【正文】 自發(fā)輸出的資本，一般有四個來源：①空閑資本；②銀行存款；③國內(nèi)投資減少；④國內(nèi)消費(fèi)減少。這是因?yàn)椋?dāng)出現(xiàn)了某個對外資產(chǎn)自主的新需求時，可能有某個投機(jī)者或銀行家正好準(zhǔn)備放棄同樣數(shù)額的對外債權(quán)；或者，當(dāng)出現(xiàn)后一種情況時，恰好也發(fā)生前一種情況。由此可見，引致資本輸出的數(shù)額是隨著匯率的變動而變化的。換言之，如果匯率很不穩(wěn)定，A 國出口商獲得的全部或部分外匯只可能廉價出售給本國的進(jìn)口商。例如有A、B兩國，A 國向B 國出口，A 國出口商把向B 國出口所得到的匯票，出售給本國的銀行系統(tǒng)，A 國銀行系統(tǒng)因而有一筆存款，這就相當(dāng)于A 國對B 國有一筆資本輸出。引致資本流動是指那些在國外和國內(nèi)資本市場上僅僅起著“回應(yīng)”作用的資本運(yùn)動。一般說來，兩個國家之間的自發(fā)資本運(yùn)動很少是建立在兩國共同決定的基礎(chǔ)之上。 現(xiàn)代國際資本流動理論在現(xiàn)代國際金融學(xué)說中，關(guān)于國際資本流動的理論也很多，如馬柯洛普的國際投資理論、訥克斯的國際資本流動和資本形成理論、米德關(guān)于國際資本流動影響國際收支的理論等。通過引起借款國的膨脹和貸款國的收縮，國際短期資本流動能夠使借貸雙方的國際收支恢復(fù)平衡。如果黃金的輸入伴隨著國外短期凈資產(chǎn)的減少，那么貨幣供給不變；同樣，如果黃金的輸出伴隨國外短期凈資產(chǎn)的增加，貨幣供給也不變。但金德伯格斷言，B 國收縮的規(guī)模沒有當(dāng)它出現(xiàn)貿(mào)易逆差時收縮的規(guī)模那么大。在A、B 兩國實(shí)際固定匯率制的情況下，在A 國，如果中央銀行把外匯儲備存入外國的中央銀行，并把外匯儲備視同黃金儲備，那么A 國借入長期資本后，將發(fā)生初始膨脹和繼發(fā)性膨脹，于是，A 國進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差。這時必須考慮國際短期資本流動的影響。在對外貿(mào)易品的需求有一定彈性的條件下，B 國進(jìn)口會減少，出口會增加，于是B 國貿(mào)易收支出現(xiàn)順差，它的國際收支恢復(fù)平衡。比如說，有A、B 兩國，它們的國際收支原先是平衡的。如果投機(jī)者借款購買外匯，那么總貨幣供給不會減少。當(dāng)B 國中央銀行提高貼現(xiàn)率，以加強(qiáng)本國貨幣在外匯市場的地位時，也會發(fā)生繼發(fā)性收縮。第二，如果A 國增加在B 國的存款或投資，那么，A 國發(fā)生初始膨脹（即國際短期資本流動的直接影響）。他作出如下假定：B 國進(jìn)口商可以借入短期資金；A、B 兩國的中央銀行運(yùn)用信用政策維持匯率的穩(wěn)定；不存在黃金流動；中央銀行有能力操縱利率；銀行僅保有少量儲備。例如，當(dāng)黃金流出美國時，銀行儲備流失，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)可以買入政府債券，使銀行的儲備恢復(fù)到原來的水平，阻止收縮作用的產(chǎn)生。②中央銀行的信用政策。金德伯格認(rèn)為，除了法定儲備率之外，還有兩個因素會影響繼發(fā)性作用的大?。孩佻F(xiàn)存的和預(yù)期的利潤率。這是因?yàn)?，B 國的一級儲備不一定減少，收縮的規(guī)模也就不會太大。在這種情況下，短期資本的流入對貨幣供給的作用與黃金流入的作用完全相同。這就是他所說的繼發(fā)性影響。這是因?yàn)?，?dāng)B 國進(jìn)口商在B 國購買能夠在A 國賣出的證券時，資金由產(chǎn)業(yè)流通轉(zhuǎn)入金融流通；而當(dāng)B 國進(jìn)口商在A 國賣出證券時，資金又由金融流通轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)流通?！挥挟?dāng)票據(jù)到期了，B 國進(jìn)口商實(shí)際支付給票據(jù)持有人票面載明的款項(xiàng)時，B國的國民收入才會收縮。第二種情況：B 國對A 國的支付用外匯進(jìn)行。這對于兩國的名義國民收入都有影響。首先他在嚴(yán)格限定的條件下研究了它的直接影響和繼發(fā)性影響，然后再放寬假設(shè)條件，比較現(xiàn)實(shí)地研究它的影響。（四）金德伯格的國際短期資本流動理論查爾斯俄林還對國際資本流動以后資本輸出國的重新調(diào)整，即B 國的重新調(diào)整過程進(jìn)行分析。然而，隨著時間的推移，生產(chǎn)要素總會慢慢地從邊際生產(chǎn)率低的行業(yè)流向邊際生產(chǎn)率高的行業(yè)。這樣一種重新調(diào)整必然引起各部門間生產(chǎn)要素的相對價格和商品相對價格的變化。B 國出口部門的生產(chǎn)要素的價格不一定下降，從而出口商品的價格也不一定下降。但俄林認(rèn)為，如果就一國的全部出口貨物來看，外國的需求具有高度的彈性，從而國際貿(mào)易條件改變的趨勢只是在例外情況下才是較顯著的。假定A、B 兩國對彼此的出口貨物的總的需求沒有改變。由于資本的流出，B 國的購買力會直接或間接地受到影響，從而逐步下降。首先，A 國外匯儲備增加。增加的收入中，一部分用來購買國際市場的貨物，從而創(chuàng)造了貿(mào)易入超和對外匯的需求；另一部分用來購買國內(nèi)市場的貨物，從而使這些貨物的生產(chǎn)者的收入增加了。然而，購買力的增加還不限于此，它還通過流動資本和貨幣收入流動的增加而增加。先看看借款國實(shí)際的貨幣機(jī)制。大量的黃金流動并沒有導(dǎo)致信用結(jié)構(gòu)同比例增加，在某些場合根本沒有導(dǎo)致企業(yè)交易的任何增加。由于國際間的黃金流動是促使外匯市場得到平衡的機(jī)制的一部分，它們所起的作用與流動存款余額所起的作用相同，但它們通常到后期才發(fā)生作用。于是必然引起市場利率上升，國外流動存款金額流入這個國家，這就使外匯市場上的供給與需求達(dá)到平衡，國際收支逆差得到好轉(zhuǎn)。如果匯率的波動超過了輸金點(diǎn)的上限或下限，就會發(fā)生黃金流動。在金本位制度下，假定出現(xiàn)了某種失調(diào)，使對外匯的需求超過了供給，從而使匯率提高了。（三）俄林的國際資本移動理論伯爾蒂爾(2)資本輸出總要影響到輸入資本國家的資本主義發(fā)展，大大加速那里的資本主義發(fā)展。這就是帝國主義壓迫和剝削世界上大多數(shù)民族和國家的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這就是極少數(shù)最富國家的資本主義寄生性的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。所以，資本“過剩”并不是絕對的，而是對有利可圖的投資而言的。對于過剩資本存在這一條件，列寧首先批判了這樣一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為資本主義社會是可以不存在資本過剩的，因?yàn)楸緛砜梢杂性S多地方進(jìn)行投資，例如可以用來改進(jìn)農(nóng)業(yè)落后狀況，用來提高本國勞動人民的生活水平。列寧也指出，資本不僅輸出到殖民地，而且也輸出到其他帝國主義國家。列寧指出，資本輸出主要是涌向經(jīng)濟(jì)落后的國家，特別是殖民地半殖民地國家，因?yàn)槟抢镔Y本少，地價較賤，工資低，原料多。壟斷使少數(shù)最富的國家產(chǎn)生了大量的“過剩資本”，造成資本輸出的必要。（二）列寧關(guān)于國際資本流動的觀點(diǎn)列寧是把國際資本流動作為帝國主義社會或壟斷的資本主義社會的五大基本特征之一加以論述的。因此，貴金屬在不同國家發(fā)生的流出順序，就是這些國家在什么時候發(fā)生危機(jī)的信息。先后在這些國家發(fā)生。國際商業(yè)信用和資本信用，則在國際范圍內(nèi)造成虛假的需求和虛假的繁榮，促使一切國家都有可能過度進(jìn)口和出口，從而發(fā)生生產(chǎn)過剩。這時，產(chǎn)品的貨幣形式只不過是一種轉(zhuǎn)瞬即逝的觀念上的東西。在產(chǎn)業(yè)周期危機(jī)階段，信用主義轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿胖髁x是必然的現(xiàn)象。金的外流通常是國外貿(mào)易狀況惡化的象征，這種變化又是預(yù)示各種常態(tài)的發(fā)展將面臨危機(jī)的前兆。所以，只有在這個時期，貴金屬外流才會促使信用危機(jī)的爆發(fā)。從產(chǎn)業(yè)周期來看，貴金屬的流入占有優(yōu)勢通常是在危機(jī)過后的蕭條階段和發(fā)展階段，因?yàn)檫@兩個階段上的匯率較為有利，這時的貴金屬流入只能作為過剩的借貸資本存在，因而直接導(dǎo)致利息率的下降，促使經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮。因?yàn)椋⒙侍岣吆?，第一，使有價證券價格下跌，這一方面會吸引外資到英國市場大量購買有價證券；另一方面會促使持有外國證券的英國人，把這些證券送到它們的價格還維持原狀的國外市場去；第二，促使貴金屬進(jìn)口商進(jìn)口金銀，并在國內(nèi)作為借貸資本貸款；第三，推動英國商人積極結(jié)清外國的欠債。在貴金屬大量流出時。如果為了支付存款和兌換銀行券，必須保持最低限額的貴金屬準(zhǔn)備。從中央銀行貴金屬準(zhǔn)備的用途中可以看到影響中央銀行貴金屬準(zhǔn)備的因素。因?yàn)榻饘賰涞脑鰷p取決于貴金屬的流出入量與國內(nèi)流通量及制作奢侈品所用量的變化的比較。例如，向國外投資、借貸給別國都會引起貴金屬的輸出，但卻與商品交易無關(guān)。貴金屬在這兩種形式上的運(yùn)動，是互相交錯在一起的。但貴金屬的流動還可能是和商品交易無關(guān)的貴金屬本身輸入和輸出的表現(xiàn)。收入大大多于支出，是順差。貿(mào)易差額是國與國之間進(jìn)行商品貿(mào)易和互相抵償后，必須用貨幣支付的余額；支付差額是國與國之間進(jìn)行國際收支結(jié)算后，必須用貨幣償付的余額。（一）馬克思對國際資本流動的研究馬克思在《資本論》和其他著作中，對19 世紀(jì)五六十年代某些資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家的國際金融觀點(diǎn)進(jìn)行了細(xì)致的剖析，并發(fā)表了自己的論點(diǎn)。 從19 世紀(jì)后期至20 世紀(jì)30 年代的國際資本流動理論19 世紀(jì)后半期至20 世紀(jì)30 年代的西方國際金融學(xué)說是在繼承休漠、李嘉圖等人理論的基礎(chǔ)上的進(jìn)一步發(fā)展。休漠的國際貴金屬移動的價格調(diào)節(jié)機(jī)制可以簡單地描述為下述過程（圖2—1 表示）。2.“價格——現(xiàn)金流動機(jī)制”理論休漠把貨幣數(shù)量說運(yùn)用到國際貨幣（資本）流動和國際收支方面的分析。休漠（1711－1776）是英國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)主要代表人物之一，作為工業(yè)資本的代言人，對英國政府所施行的保護(hù)貿(mào)易政策進(jìn)行激烈的抨擊，并從生產(chǎn)領(lǐng)域到流通領(lǐng)域論證了自由貿(mào)易的必要，批評了重商主義者的貿(mào)易差額論。關(guān)于主張資本輸出的原因，晚時重商主義者是從反面加以論證的。他們主張輸出貨幣，認(rèn)為貨幣輸出和商品輸出一樣有利，二者都是增加財富的一種手段?！比纾?1)旅客費(fèi)用；(2)送給大使和外國人的禮物；(3)走私貨物；(4)利息。孟提出了總貿(mào)易差額的理論，認(rèn)為應(yīng)把個別貿(mào)易差額同總貿(mào)易差額區(qū)別開來。這就是著名的“貨幣產(chǎn)生貿(mào)易，貿(mào)易增加貨幣，貨幣只有在不斷的運(yùn)動中才能不斷增多”的思想。貿(mào)易差額論為其代表，比早時重商主義大大前進(jìn)了一步。因此，他既反對從外國輸人商品，又反對初級產(chǎn)品的輸出，他認(rèn)為前者只會引起貨幣的外流，因而要求對某些產(chǎn)品進(jìn)口課以沉重的關(guān)稅，以利于本國商品的競爭。他們在主張?jiān)O(shè)法吸收國外貨幣的同時，禁止輸出金銀?；诖耍麄冎赋觯簢覟榱酥赂缓头乐关毨?，必須發(fā)展對外貿(mào)易；在對外貿(mào)易中，則必須遵守多賣少買，多收入少支出的原則，以求得對外貿(mào)易順差。國家要致富，就必須增加貨幣。（一）重商主義的貨幣中心論重商主義者是資本主義社會的最初解釋者。 早期的國際資本流動理論早期國際金融學(xué)說，包括從重商主義到古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)這段時期內(nèi)的國際金融學(xué)說，從時間上看，大約是從17 世紀(jì)或更早一些的時間即16 世紀(jì)下半期，到19 世紀(jì)前半期。167。而世界經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段，又會使部分國際資本轉(zhuǎn)化為國內(nèi)資本。、亞洲貨幣市場和新興離岸市場的發(fā)展，使國際資本移動進(jìn)一步跨越了地區(qū)的限制和有關(guān)國際貨幣管理當(dāng)局的管制。國際資本就在不斷替換的載體工具和貨幣形態(tài)中進(jìn)行快速移動。而德國、英國及日本的貨幣政策，會對歐、亞洲局部國際金融市場產(chǎn)生影響。從國際資本移動的機(jī)理分析，有以下特征：，成為主要的渠道。發(fā)展中國家對國際資本需求與供給，分以下幾種情況：(1)戰(zhàn)后五六十年代，社會主義陣營接受前蘇聯(lián)的支援，資本主義陣營接受美國的支援。不過，發(fā)達(dá)國家國際資本供給是主要的，發(fā)展中國家國際資本需求卻是主要的。發(fā)達(dá)國家有時制定限制資本流出、鼓勵資本流入的政策；有的國家在有些時候制定措施，限制資本流入、鼓勵資本流出。跨國公司輸出資本是由下列因素決定的：①勞動生產(chǎn)率相同條件下勞動力價格高低的比較；②國內(nèi)資本的“過剩”程度；③原材料對工業(yè)制造的重要性；④本幣匯價是否有利；⑤對環(huán)境的污染；⑥國家的鼓勵政策。(3)企業(yè)資本輸出入。政府貸款是一種政治性貸款，同時受本國財政收支和國際收支狀況的影響。但是在某些時候，發(fā)達(dá)國家也會采取高利率伴以高匯率（本幣匯率）的政策。但是，銀行資本的對外輸出不是無限的，當(dāng)資本輸出擴(kuò)大到國內(nèi)資本市場資金供求力量對比使國內(nèi)利率保持在一個較高的水平，不僅抑制了國內(nèi)投資，同時因高利率而使本幣的高匯率阻礙出口時，國家就會采取限制資本輸出的措施。銀行貸款受利率驅(qū)使，投向利率較高的地方，但對銀行的借款希望在利率較低的時候，這是一般規(guī)律。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一個重要表現(xiàn)是其資本發(fā)達(dá)，這是資本主義國家?guī)装倌曩Y本積累的結(jié)果。若從國內(nèi)資本流動和國際資本流動的關(guān)系的角度分析，國際資本流動具有雙重的特性：既有作為國內(nèi)資本流動的延伸，與國內(nèi)資本流動相互依存、相互轉(zhuǎn)化的特性；又有國際資本流動作為一個獨(dú)立的金融范疇而相對獨(dú)立運(yùn)動的特性，有著自身運(yùn)動的特點(diǎn)和規(guī)律。在整個世界資本運(yùn)動中，國內(nèi)資本流動是根本原因和動力，帶動了國際資本的移動，也決定了國際資本流動的方向和規(guī)模；反過來，國際資本流動也會對國內(nèi)資本流動帶來一定的影響。 國際資本流動的含義分析國際資本，從其表現(xiàn)形式分為商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和銀行金融資本，尤以金融資本為主。主要吸收游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者，例如以新加坡為中心的亞洲美元市場即屬此類。國際貨幣的境內(nèi)市場亦是如此。以上是按照資本的周轉(zhuǎn)時間長短，把國際資本市場分為國際短期資本市場和國際長期資本市場。歐洲債券市場以歐洲美元債券為起點(diǎn)，也以歐洲美元債券為主。選擇利率水平較低的時期發(fā)行外國債券是重要的時機(jī)選擇。這實(shí)際上是一國從另一國借入該國資金，利用外資的一種方式。即國內(nèi)的政府債券、企業(yè)債券或金融債券，部分被非本國居民即外國投資者所購買，債券的需求方擴(kuò)大到國際范圍，成為國際間交易的手段。(2)國際債券市場。國際股票市場大致分為以下三種情況：第一種情況，國內(nèi)的股份公司在國內(nèi)市場發(fā)行股票，上市股票除被國內(nèi)投資者購買外，還被國際投資者所購買，那么，國內(nèi)股票市場就具有國際股票市場性質(zhì)。登記式股票是在股票交易所轉(zhuǎn)讓流通的。在當(dāng)今國際融資日益證券化的趨勢下，國際證券市場的地位愈來愈重要。(4)出口信貸市場。另外，西歐一些國家相繼給予我國貸款，如比利時、丹麥、前西德、意大利等國。(3)政府貸款市場。③亞洲開發(fā)銀行的貸款。國際金融公司與私人投資者一起為會員國的私人企業(yè)提供沒有政府擔(dān)保的風(fēng)險資本貸款，促進(jìn)私人資本的國際流動。國際開發(fā)協(xié)會“對落后國家給予條件較寬、期限較長、負(fù)擔(dān)較輕，并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款。國際貨幣基金發(fā)放貸款的特點(diǎn)有：A 貸款的對象，只限于會員國政府。