【正文】 因此，根據(jù)題意，基于以上原因和判斷，增持國(guó)債期貨；或者原組合不變，通過國(guó)債期貨交易對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。在減息通道，持有久期長(zhǎng)的債券。（3） 如果無偏預(yù)期理論成立，求新發(fā)行國(guó)債第1年末的預(yù)期價(jià)格和預(yù)期到期收益率。 假設(shè)債券市場(chǎng)中，國(guó)債的面值為100元的1年期零息債券的價(jià)格為94元，2年期零息債券的價(jià)格為88元。 簡(jiǎn)答題 某只新發(fā)行的債券，票面利率為8%（年末付息一次），期限為5年。信息比率對(duì)投資組合業(yè)績(jī)進(jìn)行排序的穩(wěn)定性較高，適于預(yù)測(cè)投資組合的未來相對(duì)表現(xiàn)。 什么是信息比率？它成立的條件是什么？答：信息比率是指資產(chǎn)組合的值除以其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它測(cè)算的是每單位非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的非常規(guī)收益，衡量該風(fēng)險(xiǎn)組合中積極型組合業(yè)績(jī)的指標(biāo)。當(dāng)采用夏普指數(shù)評(píng)估模型時(shí)，首先要計(jì)算市場(chǎng)上各種組合在樣本期內(nèi)的夏普指數(shù)，然后進(jìn)行比較，較大的夏普指數(shù)表示較好的績(jī)效。（2） 利用CAPM計(jì)算股票A、B和組合的預(yù)期收益率。因此，APT的限制條件不像CAPM那樣嚴(yán)格。 分析CAPM與APT的異同。（7） 投資者永不滿足。（3） 所有投資者以相同的方法對(duì)信息進(jìn)行分析和處理，具有相同的預(yù)期。 證券市場(chǎng)線：當(dāng)資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，任何一種資產(chǎn)（包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）的預(yù)期收益與其承擔(dān)的與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的值之間呈線性關(guān)系，之一線性關(guān)系表示在以預(yù)期收益和值為坐標(biāo)軸的坐標(biāo)平面上就是一條射線，即證券市場(chǎng)線。來源于宏觀因素變化對(duì)市場(chǎng)整體的影響，因而稱為“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本上只與某個(gè)具體的股票、債券相關(guān)聯(lián)，而與其他有價(jià)證券無關(guān)，也與整體市場(chǎng)無關(guān)。 證券組合的種類主要有哪些？分別適用于哪些投資者？答：（1）避稅型證券組合：主要服務(wù)于處于高稅率檔次的客人；（2）收入型證券組合：年紀(jì)較大的投資者，需要負(fù)擔(dān)家庭生活及教育費(fèi)用的投資者以及有定期支出的機(jī)構(gòu)投資者（如養(yǎng)老基金等）；（3）增長(zhǎng)型證券組合：以資本升值為目標(biāo)的投資者，適合朝氣蓬勃的年輕人及高稅率階層；（4）收入增長(zhǎng)型證券組合：適用于追求在收入與資本增長(zhǎng)、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間達(dá)到均衡的投資者；（5）貨幣市場(chǎng)型證券組合：適合中小投資者；（6）國(guó)際型證券組合：適合于投資于海外不同國(guó)家的投資者；（7）指數(shù)化型證券組合：適用于信奉效益市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者。因此，傘形區(qū)間上半部分的邊緣被稱為資產(chǎn)組合的有效邊界。指標(biāo)的轉(zhuǎn)折是指標(biāo)的曲線發(fā)生了調(diào)頭，這種調(diào)頭有時(shí)是價(jià)格一個(gè)趨勢(shì)的結(jié)束；（6）指標(biāo)的趨勢(shì)。指標(biāo)的背離是指指標(biāo)的走向與價(jià)格走向不一致，是技術(shù)指標(biāo)提前于價(jià)格的反映；（2）指標(biāo)的交叉。每一個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是以一個(gè)特定的方式對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行觀察，通過相應(yīng)的數(shù)學(xué)公式計(jì)算技術(shù)指標(biāo)數(shù)值。 如何理解波浪理論中價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)？答：波浪理論中的周期，時(shí)間長(zhǎng)短可以不同，一個(gè)大周期之中存在小的周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期，每個(gè)周期都以8浪結(jié)構(gòu)的模式進(jìn)行。壓力線起組織價(jià)格繼續(xù)上升的作用。該理論認(rèn)為，價(jià)格的高點(diǎn)和地點(diǎn)的出現(xiàn)，在時(shí)間上存在一定的規(guī)律性，事物的發(fā)展興衰有周期性，價(jià)格的上升和下降也存在某些周期的特征。實(shí)際上不局限于K線，而是一類表現(xiàn)價(jià)格的技術(shù)圖表，但以K線最為著名，K線可用于推測(cè)市場(chǎng)中多空雙方力量的對(duì)比。支撐線和壓力線向后的延伸對(duì)價(jià)格的波動(dòng)起到一定的制約作用。技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值大小和前后數(shù)值之間的關(guān)系，直接反映了股票市場(chǎng)所處的狀態(tài)，為操作行為提供了有益的建議。 技術(shù)分析主要分為哪幾類？各自有什么特點(diǎn)？答：由于不同的人有不同的側(cè)重點(diǎn)和觀測(cè)角度，因此他們進(jìn)行技術(shù)分析的具體研究方式也就不同，這是產(chǎn)生多種技術(shù)分析類別的原因。 簡(jiǎn)答題 技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是什么？答：技術(shù)分析的特點(diǎn)主要是：（1）量化指標(biāo)特性：技術(shù)分析提供的量化指標(biāo)，可以指示出行情轉(zhuǎn)折之所在。常用的絕對(duì)估值法包括股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、剩余收入貼現(xiàn)模型等。聚焦戰(zhàn)略是指公司主攻某個(gè)特定的顧客群、某產(chǎn)品系列的一個(gè)細(xì)分區(qū)段或某一個(gè)地區(qū)市場(chǎng)。（2）差異化戰(zhàn)略。對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)而言，制定正確的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的基礎(chǔ)?；镜母?jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略包括成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和聚焦戰(zhàn)略。第7章 公司價(jià)值分析 簡(jiǎn)答題 上市公司基本分析包括哪些內(nèi)容？答：證券投資的基本分析主要是通過對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素的分析，評(píng)價(jià)證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位及其變動(dòng)趨勢(shì)，從而提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。由于會(huì)計(jì)制度對(duì)租金收入合理性的規(guī)定較少，所以上市公司往往通過向關(guān)聯(lián)方出租長(zhǎng)期資產(chǎn)的方式由外部轉(zhuǎn)移收入，去的確定的大額收入。這種方式是以其他單位愿意承擔(dān)上市公司某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年利潤(rùn)增加，如由集團(tuán)公司承擔(dān)保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、廣告費(fèi)等。會(huì)計(jì)制度規(guī)定，自行開發(fā)過程中發(fā)生的費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。 意義：杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。波特認(rèn)為，在任何產(chǎn)業(yè)中，無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，無論是生產(chǎn)一種產(chǎn)品還是提供一項(xiàng)服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律都寓于五種競(jìng)爭(zhēng)力量之中，即潛在進(jìn)入者的威脅、購(gòu)買方的議價(jià)能力、供應(yīng)商的議價(jià)能力、替代產(chǎn)品的威脅和現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅。但在我國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)情況下，由于上市資格控制較嚴(yán)，因此衰退型產(chǎn)業(yè)的上市證券雖然也常常為低價(jià)股、績(jī)差股或績(jī)平股，但常常因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)飆升行情。由于處于成熟期的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成壟斷，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間已經(jīng)不大，所以產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的可能性已經(jīng)很小，但一般能保持適度成長(zhǎng)，而且壟斷利潤(rùn)豐厚。由于證券價(jià)格的上漲有業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，所以這種證券價(jià)格的上揚(yáng)是明確的，并且具有長(zhǎng)期性質(zhì)。 不同產(chǎn)業(yè)生命周期在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)如何？答：（1）處于初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)立不久、廠商較少、收益較少甚至虧損，因而在傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)上是不符合上市條件的。在這一時(shí)期，通過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰而生存下來的少數(shù)大廠基本壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額，由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度較小，因此成熟階段也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定階段。（2）成長(zhǎng)階段。第5章 證券投資的產(chǎn)業(yè)分析 簡(jiǎn)答題 產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？答：與世界上的萬事萬物一樣，產(chǎn)業(yè)也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過程，這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。匯率的高低將影響資本的國(guó)際流動(dòng)，也會(huì)影響本國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。（2）利率的調(diào)整通過決定證券投資的機(jī)會(huì)成本和影響上市公司的業(yè)績(jī)來影響證券市場(chǎng)價(jià)格。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用等，會(huì)使一部分人的收入水平的到提高，也間接促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有主意證券價(jià)格的上揚(yáng)，反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。 國(guó)家通過實(shí)行財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，主要由以下幾個(gè)途徑：（1）綜合來看，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，可加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。第4章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 簡(jiǎn)答題 財(cái)政政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？答：財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。 套利定價(jià)理論的思想是什么？它與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差異和聯(lián)系是什么？答：1976年，羅斯提出了套利定價(jià)理論（APT），套利定價(jià)理論所做的假設(shè)比CAPM少得多，其核心是假設(shè)不存在套利機(jī)會(huì)。行為金融學(xué)家基于投資者的非理性假設(shè)和有限套利，構(gòu)建了各種資產(chǎn)定價(jià)理論，用以解釋金融市場(chǎng)的“異象”。APT認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格受多方面因素的影響，其表現(xiàn)形式是一個(gè)多因素模型。該理論不僅解決了現(xiàn)實(shí)中投資者分散化投資的顯示，而且還告訴投資者如何有效的形成分散化投資組合。前景理論與傳統(tǒng)理論最重要的區(qū)別在于，該理論提出了“價(jià)值函數(shù)”來替代預(yù)期效用函數(shù)。不同的市場(chǎng)組合代表著不同的均值—方差，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的投資組合。股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算：（1） 算數(shù)平均數(shù)：把采樣股票的總價(jià)格平均分配到采樣股票上。（3） 證券選擇：主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。生命周期投資目標(biāo)：在個(gè)人投資生命周期中，人們會(huì)有很多投資目標(biāo)?，F(xiàn)金儲(chǔ)備不僅能夠提供安全墊，還能夠降低在突發(fā)狀況出現(xiàn)時(shí)被迫變賣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備來應(yīng)對(duì)緊急情況、事業(yè)、意外支出以及好的投資機(jī)會(huì)等是非常重要的。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高回報(bào)的企業(yè)或行業(yè)，是資本運(yùn)用得到盡可能高的效率，從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。在證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格