【正文】 同時(shí)，感謝所有任課老師和所有同學(xué)在這三年來給自己的指導(dǎo)和幫助，是他們教會(huì)了我專業(yè)知識(shí)，教會(huì)了我如何學(xué)習(xí)，教會(huì)了我如何做人。在這十幾年的發(fā)展歷程中，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在中國暴露出很多問題，但也隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和制度的完善，各方參與者的努力，逐漸的走向成熟。經(jīng)過十幾年的探索，可以說，目前還沒有形成適應(yīng)我國特點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，因此我們所展望的中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場是這樣的：政府的首要任務(wù)是創(chuàng)造環(huán)境、培育市場和實(shí)施監(jiān)管。[7]天津應(yīng)該以這一法規(guī)的的事實(shí)為契機(jī)，制定相配套的政策法規(guī)，更加配合風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。合伙制企業(yè)中的有限合伙人一般不直接參與管理，日常的管理由一般合伙人協(xié)商決定，因而公司的管理者既是公司的股東。而最直接的辦法就是由銀行直接成立附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，憑借銀行雄厚的資本定可以成立一個(gè)有實(shí)力有深度的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這樣既解決了風(fēng)險(xiǎn)投資公司規(guī)模小、資本少的問題，又可使銀行的資本在更短的時(shí)間內(nèi)升值。如此龐大的資金如果一部分能夠運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，既支持了風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，有緩解了中小科技企業(yè)融資的難題，也在一定程度上解決了資金保值增值的壓力。 （二）吸引外國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)基金引入本土公司 就如同上一章中列舉的世界風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀，由于中小規(guī)模的公司在國外較為成熟的商業(yè)體系中無法維持長期的生存與發(fā)展，導(dǎo)致國外的許多風(fēng)投公司都不得不將投資的目標(biāo)轉(zhuǎn)向比較成熟的大公司，而缺乏小公司崛起的短期快速發(fā)展機(jī)會(huì)。剛剛起步的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)達(dá)不到公開上市的條件的，可以選擇到天津三板市場交易流通。目前在三板市場由指定券商代辦轉(zhuǎn)讓的股票有14只，其中包括水仙、粵金曼和中浩等退市股票。按證券進(jìn)入市場的順序可以分為和交易市場。由于天津的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要以有限公司為主，風(fēng)險(xiǎn)退出的渠道主要是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也有一部分通過公開上市轉(zhuǎn)讓。以何種方式退出，在一定程度上是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的標(biāo)志。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)營發(fā)覺公司的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到當(dāng)初投資時(shí)預(yù)想的規(guī)模并進(jìn)入正常的發(fā)展階段，并且已經(jīng)達(dá)到快速發(fā)展的瓶頸，短期之內(nèi)無法再創(chuàng)造爆發(fā)式的利益增長，而又沒有達(dá)到上市向社會(huì)公開發(fā)行股票的實(shí)力，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家就會(huì)選擇由其他企業(yè)收購手中的股份或者與本公司的管理層協(xié)商由其購回股本，并從中賺取手中所持有股票的升值部分。公司上市，公司市值將成倍上揚(yáng)，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)投資家便將手中握有的公司股份全部或部分出售并兌現(xiàn)，即可達(dá)成當(dāng)初投入資金的最大升值。因此，流暢的資本退出渠道就成為風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展并壯大的關(guān)鍵。2006年天津風(fēng)險(xiǎn)投資案例只有2起，%。但屬于中國民間的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)卻少之又少。政府主導(dǎo)的基金形式，在一定程度上妨礙了市場機(jī)制在資源配置中的作用。天津市風(fēng)險(xiǎn)資本來源中財(cái)政投入及國有獨(dú)資企業(yè)投入占比62%，非國有獨(dú)資企業(yè)公司資金占比25%，有限責(zé)任公司出資占比7%，事業(yè)單位、自然人以及大學(xué)等機(jī)構(gòu)出資占比6%[8]。風(fēng)險(xiǎn)投資在有的地區(qū)又成為創(chuàng)業(yè)投資，主要是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；不同于提供服務(wù)、賺取服務(wù)費(fèi)的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資采取的是購買企業(yè)股權(quán)并參與管理使股權(quán)增值，最后出售以賺取利潤，來實(shí)現(xiàn)資本增值和進(jìn)行新一輪風(fēng)險(xiǎn)投資的一種特殊行為。其中，手機(jī)服務(wù)提供商Amp39。與小規(guī)?；鹣啾龋鼈儾粔蜢`活；與大規(guī)模基金相比，它們的實(shí)力又有著不小的差距。通常情況下，地區(qū)比那些在公司總部工作的管理者更容易發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)VentureOne公布的數(shù)據(jù)，2006年領(lǐng)域新興公司，也就是以用戶生成內(nèi)容為主體業(yè)務(wù)的公司共獲得了24億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，比2005年增長了27%。 　　在五大風(fēng)險(xiǎn)投資公司齊頭并進(jìn)的同時(shí)，其它公司的融資規(guī)模卻呈現(xiàn)出下滑的趨勢?！?　　（二）小規(guī)?；鹗芘艛D 　　從某種意義上講，這一趨勢的產(chǎn)生同市場低迷不振，以及科技股持續(xù)走低有著很大的關(guān)系。 　　這一趨勢產(chǎn)生了什么樣的結(jié)果呢？一些風(fēng)險(xiǎn)投資者已經(jīng)開始模仿投資者，在成熟公司中尋找高增長機(jī)會(huì)，而不是像過去那樣從最底層做起，幫助新興公司招募管理層、推廣產(chǎn)品、以及打造市場。 　　Venture One分析師約什但在過去一年里，這一模板發(fā)生了很大的變化。二、國外風(fēng)險(xiǎn)投資市場 2007年2月5日，《商業(yè)周刊》發(fā)表分析文章稱，2006年美國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域美國=國外？呈現(xiàn)出三大新趨勢：風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模越來越大、投資目標(biāo)開始轉(zhuǎn)向成熟公司、以及更加關(guān)注美國之外的市場。隨著中國人民生活水平的不斷提高，收入的提高，這個(gè)市場的潛力逐漸顯現(xiàn)，不僅是一般消費(fèi)品，包括汽車等昂貴的消費(fèi)潛力也都開始顯現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資將在建設(shè)創(chuàng)新型國家的過程中發(fā)揮重要作用，可以這樣說，沒有風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，創(chuàng)新者不可能將其創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想得以實(shí)現(xiàn)，也不可能將其創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和技術(shù)，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，更不可能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮創(chuàng)新的作用。%，%，%。如果從金額來算，上市和股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額大體相等。這樣雖然會(huì)相對(duì)的減少投資中技術(shù)擁有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資公司在決策投資意向的時(shí)候總是無法擺脫政府的意向，自由度被大大限制了，長久而言這是不利于風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展的。”[10]這段話是全國人大常委會(huì)副委員長成思危教授在2007年4月舉行的第九屆中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上做出的一段講話內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)投資家在向風(fēng)險(xiǎn)后，便加入企業(yè)的直接經(jīng)營管理。而風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項(xiàng)目?！坝⑿鄄粏柍鎏帯焙芏嗟母咝驴萍籍a(chǎn)業(yè)有著良好的發(fā)展前景，甚至有可能成為新一代的微軟、蘋果，但就是由于銀行貸款的高門檻，一分錢餓死英雄漢，空有一身本領(lǐng)卻無法施展。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長期的（平均為5－7年）流動(dòng)性差的投資方式。當(dāng)然與高收益相對(duì)的是風(fēng)險(xiǎn)投資公司將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然說相對(duì)比較便宜，但是銀行回避風(fēng)險(xiǎn)，第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。這種方式不常見，一般風(fēng)險(xiǎn)資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。（5） 投資對(duì)象 風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是。（4） 投資期限 風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助，但他們最終尋求將投資撤出，以實(shí)現(xiàn)增值。 　　4.。 　　3. 產(chǎn)業(yè)附屬。 　　他們是向其他投資的企業(yè)家，與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣，他們通過投資來獲得。融資投資盈利分紅投資回報(bào) 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作示意圖三、風(fēng)險(xiǎn)投資六要素、投資期限、投資目的和構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。 可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在這一商業(yè)流程中充當(dāng)了技術(shù)擁有者和投資者之間橋梁的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要通過IPO（上市）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和三種方式退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)?！　」芾黼A段解決“”的問題。一般情況風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)投資公司的形式接受投資者的融資申請(qǐng)，并且將其投資到一個(gè)或多個(gè)已上市的高新科技公司轉(zhuǎn)化為股份，并通過為投資者盈利而從中抽取一部分傭金。投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)所有者。從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高的一種投資過程。s risk investment business healthy efficient development. Key words：Risk investment ；venture capital investme