資本成本和資本結構(2)-wenkub.com
2025-05-09 22:55 本頁面
【正文】 能夠運用兩種杠桿很多不同的組合，達到預定的總杠桿系數(shù)。 三、總杠桿 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿推廣擴大息前稅前盈余影響每股盈余。利用財務杠桿可以獲得一定的財務杠桿利益，同時也承受相應的財務風險 財務杠桿利益是指利用債務籌資杠桿機制給企業(yè)所有者帶來的額外收益。 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越小，利潤不穩(wěn)定性就越大。 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營杠桿系數(shù)是息稅前利潤變動率與銷售額變動率的比值。 第三節(jié) 杠桿原理 營業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營決策時對固定成本的利用。 V S B??公 司 的 市 場 總 價 值 其 股 票 的 總 價 值 債 券 的 價 值第二節(jié) 資本結構 為簡化起見，假設債券的市場價值等于其面值。當銷售額低于750萬元時，運用權益融資可獲得較高的每股收益。 16=（元） 具體計算步驟如下 第一步：計算無差別點的銷售額，設兩種方法每股收益相同時的銷售額為 S，則有： [（ ）（ 133%） ] 247。 三、最佳資本結構的確定 第二節(jié) 資本結構 每股收益分析法示意圖 ? ? ? ? ? ? ? ?1 1 2 21211E B I T I T E B I T I TNN? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ?1 1 1 1 2 2 2 21211S V C F I T S V C F I TNN? ? ? ? ? ? ? ??或 ：第二節(jié) 資本結構 例題：某公司原有資本 700萬元，其中債務資本 200萬元，每年負擔利息 24萬元，發(fā)行普通股 10萬股，面值 50元，金額 500萬元。 第二節(jié) 資本結構 每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。各種負債成本隨負債比率的增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息稅前盈余會下降，同時負擔破產(chǎn)成本的概率會增加。 資本種類 目標資本結構 追加籌資（市場價值，萬元） 個別資本成本 加權平均邊際資本成本（ %） 債務 150 6 優(yōu)先股 50 10 普通股權益 300 14 合計 500 第一節(jié) 資本成本 計算籌資突破點 籌資突破點指保持某資本結構的不變的條件下，可以籌集到的資金總限度。 例 某企業(yè)目前資本結構為：債務 ，優(yōu)先股 ，普通股權益（包括普通股和留存收益） 。第一節(jié) 資本成本 例 某企業(yè)的全部長期資本總額為 1000萬元，其中長期借款 200萬元，占 20%，長期債券 300萬元，占 30%，普通股 400萬元，占 40%，保留盈余 100萬元，占 10%。第一節(jié) 資本成本 ⑴優(yōu)先股成本 例 某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股總面額為 100萬元，總價為 120萬元，籌資費用率 5%，規(guī)定年股利率為 10%，則優(yōu)先股成本為： ? ?1PPPPPPPPDKPFKDPF??
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