【正文】 公司則要尋找其它籌資方法。同時(shí)，交換比率與長期負(fù)債率之間也應(yīng)存在一定關(guān)系。 交換比率能測定資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長短，可依此判定流動(dòng)資本政策的成敗。一般來說，低的“交換比率（天）”較好，它說明從購進(jìn)商品到資金最后收回僅需要較小規(guī)模投資。 交換比率的優(yōu)點(diǎn)，在于它顯示了流動(dòng)資本管理策略的總體影響。適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資本管理，要求購買、銷售、款項(xiàng)支付和收回在時(shí)間上保持一致。比如，較緊的信用政策將影響庫存商品的銷售。比如通常人們分析公司償債能力時(shí)多采用流動(dòng)比率。不僅如此，債權(quán)人還可能設(shè)置限制性條款，對(duì)公司運(yùn)營和資金平衡進(jìn)行限制，這樣從概率和范圍上都會(huì)對(duì)公司獲利機(jī)會(huì)產(chǎn)生影響。當(dāng)公司出售存貨采用賒銷的方式時(shí)，便形成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款收回，最后履行信用，整個(gè)過程被稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)。在它提出破產(chǎn)前的10年中，Grant不是運(yùn)用自有流動(dòng)資產(chǎn)維持日常營運(yùn)，而是依靠舉債維持。 一種新的流動(dòng)資本管理工具(發(fā)表時(shí)間：200177 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 215) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 作者：張肅 國最大的零售公司W(wǎng)T Grant倒閉，震撼了整個(gè)美國金融市場,因?yàn)镚rant公司的市盈率比其它幾個(gè)有名的競爭對(duì)手都高得多。（3）加權(quán)平均法。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時(shí)，又可細(xì)分為如下幾種方法；（1）簡單最低限額法。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，只要使企業(yè)在一個(gè)年度內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即有足夠的償債能力。采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性，但這種分析思路存在兩個(gè)問題：（1）這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)去。第三項(xiàng)假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時(shí)變動(dòng)的可能性，有利于簡化分析過程。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動(dòng)負(fù)債較少。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債來籌集資金。 負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響因素 在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟需要安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長期負(fù)債呢？需要考慮如下因素： 銷售狀況如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，用于償還到期債務(wù)。（2）短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。這是因?yàn)?；?）長期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。 3．短期負(fù)債的償還壓力。有人認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒有任何規(guī)律可循。 關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu) 負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例，這是因?yàn)椋? 1．短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。 本文很適合財(cái)務(wù)總監(jiān)和財(cái)務(wù)經(jīng)理一讀，你們不妨嘗試采用本文中的負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法對(duì)公司的債務(wù)作一番梳理。 負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化之道(發(fā)表時(shí)間：200185 投票：1次5分 閱讀次數(shù): 266) 財(cái)會(huì)月刊 作者：王化成 企業(yè)在確定流動(dòng)負(fù)債水平時(shí)，要以流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)作動(dòng)態(tài)考量。隨著企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，《辦法》作為政府出資人財(cái)務(wù)制度的雛形，既是各級(jí)財(cái)政機(jī)關(guān)在公共財(cái)政框架下管理國有資本的基本規(guī)章，又為將來國家制定政府出資人制度奠定基礎(chǔ)，因而是其他法律、行政法規(guī)所不可替代的。因此，《辦法》對(duì)企業(yè)違法、違規(guī)行為區(qū)分不同情況，分別按照《中華人民共和國行政處罰法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》、《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》等法律、行政法規(guī)進(jìn)行處罰?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)，在一定程度上是法制經(jīng)濟(jì)。為了支持國有企業(yè)增強(qiáng)資本積累，作為過渡措施，按照國務(wù)院的規(guī)定，國有企業(yè)的稅后利潤暫緩收繳。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于實(shí)行分稅制財(cái)政管理體制的決定》（國發(fā)［1993］85號(hào)）的規(guī)定，國有企業(yè)要“逐步建立國有資產(chǎn)投資收益按股分紅、按資分利或稅后利潤上交的分配制度”。按照現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)在出售方面，縣屬國有小型企業(yè)由地市級(jí)人民政府審批，地級(jí)市屬國有小型企業(yè)由省級(jí)人民政府審批；在公司制改組方面，國有股權(quán)設(shè)置由財(cái)政部門審批；在合并、分立方案中涉及的產(chǎn)權(quán)變動(dòng)方面，由財(cái)政部門審批?！掇k法》將適用范圍界定為“持有國有資本的非金融企業(yè)”，既符合國家從對(duì)國有企業(yè)管理轉(zhuǎn)向國有資本管理的要求，也利于與《公司法》等法律、行政法規(guī)的銜接。 　　 　　三、《辦法》涉及的幾個(gè)問題 　　 　?。ㄒ唬╆P(guān)于實(shí)施范圍問題。 　　 　?。ㄋ模┮?guī)定了資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的法律責(zé)任?？荚u(píng)的形式分為內(nèi)部考評(píng)和外部考評(píng)，內(nèi)部考評(píng)就是要求企業(yè)按國家制定的標(biāo)準(zhǔn)自我測試、自我診斷，建立內(nèi)部約束機(jī)制；外部考評(píng)由主管財(cái)政機(jī)關(guān)會(huì)同政府有關(guān)部門進(jìn)行。 　　 　　（三）明確了對(duì)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)考核與評(píng)價(jià)。《辦法》從出資人的角度，圍繞國有資本的運(yùn)動(dòng)過程規(guī)范了資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理行為。另一方面規(guī)定了母公司的主要職責(zé)，歸納起來，主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：對(duì)國家承擔(dān)國有資本保值增值責(zé)任，統(tǒng)一向主管財(cái)政機(jī)關(guān)申報(bào)有關(guān)國有資本與財(cái)務(wù)管理事項(xiàng)；對(duì)子公司行使出資人的權(quán)利，管理子公司持有的國有資本；對(duì)內(nèi)履行依法經(jīng)營、嚴(yán)格內(nèi)部管理，包括制定內(nèi)部管理制度、確定內(nèi)部管理體制、管理重大資產(chǎn)與財(cái)務(wù)事項(xiàng)、組織內(nèi)部財(cái)務(wù)考核與評(píng)價(jià)等。 　　 　　二、《辦法》的主要內(nèi)容 　　 　　《辦法》從政府出資人的角度，根據(jù)財(cái)政職責(zé)，構(gòu)建了以資本為紐帶，以國有資本投入、營運(yùn)、收益、考評(píng)、責(zé)任為主線的企業(yè)國有資本與財(cái)務(wù)管理框架體系。國有企業(yè)三年脫困的目標(biāo)基本完成，但企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制的任務(wù)還很重。如果財(cái)政部門包攬企業(yè)太多的事務(wù)，既不符合政府轉(zhuǎn)變職能的要求，又不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展。為了體現(xiàn)國有資本與財(cái)務(wù)管理服務(wù)于整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的精神，《辦法》對(duì)企業(yè)公司制改建、兼并、出售乃至破產(chǎn)等相關(guān)的資產(chǎn)與財(cái)務(wù)管理行為進(jìn)行了規(guī)范，既要防止資本權(quán)益受損，維護(hù)國有資本的權(quán)益，又要有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，提高國有資本整體效益。為了充分發(fā)揮財(cái)政職能作用，按照資產(chǎn)與財(cái)務(wù)統(tǒng)管的原則，我們將資產(chǎn)管理與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容作為一個(gè)有機(jī)整體融于《辦法》之中，構(gòu)建以出資人管理制度為中心的新型的企業(yè)國有資本與財(cái)務(wù)管理制度體系。十多年來，我國企業(yè)國有資產(chǎn)與財(cái)務(wù)管理一直處于分割狀態(tài)，沒有形成合力，不利于財(cái)政職能的充分發(fā)揮。按照上述思路，本著“制度先行”的原則，財(cái)政部企業(yè)司著手起草擬定《辦法》。 　　 　　一、制定《辦法》所遵循的基本原則 　　 　　根據(jù)黨中央、國務(wù)院的部署，從1998年開始，軍隊(duì)、武警、政法系統(tǒng)、中央黨政機(jī)關(guān)先后與所辦的企業(yè)和直屬的各類企業(yè)脫鉤，組建了一批企業(yè)集團(tuán)，明確其資產(chǎn)與財(cái)務(wù)由財(cái)政部管理。嚴(yán)格實(shí)行預(yù)算目標(biāo)責(zé)任制，對(duì)預(yù)算責(zé)任人的預(yù)算執(zhí)行情況以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn)，以獎(jiǎng)懲制度為依據(jù)，合理、及時(shí)地評(píng)價(jià)預(yù)算責(zé)任人的業(yè)績，并將預(yù)算責(zé)任與責(zé)任人的收入直接掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)，項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)連收入，以激發(fā)預(yù)算責(zé)任人執(zhí)行預(yù)算的積極性。對(duì)各預(yù)算責(zé)任部門在預(yù)算范圍內(nèi)的各項(xiàng)支出應(yīng)由各責(zé)任部門負(fù)責(zé)人具體實(shí)施掌握，不需逐層上報(bào)，這樣既擴(kuò)大了預(yù)算責(zé)任部門的權(quán)責(zé)范圍，又提高了工作效率。將預(yù)算方案與預(yù)算執(zhí)行結(jié)果輸入該系統(tǒng)，一方面可以起到較好的控制作用，另一方面通過系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)資源共享，以便于各層次的管理者及時(shí)掌握預(yù)算信息，隨時(shí)檢查預(yù)算執(zhí)行情況。對(duì)于一年的預(yù)算期來說，具體某個(gè)項(xiàng)目的預(yù)算可以采用總額控制法，允許本月節(jié)余轉(zhuǎn)入下月使用，但總額不能超出預(yù)算，控制過程以實(shí)行自我控制為主；預(yù)算項(xiàng)目間的挪用是要堅(jiān)決控制的，應(yīng)以外部控制為主，這樣才能使預(yù)算活動(dòng)有序而高效地運(yùn)行。自我控制的好處在于，在預(yù)算編制過程中，各級(jí)責(zé)任部門都有所參與，在預(yù)算執(zhí)行以前對(duì)預(yù)算就已經(jīng)心中有數(shù)，有利于在執(zhí)行過程中發(fā)揮主觀能動(dòng)性。不允許為了追求銷量鋪墊過多的資金，比如鋪200萬元賣100萬臺(tái)，而賣到150萬臺(tái)要鋪500萬元，這樣看起來銷量上去了，但投入?yún)s增加了，海信堅(jiān)決不這么干。 　　據(jù)了解，海信于1997年成立了集團(tuán)內(nèi)的資金結(jié)算中心，使資金由分散運(yùn)作改為集團(tuán)公司的統(tǒng)貸統(tǒng)還，統(tǒng)一調(diào)度，這不僅避免了決策的疏漏和使用上的浪費(fèi)，更主要的是可以利用各控股公司資金使用上的時(shí)間差，使1個(gè)億的資金貸出3個(gè)億的效益。海信空調(diào)也在市場競爭日益激烈的2000年超額完成預(yù)定任務(wù)，市場占有率由原來的前七位進(jìn)入第四位。 　　另外，海信還在總部及各分公司設(shè)立監(jiān)察部，巡回檢查、核實(shí)分公司及其下屬辦事處上報(bào)的情況數(shù)據(jù)，以全面掌握人、財(cái)、物等各方面的信息。 　　 2000年彩電市場之環(huán)境惡劣有目共睹，價(jià)格戰(zhàn)使海信市場工作的許多潛力沒有發(fā)揮出來，但貫穿業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)冀K的數(shù)字化管理卻使其對(duì)企業(yè)利潤的吞噬大大降低。海信也在朝這個(gè)方向努力，包括內(nèi)部考核手段，并調(diào)整基層的營銷思路，主銷高價(jià)產(chǎn)品，使低價(jià)產(chǎn)品只占到20％。目前，先進(jìn)的制造、檢測、和設(shè)計(jì)設(shè)備正從世界各地源源不斷地運(yùn)往園區(qū)所在地黃島。 　　正如海信有關(guān)人士介紹，將精力更多地用在質(zhì)量上，質(zhì)量成本就會(huì)降下來，而質(zhì)量好了，服務(wù)成本也會(huì)隨之降低，如此良性循環(huán)，消費(fèi)者和廠商都將受益。海信已深刻地認(rèn)識(shí)到，企業(yè)的利潤會(huì)流失在每個(gè)管理環(huán)節(jié)中，特別是大企業(yè)集團(tuán)更是如此。 　　 “精細(xì)”的財(cái)務(wù)管理 　　去年，海信實(shí)施“恢復(fù)利潤計(jì)劃”。正因如此，在“要市場還是要利潤”的選擇上，海信果斷地選擇了利潤，并在企業(yè)的不同發(fā)展階段上始終堅(jiān)持效益優(yōu)先的原則，恰當(dāng)?shù)陌盐招б媾c規(guī)模的關(guān)系。對(duì)此，海信自己認(rèn)為，除去在技術(shù)和產(chǎn)品上保持競爭力外，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，防范并及時(shí)消化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持健康的財(cái)務(wù)狀況是其立于不敗之地的重要原因。通過幾年的考核，已將考核得分最低的兩個(gè)子公司的總經(jīng)理免職。但是，由于該公司涉及的法律糾紛較多，部分財(cái)務(wù)狀況不透明，海信最終出于穩(wěn)健性的考慮，放棄了這一計(jì)劃。 　　 1．海信的資本運(yùn)營 　　自1993年開始，海信先后重組了淄博海信、青州海信、臨沂海信、貴陽海信、遼寧海信，以不足3億元的流動(dòng)資金盤活了30億元的國有存量資產(chǎn)，經(jīng)過一系列大手筆的資本運(yùn)營，海信彩電的生產(chǎn)能力由幾十萬臺(tái)擴(kuò)大到目前的400多萬臺(tái)。海信認(rèn)為：財(cái)務(wù)是一個(gè)企業(yè)的血液，如果血液不暢通，企業(yè)就會(huì)休克乃至死亡；企業(yè)無力償還到期債務(wù)，才是破產(chǎn)的真正標(biāo)準(zhǔn)；在發(fā)展速度與財(cái)務(wù)健康的選擇上，寧要健康不要速度；“做大先要做強(qiáng)”，“要面子不如要肚子”。 　　在1992——2000年的8年中增長近33倍，可以說在家電這個(gè)典型的競爭性行業(yè)中，海信的確創(chuàng)造了一個(gè)國有企業(yè)發(fā)展的奇跡。海信的財(cái)務(wù)報(bào)表中一般不允許存在應(yīng)收賬款，對(duì)代理商一律不再賒銷，只對(duì)零售大商場可能月初鋪底，但月底必須收回。通過對(duì)這些數(shù)據(jù)的分析，進(jìn)而掌握財(cái)務(wù)狀況，分析經(jīng)營現(xiàn)狀，研究制定相應(yīng)的對(duì)策。目前，海信電視在行業(yè)的商場覆蓋率只排在第四、五位，但其單個(gè)商場的平均銷量卻居第一、二位。在管理重心下移、權(quán)利下放的同時(shí)，集團(tuán)總部注重加強(qiáng)指導(dǎo)控制，時(shí)刻關(guān)注分公司的運(yùn)作，一方面通過人員指標(biāo)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立規(guī)模和方法、控制價(jià)格范圍、監(jiān)督經(jīng)費(fèi)使用等措施調(diào)控分公司經(jīng)營；另一方面通過日銷量表、業(yè)務(wù)日?qǐng)?bào)、庫存周報(bào)、費(fèi)用分析周報(bào)等了解分公司經(jīng)營動(dòng)向。據(jù)有關(guān)人士介紹，2001年海信還將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一方面提高技術(shù)含量，另一方面提高產(chǎn)品的制造精細(xì)度，從而提高產(chǎn)品附加值。這就類似于日本索尼，雖在我國的市場占有率并不高，但其零售額占有率卻很高，所以即便是在惡劣的市場環(huán)境中，也仍然能夠賺大錢。據(jù)了解，園區(qū)內(nèi)的制造設(shè)備和生產(chǎn)工藝絕對(duì)是世界一流的。至此，海信空調(diào)已成為兩次獲得無投訴品牌的企業(yè)。 　　而今年，海信為從目前幾無差異的本土家電中領(lǐng)先一步，又提出了新的目標(biāo)，在內(nèi)部發(fā)起了一場“精細(xì)化”運(yùn)動(dòng)。通過對(duì)各產(chǎn)品毛利率的分析，為優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、培植企業(yè)的利潤源提供了依據(jù)。降價(jià)雖可使企業(yè)在規(guī)模上一時(shí)有所擴(kuò)大，但以犧牲利益甚至以虧損為代價(jià)將使企業(yè)的利潤枯竭，以致最終面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，今年1——5月份，％，市場占有率穩(wěn)定在10％以上，穩(wěn)居行業(yè)第一集團(tuán)。二是與經(jīng)營者的職務(wù)掛鉤，集團(tuán)每月對(duì)各子公司的考核結(jié)果在中層干部例會(huì)上講評(píng)，重點(diǎn)抓典型、抓兩頭（最好的和最差的），對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)完成不好的要求其在講評(píng)會(huì)上明確承諾，并在下月考核時(shí)兌現(xiàn)。 　　 1999年，海信有意收購南方某上市公司，該公司與海信有過多年的業(yè)務(wù)合作，所處地理位置較好，其所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開放度與發(fā)展程度都比集團(tuán)所在地好，收購該公司，可有效增加集團(tuán)的生產(chǎn)能力、改善集團(tuán)在全國的戰(zhàn)略布局，降低經(jīng)營成本，為集團(tuán)構(gòu)建合理的物流體系提供條件，并為集團(tuán)的資產(chǎn)重組提供殼資源。近年來，海信的規(guī)模、凈資產(chǎn)、收入超速增長，但資產(chǎn)負(fù)債率卻連年下降，在銷售收入、凈資產(chǎn)翻了幾十倍的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率從1993年的86％下降到1998年的60％，1999年則下降至57％，目前在60％左右。 　　 “保守”的財(cái)務(wù)管理 　　 “保守”是個(gè)貶義詞，但堅(jiān)持財(cái)務(wù)上的“保守”卻是海信能夠穩(wěn)步、健康發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)之一。1969年誕生時(shí)，海信是青島市一家作坊式小廠； 　　 1992年由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)，凈資產(chǎn)8913萬元； 　　而在2000年。 　　在多年摸爬滾打中，海信還摸索出了很多行之有效的作法，如選擇最佳付款時(shí)間，對(duì)顯像管可以提前3個(gè)月付款，就可降低支出3％——5％。 　　在海信每月的干部講評(píng)會(huì)上，一項(xiàng)主要內(nèi)容就是財(cái)務(wù)分析講評(píng)，各種主要產(chǎn)品的毛利率及其分布、新產(chǎn)品的試制、存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款賬齡分析、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款和鋪借產(chǎn)成品等指標(biāo)都在分析之列。 　　 “精細(xì)化”的市場營銷帶來了海信產(chǎn)品在市場上的杰出表現(xiàn)。 　　海信的營銷體制在2000年初全部轉(zhuǎn)為分公司制，分公司擁有全部的當(dāng)?shù)厥袌鲞\(yùn)作權(quán)、人員配置權(quán)和貨物調(diào)度權(quán)。而在空調(diào)產(chǎn)品中，變頻空調(diào)占到了80％的比重。 　　 2．營銷環(huán)節(jié)的精細(xì)化 　　追求經(jīng)營質(zhì)量是海信營銷的一個(gè)突出特點(diǎn)，在市場占有率和零售額占有率中，它更加看中后者。 　　海信自去年底投資20億元，占地1200畝的“海信信息產(chǎn)業(yè)園” 的園區(qū)施工已接近尾聲，預(yù)計(jì)將于今年9月正式啟用。 　　 1．制造環(huán)節(jié)的精細(xì)化 　　今年二月，海信彩電獲得了2000年中國消費(fèi)者協(xié)會(huì)頒