洪三板：新三板是如何走向資本市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)物的-wenkub.com
2025-01-03 05:59 本頁(yè)面
【正文】 這是繼做市商制度推出后 又一個(gè)重要制度，必將對(duì)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。二是中介機(jī)構(gòu)加大了各方面的投入 。應(yīng)該說(shuō)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還處在初創(chuàng)階段，我們將會(huì)不斷跟蹤 、分析、研判市場(chǎng)走勢(shì)，加快制度創(chuàng)新。制度是牛鼻子，俗話說(shuō)得好，有好的制度就有好的投資人，就有好的公司、好的中介。一旦這些企業(yè) 2022 年全部掛完牌，市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生很大改變，倒金字塔完全可能變成正金字塔。處在臨床三期的有 54 家，市值最高的達(dá)到 71 億美元。這 家公司在掛牌之前沒(méi)有任何一個(gè)外部投資者，公司股東僅有 28 人，掛牌后通過(guò) 4 次融資以及做市交易股東人數(shù)超過(guò)了 300 人。 為此，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)用了差不多一年的時(shí)間探索制度設(shè)計(jì)，學(xué)習(xí)了解全世界的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)分析交易所市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，認(rèn)真聽取市場(chǎng)各方主體的意見和建議，并對(duì)新三板的歷史沿革，從代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開始到中關(guān)村試點(diǎn)，到擴(kuò)大到上海、天津、武漢等高新技術(shù)園區(qū)，最后一步擴(kuò)大到全國(guó)的過(guò)程，進(jìn)行了認(rèn)真的梳理，最后形成了現(xiàn)在的 66 個(gè)制度、規(guī)則和指引。二是價(jià)格談不攏，股權(quán)融資的難點(diǎn)在于定價(jià)，原因是公司股份價(jià)值理論上等于公司未來(lái)盈利的貼現(xiàn)值，但未來(lái)又是很難預(yù)期的，致使企業(yè)與投資方對(duì)價(jià)很難談攏。中小微企業(yè)占 95%以上，民營(yíng)企業(yè)占 95%以上，高新技術(shù)企業(yè)占了 80%。根據(jù) 2022 年年報(bào)披露， 2320 家掛牌公司盈利，占比為 86%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) %，平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 24%。 還有一種看法是：新三板為 互聯(lián)網(wǎng) 金融找到了一種實(shí)現(xiàn)方式。 一種看法是：新三板的快速發(fā)展使券商真正有了客戶概念，以前都是圍繞通道做業(yè)務(wù)，只認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)條件不認(rèn)人，只見樹木不見森林。這個(gè)作用開始顯現(xiàn)。 第二個(gè)拐點(diǎn)是市場(chǎng)交易由冷變熱，這個(gè)過(guò)程比預(yù)想的來(lái)得快來(lái)得猛。同時(shí)融資的外部性增強(qiáng)，加快了掛牌公司股權(quán)的分散度，股東人數(shù)超過(guò) 200人的公司越來(lái)越多。 第一，投資和融資同步出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。 五是允許符合條
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