資本性投資決策(2)-wenkub.com
2025-05-09 02:22 本頁(yè)面
【正文】 預(yù)期收益率為 8%. ? 輸入 Excel 中計(jì)算出例題 ? 認(rèn)真思考例 103 例 : 給定買價(jià) ? 細(xì)看書(shū)中例題 : ? 4年中每年需要生產(chǎn) 5輛改進(jìn)的卡車 ? 每輛卡車的零部件 以 $10,000 買進(jìn) ? 每輛的勞動(dòng)成本和材料成本為 $4,000 ? 設(shè)備將花費(fèi)每年 $24000的租金 ? 新設(shè)備需要 $60,000 的投資 , 用直線折舊法殘值為 0 ? 期望四年后以 $5000 的價(jià)格將它賣出 ? 需要 $40,000 的凈營(yíng)運(yùn)資本 ? 稅率為 39% ? 收益率為 20% 例 : 分析設(shè)備每年的價(jià)值 ? 例：購(gòu)買 A機(jī)器花費(fèi) 100元，每年運(yùn)轉(zhuǎn)成本為 10元，可用 2年；購(gòu)買 B機(jī)器花費(fèi) 140元，每年運(yùn)轉(zhuǎn)成本為 8元，可用 3年。它在存貨和應(yīng)收帳款成本方面每年將會(huì)有 $300,000 的節(jié)余。 ? 五、預(yù)計(jì)的銷售情況見(jiàn)下表。 ? 二、剛開(kāi)始時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，能以 120美元 /臺(tái)的價(jià)格銷售， 3年后只能以 110美元的價(jià)格出售；每臺(tái)機(jī)器的變動(dòng)成本是 60美元，每年花費(fèi)的固定成本為 25000美元。 ? 因?yàn)檎叟f有抵稅作用，因此需要對(duì)賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的差額進(jìn)行稅額的調(diào)整。凈現(xiàn)值大約 = 10,648 ? 內(nèi)含報(bào)酬率大約 = % ? 我們是應(yīng)該接受還是拒絕該項(xiàng)目 ? 資本性決策一般步驟 P184 ? 第一步：編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 ? 第二步：估計(jì) OCF ? 第三步：估計(jì) NWC變動(dòng) ? 第四步：估計(jì)資本性支出 (如果有殘值要考慮稅收影響 ) ? 第五步：計(jì)算項(xiàng)目每年總現(xiàn)金流量（ 總現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＋凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)＋凈資本性支出 ） ? 第六步：計(jì)算 NPV或 IRR并決策 ? 注意 :第二、三、四步可調(diào)整順序 凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)現(xiàn)金流的調(diào)整作用 ? 為什么我們必須分開(kāi)考慮凈營(yíng)運(yùn)資本 ? 美國(guó)的公認(rèn)會(huì)計(jì)原則要求我們?cè)谧鲣N售收入登記時(shí)記錄進(jìn)去而不是在收到現(xiàn)金的時(shí)候 ? 問(wèn)題： 利潤(rùn)表中的收入是包含了應(yīng)收帳款的，似乎存在矛盾？ ? 例題：教材 P184 ? 結(jié)論： 將凈營(yíng)運(yùn)資本納入計(jì)算，可以調(diào)整會(huì)計(jì)銷售收入和會(huì)計(jì)成本與實(shí)際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出的差異。 ? 最初需投入固定資產(chǎn) 90000美元，按直線折舊法在三年內(nèi)完全折舊完畢。 ? 三、利用相關(guān)的投資準(zhǔn)則進(jìn)行判斷 ? 四、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析。 ? 稅收 ? 現(xiàn)金流量的確認(rèn) ，項(xiàng)目投資采用 收付實(shí)現(xiàn)制 計(jì)算的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目決策的依據(jù)，而不是以 權(quán)責(zé)發(fā)生制 計(jì)算的收入和成本作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)。 ? 區(qū)分原則 ? 關(guān)注增量現(xiàn)金流量 確定正確的問(wèn)題 ? 你應(yīng)當(dāng)經(jīng)常這樣問(wèn)自己 ―這些現(xiàn)金流量?jī)H僅在我們接受這個(gè)項(xiàng)目時(shí)才會(huì)發(fā)生嗎 ?‖ ? 如果回答是 ‖是 ‖它的增加量就應(yīng)該包含在分析之內(nèi) ? 如果回答是 ‖不 ‖那么它將沒(méi)有發(fā)生不將其包含在內(nèi) ? 如果答案是 ‖一部分 ‖那它的分析將包含這部分 相關(guān)的現(xiàn)金流量概念 ? 沉沒(méi)成本 指已經(jīng)付出的成本，不必考慮。 2021年公司宣布計(jì)劃在接下來(lái)的 2年中花費(fèi) 30億美元用于提高網(wǎng)絡(luò)速度，并建立一個(gè)新的下一代無(wú)線網(wǎng)絡(luò)時(shí)，成為頭條消息。如何客觀地評(píng)價(jià)這項(xiàng)新網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將帶來(lái)的現(xiàn)金流量呢？ ? (1)項(xiàng)目現(xiàn)金流量確定原則 ? (2) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì) ? (3)資本性投資決策的一般應(yīng)用 ? (4)資本性投資決策中的一些深入問(wèn)題 本章主要內(nèi)容 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 ? 為了評(píng)估擬議的投資項(xiàng)目，第一步需要判斷項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量。 ? 機(jī)會(huì)成本 放棄的利益，必須考慮。 概念問(wèn)題 ? 公司討論是否投產(chǎn)一新品。 預(yù)計(jì)
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