【正文】 致謝 本論文是在我的導師柳玉壽的親切關(guān)懷和悉心指導下完成的。2003 by Prentice Hall[13]Altman, Financial Distress andBankruptey[J]..[14]Richard A. Brealey and Stewart .：《Principles of Corporate Finance》, McGrawHill Companies, ；[15] Financial Accounting Standards Board (FASB)：《Statements of Financial Accounting Standards》， 經(jīng)濟科學出版社，2002。2008[9]陳靜。冶金經(jīng)濟與管理。船舶制造企業(yè)財務風險預警研究[D]。參考文獻 [1]財政部；企業(yè)績效評價操作細則（修訂）[J]；北京統(tǒng)計：中國人民大學出版社，2002.[2]鐘蘊凱；淺談如何科學考核評價子公司的業(yè)績[J].現(xiàn)代商業(yè),1999. [3]嚴真紅。通過對研究現(xiàn)狀的分析，本人認為傳統(tǒng)的方法存在以下三點不足：①在國內(nèi)現(xiàn)有的財務預警研究中，指標的選擇往往基于一般的財務理論、風險理論和管理理論，有時甚至取決于研究者的直觀判斷以及資料的可獲得性，眾多研究者還沒有找到令人信服的財務風險和預警理論來支撐所建立的預警模型。總結(jié)從以上綜述可以看出，財務風險預警的研究方法大多數(shù)是國外學者研究出的，我國學者引用、借鑒再應用到我國企業(yè)中。運用多級模糊綜合評判法對財務風險因素進行定量化評價：對定性的非財務指標采用模糊統(tǒng)計的方法，把定量與定性相結(jié)合，從這一角度出發(fā)，構(gòu)建了財務危機的模糊預警模型并對其進行了檢驗，以使預警結(jié)果更加真實準確。吳德勝（2004）等對財務預警的幾種模型進行了對比分析，研究了當前國內(nèi)外公司財務困境預測問題的現(xiàn)狀，在尋找出適合于我國企業(yè)的財務狀況識別指標體系的基礎(chǔ)上采用不同方法建立財務風險狀況預測模型，并且利用樣本公司實際指標數(shù)據(jù)對各個模型的中短期預測效果進行了比較分析與實證研究。張玲（2000）、高培業(yè)、張道奎（2000）也都使用更細分的樣本數(shù)據(jù)，同樣用線性判別分析方法進行了預測研究，發(fā)現(xiàn)模型具有超過前4年的預測效果。陳曉、陳治鴻（2000）采用邏輯回歸模型對財務預警進行研究，發(fā)現(xiàn)負債/權(quán)益比、資產(chǎn)回報率對企業(yè)財務困境有著顯著的預測效應；另外，還發(fā)現(xiàn)如果將上市公司的資產(chǎn)回報率分解為主營業(yè)務資產(chǎn)回報率以及非主營業(yè)務資產(chǎn)回報率，可顯著提高對于ST公司的判別能力。其判別準確率高達70%。二、 國內(nèi)文獻綜述由于我國經(jīng)濟體制的影響，國內(nèi)的經(jīng)濟預警研究起步較晚，20世紀90年代以前，財務預警的研究幾乎是空白，隨著經(jīng)濟體制改革的深入，賬務預警的研究與應用經(jīng)歷了一個從點預警到狀態(tài)預警、從定性為主到定性與定量相結(jié)合、從宏觀經(jīng)濟預警滲透到企業(yè)預警轉(zhuǎn)變的過程。因此，他們認為ANN模型是一個行之有效的財務危機判別模型，而且很適合信貸類企業(yè)。對這些方法的介紹和具體應用是國內(nèi)企業(yè)預警研究初期的主要特征，也是財務風險預警研究初期的主要特征。Bevaer則首先運用統(tǒng)計方法建立了單變量財務預警模型，他選取美國19541964年間資產(chǎn)規(guī)模相同的79家經(jīng)營失敗企業(yè)和79家正常經(jīng)營的企業(yè)，進行對比研究，使用30個財務比率進行分析，發(fā)現(xiàn)具有良好預測性的財務比率依次為現(xiàn)金流量/負債總額、資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負債率。然而，我國在造船領(lǐng)域的財務危機預警機制尚處于起始階段，沒有能建立一套完整的體系結(jié)構(gòu)，使得開展船舶制造企業(yè)的財務風險預警的研究越來越有必要。因此，此行業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)與其他行業(yè)有所不同。關(guān)鍵詞：；財務風險；預警研究；預測模型前言在我國經(jīng)濟高速發(fā)展的當今時代，財務風險管理已成為財務管理的核心問題。企業(yè)財務風險管理的目標在于了解風險的來源和特征,正確預測、衡量財務風險,進行適當?shù)目刂坪头婪丁Ａ硗?，選取的樣本只是我國上市船舶制造企業(yè)，收集資料有限，這在一定程度上影響了文章的分析的結(jié)果。企業(yè)需要做的措施就是要查出這些不良資產(chǎn)，進行有效的處理。時刻了解企業(yè)的財務狀況，對可能出現(xiàn)的風險進行必要的防范。增強財務風險預警效果的建議（1）增強對財務風險的認識。在X3中，排除2012年的數(shù)據(jù)，2010年有變動小幅度的變動，說明企業(yè)的營運效率幾乎沒什么變化。根據(jù)Z分數(shù)模型的判別，則企業(yè)處于警戒值下，其承受的財務風險大，處于一種未知區(qū)域，在這個區(qū)間的企業(yè)財務是極不穩(wěn)定的，所面臨的風險企業(yè)采取一些規(guī)避措施。在研究過程中通過不同的方法得到22個財務指標的顯著性觀測和相關(guān)性檢驗，最后選定了5個財務指標并對其賦予不同的權(quán)重，加權(quán)匯總而得出企業(yè)財務危機預警Z分數(shù)模型，它用來計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性。中國船舶在此方面的表現(xiàn)良好，所要承擔的流動風險較少。存貨周轉(zhuǎn)率,是反映企業(yè)庫存貨品的周轉(zhuǎn)速度，根據(jù)這個指標可以判斷企業(yè)是否有效的利用資源，在庫貨物是否過多，進而調(diào)整生產(chǎn)進度或增加銷售渠道。這是因為中國船舶杠桿率高，主要也是短期的貸款，而不是長期的負債。從凈資產(chǎn)收益率因子（F2）的排名來看，高于行業(yè)的平均值，但是跟第一名的差距較大（舜天船舶屬于特殊情況，未轉(zhuǎn)入未分配利潤）。,跟行業(yè)平均值相比，中國船舶在資本運營的綜合效益較低下，資產(chǎn)利用率也低。現(xiàn)金流動負債比率(X10),該指標比率越高，企業(yè)償債能力越強。F1=+++++++ F2=+++++ +F3=+++++ + F4=++++++++ +（5）、結(jié)果和財務指標分析 根據(jù)方差貢獻率可以得到以下綜合評價函數(shù)： F= ( + ++)/ 根據(jù)以上公式計算綜合評價得分和單項的因子得分，可以得到表8：表8：因子得分及排序單位：百分比F1排名F2排名F3排名F4排名F排名上海嘉豪17775中船股份46558廣船國際73123亞星錨鏈35446舜天船舶81881中國重工54214太陽鳥28667中國船舶62332 表9：除中國船舶外其余七家公司F1F2F3F4F船舶行業(yè)對比表8和表9可以得出：從經(jīng)營盈利能力因子（F1）的排名來看，中國船舶排名第六 ，且在對比船舶行業(yè)的時候是低于平均值的。 旋轉(zhuǎn)法 :具有 Kaiser 標準化的傾斜旋轉(zhuǎn)法。第二個公共因子僅僅在凈資產(chǎn)收益率（X1）上有較大的載荷，則該公共因子命名為凈資產(chǎn)收益率因子。 （3）、得出公共因子及其命名表5： 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)矩陣a成份1234VAR00001.542.770.229.187VAR00002.986.243.159VAR00003.999.032.048VAR00004.165.899VAR00005.320.855.095VAR00006.899VAR00007.010VAR00008.531.167.328VAR00009.850.208VAR00010.966.078.142VAR00011.992.024.019VAR00012.185.158.481提取方法 :主成分分析法。采用主成份法選取公因子，從上表可以看出前三個因子滿足要求。 表3：公因子方差公因子方差 初始提取VAR00001.953VAR00002 .990VAR00003.965VAR00004.903VAR00005.923VAR00006.880VAR00007.956VAR00008.999VAR00009.908VAR00010.952VAR00011.969VAR00012.962提取方法：主成份分析。并且因子分析法在運行中可以有效的剔除重復性息，得到準確的結(jié)果。因子分析法是研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的相互關(guān)系，讓許多關(guān)系復雜的變量變成少數(shù)幾個綜合因子的多元統(tǒng)計分析方法，這種方法的最大優(yōu)勢在于各綜合因子的比重不是主觀臆斷而是根據(jù)各自的方差貢獻率大小來實際確定，方差的大小決定變量的權(quán)重，所以方差越大的變量的權(quán)重越多，相反，方差越小權(quán)重越低。有研究表明,經(jīng)營績效評價指標以815個為宜,所以在確定評價指標體系時,應將一些非重要變量刪除,以構(gòu)成最佳變量子集,本文選取以12項財務原始指標構(gòu)建業(yè)績評價指標體系如表1，同時涵蓋了銀行盈利風險、資產(chǎn)質(zhì)量風險、債務風險，經(jīng)營風險，覆蓋面比較廣。四、以中國船舶為案例對其進行財務風險預警研究（一）、 中國船舶簡介中國船舶工業(yè)集團公司（英文簡稱CSSC）成立于1999年7月1日，是國家授權(quán)投資機構(gòu)。一旦原材料有大變動，船舶企業(yè)的成本風險將隨之增大。目前，船舶行業(yè)的狀況是供大于求，堆積的在產(chǎn)品和完工產(chǎn)品都需要在未來幾年來消耗。三、船舶制造企業(yè)財務風險及影響因素分析（一）、我國船舶制造企業(yè)現(xiàn)狀分析在金融危機之前，造船市場表現(xiàn)甚好，由