中國證券業(yè)盈利模式剖析-wenkub.com
2025-05-13 01:05 本頁面
【正文】 此外，隨著證券市場的變化，承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都蘊藏著越來越大的風(fēng)險。這種財富積累機(jī)制表現(xiàn)在兩個方面：一是證券公司的運營成本過高，收入創(chuàng)造利潤的能力較弱，而且即使創(chuàng)造了利潤，其利潤留存在證券公司的也較少。這種不匹配性主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部收益和風(fēng)險的不匹配；第二，證券公司的自營和資產(chǎn)管理與公司風(fēng)險管理體系的不匹配。在證券公司的四大業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是沒有多大風(fēng)險的，投資銀行業(yè)務(wù)總體上看有一些風(fēng)險，但從目前的市場狀態(tài)看，風(fēng)險不是很大，有風(fēng)險的主要是后面兩個：證券自營和資產(chǎn)管理。隨著入世以及金融改革的加快，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不再是國內(nèi)券商的壟斷業(yè)務(wù)，而面臨著外資、基金公司、信托公司以及私募基金的競爭。在證券公司目前四塊業(yè)務(wù)中，自營是每個合格的市場主體都可以參與的業(yè)務(wù)，根本算不上獨特的競爭優(yōu)勢。雖然說在國外的證券公司利息收入也是存在的，但一則利息收入所占的比例一直在下降，二則這個利息收入當(dāng)中很大一塊是融資融券的利息。以前的信托公司是冒著信托之名，實際上做的是銀行的業(yè)務(wù)；今天的證券公司也是由銀行業(yè)務(wù)把他們養(yǎng)起來，所獲利潤中很大一部分來源于巨大的息差收入，如果證券公司只靠這個生存下去，肯定沒有出路。 ?。悍恒y行化、收入與風(fēng)險不匹配 ％。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前證券市場沉淀的保證金總額約為5000億元，這樣。中國證券報，2003—06—10. 2001年。21家基金管理公司獲準(zhǔn)開業(yè)，管理著71只基金共20世紀(jì)90年代初，隨著中國證券市場的發(fā)展，中國出現(xiàn)了一批投資基金。在這種情況下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為以收費為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，使得券商得以擺脫傳統(tǒng)的以交易為基礎(chǔ)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的限制，成為券商收入的重要來源。 我國的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步于1996年。而宏源證券1999年的自營規(guī)模卻超過了警戒線。對于宏源證券這樣的小券商來說，自營收入更是扮演著重要的角色，即使在市場開始下跌的2001年，％。 通道制的實施改變了證券公司發(fā)行業(yè)務(wù)的競爭格局，使得這種競爭在很大程度上體現(xiàn)為通道的競爭，券商承銷方案再好，沒有通道也是白費。 資料來源：《中國金融統(tǒng)計年鑒》1999—2002年，2002年數(shù)據(jù)來自中國人民銀行貨幣政策分析小組發(fā)布的2002年《中國貨幣政策執(zhí)行報告》。 表6 中國證券市場籌資金額及發(fā)行收入 單位：億元這也印證了中國的證券發(fā)行收入同二級市場的正相關(guān)性。廣義上的投資銀行業(yè)務(wù)所包括的內(nèi)容是很廣泛的，但從國際證券公司的實踐來看，主要可以分為證券發(fā)行、并購重組、財務(wù)顧問等，而在我國又以證券發(fā)行占絕對主導(dǎo)地位。在固定傭金制下，證券公司對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本沒有控制，只是一味地擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，增加業(yè)務(wù)網(wǎng)
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