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2024-10-16 05:49 本頁面
【正文】 中央銀行對通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期 ，影響它的需求時(shí) ， 貨幣相對于其他資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)是一個(gè)重要因素 。 預(yù)期在總需求的決定中起著首要的作用 。此外 ， 超額儲(chǔ)備量也受銀行家對存款流出的預(yù)期的影響 。 此外 ， 銀行為保持清償能力必須保持流動(dòng)性 ， 因而對存款流出的預(yù)期將影響它們對持有多少資產(chǎn)的決策 。 此外 ， 管制人員在決定對金融市場實(shí)施何種規(guī)定之前 ， 必須猜測金融機(jī)構(gòu)將會(huì)對新規(guī)定作出什么反應(yīng) 。 同樣 ， 借款的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)太大 ， 將使借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)增加 。 ， 因此 ，外幣相對于本幣的預(yù)期回報(bào)是決定匯率的關(guān)鍵因素 。 b、 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu) 。 預(yù)期影響著經(jīng)濟(jì)中所有參與者的行為 ，并對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有著重要的影響 。 與期限選擇理論密切相關(guān)的是流動(dòng)性升水理論 。換句話說，不同期限的債券是替代品，但并不是完全替代品。 c、期限選擇和流動(dòng)性升水理論。 不同期限的債券之所以不是替代品的理由是 ， 投資者對一種期限的債券具有強(qiáng)烈的偏好 ，而對其他期限債券卻并非如此 。 期限結(jié)構(gòu)的分割市場理論將不同期限的債券市場視為完全獨(dú)立和分割開來的市場 。 具有這種特點(diǎn)的不同債券 ， 被認(rèn)為是完全替代品 。 解釋不同期限債券利率之間關(guān)系的利率期限結(jié)構(gòu)理論目前已有三種解釋：第一種是預(yù)期假說；第二種是分割市場理論；第三種是期限選擇理論 。 第三 ， 所得稅因素 。 資產(chǎn)的流動(dòng)性越大 ， 它就越受歡迎 。 也正是由于違約風(fēng)險(xiǎn)的存在才使得公司債券的利率比國債利率要高 。 這類債券稱為無違約風(fēng)險(xiǎn)債券 。 盡管風(fēng)險(xiǎn) 、 流動(dòng)性及所得稅規(guī)定在風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)決定中都發(fā)揮著某種作用 ， 但我們?nèi)园堰@些利率間的相互關(guān)系稱為利率的期限結(jié)構(gòu) 。 由于代表真實(shí)借款成本的真實(shí)利率可能更好地作為借款和貸款動(dòng)力的指示器 ， 所以區(qū)分名義利率和真實(shí)利率非常重要 ，它能更好地傳達(dá)信用市場上發(fā)生的事件對人們的影響程度 ，也就是說精確地表明信用市場銀根的松緊 。而真實(shí)利率是指隨價(jià)格水平預(yù)期的變化而調(diào)整 、 從而能夠更精確地反應(yīng)真實(shí)籌資成本的真實(shí)利率 。債券持有期短于期限時(shí)，則要遭受利率風(fēng)險(xiǎn)：由于利率的變動(dòng)導(dǎo)致資本利得或資本損失，從而致使回報(bào)率與在購買債券時(shí)即已知的到期收益率之間存在較大的差距。事實(shí)上，對于期限短到與持有期一致的債券來說，根本不存在利率風(fēng)險(xiǎn)。這一認(rèn)識有助于解釋一個(gè)與債券市場行為有關(guān)的事實(shí)：長期債券的價(jià)格和回報(bào)率較之短期債券來說更加不穩(wěn)定。 利率上升時(shí)反而表明債券的回報(bào)率下降 ， 這點(diǎn)常常使人感到迷惑不解 。 B b、 利率的上升與債券價(jià)格下跌相聯(lián)系 ， 因此 ， 對期限比持有期長的債券來說 ， 將導(dǎo)致資本損失 。對于某種債券來說，即使其當(dāng)期收益率能準(zhǔn)確地反映其到期收益率，但其回報(bào)率也可能與此相差很大的。其實(shí)，準(zhǔn)確衡量在一定時(shí)期內(nèi)投資人持有的債券或其他有價(jià)證券究竟得到多少收益的指標(biāo)為回報(bào)率。 它影響著諸如消費(fèi) 、 儲(chǔ)蓄 、 購房 、 購買債券還是把資金存入儲(chǔ)蓄帳戶等個(gè)人決策 。 A b. 降低由于信息不對稱所帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題 。 d. 按照交易證券的期限長短分類為貨幣市場和
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