【正文】 同時，該基金持有的 5億元面值的某種 國債 的市值為 億元 。 基金資產(chǎn)凈值的計算包括 基金資產(chǎn)凈值總額 的計算和基金單位資產(chǎn)凈值 的計算。 如應(yīng)付稅金、應(yīng)付傭金、應(yīng)付利息等。 （ 2）基金持有的債券。 （ 2）美國法律規(guī)定必須將投資收益的 95%分配給投資 者。 （ 2）基金托管人的托管費(fèi)： 美國為 %，我國為 %左右。 其主要業(yè)務(wù)是處理基金的具體投資操作和日常管理； （ 3）基金托管人： 根據(jù) “ 管理和保管分開 ” 的原則，對基金管理 人投資操作進(jìn)行監(jiān)管及負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。 一般將 ETF稱為“ 交易型開放式指數(shù)基金 ” 。 收入型基金 以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)的基金，風(fēng)險較小，但長期成長的潛力也較小，主要投資于政府債券、公司債券和高比例分紅的大盤藍(lán)籌股； 成長型基金 以追求資本的長期增值為目標(biāo)的基金，能獲取較大的收益，但風(fēng)險也較大，主要投資于新興行業(yè)中有成長潛力的股票。契約型基金 又稱單位信托基金，指專門的投資機(jī)構(gòu) (銀行、企業(yè)、證券公司 )共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定 “ 信托契約 ” 的形式發(fā)行受益憑證 “基金單位持有證 ”來募集社會上的閑散資金。 基金證券與股票、債券的區(qū)別： （ 1）投資者地位不同（ 2）風(fēng)險程度不同（股票 基金證券 債券）（ 3）收益情況不同（股票 基金證券 債券）（ 4）投資方式不同（股票與債券是直接投資，基金證券是間接投資）（ 5）價格取向不同（ 6）投資回收方式不同。 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 穆迪公司 性質(zhì) 說明AAA Aaa 最高級 信譽(yù)最高，債券本息支付沒問題AA Aaa 高級 有很強(qiáng)的支付本息能力A A 中高級有較強(qiáng)的支付能力，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，較為敏感BBB Baa 中級有一定的支付能力，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，更為敏感BB Ba 中低級 有投機(jī)因素，但投機(jī)程度較低B B 半投機(jī)性 投機(jī)性較強(qiáng)CCC 、CC Caa 投機(jī)性 可能不支付本息C Ca 充分投機(jī)性 不支付本息，但可以回收很少DDD 、DD、D C 極端投機(jī)性 無回收可能收益 風(fēng)險AAA 極高 無AA 很高 基本無A 較高 較低BBB 尚可，但應(yīng)變力差 有一定風(fēng)險BB 脆弱 較大B 低 大CCC 很低 很大CC 極低 最大C 將破產(chǎn)，無 絕對有級別含義級別級別分類投資類投機(jī)類我國的債券信用評級標(biāo)準(zhǔn) 第三節(jié)完 一、投資基金概述 P226 投資基金： 是一種集合投資制度，通過發(fā)行基金券，將投資者的資金集中，交由基金托管人托管，基金管理人管理，主要從事證券等金融工具投資，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)。普爾公司 和 穆迪投資服務(wù)公司 。企業(yè)的指標(biāo)越低，其違約的可能性也就越大 例題 1 以 08江銅債券（ 126018）為例：資料見江銅集團(tuán) 2022一季度資料 因?yàn)椋? X1=（流動資產(chǎn) 流動負(fù)債） /總資產(chǎn) =（ ） /= X2=留存收益 / 總資本 = X3=稅息前利潤 / 總資本 = X4=股票市值 / 總債務(wù)帳面值 =（ ） /= X5=銷售收入 / 總資本 = 所以： Z=++++ = + + + + = 計算可知：該公司的 Z值遠(yuǎn)大于 ，所以該債券違約的風(fēng)險很小。 違約風(fēng)險 違約風(fēng)險是 指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶的損失。 變現(xiàn)力風(fēng)險 變現(xiàn)率風(fēng)險也稱流動性風(fēng)險。因此， 當(dāng)通貨膨脹率預(yù)期 有所 變化時 ，即有 通貨膨脹風(fēng)險 。 利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險、變現(xiàn)力風(fēng)險 期限風(fēng)險、違約風(fēng)險 購買力風(fēng)險 購買力風(fēng)險也稱通貨膨脹風(fēng)險。 %1 0 03 6 5 ??? 持有天數(shù)買入價 買入價賣出價持有期收益率（ 2）持有期收益率 債券投資風(fēng)險度量 四、 債券的違約風(fēng)險的統(tǒng)計測度 （一）債券投資風(fēng)險概述 利率風(fēng)險 利率風(fēng)險是指因利率變動，導(dǎo)致債券價格變動的風(fēng)險。 (2) 到期收益率： ? ? %1 0 0/ ??買入價剩余年限買入價到期本利和到期收益率? ? %%1 0 01 0 83/1 0 8)5%101(1 0 0 ???+??到期收益率例題： 某投資者 1993年 1月 1日以 108元價格買入面值 100元、票面利率 10%、發(fā)行期 5年、剩余年限 3的，到期一次性還本付息債券。投資者以 950元買入，則： （ 3）持有期收益率 1 0 0 %買入價持有年限買入價賣出價年利息持有期收益率 ?+?%%100950 8/)950995(%101000 ??+??持有期收益率例題： 某債券面值 1000元，票面利率 10%，發(fā)行期 10年。 （一） 債券收益率及影響因素： 債券收益內(nèi)容： 利息收入 和 資本損益 衡量尺度 收益率 即一定時期內(nèi)投資收益占本金的比率。 q=2 ? ?? ? ? ?? ?? ?? ?元569080811 0 0 0261100811 0 0 03 9 2 30102010201 0 0 0r1Mr1i1MiP3361tt1tnn1tt1t.......?+?+++???++?++?????可見 4種債券的投資價值由高至低依次為 C、 A、 D、 B。 ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ?551t51tnn1tt1t811 0 0 0815151 0 0 0r1Mr1i1MiP%%%%++++??++++?????解： ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?元５或者：828996 8 0 601 0 0 06 8 0 607 7 5 36073508 8 1 3577 9 8 30125558 5 7 305529 2 5 90058FP1 0 0 0＋58FP7 7 5 36048FP8 8 1 357　38FP1255528FP55218FP50P...........%,/%,/.%,/.%,/.%,/.%,/??+?+?+?+?+??++++?一年付息多次債券 一年付息多次 債券的估價公式 首先要根據(jù)年利率和年折算率計算每次的付息利率和折現(xiàn)率 r/。試確定該債券的內(nèi)在價值。若該債券目前市場價為 1200元，問能否對該債券進(jìn)行投資？ 解： ? ?? ?? ?? ?? ?元7511908151011000r1in1MP3t.%%?+?+?++? 由于該債券的市場價大于其內(nèi)在價值，故不能對該債券投資。 一次還本付息 債券的價格決定公式 A、 單利 計息 ? ?? ? ? ? tt r1Fr1in1MP+?++?例題 .,:即折現(xiàn)率為市場利率　　　為剩余年限；為債券到期的期限；　為票面利率；為票面價格；式中rt　niM例題 1： 某投資者欲轉(zhuǎn)讓一張發(fā)行期五年、一次性還本付息的債券。 債券價值評估 （三）債券的基本價值評估 資產(chǎn)的 內(nèi)在價值 是投資者預(yù)期所獲貨幣收入的現(xiàn)值。即 對于同等幅度的市場收益率變動，市場收益率下降給投資者帶來的利潤大于市場收益率上升給投資者帶來的損失。 1 0 0 %買入價年限剩余買入價面值年利息期收益率到 ?+?因?yàn)?: 如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有發(fā)生變化 （ 即債券的票面利率與市場收益率之間的差額固定不變 ） ，則價格波動會隨著到期日的接近而減少，或者說其價格日益接近面值。 第三節(jié) 債券市場統(tǒng)計 債券與股票的異同 股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系： 相互聯(lián)系： （ 1）對于發(fā)行者來說，都是籌集資金的手段，都要付出一定報酬給投資者，即股息或利息；對于投資者來說，都是一種投資手段或交易工具（ 2）共處于證券市場當(dāng)中，成為證券市場的兩大支柱，同在證券市場上發(fā)行和交易（ 3）股票的收益率和價格同債券的利率和價格之間是相互影響的。 %.%..%. 25125115013501??+??? ??Niiip rxr組合的期望報酬率 : 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 : 122122222121 2 ???? XXXXP ++? ∵ = =（ － ） ( － )+（ － ） (－ － ) +（ － － ） ( － ) ==% 因?yàn)椋? 所以： 0 0 6 0 7 1 0 8 2222 ???+?+??P?=% 通過上述計算表明 ,證券組合投資雖然預(yù)期收益比證券 A的預(yù)期收益略低 ,但投資風(fēng)險遠(yuǎn)比證券 A的風(fēng)險要低，而且，該組合在降低證券 A的風(fēng)險同時 ,也提高了證券 B的收益。 表 3－ 9 股票種類 A B C 投資比例 Xi 解： ???Niiip rxr1%.%.%.%.51152022301550??+?+??② 股票組合的風(fēng)險 122122222121 2 ???? XXXXP ++?式中： 、 分別表示投向證券一和證券二的資金比例， 、 分別表示證券一和證券二的標(biāo)準(zhǔn)差， 表示證券一和證券二的協(xié)方差。 （ 2）股票組合的收益率 ① 股票組合的收益率 受組合中各種股票的預(yù)期收益率和組合中各種股票收益的初始比重的影響。 計算公式： ? ??? pjppjp PRR 2? 式中： 為證券 P的標(biāo)準(zhǔn)差， 為證券 P的第 j個收益率， 為證券 P的期望收益率 為證券 P的第 j個收益率發(fā)生的概率。 解 : ? ?AjAjAA PRRRE ???? ? %...... 132502022303050 ??+?+??③ 股票風(fēng)險的度量 收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差 股票風(fēng)險一般定義為股票價格或收益風(fēng)險， 證券投資風(fēng)險的大小，可用標(biāo)準(zhǔn)差（方差）來衡量。 （ 1）股票收益和風(fēng)險的度量 ——單個證券分析 ② 股票收益的度量 收益率 其中： R 收益率； P1 期末股票價格； P0 起初股票價格； D 期間紅利（股息） 例題 : 0 0 1 ) ( P P D P R p ? + ? 例 1：某只股票年初每股市場價值為 25元，年底的市場價值為 28元，年終分紅為每股 2元，則該股票每股收益率為： 解 : 001 PPDPR p ?+? )(? ? %202525228 ??+? 對于股票而言，由于 將來實(shí)現(xiàn)的收益是不確定 ，因此，在估計股票在一個持有期的收益率時， 必須考察這種不確定性 。普通股的股息是在支付了優(yōu)先股的股息后，根據(jù)所剩利潤情況來確定和支付，這種股息是不固定的，伴隨利潤的增減而增減。 ① 股票投資收益的構(gòu)成： 股票升值、股息、紅利 A、股票升值 ：是股票市價的升值部分，它根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)增加的程度和經(jīng)營狀況而定，具體體現(xiàn)為股票價格所帶來的收益。 技術(shù)分析方法 : 技術(shù)指標(biāo)法、切線法、形態(tài)法、 K線法、 波浪法、周期法。 11=10422萬元 每股收益行業(yè)平均水平 =247。 分析步驟 : 第一步 : 計算個體指數(shù) = 標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值第二步 :計算加權(quán)平均指數(shù) = ? ?? ? 權(quán)數(shù)個體指數(shù)權(quán)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值 ?? ?例題： 對 1998年通信行業(yè)上市公司業(yè)績排名。 解：凈資產(chǎn)利潤率 =銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 例題： 四川長虹公司 1996年（