【正文】 公司戰(zhàn)略/年度計(jì)劃作為業(yè)績考核的基礎(chǔ)，業(yè)績考核是公司戰(zhàn)略目標(biāo)的細(xì)化，是公司預(yù)算的基礎(chǔ)，同時(shí)也是公司薪酬發(fā)放的依據(jù)。不量化國有資產(chǎn)，保證國有資產(chǎn)的保值增值，完成華星集團(tuán)要求的國有凈資產(chǎn)利潤率8%的要求。現(xiàn)有制度安排在很大程度上限制了管理層持股的創(chuàng)新空間，尤其是上市公司及國有企業(yè)受到的政策限制較多。這樣在3年后，如果每年都可以完成經(jīng)營任務(wù)，則總經(jīng)理可以持有100萬股實(shí)股，享有所有權(quán)。但總經(jīng)理不能以現(xiàn)金形式領(lǐng)取這部分紅利，而要把紅利交還企業(yè)，用于把相同金額的期股轉(zhuǎn)化為實(shí)股，轉(zhuǎn)化期為一個任期—3年。管理層持股的出資一般不得少于10萬元，配售期股份額將是其出資額的1～ 4倍。一部分用于購買公司法人股，一部分用于購買公司流通股，第三部分用于購買下屬公司法人股，獎勵下屬公司管理及技術(shù)骨干、董事會及領(lǐng)導(dǎo)班子。 至此，上海宇通共持有宇通客車3300萬股，%，成為了第一大股東。自然也就不會出現(xiàn)馮根生的難題了。但是，相反地，如果該高級技術(shù)人員由于工作業(yè)績不出色，被貶為一般員工，則公司在不減少其原先認(rèn)購數(shù)量的基礎(chǔ)上減少其分紅權(quán)數(shù)量。員工購買股份的同時(shí)，以1：1的比例再贈予分紅權(quán)。對于在資金上有困難的職工，則由工行、建行江蘇省分行以股票質(zhì)押的方式提供融資，利率優(yōu)于普通商業(yè)貸款，并可分八年還清，以每年的分紅優(yōu)先償還貸款和利息。 春蘭實(shí)施的員工持股計(jì)劃，是從企業(yè)凈資產(chǎn)中拿出25%量化給員工，其數(shù)量在1112億之間。在歐洲、美洲、中東和東南亞建有裝配工廠、銷售網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)開發(fā)中心。值得注意的是有６％的上市公司已經(jīng)領(lǐng)先探索和實(shí)施了管理層持股計(jì)劃。隨著“聯(lián)想”、“美的”、“春蘭”等國內(nèi)大型企業(yè)紛紛引進(jìn)員工持股或管理層持股制度，國內(nèi)其它大型企業(yè)出于產(chǎn)權(quán)改革和人才競爭與激勵的雙重目的，紛紛提出類似的改制計(jì)劃或設(shè)想，如海信、長虹、東風(fēng)汽車等。最典型的利用“資本市場雙軌制”的股權(quán)激勵案例就是“東方通信”通過受讓國有法人股實(shí)現(xiàn)員工持股，且立即通過增發(fā)流通股來實(shí)現(xiàn)了股權(quán)的增值，極大地激勵了員工。 (８) 員工持股與管理層融資收購日益盛行，并已在近年內(nèi)成為國有資本（包括金融資產(chǎn)管理公司）退出競爭性領(lǐng)域中重要的形式。 (４) 管理層持股貸款成為商業(yè)銀行又一主推個人信貸品種，其安全性、綜合收益性等由于其向優(yōu)勢人群的傾斜而效果更佳。深圳市的政策中，經(jīng)營者所持股份主要采取三種形式獲得：一是用現(xiàn)金直接購股；二是獎勵股份，即“不發(fā)現(xiàn)金發(fā)股票”；三是搞股票期權(quán)。1999年初，深圳市政府成立“管理層持股課題研究組”，先后進(jìn)行了大量調(diào)查研究，基本摸清了該市企業(yè)管理層持股現(xiàn)狀。企業(yè)法定代表人以持有股份期權(quán)期間累計(jì)持股份額參與企業(yè)當(dāng)年利潤分配，紅利當(dāng)年兌現(xiàn)。企業(yè)法定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時(shí)，按離任審計(jì)結(jié)論返還股票期權(quán)的累積余額。國資公司在股票二級市場上按該企業(yè)年報(bào)公布后一個月的股票平均價(jià)格，用當(dāng)年企業(yè)法定代表人的70％風(fēng)險(xiǎn)收入購入該企業(yè)股票，期股到期前，這部分股權(quán)的表決權(quán)由國資公司行使，且股票不能上市流通，但企業(yè)的法定代表人享有期股分紅、增配股的權(quán)利。其中規(guī)定，對企業(yè)法定代表人實(shí)行年薪制，年薪由基薪收入、風(fēng)險(xiǎn)收入和年功收入三部分組成?！　≡趯?shí)施過程中，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對經(jīng)營者的考核和管理。在部分高新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行試點(diǎn)，在實(shí)施公司制改制時(shí)，可將前三年國有凈資產(chǎn)增值中不高于35%的部分作為股份，獎勵有貢獻(xiàn)的員工特別是科技人員和經(jīng)營管理人員（《上海市促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》第7條）。經(jīng)營者用持有股份的紅利在5年內(nèi)償還貸股本金和利息。同時(shí)要建立嚴(yán)格的約束、監(jiān)督和制裁制度。美國500家大公司中有80%采取了多種股票激勵政策。其一，部分公司董事會的薪酬委員會開始贈與高級管理人員巨額的股票期權(quán)，例如,亨氏公司的總裁托尼同期，越來越多的公司開始使用股票期權(quán)。在執(zhí)行計(jì)劃的當(dāng)年，公司財(cái)務(wù)記錄大多是執(zhí)行計(jì)劃的費(fèi)用，計(jì)劃帶來的收益可能很少或者為零。后來經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究后認(rèn)為，基本工資和年度獎金不是有效的激勵機(jī)制，因?yàn)樗荒芗罡呒壒芾砣藛T面向未來。（3）吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。通過管理層持股構(gòu)造經(jīng)營者和股東的利益共同體，并且激發(fā)經(jīng)營者的創(chuàng)新意識，有利于經(jīng)營者關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展，減少短期行為。而與監(jiān)督機(jī)制相比，激勵機(jī)制則是一種積極的管理手段，它在促使經(jīng)營者積極工作的同時(shí)，也會激勵經(jīng)營者把股東（企業(yè)）的目標(biāo)作為自己內(nèi)在的追求。顯然，克服和防范經(jīng)理層“道德風(fēng)險(xiǎn)”的關(guān)鍵是處理信息不對稱問題，委托人必須給代理人適當(dāng)?shù)募顏頊p少他們之間的利益差距和花費(fèi)一定的監(jiān)控成本來限制代理人偏離正道的活動。管理層在簽約之后，其工作的實(shí)際努力程度是他的私人信息，相對股東來說具有信息優(yōu)勢，股東不可能得到管理層行為的完全信息。在委托代理關(guān)系中， 委托人股東與代理人經(jīng)營者訂立或明或暗的契約，授予經(jīng)營者某些決策權(quán)并代表其從事經(jīng)濟(jì)活動。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營管理復(fù)雜度的提高，職業(yè)經(jīng)理人取代了所有者家族繼承者對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，在股份公司里，股東范圍擴(kuò)大，所有權(quán)越來越分散，大多數(shù)股東只是分散持有少數(shù)股權(quán)，幾乎沒有能力約束經(jīng)理人采取利己行為，“經(jīng)理人革命”引起全社會的關(guān)注。它側(cè)重于對經(jīng)理層的約束，弱化了經(jīng)理層的短期行為，使其經(jīng)營管理行為與公司所有者利益趨于一致。（五）股份權(quán)利中國陽光將每年稅后利潤分配的15％分配給北京陽光，北京陽光需首先將獲得的在中國陽光的投資收益用于歸還借款，該項(xiàng)權(quán)利至借款清欠完成之日止。（三）管理層持股（北京陽光）資金來源 根據(jù)慣例和國內(nèi)企業(yè)管理層持股的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),中國陽光董事長、總裁持有中國陽光股份的資金來源：采取“股份抵押、借款持股”方式。三、中國陽光投資集團(tuán)有限公司管理層持股的方案設(shè)計(jì)（一）管理層持股激勵對象:董事長,總裁根據(jù)中國陽光投資集團(tuán)有限公司(以下簡稱中國陽光)董事會第一次會議決議, 董事會一致同意對董事長、總裁采取持股激勵。在實(shí)際操作過程中，為解決管理層持股的股票來源和資金來源問題可采取多種方式，如：（1） 贈與干股。成功企業(yè)不僅僅需要一個高素質(zhì)的企業(yè)經(jīng)營者，而且需要一個成功的群體。 (2) 有利于推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營者的市場化進(jìn)程。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何對國有企業(yè)的經(jīng)營者實(shí)施有效的激勵和約束，是我國國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。細(xì)究起來，一是超越了職工的心理承受力，容易聯(lián)系起“承包制”出現(xiàn)的短期行為；二是年薪制僅僅解決了“當(dāng)年激勵”的問題，“長遠(yuǎn)激勵”問題仍然沒有解決；三是年薪制本身尚不完善。（3） 企業(yè)管理層沒有形成制度化的激勵保障機(jī)制。（2） 企業(yè)管理層的收入結(jié)構(gòu)不合理。二、在我國實(shí)施管理層持股的現(xiàn)實(shí)意義我國管理層持股的背景 我國國有企業(yè)在近20年的改革