【正文】 基準折現(xiàn)率取 8％，經(jīng)濟壽命為 20年，殘值為零。若基準收益率為 10％，問應(yīng)選擇哪個方案？ 7. 用增量內(nèi)部收益率法比選以下兩個方案。試用費用現(xiàn)值和費用年值法選擇機器 22 000美元的專用機器，定金為 2 500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額 8％的利息。機器 A買價為 10 元，在第 6年年末的殘值為 4000元，前三年的年運行費用為 5000元，后三年為 6000元。 第六節(jié) 不確定性評價法 小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表 年份 0 1 210 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經(jīng)營成本 15200 15200 期末資產(chǎn)殘值 2021 凈現(xiàn)金流量 15000 0 4600 4600+2021 第六節(jié) 不確定性評價法 不確定因素的變化對凈現(xiàn)值的影響（單位：萬元） 變 動 率 不 確 定 因 20% 15% 10% 5% 0 +5% +10% +15% +20% 投資額 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 經(jīng)營成本 28374 24129 19884 15639 11394 7149 2904 1341 5586 產(chǎn)品價格 10725 5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 第六節(jié) 不確定性評價法 不確定因素變動幅度 (%) 產(chǎn)品價格 年經(jīng)營成本 投資額 NPV(億元 ） 不確定性因素變化率 第六節(jié) 不確定性評價法 習(xí) 題（部分） 。 第六節(jié) 不確定性評價法 解：設(shè)項目壽命期為 x, 5 0 1 5 ( / , 1 5 %, )AN PV P A x? ? ? 當 時，有： 1 5 0 3 5 ( / , 1 5 %, )BN PV P A x? ? ?ABN PV N PV?? ?? ?50 15 ( / , 15 % , ) 15 0 35 ( / , 15 % , )( / , 15 % , ) 51 0. 15 150. 15 * 1 0. 1510(xxP A x P A xP A xx? ? ? ? ??????? 年 )第六節(jié) 不確定性評價法 二、敏感性分析法 分析各種不確定性因素變化一定幅度時（或者變化到何種幅度），對方案經(jīng)濟效果的影響程度（或者改變對方案的選擇），而把不確定性因素當中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素 ?????????單 因 素 敏 感 性 分 析 － － 假 定 只 有 一 個 不 確 定 性 因 素 發(fā) 生 變 化 ， 其 他 因 素 不 變敏 感 性 分 析 多 因 素 敏 感 性 分 析 － － 在 不 確 定 因 素 兩 個 或 多 個 同 時 變 化 時 ， 分 析 對 方 案 經(jīng) 濟 效 果 的 影 響 程 度第六節(jié) 不確定性評價法 第六節(jié) 不確定性評價法 第六節(jié) 不確定性評價法 第六節(jié) 不確定性評價法 例 1:有一個生產(chǎn)城市用小型電動汽車的投資方案 ,用確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量表見表 ,所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況的預(yù)測估算的。 *0fvCCPQ??第六節(jié) 不確定性評價法 例題－－對單個方案所作的盈虧平衡分析 例 1：某工程方案設(shè)計生產(chǎn)能力 12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價（不含稅） 510元／噸，總固定成本 1500萬元，單位成本 250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率以及價格表示的盈虧平衡點 解：由上面的公式直接可得 * 4 4( 15 00 10 ) /(510 25 0) 7 10 ( )Q ? ? ? ? ? 噸445 .7 7 1 0 / 1 2 1 0 4 8E ? ? ?（ ） ＝ ％* 4 42 5 0 1 5 0 0 1 0 / 1 2 1 0 3 7 5 /P ? ? ?＝ （ ） ＝ （ 元 噸 ）通過計算 BEP，可以對方案發(fā)生虧損的可能性作出大致的判斷 第六節(jié) 不確定性評價法 例題 2－－互斥方案在不確定性條件下的比選（優(yōu)劣平衡分析 ） 生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，采用方案 1，年固定成本 800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為 10元；采用方案 2，年固定成本 500萬元，單位產(chǎn)品變動成本為 20元；采用方案 3，年固定成本 300萬元，單位產(chǎn)品變動成本為 30元；分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。 第二步，保留投資額不超過投資限額且凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值指數(shù)大于等于零的組合方案，淘汰其余組合方案。因此，在無其它制約條件下，多個獨立方案的比選與單一方案的評價方法是相同的，即用經(jīng)濟效果評價標準（如 NPV≥0， NAV≥0，△ IRR≥ ， 等）直接判別該方案是否接受 0i pbTT?第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟性評價方法 例題 1 某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個獨立方案 A、 B、 C、 D、 E、 F可供選擇，壽命均為 8年，各方案的現(xiàn)金流量如表所示，基準收益率 ＝ 12%，判斷其經(jīng)濟性 。在收集、分析和評價方案的同時，分析人員也可以提出實現(xiàn)目標的備選方案 備選方案不僅要探討現(xiàn)有工藝技術(shù)，而在有些情況下，還應(yīng)探討新 工藝技術(shù)的研究和開發(fā)，或者改進現(xiàn)有工藝技術(shù) 通常，備選方案之間的相互關(guān)系可分為如下三種類型： 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟性評價方法 ● 獨立型 是指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策 特點：具有“ 可加性 ” 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟性評價方法 ● 互斥型 指各方案之間具有排他性，在各方案當中只能選擇一個 比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案 ● 混合型 指獨立方案與互斥方案混合的情況 比如在有限的資源制約條件下有幾個獨立的投資方案，在這些獨立方案中又分別包含著若干互斥方案，那么所有方案之間就是混合型的關(guān)系 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟性評價方法 二、互斥方案的經(jīng)濟評價方法 對于互斥方案決策，要求選擇方案組中的 最優(yōu)方案 ，且最優(yōu)方案要達到標準的收益率，這就需要進行方案的 比選 互斥方案的比選可以采用不同的評價指標，有許多方法。 0 10%i ?外部收益率 第三節(jié) 內(nèi)部收益率法 例 某重型機械公司為一項工程提供一套大型設(shè)備，合同簽訂后，買方要分兩年先預(yù)付一部分款項，待設(shè)備交貨后再分兩年支付價款的其余部分。 內(nèi)部收益率指標 第三節(jié) 內(nèi)部收益率法 例 某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。 與 的差距取決于 NPV（ ）絕對值的大小，較大的絕對值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。 適用條件及準則 費用現(xiàn)值和費用年值用于多個方案的比選 其判別準則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu) 第二節(jié) 現(xiàn)值法 費用現(xiàn)值的計算式為： 00( / , , )nttP C CO P F i t?? ?費用年值的計算式為 0( / , , )AC PC A P i n?式中： ——費用現(xiàn)值； ——費用年值； ——第 t年的現(xiàn)金流出； ——方案壽命年限； ——基準收益率（或基準折現(xiàn)率） tCOACPCn0i第二節(jié) 現(xiàn)值法 例題 某項目有三個方案 X， Y， Z，均能滿足同樣的需要，但各方案的投資及年運營費用不同，如表 所示。 第二節(jié) 投資收益率 一、投資收益率 指項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值 其一般表達式為 R = N B / K式中： R——投資收益率； NB——正常生產(chǎn)年份或者年平均凈收益，根據(jù)不同的分析目的， NB可以是利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等 K—— 投資總額 , 為第 t年的投資額 ， m為建設(shè)期，根據(jù)分析目的不同， K可以是全部投資額（即固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期借款利息和流動資金之和），也可以是投資者的權(quán)益投資額（如資本金） tt=0K= m K? tK由于 NB與 K的含義不同，投資收益率 R常用的具體形式有： 1．投資利潤率 考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標，計算公式為 投資利潤率 =(年利潤總額或年平均利潤總額 /項目總投資 ) 100% 其中，年利潤總額 =年銷售收入一年銷售稅金及附加一年總成本費用 投資利潤率 投資效果系數(shù) 年利潤總額表示純收人 投資利潤率 投資回收率 年利潤總額表示純收人加折舊