)定