美國(guó)連鎖家電零售商的發(fā)展歷程[001]-wenkub.com
2025-06-18 20:29 本頁(yè)面
【正文】 附：招商證券公司投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別定義短期評(píng)級(jí)強(qiáng)烈推薦預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅為20%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅為1020%之間中性預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)變動(dòng)幅度介于177。三 投資策略回顧04年及05年一季度零售公司的股價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)明顯偏好于“利潤(rùn)規(guī)模大，未來具有較強(qiáng)高成長(zhǎng)預(yù)期”的股票，對(duì)于具有一定投資價(jià)值，但是成長(zhǎng)性一般的公司，市場(chǎng)給予了較高的折價(jià)。展望未來，隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，推動(dòng)國(guó)美與蘇寧快速發(fā)展的根本動(dòng)力——“物美價(jià)廉”得到進(jìn)一步加強(qiáng)（采購(gòu)成本與規(guī)模成反比，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)與規(guī)模成正比），而傳統(tǒng)通路仍占據(jù)著60%以上的市場(chǎng)份額，并且家電市場(chǎng)本身仍保持著快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，這使得國(guó)美與蘇寧未來幾年仍處于共同發(fā)展期。由于蘇寧電器的費(fèi)用率明顯高于國(guó)美電器，導(dǎo)致二者利潤(rùn)率產(chǎn)生較大差距，蘇寧電器費(fèi)用率較高我們認(rèn)為部分是因?yàn)樘K寧起源于“空調(diào)銷售”，空調(diào)需要較多的后續(xù)安裝工程，所需費(fèi)用較高所致，04年蘇寧電器空調(diào)銷售收入為233330萬元，%，而國(guó)美的空調(diào)銷售占比為17%左右。戰(zhàn)略上的失敗直接反映在公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)上，上世紀(jì)90年代初期，Circuit City為了支持公司Carmax以及銀行卡業(yè)務(wù)，需要從主業(yè)中賺取更多的利潤(rùn)，這反映為企業(yè)毛利率很高。Circuit City 與BestBuy成敗得失淺析BestBuy比Circuit City晚成立近17年，但是經(jīng)過30余年的發(fā)展，終于在1999年超越了Circuit City，成為美國(guó)第一大連鎖家電零售商（圖1113）。1999創(chuàng)建“ESuperstore”。Circuit City業(yè)務(wù)發(fā)展主線1988首批3家“Impulse store”開業(yè)。1981與一家擁有8家門店的家用電器零售商合并。1975出售4家“Woodville”店面1975關(guān)閉4家“Mart”店面1974開出9家“Dixie HiFi”店1971新開2家“Sight’N Sound”店（專業(yè)的音像店）。資料來源：公司年報(bào)、網(wǎng)站1970——1980，公司進(jìn)入快速發(fā)展期，期間不但自身主業(yè)得到了快速發(fā)展，同時(shí)還進(jìn)行了大量的并購(gòu)活動(dòng)，盡管事后表明絕大多數(shù)并購(gòu)都以失敗而告終（圖8）。1965并購(gòu)“Murmic of Delaware”（在超級(jí)折扣商場(chǎng)中擁有6家銷售“硬”家用器具專區(qū)）。1960通過在超級(jí)折扣商場(chǎng)中設(shè)立特許專區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張。1949——1970，公司處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展期（圖7）。l 2001收購(gòu) “Musicland”(一家在購(gòu)物中心內(nèi)銷售音樂、娛樂軟件的零售商)。2000公司開始進(jìn)行網(wǎng)上銷售（）。資料來源：公司年報(bào)、網(wǎng)站1985年以后，公司在Nasdaq上市，通過全力發(fā)展家電大賣場(chǎng)（類似于蘇寧、國(guó)美目前的賣場(chǎng)形式），公司進(jìn)入快速發(fā)展階段（圖6）。1981開始“降價(jià)風(fēng)暴”活動(dòng)（通過減少店面裝修等手段降低成本）。1967在明尼蘇達(dá)州大學(xué)附近與明尼阿波利斯市區(qū)又開設(shè)了2家音像店。圖4 近12年美國(guó)電子消費(fèi)類產(chǎn)品增長(zhǎng)對(duì)比%%資源來源：BLOOMBERG、美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招商證券未來十年，預(yù)計(jì)我國(guó)人均GDP仍將保持8%左右的增長(zhǎng)速度，零售增長(zhǎng)則在10%以上，人口城市化率也將以每年提高1個(gè)百分點(diǎn)的速度提高，在這種預(yù)期下，以美國(guó)為參照，預(yù)計(jì)我國(guó)家電、音像器材、通訊器材等電子產(chǎn)品的銷售額將保持15%以上的增長(zhǎng)速度。前日上證指數(shù)：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司04E05E06E前次評(píng)級(jí)本次評(píng)級(jí)武漢中百謹(jǐn)慎推薦—A強(qiáng)烈推薦—A蘇寧電器謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A大商股份謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A小商品城中性——A中性——A南京中商中性—A謹(jǐn)慎推薦—A大廈股份強(qiáng)烈推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A重慶百貨強(qiáng)烈推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A益民百貨謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A華聯(lián)超市謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A華聯(lián)綜超中性—A謹(jǐn)慎推薦—A友誼股份中性—A中性—A西單商場(chǎng)謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A資料來源：招商證券過去一年走勢(shì)資料來源：聚源數(shù)據(jù)相關(guān)報(bào)告050228《重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值低估股票——零售行業(yè)月報(bào)》050202《利用戈登模型挖掘相對(duì)低估的商業(yè)股》040825《蘇寧電器（002024）——不錯(cuò)的長(zhǎng)期投資品種》 投資評(píng)級(jí)：推薦研究發(fā)展中心胡鴻軻0216840730213122479387huhk2005年3月29日美國(guó)連鎖家電零售商發(fā)展歷程啟示——零售行業(yè)2005年二季度投資策略報(bào)告零售業(yè)—投資策略研究正 文 目 錄一 05年一季度零售行業(yè)呈現(xiàn)良好運(yùn)行趨勢(shì) 3二 我國(guó)家電零售行業(yè)呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì) 4三 美國(guó)第一、二連鎖家電零售商發(fā)展歷程啟示 5BestBuy發(fā)展歷程 5Circuit City發(fā)展歷程 7Circuit City 與BestBuy成敗得失淺析 10四 國(guó)美、蘇寧發(fā)展前景展望 13國(guó)美、蘇寧發(fā)展歷史簡(jiǎn)要回顧 13未來幾年國(guó)美、蘇寧仍處于快速發(fā)展期 14五
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