【正文】 ROA 借款利率 ROE 總報(bào)酬 利息費(fèi)用 凈利潤(rùn) (凈利潤(rùn) +利息 ) 資產(chǎn) 1000000 15% 150000 其中：借款 750000 10% 75000 權(quán)益 250000 30% 75000v 例 2： 資產(chǎn) 1000000 8% 80000 其中：借款 750000 10% 75000 權(quán)益 250000 2% 5000第七十四 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。怎樣產(chǎn)生理想的回報(bào)獲利能力結(jié)構(gòu)的綜合分析v 案例：ROE投資資本回報(bào)率 財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù) 稅收效應(yīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率 財(cái)務(wù)成本比率稅收效應(yīng)比率銷(xiāo)售與成本現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本固定資產(chǎn)股東權(quán)益 舉債成本 稅率第七十五 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。綜合評(píng)價(jià)：估計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率 v 可持續(xù)增長(zhǎng)率的定義167。 指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。 v 財(cái)務(wù)分析師通常使用可持續(xù)增長(zhǎng)的概念綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)比率。公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率（ Sustainable growth rate） 定義如下：v 可持續(xù)增長(zhǎng)率 =ROE（ 1－ 股利支付率）v 股利支付率（ Dividend payout ratio） 的定義是：v 股利支付率 =第七十六 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。圖示 創(chuàng)始資本（ 06/12/31） 留存收益比 借債： 500萬(wàn) 資本結(jié)構(gòu) 留存收益 /凈利潤(rùn) 權(quán)益： 500萬(wàn) 借債 /權(quán)益 =1 = 50% 合計(jì)： 1000萬(wàn) 凈利潤(rùn) 資產(chǎn)股利 50萬(wàn) 100萬(wàn) 留存收益 07/12/31 1000萬(wàn) 07/12/31 50萬(wàn) 固定資產(chǎn) 660萬(wàn) 年折舊 60萬(wàn) 凈利潤(rùn)率 銷(xiāo)售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) /銷(xiāo)售 1000萬(wàn) 銷(xiāo)售 /資產(chǎn) =1 = 10% 圖 1： ABC公司的第一經(jīng)營(yíng)周期（ 06/12/3107/12/31）第七十七 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。新投入：留存收益 50萬(wàn)，借債 50萬(wàn) 資本（ 07/12/31） 留存收益比 借債： 550萬(wàn) 資本結(jié)構(gòu) 留存收益 /凈利潤(rùn) 權(quán)益： 550萬(wàn) 借債 /權(quán)益 =1 = 50% 合計(jì)： 1100萬(wàn) 凈利潤(rùn) 資產(chǎn)股利 55萬(wàn) 110萬(wàn) 留存收益 08/12/31 1100萬(wàn) 08/12/31 55萬(wàn) 凈利潤(rùn)率 銷(xiāo)售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) /銷(xiāo)售 1100萬(wàn) 銷(xiāo)售 /資產(chǎn) =1 = 10% 圖 2： ABC公司的第二經(jīng)營(yíng)周期（ 07/12/3108/12/31）第七十八 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) ?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率與銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的關(guān)系（ 1）如果企業(yè)不對(duì)外進(jìn)行權(quán)益資本籌資，企業(yè)未來(lái)的最大銷(xiāo)售增長(zhǎng)率就是其可持續(xù)增長(zhǎng)率?。?2）如果企業(yè)預(yù)計(jì)其銷(xiāo)售增長(zhǎng)率將超過(guò)現(xiàn)有的可持續(xù)增長(zhǎng)率，企業(yè)必需盡快進(jìn)行新的權(quán)益資本籌資，而不是繼續(xù)依靠留存收益這種內(nèi)在籌資方式！第七十九 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率ROEROA 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)負(fù)債和短流動(dòng)負(fù)債和短期償債能力期償債能力 債務(wù)與長(zhǎng)期償債務(wù)與長(zhǎng)期償債能力債能力銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率SGA/銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入研發(fā)費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用 /銷(xiāo)售收銷(xiāo)售收入入經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的實(shí)際稅率稅率營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率PPE周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率量比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益負(fù)債率權(quán)益負(fù)債率權(quán)益融資債務(wù)率權(quán)益融資債務(wù)率資本融資債務(wù)率資本融資債務(wù)率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)股利支付股利支付第八十 頁(yè) ，共八十一 頁(yè) 。內(nèi)容 總結(jié)建筑安裝企 業(yè) 會(huì) 計(jì) 與 財(cái)務(wù) 分析。余 額應(yīng) 于期末 轉(zhuǎn) 入 “本年利 潤(rùn) ”賬戶(hù) ， 結(jié)轉(zhuǎn) 后 應(yīng)無(wú)余 額 。 應(yīng) 收 賬 款 —應(yīng) 收工程款。 :::::::::::::::::::。 賣(mài) 方?jīng)]有與商品所有 權(quán) 有關(guān)的管理權(quán) ，也無(wú)商品控制 權(quán) 。 1247。（ 1－ 資產(chǎn)負(fù)債 率）。改善流 動(dòng) 性并防范流 動(dòng) 性 風(fēng)險(xiǎn) 的措施。確定企 業(yè) 的 經(jīng)營(yíng) 周期與 現(xiàn) 金周期。 創(chuàng) 始 資 本（ 06/12/31）。新投入：留存收益50萬(wàn)，借 債 50萬(wàn)。股利支付第八十一 頁(yè) ，共八十一 頁(yè)