金融市場(chǎng)中的個(gè)體心理與行為偏差-wenkub.com
2025-01-18 16:00 本頁面
【正文】 此外，人們傾向于在他們認(rèn)為自己具有足夠的知識(shí)或者能夠勝任的環(huán)境中下賭注，而不會(huì)在他們?cè)谡J(rèn)為自己不了解 或者不擁有信息的環(huán)境中下賭注。 ?聲譽(yù)模型（ Reputation herding） Scharfstein和 Stein(SS)(1990)說明了“聲譽(yù)”也能導(dǎo)致羊群效應(yīng)的出現(xiàn)，指出基金管理人作為決策者考慮到個(gè)人聲譽(yù)的問題而使得信息的外在特性起到很大作用，模仿別人的信息，避免因?yàn)橄嚓P(guān)的錯(cuò)誤預(yù)測(cè)而同樣“遭受譴責(zé)”。 山 東財(cái) 政 學(xué) 院 30 羊群效應(yīng) 羊群效應(yīng)的定義 金融市場(chǎng)中的 “ 羊群行為 ” (herd behaviors)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論，而不考慮信息的行為。 ?有限注意力導(dǎo)致盈余公告后漂移 (postearnings announcement drift， PEAD)。然而這一醫(yī)學(xué)研究成果早在五個(gè)星期之前在 《 自然 》 雜志上公開發(fā)表了。 這種基于注意力驅(qū)動(dòng)的投資決策雖然降低了搜尋的成本，但是，投資者特別是個(gè)體投資者很容易過度交易，導(dǎo)致資產(chǎn)的預(yù)期收益率下降。 山 東財(cái) 政 學(xué) 院 22 注意力驅(qū)動(dòng)交易 有限注意力與信息處理 有限注意導(dǎo)致投資者的歸類學(xué)習(xí)行為 (categorylearning behavior)，即有限注意的投資者會(huì)把更多的注意力放在處理宏觀經(jīng)濟(jì)面和行業(yè)水平面的信息而非特定公司的信息。理性投資者交易的基本原則是賣出預(yù)期表現(xiàn)較差的股票買進(jìn)預(yù)期收益較好的股票，如果投資者對(duì)自己的信息處理能力和決策能力過度自信，就會(huì)進(jìn)行一些非理性交易。 山 東財(cái) 政 學(xué) 院 19 過度交易 年份 上海Ａ 深圳Ａ 臺(tái)灣 紐約 納斯達(dá) 克 倫敦 東京 香港 新加坡 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 — — — — — — — 2022 — — — — — — — 表 全球主要證券市場(chǎng)換手率比較（ %） 金融產(chǎn)品交易的換手率表明了市場(chǎng)的交易量和周轉(zhuǎn)次數(shù)。 Odean（ 1998）通過對(duì)某大型證券商提供的 78000個(gè)帳戶 的交易歷史記錄進(jìn)行實(shí)證分析，他系統(tǒng)驗(yàn)證了過度自信、處置效應(yīng)等心理特征對(duì)投資行為及行為結(jié)果的影響。 ?過度自信也是惡性增資的心理動(dòng)因之一。 據(jù)你所知 ， 另外一家醫(yī)藥公司已經(jīng)開發(fā)出了類似的止痛藥 ， 如果繼續(xù)進(jìn)行這個(gè)項(xiàng)目 ， 公司有近 90%的可能性損失 500萬元 ， 10%的可能盈利 2500萬元 。 山 東財(cái) 政 學(xué) 院 實(shí)驗(yàn)： 20元拍賣 對(duì) 20元現(xiàn)金進(jìn)行拍賣，從 1元起拍，出價(jià)最高者可拍得這筆錢，實(shí)驗(yàn)規(guī)則要求不僅拍得者要支付其出價(jià)，所有競(jìng)拍者也都要支付其最后的叫價(jià)。在收益區(qū)域或損失區(qū)域都存在價(jià)格上漲和下降兩種可能，根據(jù)價(jià)值函數(shù)的特點(diǎn)，兩個(gè)區(qū)域上，價(jià)格上漲或下降，也就是收益或損失的增加或減少，導(dǎo)致價(jià)值的不等額變化，基于這種價(jià)值取向，于是人們?cè)趦蓚€(gè)區(qū)域做出不同的選擇。 山 東財(cái) 政 學(xué) 院 現(xiàn)在把問題顛倒過來： A． 肯定損失 3000元； B． 有 80％的可能
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