【正文】 這些日子，他們和我一塊努力奮斗共進(jìn)共退，相互鼓勵(lì)相互扶持，你幫我找我?guī)湍阏?，互通有無，及時(shí)溝通，以免出現(xiàn)論文撞車事件。在我也不明白所寫為何物的情況下，他們只問了我兩個(gè)問題——都知道寫的什么嗎？知道；參考文獻(xiàn)都看了么？看了。他放下神圣的師道尊嚴(yán)，以朋友的身份告訴我怎樣完成這篇論文。有了這些“論文材料”，我們才得以順利完成我們的“百衲衣”論文?？梢哉f，比爾感謝比爾在股市中根據(jù)行情的變化發(fā)展，上市公司的未來發(fā)展前景預(yù)測和對上市公司市盈率指標(biāo)的重新認(rèn)識(shí)。整個(gè)國內(nèi)資本市場將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的階段中，為公司的籌資帶來前所未有的好機(jī)會(huì)。結(jié)束語股權(quán)分置問題是長期困擾中國證券市場的原因之一，也是一個(gè)不得不解決的問題。增強(qiáng)上市公司與投資者之間的溝通，使得非流通股東的利益將與股價(jià)緊密結(jié)合，而股價(jià)走勢與公司盈利及資產(chǎn)狀況的關(guān)聯(lián)度也將更大。它可以吸引更多的投資者，反過來同樣可以促進(jìn)公司股價(jià)的穩(wěn)定和提高。提高股利分配政策。充分利用股票市場作為企業(yè)籌資的重要渠道的功能，但相當(dāng)部分企業(yè)把股市當(dāng)成“圈錢”的場所，在股權(quán)分置改革之前，這是股市進(jìn)一步發(fā)展的重要障礙。并且在經(jīng)過股權(quán)分置改革后，由于非流通股票獲得流通權(quán)而上市流通，導(dǎo)致上市公司股票由于供應(yīng)量增加，在短期內(nèi)股價(jià)可能會(huì)有所下降，從而損害部分股東利益。因?yàn)槠涮赜械膹?qiáng)大契約約束力有效地提高了資金使用效率，降低了管理者代理成本，極大地激勵(lì)企業(yè)有效利用資金。因?yàn)樯鲜泄痉艞墏鶛?quán)籌資就等于放棄了負(fù)債給公司帶來的稅收減免效應(yīng)，從這一點(diǎn)考慮，上市公司過分偏好股權(quán)籌資顯然是一種資源的浪費(fèi)。 適當(dāng)提高股權(quán)分置改革方案中的對價(jià)水平據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)對已經(jīng)完成和正在進(jìn)行股權(quán)分置改革的公司對價(jià)水平測算后發(fā)現(xiàn)，其中80%以上的對價(jià)支付方案低于理論計(jì)算水平。如果上市公司任意實(shí)現(xiàn)管理層收購，上市公司的內(nèi)部人與第一大股東的利益徹底一體化，公司的管理層集所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)于一身。通過股權(quán)分置改革后，應(yīng)加強(qiáng)推動(dòng)公司管理層收購，避免以上情形的出現(xiàn)。 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)上完善法人治理結(jié)構(gòu) 上市公司繼續(xù)健全和完善法人治理結(jié)構(gòu)科學(xué)合理的分析股權(quán)分置改革對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)影響，統(tǒng)一協(xié)調(diào)公司各股東關(guān)系以及他們的價(jià)值取向，形成一致的價(jià)值評判標(biāo)準(zhǔn)。 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必須與企業(yè)目標(biāo)相一致無論是公司或是企業(yè)，都是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營組織，追求最大利潤是每一個(gè)在市場經(jīng)濟(jì)中角逐的企業(yè)的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)。上市公司應(yīng)適時(shí)抓住機(jī)遇，重新建立上市公司的公信力和完善公司治理，合理籌資，壯大公司實(shí)力，這將對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。如果非流通股在大比例縮股的基礎(chǔ)上進(jìn)行流通，股價(jià)水平可能就會(huì)大致維持不變，即使每股盈利上升，市盈率水平也不會(huì)很高。當(dāng)然這是在特殊時(shí)期出現(xiàn)的情況。據(jù)專家預(yù)測，如果占全部股份約2/3 的非流通股全部上市流通，則股市的整體價(jià)格水平至少要下跌一半。我國股市實(shí)行的是部分股權(quán)（平均約 1/3 股權(quán)）上市流通的制度，股票價(jià)格只代表少數(shù)流通股股權(quán)的價(jià)格，而且同種股票在不同市場的價(jià)格各不相同，甚至相差很大。它直接影響上市公司股票價(jià)格，也就是直接影響到非流通股股東的長期投資賬務(wù)處理，因?yàn)槲覀兌贾溃橇魍ü晒蓶|對上市公司的投資都采取權(quán)益法核算其長期投資業(yè)務(wù)時(shí)，在股價(jià)因?yàn)楣筛亩兓那闆r下自然影響到非流通股股東的處理，特別是在上市公司派發(fā)股票股利時(shí)。而3月9日，“新安股份”也公告稱，大股東傳化集團(tuán)已從二級(jí)市場購入公司流通股40萬股，%，%，傳化集團(tuán)還表示股改完成后有繼續(xù)增持公司股份的計(jì)劃。如“雅戈?duì)枴苯者B續(xù)發(fā)布股東持股變動(dòng)公告。在全國股市形式有所好轉(zhuǎn)的形勢下，上市公司為維護(hù)公司形象，保證資本市場的穩(wěn)定性和流通股東的積極性和信心，在股權(quán)分置改革書中都有一些相關(guān)的承諾或是保證以及一些有效的措施。至于再融資的具體形式,要看市場的具體環(huán)境變化,以及國家相關(guān)政策的變化來定。主要在于公司籌資目標(biāo)的調(diào)整，這樣才能真正有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。加上高層管理人員持股比例過少使之偏好權(quán)益融資。通過股權(quán)分置改革，調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善股市的基礎(chǔ)作用后，公司籌資將比過去更順利、更科學(xué)合理。改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性將有利于公司財(cái)務(wù)管理的向合理化，公開、公正化、科學(xué)化方向發(fā)展。從我國的實(shí)際情況來看，實(shí)施MBO的上市公司，其主要問題不在于資源的匱乏和產(chǎn)品市場的局限，而主要在于由產(chǎn)權(quán)制度因素而導(dǎo)致的所有者缺位，以及由此而產(chǎn)生的嚴(yán)重的委托代理問題。引起上市公司股本結(jié)構(gòu)變化如下（）：表格標(biāo)題位于表格上方，序號(hào)按照文章出現(xiàn)順序排列；宋體、小五號(hào)、加粗、居中 股權(quán)登記日股權(quán)結(jié)構(gòu)總股本 原非流通股 A原流通股股數(shù)比例股數(shù)比例改革前:240001800075%600025%改革后:2400015900%8100%經(jīng)過股權(quán)分置改革后，改變過去的同股不同利，同股不同權(quán)的現(xiàn)象后，各種股份的性質(zhì)和利益會(huì)趨于一致。眾所周知，投資者創(chuàng)辦公司的最主要目的是為了增加其個(gè)人財(cái)富，而只有不斷地實(shí)現(xiàn)利潤才能持續(xù)地增加財(cái)富，因此追求利潤的實(shí)現(xiàn)和財(cái)富的增加是營利性組織的永恒主題。在這種特殊情況下也就是說，上市公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)沒有與廣大股東利益相結(jié)合，特別是它背離了流通股股東的投資意愿。為此，監(jiān)管的模式要發(fā)生變化，從綜合性監(jiān)管轉(zhuǎn)移到透明度監(jiān)管。在股權(quán)分置條件下的一股獨(dú)大和解決股權(quán)分置之后的一股獨(dú)大是不一樣的。其中，在權(quán)證的行權(quán)期間內(nèi)向青春投資購買1股雅戈?duì)柟善?；，在?quán)證的行權(quán)期間內(nèi)向青春投資賣出1股雅戈?duì)柟善?。例如：紫江企業(yè)（600210）的改革方案為：非流通股股東為使其持有的非流通股獲得流通權(quán)而向流通股股東支付對價(jià)，流通股股東每10 股將獲得3股補(bǔ)償。四是為建立一個(gè)有利于企業(yè)長期發(fā)展的有效的激勵(lì)機(jī)制奠定基礎(chǔ)。一是建立資本市場未來發(fā)展可預(yù)期的制度平臺(tái)。股市是一個(gè)有效的投資融資的場所，也是適度投機(jī)的場所。其中在我國的上市公司中，約有2/3的股份為非流通股。具有經(jīng)濟(jì)學(xué)金融學(xué)常識(shí)的人都知道，股票價(jià)格有一個(gè)經(jīng)典的理論模型，即股票價(jià)格決定于股票的內(nèi)在價(jià)值或股票真實(shí)價(jià)值，它等于每股（預(yù)期）收益除以市場利率（通常以銀行存款利率代替），D=D0/r (D為股票的價(jià)格，D0為每期股利，r為貼現(xiàn)率) 當(dāng)然，在這個(gè)基礎(chǔ)上還必須考慮公司前景和市場供求關(guān)系。在改革開放以來的中國股市中，就質(zhì)的規(guī)定性或法理而言，所有上市公司的股票都是普通股，普通股的權(quán)益是相同的，都是可流通的，但是在市場運(yùn)行中，上市公司的股票有一部分在流通，有約2/3暫時(shí)不流通。我們都知道，此次改革的目的就是解決上市公司非流通股問題，股權(quán)分置改革也將必然影響上市公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)決策。 2004年2月初，國務(wù)院頒布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2004]3號(hào)）明確提出，“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，“在解決這一問題時(shí)要尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”。