【正文】 雖然國內(nèi)外需求仍然具有不確定性，加之產(chǎn)能過剩 的壓力，該行業(yè)存在一定的風險，但是， 09 年下半年經(jīng)濟復蘇明顯，行業(yè)發(fā)展也已開始向好。 但同時行業(yè)也面臨著一些來自政策方面的鼓勵，擴大內(nèi)需政策、產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等都會給處于低迷狀態(tài)的化工行業(yè)帶來走出低谷的動力。 20212021 年 化工行業(yè) 財務狀況 2021年 11月 2021年 11月 2021年 11月 2021年 2021年 盈利能力 銷售毛利率（％） 銷售利潤率（％） 資產(chǎn)報酬率（％） 償債能力 負債率（％） 產(chǎn)權比率（ %） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力 應收帳款增長率（％） 利潤總額增長率（％） 資產(chǎn)增長率（％） 銷售收入增長率（％） 營運能力 應收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（次） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 資料來源：國家統(tǒng)計局 九、行業(yè)機遇與風險并存 2021 年下半年以來國內(nèi) 化工 市場已逐漸開始轉(zhuǎn)好，產(chǎn)品價格止跌回漲。 八、行業(yè)財務狀況有所好轉(zhuǎn) 2021 年， 化工行業(yè) 的外部發(fā)展環(huán)境略有改善，產(chǎn)品價格開始逐漸上升，行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力有所減小，下游需求逐漸恢復，加之政府對行業(yè)的大力扶持，這些都在行業(yè)的財務狀況變化上有所體現(xiàn)。金融危機后行業(yè)的供需局面有所惡化，但 2021 年的產(chǎn)銷比下降幅度已遠小于 2021 年水平，可見 2021 年略面并沒有好轉(zhuǎn)。 20212021 年我國 化工產(chǎn)品 進出口總額情況 進出口總額 增速 億美元 % 2021 2021 2021 2021 2021 資料來源：海關總署 六、產(chǎn)能過剩問題依舊沒有得到解決 從以產(chǎn)值和銷售收入衡量的產(chǎn)銷率來看，行業(yè)的產(chǎn)銷率 2021 年后保持相對平穩(wěn)。到 09 年，開始出現(xiàn)了較大幅度的負增長。金融危機對該行業(yè)進口的影響在 2021 年開始凸顯，大宗商品國際貿(mào)易熱度持續(xù)降低，化工產(chǎn)品國際價格 整體下降，我國的 化工產(chǎn)品 進口總額也出現(xiàn)了近年來的首度負增長，降幅為 %。 2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 5 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 05000100001500020210250003000035000 億元05101520253035%工業(yè)總產(chǎn)值 1 6 3 5 9 . 6 6 2 0 5 3 4 . 2 6 2 4 1 7 7 . 7 6 3 0 5 7 3 . 5 9 3 2 6 8 8 . 4 4 增長率 2 6 . 3 0 2 5 . 7 1 3 0 . 1 7 2 6 . 0 7 6 . 8 4 2021 2021 2 0 0 7 . 1 1 1 2 0 0 8 . 1 1 1 2 0 0 9 . 1 1 1 資料來源：國家統(tǒng)計局 20212021 年化工行業(yè)產(chǎn)值情況 2021 年 111 月份，我國 化工行業(yè) 共實現(xiàn)銷售收入 億元，同比增長 %，增速比 去年同期回落了近 18 個百分點，與行業(yè)的產(chǎn)值增速相同，行業(yè)的銷售收入增速同樣處于五年來的最低點。 20212021 年我國居民消費價格指數(shù)季度情況 單位： % 居民消費價格指數(shù)環(huán)比增速 _當月 居民消費價格指數(shù)（上年 =100） _累計 202103 202106 202109 102 202112 202103 202106 202109 202112 202103 202106 202109 202112 1 202103 108 202106 2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 4 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 202109 0 107 202112 202103 202106 202107 0 202108 202109 202110 202111 料來源：國家統(tǒng)計局 949698100102104106108110202103 202106 202109 202112 202103 202106 202109 202112 202103 202106 202109 202112 202103 202106 202109 202112 202103 202106 202107 202108 202109 202110 202111 1 . 51 0 . 500 . 511 . 52%居民消費價格指數(shù)（上年= 1 0 0 ）_ 累計 居民消費價格指數(shù)環(huán)比增速_ 當月 資料來源：國家統(tǒng)計局 20212021 年我國居民消費價格指數(shù)季度情況 2021 年，我國農(nóng)村消費增速自 1987 年以來首次高于城市，全年農(nóng)村消費達 4 萬億元，同比增長約 %；城市消費達 萬億元，同比增長 %。 GDP 在經(jīng)歷 2021 年 13 個百分點以上的高速增長之后，從 2021 年開始出現(xiàn)回落，受金融危機影響， 2021 年第三季度開始首次跌入 10%以下，到 2021 年第一季度一直處于下滑趨勢。下游需求冷暖不均：在國家 4 萬億投資，家電下鄉(xiāng)，汽車房產(chǎn)購 臵 優(yōu)惠等刺激政策推動以及龐大的紡織服裝等居民內(nèi)需的拉動下，化工行業(yè)工業(yè)增加值同比增長明顯，單月工業(yè)增加值同比增速不斷創(chuàng)新高， 11 月份石化化工行業(yè)單月工業(yè)增加值同比增長達到 %，而其中的化學工業(yè)的增加值單月同比增長更是達到 %，但 11 月的累計同比增長仍為 %，落后于全國工業(yè) 累計同比增長 個百分點。 但細觀各子行業(yè)復蘇進程，發(fā)現(xiàn)各化工子行業(yè)表現(xiàn)出復蘇進程不一，復蘇程度不均的特點。 2021 年金融危機使得全球經(jīng)濟疲軟，世界主要經(jīng)濟體受到巨大沖擊，化工行業(yè)步入低谷，后又在國家寬松貨幣及積極財政政策刺激下快速復蘇。但隨著金融危機的遠去，下游需求的逐步復蘇。2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 1 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 摘 要 一、 2021 年行業(yè)占國民經(jīng)濟比重略有下滑，在政策支持下快速復蘇 總體看來，自 2021 年以來， 化工行業(yè) 的產(chǎn)值在我國 GDP 中所占的比重呈穩(wěn)步上升趨勢。新材料對汽油能源等的替代，相信為來 1~3 年化工行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位會進一步 提高。在在政府 4 萬億投資計劃的帶動下，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了非同尋常的快速增長，化工行業(yè)成為絕對的受益者，各子行業(yè)也扭虧為盈，利潤逐漸恢復。其中，橡膠、塑料、化學新材料反彈力度較大，而化學肥料、農(nóng)藥復蘇力度較2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 2 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 緩。而且石化化工行業(yè)整體產(chǎn)值的單月同比增速在 11 月實現(xiàn)了對整體工業(yè)增速的反超，而化學工業(yè)子行業(yè)單月產(chǎn)值同比增速自 8 月份之后就高于整體工業(yè)，并且二者之間的差值正在擴大，顯示了化工甚至石化化工全行業(yè)復蘇勢頭。在經(jīng)過國家政府一系列宏觀政策調(diào)整之下， GDP 從 09 年二季度開始直線上升，在 2021年末達到 個百分點，實現(xiàn)了“保八”的預期目標。 全國來看， 從各地區(qū)的 全 年居民消費價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，西部地區(qū)省份的居民消費價格普遍比東部、中部省份的居民消費價格指數(shù)要高，且呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，東部、中部地區(qū)112 月的居民消費價格均比上年同期減少，東南沿海特別是兩廣地區(qū)的居民消費價格在全國看相對降幅較快，分別下降 %和 %，北京價格下跌 %，而西部地區(qū)青海省的居民消費價格上漲最快，同比上漲 %，明顯高于其它西部省市。 05000100001500020210250003000035000 億元05101520253035%銷售收入 1 6 1 7 3 . 2 0 2 0 1 4 7 . 5 7 2 3 7 7 6 . 6 2 2 9 6 2 4 . 4 3 3 1 7 6 0 . 1 6 增長率 3 1 . 1 5 2 5 . 7 6 3 0 . 3 9 2 4 . 2 1 5 . 8 8 2021 2021 2 0 0 7 . 1 1 1 2 0 0 8 . 1 1 1 2 0 0 9 . 1 1 1 資料來源：國家統(tǒng)計局 20212021 年 化工行業(yè) 銷售收入分析 四、大部分產(chǎn)品的產(chǎn)量正增長，增速有所回升 2021 年國內(nèi)實體經(jīng)濟遭遇國際金融危機的影響，國內(nèi)對化工產(chǎn)品的需求也開始下滑， 化工行業(yè) 整體產(chǎn)量和增速都受到了一定影響。 20212021 年我國 化工產(chǎn)品 進口總額情況 進口總額 增速 億美元 % 2021 2021 2021 2021 2021 資料來源：海關總署 從我國 化工產(chǎn)品 的出口總額來看，從 2021 年開始增速放緩，到今年上半年呈現(xiàn)較2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 8 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 大幅度的負增長； 2021 年，世界范圍內(nèi)爆發(fā)金融危機，國外低迷的經(jīng)濟 環(huán)境導致我國的出口受到嚴重影響，其中也包括 化工行業(yè) 。受 2021 年世界范圍內(nèi)爆發(fā)的金融危機影響，大宗商品國際貿(mào)易開始降溫，這種趨勢一直持續(xù)到 2021年，我國的 化工產(chǎn)品 進出口總額也出現(xiàn)了近年來的首度負增長。產(chǎn)銷量比自 2021 年后保持相對合理。 2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 9 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 0204060801001202021 2021 %產(chǎn)銷率 資料來源：國家統(tǒng)計局 20212021 年 化工行業(yè) 產(chǎn)銷率情況 引發(fā) 化工行業(yè) 在 2021上半年產(chǎn)銷率達到近年來最低點的因素主要是受 2021年金融危機的影響，下游需求急劇下降，全球經(jīng)濟放緩導致的外部需求的降低以及國內(nèi)房地產(chǎn)、紡織、汽車等行業(yè)增速放緩導致的內(nèi)部需求不旺，這一需求狀況一直延續(xù)到 2021 年 末 。 2021 年 111 月，我國 化工行業(yè) 的盈利能力略有提升； 2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 10 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 2021 年 111 月，我國 化工行業(yè) 營運能力略有提升； 2021 年 111 月，我國 化工行業(yè) 的償債能力基本維持穩(wěn)定； 2021 年 111 月，我國 化工行業(yè) 的發(fā)展能力有所提高。隨著世 界經(jīng)濟的逐漸復蘇，下游行業(yè)開工率的提高，化工行業(yè)的需求將逐漸恢復，行業(yè)差能過剩問題將在一定程度上有所緩解。 但綜合來看，化工行業(yè)目前面臨的風險稍小于機遇，銀行應該在總體上給予支持化2021 年化工 行業(yè) 風險分析 報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導報社 11 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 工行業(yè)的信貸業(yè)務，但同時又由于化工行業(yè)的各子行業(yè)景氣 程度不一，銀行在提供信貸時還應區(qū)別對待。 2021 年，針對 化工行業(yè) ，我們給出的總體信貸原則是：在總體上鼓勵對對化工行業(yè)的信貸業(yè)務，但同時又由于化工行業(yè)的各子行業(yè)景氣程度不一，銀行在提供信貸時還應區(qū)別對待，注重發(fā)現(xiàn)復蘇較快、前景向好的子行業(yè)。 十、行業(yè)總體信貸原則 2021 年 ，在世界各國為應對金融危機，共同采取多項救市措施的情況下，全球性的資金流動性充裕，市場信心回穩(wěn)， 但是對于 化工行業(yè) 來說， 國內(nèi)外市場需求疲軟，建材、汽車、輕工、紡織、鋼鐵、電子等相關產(chǎn)業(yè)對化工產(chǎn)品需求 增長乏力 ，化工行業(yè)自身存在的深層次問題集中顯現(xiàn)，我國 化工行業(yè) 的供大于求狀況并未得到本質(zhì)性改善 。預計未來 1~3 年， 化工產(chǎn)品 的價格會隨著外部經(jīng)濟環(huán)境的改善而有所提升，但是估計幅度不會太大，并且呈現(xiàn)震蕩趨勢。相信在未來 1~3 年內(nèi)，作為支柱產(chǎn)業(yè)的化工行業(yè)總體財務情況會有明顯好轉(zhuǎn)。 國內(nèi)己二酸市場繼續(xù)維持上揚態(tài)勢，但是由于上游環(huán)己酮近期出現(xiàn)下滑，己二酸生產(chǎn)成本壓力稍緩，雖然市場貨源依然緊張，但是在以上因素的影響下，國內(nèi)己二酸可能還會上調(diào)，上調(diào)有限，主要以穩(wěn)定為總趨勢；液氨受煤價及電價等企業(yè)的成本價格上漲影響，