【正文】 ROA 借款利率 ROE 總報酬 利息費用 凈利潤 (凈利潤 +利息 ) 資產(chǎn) 1000000 15% 150000 其中：借款 750000 10% 75000 權益 250000 30% 75000v 例 2： 資產(chǎn) 1000000 8% 80000 其中：借款 750000 10% 75000 權益 250000 2% 5000第七十四 頁 ，共八十一 頁 。怎樣產(chǎn)生理想的回報獲利能力結構的綜合分析v 案例：ROE投資資本回報率 財務杠桿乘數(shù) 稅收效應營業(yè)利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務結構比率 財務成本比率稅收效應比率銷售與成本現(xiàn)金營運資本固定資產(chǎn)股東權益 舉債成本 稅率第七十五 頁 ，共八十一 頁 。綜合評價：估計可持續(xù)增長率 v 可持續(xù)增長率的定義167。 指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。 v 財務分析師通常使用可持續(xù)增長的概念綜合評價企業(yè)的財務比率。公司的可持續(xù)增長率（ Sustainable growth rate） 定義如下：v 可持續(xù)增長率 =ROE（ 1－ 股利支付率）v 股利支付率（ Dividend payout ratio） 的定義是：v 股利支付率 =第七十六 頁 ，共八十一 頁 。圖示 創(chuàng)始資本（ 06/12/31） 留存收益比 借債： 500萬 資本結構 留存收益 /凈利潤 權益： 500萬 借債 /權益 =1 = 50% 合計： 1000萬 凈利潤 資產(chǎn)股利 50萬 100萬 留存收益 07/12/31 1000萬 07/12/31 50萬 固定資產(chǎn) 660萬 年折舊 60萬 凈利潤率 銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 /銷售 1000萬 銷售 /資產(chǎn) =1 = 10% 圖 1： ABC公司的第一經(jīng)營周期（ 06/12/3107/12/31）第七十七 頁 ，共八十一 頁 。新投入：留存收益 50萬，借債 50萬 資本（ 07/12/31） 留存收益比 借債： 550萬 資本結構 留存收益 /凈利潤 權益： 550萬 借債 /權益 =1 = 50% 合計： 1100萬 凈利潤 資產(chǎn)股利 55萬 110萬 留存收益 08/12/31 1100萬 08/12/31 55萬 凈利潤率 銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤 /銷售 1100萬 銷售 /資產(chǎn) =1 = 10% 圖 2： ABC公司的第二經(jīng)營周期（ 07/12/3108/12/31）第七十八 頁 ，共八十一 頁 ?？沙掷m(xù)增長率與銷售增長率的關系（ 1）如果企業(yè)不對外進行權益資本籌資，企業(yè)未來的最大銷售增長率就是其可持續(xù)增長率?。?2）如果企業(yè)預計其銷售增長率將超過現(xiàn)有的可持續(xù)增長率，企業(yè)必需盡快進行新的權益資本籌資，而不是繼續(xù)依靠留存收益這種內(nèi)在籌資方式！第七十九 頁 ，共八十一 頁 ?？沙掷m(xù)增長率可持續(xù)增長率ROEROA 財務杠桿財務杠桿銷售利潤率銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動負債和短流動負債和短期償債能力期償債能力 債務與長期償債務與長期償債能力債能力銷售毛利率銷售毛利率SGA/銷售收入銷售收入研發(fā)費用研發(fā)費用 /銷售收銷售收入入經(jīng)營利潤的實際經(jīng)營利潤的實際稅率稅率營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率長期經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)長期經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應付帳款周轉(zhuǎn)率應付帳款周轉(zhuǎn)率PPE周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率流動比率流動比率速動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率量比率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率權益負債率權益負債率權益融資債務率權益融資債務率資本融資債務率資本融資債務率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)股利支付股利支付第八十 頁 ，共八十一 頁 。內(nèi)容 總結建筑安裝企 業(yè) 會 計 與 財務 分析。余 額應 于期末 轉(zhuǎn) 入 “本年利 潤 ”賬戶 ， 結轉(zhuǎn) 后 應無余 額 。 應 收 賬 款 —應 收工程款。 :::::::::::::::::::。 賣 方?jīng)]有與商品所有 權 有關的管理權 ，也無商品控制 權 。 1247。（ 1－ 資產(chǎn)負債 率）。改善流 動 性并防范流 動 性 風險 的措施。確定企 業(yè) 的 經(jīng)營 周期與 現(xiàn) 金周期。 創(chuàng) 始 資 本（ 06/12/31）。新投入：留存收益50萬，借 債 50萬。股利支付第八十一 頁 ，共八十一 頁