財務(wù)管理第六章(1)-wenkub.com
2025-01-06 07:37 本頁面
【正文】 ) ? =(萬元 ) ? 通過上述計(jì)算可知：盡管 A方案的凈現(xiàn)值大于 B、 C兩個方案 ，但其年等額凈回收額最小 ， 因而不可取；由于 B方案的年等額凈回收額最大 ， 因而 B方案為最優(yōu)方案 。 ) ? =(萬元 ) ? Ab=NPVB [1247。 ? 例題：某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線 。 某一方案年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)的資本回收系數(shù)（ 即年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) ） 乘積 。 例題：某更新改造項(xiàng)目的差量凈現(xiàn)金流量如表一所示： 表一 投資項(xiàng)目差量現(xiàn)金流量表 單位：萬元 如行業(yè)基準(zhǔn)投資報酬率為 10％ ， 要求就是否更新改造做出決策 。 這時 ， 可以采用差額投資內(nèi)含報酬率法或年等額凈回收額法進(jìn)行決策 ， 后一種方法尤其適用于項(xiàng)目壽命期不同的多方案比較決策 。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。這種方法的主要優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡便，應(yīng)用廣泛。 回收期計(jì)算簡便，并且容易為決策人所正確理解。 在原始投資一次支出，經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 每年現(xiàn)金凈流入量 原始投資額回收期＝ 如果經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流入量不等或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的 n1不包含建設(shè)期的回收期： ? ?? ??1 21 0ntnttt CNCF例題 : 仍以前面大華公司資料為例來說明回收期法的應(yīng)用 。 (P/A,10%,4)=(元 ) 二 非 貼 現(xiàn) 的 分 析 評 價 方 法 及 其 應(yīng) 用 非貼現(xiàn)的方法不考慮時間價值 ， 把不同時間的貨幣收支看成是等效的 。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。 （ 2） 平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時 ，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備 。 2．固定資產(chǎn)的平均年成本 固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 測試結(jié)果為： ? 當(dāng) i=13% 等式左邊 （ NPV） = ? i=14% 等式左邊 （ NPV） = ? 根據(jù)插值法的原理可得： ? ? 解得： i=% ? 因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)含報酬率大于乙方案的內(nèi)含報酬率 ， 所以應(yīng)選擇甲方案 。 缺點(diǎn)是計(jì)算過程麻煩；當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時 ， 可能會導(dǎo)致多個IRR的出現(xiàn) ， 缺乏實(shí)際意義 。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報酬率。 （三）內(nèi)含報酬率法（用 IRR表示） 所謂內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，亦稱內(nèi)部報酬率?，F(xiàn)值指數(shù)可以看成是 1元原始投資可望獲得的現(xiàn)值凈收益。 在選擇互斥的決策中 ， 則現(xiàn)值指數(shù)大于 1且金額最大的為最優(yōu)方案 。 后一種辦法根據(jù)資金的機(jī)會成本 ，即一般情況下可以獲得的報酬來確定 ， 比較容易解決 。 CiNCFNt tt ???? 1 )1(? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了時間價值；考慮項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量；考慮了投資風(fēng)險性 。 決策規(guī)則：在采納與否的決策中，若凈現(xiàn)值大于或等于零，方案可取 ；反之，則方案不可取。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率。 投資項(xiàng)目評價的基本方法及其應(yīng)用 一．貼現(xiàn)的分析評價方法及其應(yīng)用 貼現(xiàn)的分析評價方法，是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)。如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率
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