【正文】 由前面的分析己經(jīng)知道，流動負債大幅下降，主要 是由于該企業(yè)的短期借款和預付賬款大幅降低造成的。對公司的分析不能局限于一個方面，而應該對其有一個 全面的了解，并把公司放到同行業(yè)中進行比較，才能對公司的經(jīng)營 狀況有一個總體上的把 握。 其計算公式為： 有形凈值債務 率 =負債總額 /有形凈值 =負債總額 /〔股東權(quán)益 (無形資產(chǎn) +遞延資產(chǎn)）〕 該指標實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標的延伸，是更為謹慎、保守地反映企業(yè)清算時債權(quán)人投 入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。 其計算公式： 利息保障倍數(shù) =(利潤總額 +利息費用） +利息費用 其中，利息費用是支付給債權(quán)人的全部利息，既包括計人財務費用中的利息，也包括 計人固定資產(chǎn)成本中的資本化的利息，該指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所支付的債務利息的多 少倍，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)有較多的利潤可用于支付利息。反之，長期負債比重越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報 酬的財務結(jié)構(gòu)。這個合理的水平一般認為是 50,這就是我們通 常所說的資產(chǎn)負債率警戒線 ， 但資產(chǎn)負債率的高低也因企業(yè)性質(zhì)和經(jīng)營狀況不同徐州工程學院畢業(yè)論文 22 而異 ， 在 很大程度上取決于經(jīng)營者對企業(yè)前景的信心和對風險所持的態(tài)度，如果企業(yè)的利潤水平較 高且比較穩(wěn)定資產(chǎn)的流動狀況比較好，這時，資產(chǎn)負債率可高于 50%,但也應有一個上限 規(guī)定，這個上限可由財務部門根據(jù)本企業(yè)的具體情況制定。如這一比率過大，則表明企業(yè)的債務負擔重，企業(yè)資金實力不強。 長期償債能力指標的計算與分析 長期債權(quán)人主要通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負債率、負債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債 能力和投資報酬率等指標來分析企業(yè)的長期償債能力。如果企業(yè)長期虧損，則必須通過變賣資產(chǎn)才 能清償債務，最終要影響投資者和債權(quán)人的利益。另外，企業(yè)支付給長期債權(quán)人的利息支出，也要從所融通 資金創(chuàng)造的收益中予以償付。 (2) 企業(yè)的獲利能力 企業(yè)能否有 充足的現(xiàn)金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。 企業(yè)的債務資本在全部資本中所占的比重越大，財務杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。 影響企業(yè)長期償債能力的因素 分析一個企業(yè)長期償債能力 ， 主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的 能力。 (3) 從企業(yè)經(jīng)營者的角度看 企業(yè)經(jīng)營者王要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。債權(quán)人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強的償表 211徐工與柳工現(xiàn)金比率 表 211的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖 29所示 : A Q 徐工與柳 T 現(xiàn)金比芊 現(xiàn)金比率 OOOC O M 私⑦ C _______ _ ： ? 徐工 柳丁 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 年份 閣 29徐工與柳工現(xiàn)金比率 徐州工程學院畢業(yè)論文 20 債 能力，才能使他們的債權(quán)及時收回，并能按期取得利息。 3. 1 企業(yè)長期償債能力分析的重要性 長期償 債能力分析是企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分 關(guān)注的重要問題。而柳工的現(xiàn)金比率在不斷下降， 但這并不意味這柳工的現(xiàn)金比率不斷惡化，因為，現(xiàn)金比率并不是越多越好，一般認為維 持在 。 (2)速動比率 徐工與柳工近四年來的速動比率計算見如下表 210: 首先，一目了然，柳工的速動比率始終高于徐工，這從速動比率上判斷，柳工的流動 性和短期償債能力強于徐工。存貨占用資金減少，企業(yè)可以由更多的速動資產(chǎn)來還債， 公司短期償債能力相對提高。表 27徐工集團 07 年應收賬款周轉(zhuǎn)情況分析表 單位：萬元 項目 年末數(shù) 年初數(shù) 差異數(shù) 升降幅 （％ ) 賒銷凈額 326, 279, 404. 00 47， 228. 00 17 期末應收賬款 71, 055. 19 68， 2, 332. 94 3 期初應收賬款 68, 722. 25 84, 15, 943. 34 19 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 4. 70 3. 60 1. 10 31 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 23 徐州工程學院畢業(yè)論文 17 主要 原因是賒銷凈額由年初的 279, 404萬元提高到年末的 326, 632萬余所致。而由 表 3. 39,公司的現(xiàn)金比率由 06年度的 07年度 ,說明公司的及現(xiàn)金類 的資產(chǎn)存量漸趨合理。 保守的速動資產(chǎn)在 0. 5左右，表明徐工流動性較強的速動資產(chǎn)基本上能償還短期債務 都需要 ， 企業(yè)資產(chǎn)的流動性較差，企業(yè)整體的短期償債能力不是很強。通常認為，正常的速動比率為 1，即當速動資產(chǎn)額 等于流動負債時，每一元的流動負債都有可以立即變現(xiàn)的約一元的速動資產(chǎn)來償還。但是公 司 07 年較前三年相比，流動比率提高了，表明公司的財務風險相對降低，安全性增強。而 應付賬款、預收賬款、應交稅費和其他應付款均有或大或小的降幅變化 ， 說明顧客交付賬 款增加 ， 企業(yè)銷售狀況良好。 由表 25可知，該企業(yè)年度內(nèi)流動負債的主要構(gòu)成成分包括應付賬款 (年初占 32. 98%, 年末 37. 23%)、應付票據(jù) (年初 19. 60%,年末 27. 36%)、短期借款 (年初 33. 68%,年末 25. 00%)、 其他應付款（年初 %,年末 %)、預收賬款（年初 7. 11%,年末 %)和應交稅 費 （年初 %,年末 %)。存貨凈額占流 動資產(chǎn)的比例同比減少 14個百分點，主要影響因素是 07年內(nèi)公司加強產(chǎn)銷銜接，以銷定 產(chǎn)，優(yōu)化庫存資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制存貨占用額度，存貨同比減少 25， 063. 82萬元。主要原因是其他應收款的大幅增長 ， 由年初的 601. 25萬元增長到年末的 13， 957. 04萬元，增幅達 2221%,占流動資產(chǎn)的比重也由年初的 0. 26 增加到 6. 59,增幅達 到 2435%。主要原因是由于流動資產(chǎn)和流動負債分別較大幅度下降 17， 647. 50萬元和 34， 813. 98萬元，降幅為 8%和 17%,即流 動負債下降幅度遠高于流動資 產(chǎn)下降幅度，導致營運資金的巨幅增加，使企業(yè)的短期償債能力相對增強。 其計算公式為 ： 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /存貨平均余額 =銷售成本 /[(存貨年初余額 +存貨年末余額 ） X2] 一般情況下，周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。 對于應收賬款而言，企業(yè)的信用政策過于寬松，收賬工作不力 ， 重要客戶發(fā)生財務困 難或經(jīng)濟不景氣等因素，都將影響應收賬款的周轉(zhuǎn)率。 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =賒銷收入凈額 /[(期初應收賬款 +期末應收賬款 ） X2] 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =報告期天數(shù) /應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一般說來，平均收賬期越短越好。如果一個企業(yè)的應收與存貨品質(zhì)不佳，且周轉(zhuǎn)速度緩慢， 則盡管表面上企業(yè)擁有巨額的資產(chǎn)，能顯示理想的流動比率，而實質(zhì)上并非如此。因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終手段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏 .就可 能會發(fā)生支付困難?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈 額。 影響速 動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。通常認為 正常的速動比率為 1，低于 1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。 速動資產(chǎn) =貨幣資金 +短期投資 +應收賬款 +其他應收款 +應收票據(jù) =流動資產(chǎn) 存貨 預付賬款 年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 速動比率的計算公式為： 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 該指標越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。這個指標被稱為速動比率，也 被稱為酸性測試比率。 ② 一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是 2。但是，營運資金是個絕對數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模差距較大 ， 絕對數(shù)相比其意義很有限， 不適合企業(yè)之間、以及企業(yè)不同歷史時期的比較。 流動資產(chǎn)越多 ， 短期債務越少，則償債能力越強。因此，對企業(yè)短期償債 能力的指標包括凈營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周 轉(zhuǎn)率等。如果公司的 這些指標很高，就會增強公司的變現(xiàn)能力；而如果公司存在或有負債，或者擔保事項等， 就會在不同程度上削弱公司的短期償債能力?？梢?，營業(yè)循環(huán)速度與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及賬 款收回天數(shù)密切相關(guān)?？梢姡鲃迂搨馁|(zhì) 量對企業(yè)的短期償債能力有重要影響。徐州工程學院畢業(yè)論文 6 企業(yè)的流動負債中有些需要用現(xiàn)金償還，如短期借款、應付賬款等，有些則需要用商 品或勞務償還 ， 如預收賬款。存貨相對于流動資產(chǎn)流動性較差，變現(xiàn)時間較長，而且有些存貨由于 品種、質(zhì)量等原因變現(xiàn)能力可能很差，甚至無法變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的流動性 從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。因此，分析企業(yè)的短期償債能力通常由以下兩個方面著手：流動資產(chǎn) 各項目與流動負債的比率關(guān)系；企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量。如果一個企業(yè)一旦缺乏短期償債能力， 不僅無法獲得有利的進貨折扣機會 ， 而且還會因無力支付其短期債務，而被迫出售長期徐州工程學院畢業(yè)論文 投 資或拍賣固定資產(chǎn)，甚至導致破產(chǎn)的厄運。 然而，一是因為雖然這些修正后的指標更符合我國企業(yè)的實 際，計算出的指標值更具 指導意義，可是由于現(xiàn)行財務分析報表及財務分析評價體系存在著固有的缺陷與不足，致 使上市公司對外提供的相關(guān)報表資料不足夠詳盡 ， 企業(yè)的外部人員沒有辦法查找到具體的 相關(guān)數(shù)據(jù)，無法進行具體的相關(guān)修正指標的計算；二是因為，本人學識及經(jīng)驗的不足，提 出的修正指標也僅僅是本人或者參考他人部分結(jié)論得出的，沒有得到科學的公正與推廣。 本文以成立十九年來始終保持中國工程機械行業(yè)排頭兵地位的徐工集團作為分析案 例，首先對企業(yè)償債能力以及相關(guān)衡量指標進行了簡單的理論介紹；然后重點單對該企業(yè) 07年的經(jīng)營狀況進行了包括短期與長期償債能力的分析：先以徐工集團上市公司徐工科技 股份有限公司提供的 0407 年的三大財務報表作為分析依據(jù)，對其償債能力進行了包括財 務結(jié)構(gòu)分析、比較分析、比率分析和趨勢分析的四大技術(shù)分析，然后用相關(guān)指標與在同行 業(yè)中最能與徐工集團相競爭的企業(yè)規(guī)模相當、發(fā)展勢頭強勁的企業(yè)集團柳工集團進行了綜 合以上四種技術(shù)方法的包括橫向與縱向的具體分析。本文采用 以比率分析法為主，其他方法相互補充、綜合利用的原則對徐工集團償債能力進行分析的。 趨勢分析法即可用文字表述 ， 也可用圖解，表格 或比較報告。 (2) 結(jié) 構(gòu)分析法 結(jié)構(gòu)分析法是在統(tǒng)計分組的基礎(chǔ)上，計算各組成部分所占比重，進而分析某一總體現(xiàn) 象的內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征、總體的性質(zhì)、總體內(nèi)部結(jié)構(gòu)依時間推移而表現(xiàn)出的變化規(guī)律性的統(tǒng)計 方法。具體的技術(shù)方法主要包括比較分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析 法和趨勢分析法。 而與國外工程機械同行比較而言，中國的工程機械企業(yè)仍存在以下問題，主要是：控 徐州工程學院畢業(yè)論文 制技術(shù)差距大；相應基礎(chǔ)件 （ 零配、部件）未達標；人機工程考慮欠缺；研發(fā)費用投入少。主要產(chǎn)品產(chǎn)量（臺數(shù) ） 增長 24%。 2021年中 國生產(chǎn)工程機械產(chǎn)品規(guī)模以上的企業(yè)約有 1000家，其中外商獨資合資企業(yè) 130家；年銷 售額 1000萬以上企業(yè)有 300家；億元以上企業(yè)有 100家，年銷售額 940億元，占全行業(yè) 的 75%。集團大力發(fā)展外向型經(jīng)濟，積極 發(fā)展與國際大公司的合資合作，與世界 500 強的美國卡特彼勒公司、德國利勃海爾、德 國克虜伯公司等國際一流的跨國公司組建了 14 家中外合資企業(yè)，大力實施以產(chǎn)品出口為 支撐的國際化戰(zhàn)略，將產(chǎn)品銷售與收集國外先進技術(shù)、用戶需求信息相結(jié)合，形成了東南 亞、中東、非洲、南北美 等產(chǎn)品出口主導市場。 徐工集團簡介 正闊步邁向世界級企業(yè)的徐工集團，成立于 1989年 3月，十九年來始終保持中國工 程機械行業(yè)排頭兵的地位，目前位居世界工程機械行業(yè)第 16位，中國 500強企業(yè)第 191 位，中國制造業(yè) 500 強第 96 位，是中國工程機械產(chǎn)品品種和系列最齊全、最具競爭力和 最具影響力的大型企業(yè)集團。投資者的目的是為了資本的保 值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對企業(yè)的償債能力 進行分析。對企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析 自身償債能力 ， 及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題 ， 并采取相應措施加以解決，從而保證生產(chǎn)、 籌資和投資活動的順利進行。事實 證明，償債能力強的企業(yè)，贏利能力一般也強，但贏利能力強的企業(yè) ， 其償債能力卻不一 定很強。舉債的結(jié)果則使企業(yè)產(chǎn)生了債務，于是形成了企業(yè)短期或長期的負債。 Finally, I give my personal point of views and suggestions to further develop the Xugong Groups, solvency, according to the analyzing of the results. The main innovation part of the full text lies in the fourth part， as the present credit capacity appraisal system and the evaluation criteria have many sh