【正文】 2020 年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =稅后經(jīng)營利潤(rùn) 期初投資資本加權(quán)平均資本成本 = 12%=(萬元 ) 2020 年及以后每年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) = 10%=(萬元 ) 企業(yè)實(shí)體價(jià)值 =1100+(1+12%)+()/(1+12%) =1100+=(萬元 ) 企業(yè)股權(quán)價(jià)值 ==(萬元 ) 每股價(jià)值 =(元 ) 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 說明目前的股價(jià)是低估了。 (4) 若企業(yè)預(yù)計(jì)未來每年都能保持 2020 年的預(yù)計(jì)息前稅后凈利潤(rùn)水平 ,若預(yù)計(jì) 2020年開始所需要的每年的凈投資為零 。 ③資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷售收入的增長(zhǎng)率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與 2020 年一致；其他長(zhǎng)期 資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目（短期借款除外）與銷售收入的增長(zhǎng)率相同；短期借款及長(zhǎng)期借款占投資資本的比重與 2020 年保持一致。 您的答案 正確答案： 知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 答案解析： (1) 稅前經(jīng)營利潤(rùn) =1500+100=1600（萬元） 稅后經(jīng)營利潤(rùn) =1600（ 130%） =1120（萬元） 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 =稅后經(jīng)營利潤(rùn) +折舊、攤銷 =1120+300+100=1520（萬元） 經(jīng)營營運(yùn)資本增加 =增加的經(jīng)營現(xiàn)金＋增加經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn) 增加的經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債 =（ 400－ 250）＋（ 56005000)(550500)=700（萬元） 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運(yùn)資本增加 =1520700=820（萬元） 資本支出 =固定資產(chǎn)購置支出 +其他長(zhǎng)期資產(chǎn)購置支出 長(zhǎng)期無息負(fù)債增加 =（ 49504250+300） +（ 42504000+100） (20201000)=350(萬元 ) 實(shí)體現(xiàn)金流量： 820350=470（萬元） 債權(quán)人現(xiàn)金流量： 100（ 130%） (21002020)(30003000)=30(萬元 ) 股東現(xiàn)金流量： 470（ 30） =500（萬元） （ 2）總投資 =經(jīng)營營運(yùn)資本增加 +資本支出 =700+350=1050（萬元） 凈投資 =總投資 折舊、攤銷 =1050400=650（萬元） 試題編號(hào)： 17555 五、綜合題 1. G 公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司本年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元） 利潤(rùn)表 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 項(xiàng)目 2020 年 一、營業(yè)收入 1000 減：營業(yè)成本 500 營業(yè)和管理費(fèi)用（不含折舊攤銷） 200 折舊 50 長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷 10 財(cái)務(wù)費(fèi)用 33 三、營業(yè)利潤(rùn) 207 營業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益） 減：營業(yè)外支出 四、利潤(rùn)總額 207 減：所得稅（ 30%） 五、凈利潤(rùn) 加：年初未分配利潤(rùn) 六、可供分配的利潤(rùn) 245 應(yīng)付普通股股利 25 七、未分配利潤(rùn) 220 資產(chǎn)負(fù)債 表 項(xiàng)目 2020 年 經(jīng)營現(xiàn)金 30 應(yīng)收賬款 200 存貨 300 待攤費(fèi)用 100 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 630 固定資產(chǎn)原值 700 累計(jì)折舊 100 固定資產(chǎn)凈值 600 其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 90 長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì) 690 資產(chǎn)總計(jì) 1320 短期借款 110 應(yīng)付賬款 80 預(yù)提費(fèi)用 140 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 330 長(zhǎng)期借款 220 負(fù)債合計(jì) 550 股本 550 未分配利潤(rùn) 220 股東權(quán)益合計(jì) 770 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 1320 公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為 55 萬股，每股 市價(jià)為 20 元。該公司的β為 ，國庫券利率為 3%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的股票收益率為 7%。 試題編號(hào)： 17535 四、計(jì)算及賬務(wù)題 1. B 公司是一家化工企業(yè)，其 2020 年和 2020 年的財(cái)務(wù)資料如下：（單位：萬元） 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1144 1210 長(zhǎng)期投資 0 102 固定資產(chǎn)原值 3019 3194 累計(jì)折舊 340 360 固定資產(chǎn)凈值 2679 2834 其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 160 140 長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì) 2839 3076 總資產(chǎn) 3983 4286 股本（每股 1 元） 3641 3877 未分配利潤(rùn) 342 409 所有者權(quán)益合計(jì) 3983 4286 主營業(yè)務(wù)收入 2174 2300 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 主營業(yè)務(wù)成本 907 960 主營業(yè)務(wù)利潤(rùn) 1267 1340 營業(yè)費(fèi)用 624 660 其中：折舊 104 110 長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷 20 20 利潤(rùn)總額 643 680 所得稅（ 30%） 193 204 凈利潤(rùn) 450 476 年初未分配利潤(rùn) 234 342 可供分配利潤(rùn) 684 818 股利 342 409 未分配利潤(rùn) 342 409 公司 2020 年的銷售增長(zhǎng)率 %，預(yù)計(jì)今后的銷售增長(zhǎng)率可穩(wěn)定在 6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營運(yùn)資本以及利潤(rùn)等均將與銷售同步增長(zhǎng)，當(dāng)前的國庫券利率 8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2%，公司的股票β值為 。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 試題編號(hào)： 17530 7. 如果假設(shè)前提一致，利用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值與折現(xiàn)現(xiàn) 金流量法的評(píng)估結(jié)果相同。（ ） 對(duì) 錯(cuò) 您沒有做這道題！ 正確答案： 錯(cuò) 知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值模型的原理 答案解析： 市凈率修正方法的關(guān)鍵因素是股權(quán)報(bào)酬率。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論壇，資料下載，結(jié)交考友 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試論 壇，資料下載，結(jié)交考友 試題編號(hào)： 17520 4. 如果稅后經(jīng)營利潤(rùn)大于投資各方期望的報(bào)酬，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)也必然大于零，企業(yè)的價(jià)值將增加，反之如果稅后經(jīng)營利潤(rùn)小于投資各方期望的報(bào)酬，企業(yè)的價(jià)值將減少。（ ） 對(duì) 錯(cuò) 您沒有做這道題！ 正確答案： 錯(cuò) 知識(shí)點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用 答案解析： 運(yùn)用市盈率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值可以用每股凈利乘以可比企業(yè)的平均市盈率計(jì)算。根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)均衡理論，后續(xù)期的銷售收入增長(zhǎng)率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率