【正文】 說明 ： NAV 與 NPV 的評價是等效的，但在處理某些問題時（如壽命期不同的多方案比選），用 NAV 就簡便得多?？紤]到資金的時間價值，也就是凈現(xiàn)值最大的投資規(guī)模。 1. 凈現(xiàn)值（ NPV—— Net Present Value） （ 1）計算公式和評價準則 計算公式： ?????? nttct iCOCIN P V0 )1()( 評價準則： 對單方案， NPV≥ 0，可行；多方案比選時， NPV 越大的方案相對越優(yōu)。其 計算式 為： 當期應(yīng)還本付息金額可用于還本付息資金償債備付率 ? 式中： 可用于還本付息資金 ：包括可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費用，可用于還款的稅后利潤等； 當期應(yīng)還本付息金額 ：包括當期應(yīng)還貸款本金額及計入成本的利息。其 計算式 為： 當期應(yīng)付利息費用 稅息前利潤利息備付率 ? 式中：稅息前利潤 ＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用 當期應(yīng)付利息：指計入總成本費用的全部利息。 【例】：教材 的例 42 或隨機舉例說明 （二）清償能力分析指標 1. 財務(wù)狀況指標 （該部分概要介紹） ： 資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率 2. 建設(shè)投資國內(nèi)借款償還期（ Pd） 原理公式： ???dPt td RI 0 上式中： Id— 固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息 Rt— 可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、攤銷及其他還款額 在實際工作中，借款償還期可直接根據(jù)資金來源與運用表或借款償還 計劃表推算，其具體推算公式如下： 額當年可用于還款的資金 當年應(yīng)償還借款額）的年份數(shù)（借款償還后出現(xiàn)盈余 ??? 1dP 借款償還期指標適用于那些計算最大償還能力，盡快還款的項目，不適用于那些預先給定借款償還期的項目。 特點： 概念清晰，簡便，能反映項目的風險大小，但舍棄了回收期以后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。 ※ 本章要求 （ 1）熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標的含義、特點； （ 2）掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟效果評價指標計算方 法和評價準則； （ 3）掌握不同類型投資方案適用的評價指標和方法。 解： %%)1115(%11)( ???????? fmfc RRRK ? （三）保留盈余的資本成本 （僅介紹思路） 因為，企業(yè)所保留的盈利屬于股東所有，同時還存在一個機會成本的原因，這說明使用保留盈余是需要付出代價的，即保留盈余存在資本成本。 【例】：教材 的例 31 或隨機舉例說明 2. 債券的資本成本（ kb） 發(fā)行債券按發(fā)行價格的不同可分為三種方式： 等價發(fā)行 、 溢價發(fā)行 和 折價發(fā)行 。 3. 作用： （ 1）是選擇資金來源，擬定籌資方案的主要依據(jù)； （ 2）是評價項目可行性的主要經(jīng)濟標準； （ 3）可作為評價企業(yè)財務(wù)經(jīng)營成果的依據(jù)。 “技術(shù)經(jīng)濟學”教案 26 167。 （ 2） BOT 項目融資方式 BOT 是 BuildOperateTransfer 的縮寫，即建設(shè) 經(jīng)營 移交。 2. 特點 （ 1）至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與； （ 2）項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司，該項目公司為獨立法人； （ 3）以項目本身的經(jīng)濟強度作為衡量償債能力大小的依據(jù)。 方案 2：借來的錢建 C 廠，還款的資金僅限于 C 廠建成后的水費和其他收入。為了增建 C 廠，決定從金融市場上籌集資金。 三、項目融資 1. 概念： 有廣義和狹義之分。 （ 3）合理掌握資本金投入比例。 資金成本高 缺點： 增資發(fā)行，會降低原有股東的控制權(quán) （ 4）吸收國外直接投資 合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)、外資獨營。 （ 3）內(nèi)容： 國家～、法人～、個人～、外商～等。除了主要由中央和地方政府用財政預算投資建設(shè)的公益性項目等部分特殊項目外，大部分投資項目都應(yīng)實行資本金制度。 ※ 本章重點 （ 1）不同類型建設(shè)項目主要的資金籌措渠道 （ 2）股票、債券籌資的優(yōu)缺點 （ 3）項目融資的概念 （ 4）資本成本的概念和計算 ※ 本章難點 （ 1）不同類型建設(shè)項目主要的資金籌措渠道 （ 2）資本成本的概念和計算 167。問五年末存款金額為多少？ 解法 1： 按收付周 期實際利率計算 半年期實際利率 ieff 半 ＝ (1＋ 8%／ 4)2－ 1＝ % F＝ 1000(F/A， %， 2 5)＝ 1000 ＝ 12029 元 解法 2： 按計息周期利率，且把每一次收付看作一次支付來計算 F＝ 1000(1＋ 8%／ 4)18＋ 1000(1＋ 8%／ 4)16＋?＋ 1000＝ 元 解法 3： 按計息周期利率，且把每一次收付變?yōu)榈戎档挠嬒⒅芷谀┑牡阮~年金來計算 A＝ 1000（ A／ F， 2％， 2）＝ 495 元 F＝ 495（ F／ A， 2％， 20）＝ 元 7. 其他 【例 8】：見教 材 的例 220 或隨機舉例說明。 解： 該 公路可按無限壽命考慮，年維護費為等額年金，可利用年金現(xiàn)值公式求當 n→∞時的極限來解決。 3. 連續(xù)利率 計息周期無限縮短（即計息次數(shù) m→∞ ）時得實際利率。 1. 現(xiàn)金流量按等比遞增的公式 （ 1）有限年的公式 當 gi? 時，???????? ?????? ??????niggi AP 1111 當 gi? 時， niAP ???1 1 （ 2）無限年的公式（適用于 gi? 的情況） gi AP ?? 1 2. 現(xiàn)金流量按等比遞減的公式 （ 1）有限年的公式 ???????? ?????? ??????niggi AP 1111 （ 2）無限年的公式 gi AP ?? 1 五、實際 利率、名義利率與連續(xù)利率 “技術(shù)經(jīng)濟學”教案 20 1. 實際利率與名義利率的含義 首先，舉例說明實際利率與名義利率的含義： 年利率為 12％，每年計息 1 次 —— 12％為實際利率； 年利率為 12％，每年計息 12 次 —— 12％為名義利率，實際相當于月利率為 1％。如“折現(xiàn)”、“貼現(xiàn)”等。 間斷復利：計息周期為一定的時間區(qū)間（年、月等）的復利計息。有年、月、日利率等。 從投資者角度看，是資金在生產(chǎn)與交換活動中給投資者帶來的 利潤 。 （六）利潤 銷售利潤＝銷售收入－總成本費用－銷售稅金及附加 實現(xiàn)利潤（利潤總額）＝銷售利潤 +投資凈收益 +營業(yè)外收支凈額 稅后利潤（凈利潤）＝利潤總額－所得稅 小結(jié) ： 銷售收入、成本、稅金的關(guān)系見教材 圖 29。 （ 3）財產(chǎn)及行為稅：房產(chǎn)稅、契稅等。銷售產(chǎn)品的收入稱銷售收入，提供勞務(wù)的收入稱營業(yè)收入。之所以做這樣的劃分，主要目的就是為盈虧平衡分析提供前提條件。由于投資已按其發(fā)生的時間作為一次性支出被計入現(xiàn)金流出，所以不能再以折舊費、維簡費和攤銷費的方式計為現(xiàn)金流出，否則會發(fā)生重復計算。 ? 其他費用 （ 1）含義 ：其他費用是指在制造費用、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用中扣除工資及福利費、折舊 費、修理費、攤銷費和利息支出后的費用。企業(yè)通過計提攤銷費，回收無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的資本支出。 則：NBD tt 21 ?? ? 【例】：教材 的例 23 或隨機舉例說明 注意： 實行雙倍余額遞減法，應(yīng)當在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預計凈殘值后的凈額平均攤銷，即最后兩年改用直線折舊法計算折舊。 ① “技術(shù)經(jīng)濟學”教案 13 （ 4）折舊的計算方法 1）直線折舊法 ① 平均年限法 設(shè)： P— 固定資產(chǎn)原值， L— 估計凈殘值， N— 估計使用年限 , d－年折舊率， r－凈殘值率， D－年折舊額 則：折舊額的計取基數(shù)為（ P－ L）＝ P（ 1－ r） 年折舊率為： %1001 ??Nd 年折舊額為：N rPN LPdLPD )1()( ??????? 優(yōu)點： 簡便 使折舊分布與獲利能力分布不相符 缺點： 只考慮資產(chǎn)存在時間，未考慮資產(chǎn)的使用強度 該方法 適用于 生產(chǎn)較為均衡的固定資產(chǎn)。 3）固定資產(chǎn)估計使用年限： 指固定資產(chǎn)的預期使用年 限。按照國家規(guī)定的折舊制度，企業(yè)把已發(fā)生的資本性支出轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐步回收初始的投資費用。 2. 產(chǎn)品總成本費用的構(gòu)成 —— 財務(wù)會計中的規(guī)定 直接支出：生產(chǎn)中實際消耗的直接材料、工資和其他支出 生產(chǎn)成本 制造費用：為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)發(fā)生的各項間接費用 總成本費用 銷售費用：銷售過程中發(fā)生的各項費用 管理費用：管理和組織生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生的費用，如工會經(jīng)費、稅金、折舊等 財務(wù)費用：企業(yè)為籌集資 金而發(fā)生的各項費用 3. 產(chǎn)品總成本費用的計算 —— 技術(shù)經(jīng)濟中的規(guī)定 為便于計算，在技術(shù)經(jīng)濟中將工資及福利費、折舊費、修理費、攤銷費、利息支出進行歸并后分別列出，另設(shè)一項“其他費用”將制造費用、管理費用、財務(wù)費用和銷售費用中扣除工資及福利費、折舊費、修理費、攤銷費、維簡費、利息支出后的費用列入其中。 “技術(shù)經(jīng)濟學”教案 12 （三）建設(shè)項目生產(chǎn)經(jīng)營期成本費用 1. 概念： 為取得收入而付出的代價。 2 建設(shè)項目的現(xiàn)金流量 一、建設(shè)項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （一）建設(shè)投資 （主要用于建造與購置 固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn) 的投資，稱為～） 1. 建設(shè)投資的構(gòu)成 設(shè)備購置費 設(shè)備及工器具投資 工器具及生產(chǎn)家具購置費 直接費 間接費 建筑安裝工程投資 利潤 稅金 建設(shè)投資 土地費用 工程項目其他費用 與項目建設(shè) 有關(guān)的費用 與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費用 基本預備費 預備費 漲價預備費 建設(shè)期貸款利息 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 ◆ 這里僅介紹各項投資的概念，其中建筑安裝工程投資的構(gòu)成，按最新的 建標［ 2020］206 號文件 簡要說明。 2. 確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題 （ 1）應(yīng)有明確的發(fā)生時點 （ 2）必須實際發(fā)生（如應(yīng)收 或應(yīng)付賬款就 不是 現(xiàn)金流量） （ 3）不同的角度有不同的結(jié)果（如稅收，從企業(yè)角度是現(xiàn)金流出；從國家角度都不是） 3. 現(xiàn)金流量圖 —— 表示現(xiàn)金流量的工具之一 （ 1）含義 表示某一特定經(jīng)濟系統(tǒng)現(xiàn)金流入、流出與其發(fā)生時點對應(yīng)關(guān)系的數(shù)軸圖形，稱為～。 1 現(xiàn)金流量及其分類 一、現(xiàn)金流量 1. 涵義 對生產(chǎn)經(jīng)營中的交換活動可從兩個方面來看： 物質(zhì)形態(tài)： 經(jīng)濟主體 工具、設(shè)備、材料、能源、動力 產(chǎn)品或勞務(wù) 貨幣形態(tài) ： 經(jīng)濟主體 投入資金、花費成本 活的銷售（營業(yè)）收入 對一個特定的經(jīng)濟系統(tǒng)而言，投入的資金、花費的成本、獲取的收益，都可看成是以貨幣形式體現(xiàn)的現(xiàn)金流入或先進流出。 縱向看：前一階段的工作成果是后一階段工作的前提和基礎(chǔ)，后一階段是前一階段工作的深入和細化 橫向看：每一個階段又可分解成若干相互聯(lián)系和區(qū)別的子過程 例如，工程建設(shè)項目前期工作階段可劃分為： 機會研究 初步可行性研究 詳細可行性研究 投資機會尋找 ?? ?? 投資機會篩選 ?? ?? 二、技術(shù)經(jīng)濟分析的基本步驟 確定目標 尋找關(guān)鍵要素 窮舉方案 評價方案 決 策 “技術(shù)經(jīng)濟學”教案 8 167。為了防止一項技術(shù)實踐活動在對一個利益主體產(chǎn)生積極效果的同時可能損害到另一些利益主體，技術(shù)經(jīng)濟分析必須體現(xiàn)較強的系統(tǒng)性。 因此，技術(shù)經(jīng) 濟學是研究技術(shù)和經(jīng)濟的相互關(guān)系，探討兩者相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展途徑的科學。 1962 年，將技術(shù)經(jīng)濟列入十年科學技術(shù)規(guī)劃六個重大科研 課題（資源、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、基礎(chǔ)科學、技術(shù)經(jīng)濟）之一，技術(shù)經(jīng)濟研究較為活躍，但隨之受到“文革”的摧殘。 1978 年布西（ L. E. Bussey）出版了《工業(yè)投資 項目的經(jīng)濟分析》，全面系統(tǒng)地總結(jié)了工“技術(shù)經(jīng)濟學”教案 6 有用的后果 無用的后果 程項目的資金籌集、經(jīng)濟評價、優(yōu)化決策以及項目的風險和不確定性分析等。 1930 年格蘭特（ E. L. Grant）出版了《工程經(jīng)濟原理》，他以復利為基礎(chǔ)討論了投資決策的理論和方法。 最早在工程領(lǐng)域開展經(jīng)濟評價工作的是美國的惠靈頓（ A. M. Wellington） ，他用資本化的成本分析方法來選擇鐵路的最佳長度或路線的曲率，他在《鐵路布局的經(jīng)濟理論》（ 1887年）一書中，對工程經(jīng)濟下了第一個簡明的定義：“一門少花錢多辦事的藝術(shù)”。 2. 技術(shù)經(jīng)濟學的產(chǎn)生與發(fā)展 它是根據(jù)現(xiàn)代科學技術(shù)和社會經(jīng)濟發(fā)展的需要，在自然科學和社會 科學的發(fā)展過程中，互相滲透，互相促進，逐漸形成和發(fā)展起來的。 2 技術(shù)經(jīng)濟學及其基本原理 一、技術(shù)經(jīng)濟學及其發(fā)展