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2025-06-16 12:27 本頁面
【正文】 問：1計算該投資項目每年預測的現(xiàn)金流量，2計算該項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期和獲利能力指數(shù)，并對該項目作出評價。預計學生用椅各年的銷售量為（單位：把）：500，800，1200，1000，600；學生用椅的市場銷售價格第1年為$200/把，由于通貨膨脹和競爭因素，售價每年以2%的幅度增長；學生用椅單位付現(xiàn)成本，第1年為$100/把，以后隨著原材料價格的大幅度上升，單位成本每年將以10%的比例增長。假設(shè)該公司要求的收益率為12%判斷項目是否可行計算該項目稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 =40000+13395+11158+9256+7632+6237 =7678 由于NPV0，所以該項目可以接受例某公司現(xiàn)在考慮是否要在一個新建的商業(yè)區(qū)內(nèi)購買一個商店，購買價格為500000美元。假設(shè)該公司所得稅率為34%，則計算該公司舊資產(chǎn)出售后得凈現(xiàn)金流量為：S0(1T)+TB0=S0(1T)+TB0=17000（134%）+34%*10000=14620公司估計，每臺舊包裝機能以$250,000的價格賣出；除購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生$600,000的安裝成本，其中$500,000要和購置成本一樣資本化，剩下的$100,000要立即費用化。%，預期市場風險溢價為5%。在公司出現(xiàn)財務(wù)困境時，利益沖突擴大，給公司增加了代理成本 包括：1風險轉(zhuǎn)移 2投資不足 3資本轉(zhuǎn)移 計算例題1某公司計劃發(fā)行10年期的債券，該債券的年票面利率是8%，面值為$1000。破產(chǎn)成本，包括公司破產(chǎn)時的法律成本以及管理成本。盈利指數(shù)：指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出值的比率。兩種方法都假設(shè)項目在無限期內(nèi)重復進行，共同前提是項目可以被無限復制，換言之，項目的現(xiàn)金流情況不會有改變，更有效的替代項目不存在公司為什么面臨資本配置的問題：從理論上說，如果公司內(nèi)部資金不足以滿足一個好項目的投資需要，公司可以從金融市場上融資。第四步：把變動結(jié)果列在圖形或表格中，表示出每一個變量的變動對NPV或IRR的影響。財務(wù)杠桿是稅后利潤與稅息前利潤變動之比，它主要受利息費用的影響。在這一模型中，某種證券的期望收益率等于無風險收益率加上這種證券的系統(tǒng)風險溢價。投入資本收益率（ROIC）＝息稅前利潤（EBIT） ／投入資本,如果計算稅后ROIC，分子則用EBIT（1T）（四）現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析現(xiàn)金銷售比＝銷售所獲得的現(xiàn)金／銷售收入，也稱為主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量?；矩攧?wù)報表1資產(chǎn)負債表2損益表3現(xiàn)金流量表財務(wù)分析的方法比率分析法:將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比1構(gòu)成比率:各個組成部分與總體之間的關(guān)系2效率比率:投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系3相關(guān)比率:某兩個或以上相關(guān)項目的的比值比較分析法：將同一企業(yè)不同時期的財務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況進行比較，可分為縱向比較和橫向比較因素分析法：分析現(xiàn)象總變動中各個因素影響程度的一種統(tǒng)計分析方法，包括連環(huán)替代法、差額分析法、指標分解法、定基替代法主要的財務(wù)指標（1） 償債能力分析短期償債能力分析流動比率 ＝流動資產(chǎn)／流動負債表示每元流動負債有多少元流動資產(chǎn)做“抵押”。股東之間可以互相轉(zhuǎn)讓其全部出資或者部分出資。2非杠桿并購：不用目標公司自有資金及營運所得來支付或擔保支付并購價款的收購方式并購的動機1謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)3謀求管理協(xié)同效應(yīng)4實現(xiàn)多元化經(jīng)營5管理層利益驅(qū)動6獲得特殊資產(chǎn)或資源 選擇、判斷公司財務(wù)管理的目標：是使股東財富最大化，即股價最大化。按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分1橫向并購：從事同一行業(yè)的企業(yè)所進行的并購，目的在于消除競爭、擴大市場份額、增加并購企業(yè)的壟斷實力或形成規(guī)模效應(yīng)。這種變更可能是由于股權(quán)的改變?nèi)缡召?，也可能是托管或委托投票?quán)的原因而發(fā)生接管。 和政策含義：企業(yè)必須制定低股利政策才能使企業(yè)價值最大化 ！ 企業(yè)并購管理吸收合并：也稱兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存續(xù)，被吸收方解散并取消原法人資格的合并方式。雖然存在交易成本等障礙，但改變股利政策最終將導致客戶變化。第十三章股利政策1股利政策的影響因素1投資機會2收入的穩(wěn)定性3公司融資能力4法律合同的限制5信息效應(yīng)6股東的偏好2股利政策無關(guān)論（MM理論）的結(jié)論①企業(yè)股票價格與其股利政策無關(guān)②企業(yè)權(quán)益資本成本與股利政策無關(guān) 與政策含義：企業(yè)無需制定股利
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