【正文】 從而也可以得出，如果我國能夠?qū)⑦@些非正式的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行 正規(guī)化管理，使其納入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的體系當(dāng)屮來，那我國和美國關(guān)于中小企業(yè) 關(guān)于通過銀行貸款的渠道獲得的貸款比例的差距也就不會(huì)這樣大，從這一角度來 進(jìn)行分析，我國的中小企業(yè)融資困難的問題，也不應(yīng)該簡單的歸為只是我國的銀 行貸款難這單個(gè)原因。我國的中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象， 從總體上來分析是企業(yè)的外部性資金來源困難所造成的融資困難問題，這不僅僅 體現(xiàn)在從相關(guān)的銀行等金融機(jī)構(gòu)的所獲得貸款的難度大，同時(shí)也體現(xiàn)了我國中小 企業(yè)在債券和股票以及其他方式的融資渠道也不暢。如表38所示，企業(yè)融資渠道劃分為企業(yè)業(yè)主個(gè)人資產(chǎn)、股東借款以及各銀行 等金融機(jī)構(gòu)的借款等各種渠道的融資方式。表38中小企業(yè)融資方式內(nèi)源融資外源融資間接融資直接融資政策性融資企業(yè)i個(gè)人資產(chǎn)、企業(yè)成 員集資國有銀行中 小企業(yè)部債券市場股蔡市場財(cái)稅支持資本公積金、盈余公積金、 公益金、米分配利潤、折 舊資金積累等中小銀行信 貸部風(fēng)險(xiǎn)投資基金、融 資公司政策性銀行股東借款、合伙人備款、親友借款租賃公司中小企業(yè)專項(xiàng)發(fā)展資金商業(yè)信用融資中小企業(yè)貸款擔(dān)保捱金J中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析和訊網(wǎng) 表39中美兩國中小企業(yè)的融資IR道融資渠道Q有資金銀行貸款發(fā)行債券股票融資其他中國60%20%%%%美國30%42%5%18%3%資料來源：根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司的調(diào)查（2010)數(shù)據(jù)計(jì)算整理。 有74家企業(yè)因“貸款期限不符合金融機(jī)構(gòu)要求”導(dǎo)致無法得到貸款或貸款延后審 批。 根據(jù)2011年濟(jì)寧市297家樣本企業(yè)的調(diào)查情況顯示33。加上中小企業(yè)本身經(jīng)營規(guī)模較小，就 形成了這些中小企業(yè)的貸款數(shù)額不高，融資的規(guī)模較小，而其貸款的次數(shù)和頻率 卻較高的現(xiàn)狀，這也在很大程度上減少了中小企業(yè)的融資規(guī)模。從企業(yè)債券的融資情況來看，目前，我國企業(yè)僨券市場發(fā)展的進(jìn)度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落 后于我國股票市場發(fā)展的進(jìn)度，就目前我國的融資方式可以看出，雖然我國的中 小企業(yè)數(shù)量偏多，但由于這種外部股票發(fā)行和證券的實(shí)行的條件依然很嚴(yán)格，使 得龐大的中小企業(yè)基本上都被排斥在主板市場以外，這也是造成我國中小企業(yè)融 資困難的一個(gè)重要原因。由此可以看出，我國的中小甩企業(yè)很難通過這種債 券融資的方式來進(jìn)行融資。加之由于中小企業(yè)自身的能力不足，信用度較低等本身所具有的特點(diǎn)，使得 中小型企業(yè)還不夠像一些大企業(yè)那樣可以有效的利用其企業(yè)的債券和股票來進(jìn)行 融資，在我國，國家對(duì)于企業(yè)通過股票或者債券的方式進(jìn)行融資有著較為嚴(yán)格的 限制，只有那些大型的重點(diǎn)性企業(yè)或者一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目才有可能 被獲批其可以發(fā)行債券或者股票，而大多數(shù)的中小型企業(yè)則一般都很難能夠達(dá)到 進(jìn)行上市融資或發(fā)行股票債券的要求。但是，從總體上吋以看出，我國的中小企業(yè)普遍都存在著企業(yè)的自有資金不 足現(xiàn)象，以某?中小型的公司為例，目前我國市場上平均每戶企業(yè)的中小型企業(yè) 的注冊(cè)資本僅僅80多萬元，自有資金存在著嚴(yán)重的不足，這種內(nèi)源性的融資方式， 還不能夠解決我國大部分的中小企業(yè)資金困難的困境，同時(shí)，值得注意的是，這種融資方式所形成的直接債務(wù)融資是一種非正式的 金融安排下進(jìn)行的，通常是指的人們所講的民間融資，這樣的融資方式也常常被 人們稱之為非法集資或者高利貸等不光榮的稱號(hào)，這就在很大程度上抑制和阻礙 了我國中小企業(yè)進(jìn)行這種民間融資的發(fā)展。因?yàn)樵谶@種融資方式下，企業(yè)和投資 者一般存在著較為緊密或者有著一定利害關(guān)系的聯(lián)系，因此，這種風(fēng)險(xiǎn)就很少存 在。表37 為中小企業(yè)融資來源：表37中小企業(yè)融資渠道來源表資金性質(zhì)融資方式資金來源D冇資金資本金內(nèi)源融資折舊留存收益發(fā)行股票直接融資外源融資借入資金發(fā)行債券其它企業(yè)資金W間資金外資銀行信貸間接融資非銀行金融機(jī)構(gòu)（融資租賃）資金商業(yè)信用(1)關(guān)T內(nèi)源性權(quán)益資本籌集中小企業(yè)獲取的權(quán)益性資本渠道包括兩種方式來獲得：?是企業(yè)通過發(fā)行 些權(quán)益性的金融證券來不斷獲得相應(yīng)的資本融資；二是企業(yè)通過內(nèi)源性的融資來 獲得，即把企業(yè)所獲得利潤不是以紅利的方式來分發(fā)給股東，而是將這些利潤以 股東權(quán)益的方式來留在企業(yè)的內(nèi)部，以此來用于支持整個(gè)企業(yè)長期的發(fā)展。在我H，以國 有銀行占主導(dǎo)地位，嚴(yán)格的信貸決策程序，主要提供流動(dòng)資金及固定資產(chǎn)更新資 金的金融大環(huán)境下，中小企業(yè)所需要的“效率資金”是無法滿足的。但凡公開，其他競爭者會(huì)輕易模仿或復(fù)制。當(dāng)此類中小企業(yè)存在 融資需求的時(shí)候，并不會(huì)按照傳統(tǒng)的對(duì)公司發(fā)展利益最大，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的方式 去尋求資金，而是更傾向于對(duì)企業(yè)控制權(quán)，參與權(quán)千預(yù)程度最小化的融資方式?！懊耖g借貸”的百度搜索量在2011年和2〇12年 與小微金融有關(guān)的100個(gè)關(guān)鍵詞中排名第二，僅次于“小額貸款”。同時(shí)，不同經(jīng)營年限的中小企業(yè)對(duì)融資需求的滿意度不盡相同，經(jīng)營13年的 小企業(yè)滿意度最差，這個(gè)階段一般是企業(yè)發(fā)展階段，資金需求量加大，伹是經(jīng)營 仍不穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)無法提供有效服務(wù)。小微企業(yè)現(xiàn)有借款規(guī)模和構(gòu)成如表31所示，其中貸款規(guī)模在50萬元以下的 占到了 %。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，其中 只有約3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)，占了全部商業(yè)貸款的15%，比2007同期減 少300億元2S。Berger和Udell (1998) WilliamD. Bradford, Chaochen, Creating Government Financing Programs for Small and Mediumsized Enterprises in China[JJ, Chinaamp。2. 3. 2融資順序的偏好理論Myers (1984) * The capital stucure puzzic[J], Journal of Finance, 34 (3), 1984, 575592的融資順序的偏好理論認(rèn)為中小企業(yè)并不是按照以往的傳統(tǒng) 來以最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的方法來進(jìn)行融資，一些企業(yè)由于擔(dān)心對(duì)控制權(quán)的喪 失或者稀釋，而傾向于采用一些對(duì)該企業(yè)進(jìn)行的干預(yù)程度較小的企業(yè)融資方式： 即這些中小企業(yè)的融資次序一般是按照先內(nèi)源而后外源的運(yùn)轉(zhuǎn)模式，這里的外源 是按照先進(jìn)行債權(quán)再進(jìn)行股權(quán)融資的一種方式。he Design of a Credit Cooperative with Theory and a Test?Quarterly Journal of Economics, 1994, 109.提出：長期互動(dòng)假說理論，這種理論認(rèn)為由于一些中小型 的金融機(jī)構(gòu)…般來說都具有一定的地區(qū)性，因此他們與地方上的中小企業(yè)進(jìn)行長 期合作，并互相之間彼此了解，從而減少了信息不對(duì)稱的問題，并愿意為當(dāng)?shù)氐?中小企業(yè)提供相關(guān)的金融服務(wù)，而與此相比之下，?些大型的金融機(jī)構(gòu)則缺乏此 優(yōu)勢，山于大型的金融機(jī)構(gòu)出于規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)等多方面的考慮，因此他們也更偏 向于向一些大型的企業(yè)提供資金貸款，而并不愿為信息不對(duì)稱的中小型企、Ik來提 供貸款。從現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來 看，一個(gè)企業(yè)需要比之前的任何時(shí)候都應(yīng)該更為深刻和全面的來了解相關(guān)的金融 知識(shí)，了解我國的金融機(jī)構(gòu)體系建設(shè)以及當(dāng)今社會(huì)的金融市場，這是因?yàn)橐粋€(gè)企 業(yè)想要獲得足夠良好的發(fā)展必然離不開相關(guān)金融對(duì)其的?種支持，所以，只有深 刻的精通并掌握好我國市場金融知識(shí)和金融體系建設(shè)，才能夠更好的利用金融市 場，更好的利用資金融通，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的發(fā)展。 從某種程度上說，企業(yè)籌集資金的目標(biāo)和動(dòng)機(jī)應(yīng)當(dāng)遵循一定的基本原則，并且籌 集資金要通過一定的渠道和方式來進(jìn)行。2. 2 融資的基本內(nèi)涵融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的一種貨幣交易手段，或者為了取 得一定的資產(chǎn)而進(jìn)行集資所采取的一種貨幣手段，融資一般是指在貨幣資金的持 有者和需求者二者之間，進(jìn)行直接或者間接地資金融通的一種活動(dòng)其中，工業(yè)包括采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。我國對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)從我國建國以來一共進(jìn)行過四次的修改：首先第 ?次是上世紀(jì)五十年代，此次界定的標(biāo)準(zhǔn)主要是以企業(yè)的職工人數(shù)來劃分企業(yè)的 規(guī)模，那時(shí)一般規(guī)定三千人以上的職工人數(shù)為大型企業(yè)、五百人到三千人的職丁 人數(shù)為中型企業(yè)、而把低于五百人的職工的企業(yè)定為小型企業(yè)；第二次對(duì)中小型 企業(yè)的界定是1962年，此次界定主要是以固定資產(chǎn)的價(jià)值來作為其為判斷的標(biāo)準(zhǔn)。2. 關(guān)于對(duì)中小企業(yè)的定性法界定則是是通過對(duì)相關(guān)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征以及企業(yè)的 控制方式來加以界定，這種界定方式的一個(gè)特點(diǎn)就是可以從實(shí)質(zhì)上來有效的反映 出企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的經(jīng)營方式來判斷出企業(yè)規(guī)模的大小，并以此作為衡 量是否M十中小企業(yè)的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。 本論文的主要工作(3) 對(duì)國內(nèi)外的文獻(xiàn)進(jìn)行搜集整理和歸納，并對(duì)相關(guān)融資理論進(jìn)行概述；(4) 通過搜集整理文獻(xiàn)獲得我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的基本情況，并進(jìn)行一定 的分析，歸納其特點(diǎn)和存在的問題，最終分析其問題的成因；(5) 結(jié)合作者本人經(jīng)歷融資案例，從案例企業(yè)基本現(xiàn)狀分析著手，利用SWOT 矩陣分析，結(jié)合波士頓經(jīng)驗(yàn)曲線理論和價(jià)值鏈曲線理論對(duì)案例企業(yè)進(jìn)行深度分析， 提出案例企業(yè)融資需求以及融資中存在的問題，最終對(duì)案例企業(yè)融資失敗的原因 進(jìn)行了分析。本文具體分為五部分，第一部分為導(dǎo)論，具體闡述本論文的研究背景與意義， 研究框架、研究內(nèi)容與研究方法等；第二部分為中小企業(yè)融資理論，包拈中小企 業(yè)的界定與融資的概述；第三部分分析我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與存在問題，其 中包括我國中小企業(yè)融資問題的特點(diǎn)、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與我國中小企業(yè)融 資存在的問題；第四部分為影響中小民營企業(yè)融資因素分析，包括企業(yè)外部影響15北京交通大學(xué)專業(yè)碩士 學(xué)位論文 導(dǎo)論因素分析與企業(yè)內(nèi)部影響因素分析；第五部分為案例——某企業(yè)融資問題研究； 第六部分結(jié)論與建議。龔藝萍（2008) 2G說到：中小企業(yè)有一部分的資金是來源于企業(yè)內(nèi)部的，即企 業(yè)的自有資金。柴世品（2008) w柴世品，臺(tái)州營中小企業(yè)籌資渠道淺析⑴，科協(xié)論。只有這樣，中小企業(yè) 才能樹立良好的企業(yè)融資信譽(yù)，為企業(yè)自身開辟融資渠道，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。企業(yè)只有講誠信，才能 贏得市場，也才有可能籌集到更多的社會(huì)資本，擴(kuò)大經(jīng)苻規(guī)模。 Udell (2002) Berger, Udell,GF Small Business Credit Availability and Relationship Lending: The Importance of Bank Organizational Structure, Rconomic Journal, Forthing, 2002提出關(guān)系款解決銀企關(guān)系中的“軟信息”問題思路。但是，對(duì)我W 而言，H前國內(nèi)尚未建成可供屮小企業(yè)融資的完善的資本市場。 由于我國整體融資模式過分依賴于銀行貸款，而中小企業(yè)在該模式下進(jìn)行融資時(shí)， 將不可避免地遭遇困難，并不得不面對(duì)發(fā)展進(jìn)程中的融資缺口問題。相比較而言，0有 銀行向閨有企業(yè)貸款即使出呆賬，也不會(huì)承擔(dān)很大的政治風(fēng)險(xiǎn)。魯釗陽（2009)指出:直到今天，國有商業(yè)銀行在信貸中仍然存在著嚴(yán)重的 “成分（國有制）歧視”。Begreramp。Stiglitz amp。陳愛早（2008) 陳愛罕，2008,（01)指出：由于中小企業(yè)負(fù)債較多，經(jīng)營業(yè)績惡化，大多數(shù)中小 企業(yè)信用下降急劇，往往形成：“資金缺乏——業(yè)績惡化信用差資金缺乏” 的惡性循環(huán)。面廣量大的中小企業(yè)群體決定了其總資金需求量是巨大的；（2)單位 金額需求較小。尹永?。?009) 尹永健，對(duì)我H中小企業(yè)融資問題的思考[?!】.交通財(cái)會(huì)，2009，（10)指出：目前在我國包括金融租賃，信托投資等非銀行金融機(jī) 構(gòu)在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)中，民生銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社和城市商業(yè)銀行 等中小金融機(jī)構(gòu)提供的貸款比重較高，而四大國有商業(yè)銀行中，除中國農(nóng)業(yè)銀行 向中小企業(yè)貸款比重較高外，其余三家銀行貸款份額均較小，非銀行金融機(jī)構(gòu)融 資性業(yè)務(wù)服務(wù)比例更低。中部約70%到80%。因此，本 文就我國中小企業(yè)的融資問題進(jìn)行開展深入，并進(jìn)行系統(tǒng)的探討和研究，以找出 怎樣來有效的解決我國中小企業(yè)的融資困難的問題，從而建立其適合我國國情的 中小企業(yè)發(fā)展的系列合理有效的融資制度，來促進(jìn)我國中小企業(yè)的發(fā)展，這對(duì) 丁維護(hù)我國的社會(huì)穩(wěn)定，對(duì)推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展以及活躍經(jīng)濟(jì)理論的相關(guān) 研究都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義和學(xué)術(shù)的研究價(jià)值。但是必須看到，我國中小企業(yè)的發(fā)展擴(kuò)大卻受到了嚴(yán)重制約，其中一個(gè)最重 要的制約因素，也是影響其良好發(fā)展的一個(gè)主要瓶頸就是中小企業(yè)的資金短缺問 題，一個(gè)企業(yè)想要取得良好的發(fā)展其中一個(gè)必不可少的因素就是資金的支持，資 金是基礎(chǔ)，只有擁有了足夠的資金方能夠更好的促進(jìn)企業(yè)其他方面的發(fā)展。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：在中國的制造業(yè)當(dāng)中，個(gè)大型的企業(yè)想要?jiǎng)?chuàng)造出一 個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)就需要投資大約22萬元，一個(gè)中型的企業(yè)需要投資大約12萬元，而 一般的小型企業(yè)則只需要大約8萬元就行，% 的資產(chǎn)創(chuàng)造了 %的工作崗位、因此，對(duì)于同樣的企業(yè)資金投入，這些中小型 企業(yè)就可以比大型企業(yè)吸收進(jìn)來更多的就業(yè)人數(shù)。中小企業(yè)作為我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，改革開放以來，我國 由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制開始逐步向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，由于適度競爭的市場機(jī)制更有利 于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，我國中小企業(yè)的廣泛存在也恰恰是活躍市場，有效的防 止壟斷，以及促進(jìn)競爭的一個(gè)重要條件。中小型企業(yè)發(fā)展的另外一個(gè)重要作用就是進(jìn)行參與和創(chuàng)新?，F(xiàn)階段，據(jù)不完全的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，我閨的中小型 企業(yè)已經(jīng)超過八百萬家，占我國整個(gè)企業(yè)總數(shù)的百分之九十多，中小企業(yè)所創(chuàng)造 出的工Mk總產(chǎn)值、出口總量以及實(shí)現(xiàn)利稅和分別占全國的60%、60%和40%，而 我國中小型企業(yè)的就業(yè)人數(shù)占我國總就業(yè)人數(shù)的75%。中小企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)重要的組成部分，在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 提供相關(guān)的社會(huì)服務(wù)和不斷擴(kuò)大我國的社會(huì)就業(yè)以及在增加財(cái)政收入均起到了十 分重要的作用，我國的中小企業(yè)所創(chuàng)造的生產(chǎn)總值片據(jù)我_ GDP總量的將近一半， 因此，不斷加快