金融市場學(xué)之貨幣市場-wenkub.com
2025-05-09 05:37 本頁面
【正文】 （二）市場風(fēng)險(xiǎn) ——由于共同基金投資與投資于商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣市場存款帳戶的收益差距越來越小，因此，共同基金投資有追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資的趨勢。這種存款賬戶可以開支票或進(jìn)行支付，有限制是指所支付的數(shù)額不得低于 500美圓。其購買或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的，一般是每個(gè)基金單位 1元。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。 一 .貨幣市場共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。 ?對銀行來說，發(fā)行 CD存單使商業(yè)銀行資金來源的穩(wěn)定性提高；同時(shí)使銀行在調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性及實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理上具有了更靈活的手段。貨幣市場基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。 CD存單的收益一般高于普通存單。 四 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場特征 （一）利率和期限 20世紀(jì) 60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行； 20世紀(jì) 60年代后期開始，金融市場利率發(fā)生變化，利率波動(dòng)加劇，并趨于上升。揚(yáng)基存單期限一般較短，大多在三個(gè)月以內(nèi)。 （二）歐洲美元存單： 歐洲美元存單是美國境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。 ? 大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機(jī)構(gòu)信譽(yù)較高，可以相對降低籌資成本，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級市場流通。 ? 具有高度的流動(dòng)性 。 （三）銀行承兌匯票價(jià)值分析 對于賣方來說，對現(xiàn)有或新的客戶提供遠(yuǎn)期付款方式，可以增加銷售額，提高市場競爭力；對于買方來說，利用遠(yuǎn)期付款，以有限的資本購進(jìn)更多貨物，最大限度地減少對營運(yùn)資金的占用與需求，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)，相對于貸款融資可以明顯降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。 （二）銀行承兌匯票市場的構(gòu)成要素 發(fā)行者及發(fā)行目的。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。 當(dāng)一筆國際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對進(jìn)口商的信用不了解，加之沒有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。經(jīng)購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票 ， 經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票 。日本公司發(fā)行的以日元標(biāo)值的商業(yè)票據(jù)被稱為武士商業(yè)票據(jù)。 交易市場。 商業(yè)票據(jù)一般為零息票據(jù)，其利率即為貼現(xiàn)率，發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本包括： （ 1）信用額度支持的費(fèi)用；（ 2）代理費(fèi)用； （ 3）信用評估費(fèi)用。 信用評估。市場上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在 30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在 20至 40天之間。 ? 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行目的主要是為了籌集短期資金 . 。 ? 商業(yè)票據(jù)市場就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場 。 其計(jì)算方法為： 其中， YBE=債券等價(jià)收益率 債券等價(jià)收益率低于真實(shí)年收益率，但高于銀行貼現(xiàn)收益率。 三 .國庫券收益計(jì)算 ? 國庫券的收益率一般以銀行貼現(xiàn)收益率（ Bank Discount Yield） 表示 ， 其計(jì)算方法為： () 其中： YBD =銀行貼現(xiàn)收益率 P=國庫券價(jià)格 t=距到期日的天數(shù) 。 （三）面額小。 二 .政府短期債券的市場特征 （一）違約風(fēng)險(xiǎn)小。狹義的短期政府債券則僅指國庫券 (TBills)。 ? 為了減少風(fēng)險(xiǎn)，回購市場設(shè)立了保證金制度（通常為 1%3%），但對信用較差的借款者或流動(dòng)性較差的證券，保證金比例則高些，最高達(dá) 10%。 ? 對于投資者（買方）的優(yōu)勢 ? 實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理（特別是開放式回購）； ? 避免利率下降的風(fēng)險(xiǎn)； ? 取得較穩(wěn)定的投資收益； ? 抓住更多的投資機(jī)會。因此， “ 買斷式回購 ” 有更大的靈活性。在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計(jì)算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。回購一部分股份后，每股收益提高了，股價(jià)也相對穩(wěn)定了；同時(shí)，回購本公司股票也有利于改善公司形象，因?yàn)椋蓛r(jià)過低，使人們對公司的信心下降，在這種情況 下，公司回購本公司股票以支撐公司股價(jià)，投資者又將重新關(guān)注公司的運(yùn)營情況，消費(fèi)者對公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進(jìn)一步配股融資的可能 。庫藏股日后可移作他用（例如，雇員福利計(jì)劃、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等），或在需要資金時(shí)將其出售。 ? 所謂逆回購協(xié)議 ， 是指 買入證券的一方同意按約定期限以約定價(jià)格出售其所買入證券 。為了 加強(qiáng)市場紀(jì)律在市場監(jiān)管中的作用， 2021年下半年開 始，人民銀行在同業(yè)拆借市場成員中的證券公司進(jìn)行了規(guī) 范信息披露的試點(diǎn)工作。對于這類一般參與者，人民銀行要求其到 當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)備案。 。 （三）我國同業(yè)拆借市場的不斷完善 ? 經(jīng)過多年的實(shí)踐探索，人民銀行在加強(qiáng)同業(yè)拆借市場的管理上形成了系統(tǒng)的行之有效的管理方式，并構(gòu)成了同業(yè)拆借管理的基本框架。 、 間接和回購三種 ， 一般 通過電子化交易 。 ， 能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖 ， 影響貨幣市場利率 。 三、我國利率市場化的改革 ? 改革進(jìn)程 ? 改革的下一步目標(biāo) 第
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1