【正文】 目標企業(yè)是否是上市公司。如果目標企業(yè)是上市公司，則并購方相對比較容易取得其信息資料進行分析；目標企業(yè)若不是上市公司，則并購方要獲得其高質量的信息資料的難度要大一些，容易形成目標企業(yè)的價值評估風險。另一方面，并購雙方是敵意的，還是友好的。在并購中，企業(yè)價值評估一般比較信賴會計報表，根據會計報表提供的信息對目標企業(yè)價值進行評估。然而，會計報表本身具有一定的局限性，不同的會計政策的選擇會對企業(yè)的財務狀況產生不同的影響。另外，目標企業(yè)財務報表如果蓄意被目標企業(yè)管理當局舞弊，一般也很難發(fā)現(xiàn)。并購目標企業(yè)價值評估還取決于價值評估方法。目前我國企業(yè)并購缺乏一系列行之有效的評估指標體系，在并購過程中，人的主觀性因素對企業(yè)價值評估影響較大。 并購動機帶來的戰(zhàn)略選擇風險企業(yè)在實施混合并購時，如果盲目地進行經營領域的拓展，特別是進入一些非相關性新領域，就有可能導致范圍不經濟。這種風險主要表現(xiàn)在：一方面，隨著市場競爭的加劇，企業(yè)進入新行業(yè)的成本較高，當企業(yè)向不熟悉、與現(xiàn)有業(yè)務無關的新領域擴展時，要承受技術、業(yè)務、管理、市場等不確定因素的影響，這將帶來極大的經營風險。另一方面，企業(yè)通過混合并購將過多的資金投入到非相關業(yè)務中，會削弱原主營業(yè)務的發(fā)展、競爭和抵御風險的能力。如果當主營業(yè)務遇到風險，而此時新的業(yè)務未能發(fā)展成熟，或其規(guī)模太小，就有可能危及企業(yè)的生存。 并購帶來的融資風險企業(yè)并購方式的選擇，一方面取決于企業(yè)對并購成本與預期收益的比較，另一方面受制于外部市場環(huán)境。在并購支付上我國主要有承擔債務式、現(xiàn)金購買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風險程度。企業(yè)并購往往需要大量資金，所以并購決策會對企業(yè)資金規(guī)模產生重大影響。在實踐中，并購動機以及目標企業(yè)并購資本結構的不同，會造成企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務資金投入比率的種種差異。與并購相關的融資風險還包括是否可以保證資金需要，融資方式是否適應并購動機，現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產經營，杠桿收購的償債鳳險等。正因為每種支付方式對企業(yè)的現(xiàn)金流量及對未來企業(yè)融資能力的影響不盡相同，因而如果企業(yè)不能根據自身的經營狀況和財務狀況選擇并購方式和支付方式，就會給企業(yè)帶來很大的財務風險。 并購后的營運風險營運風險是指并購方在并購完成后，可能無法使整個企業(yè)集團產生經營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、市場份額效應，難以實現(xiàn)規(guī)模經濟和經驗共享互補。企業(yè)的并購固然是企業(yè)擴大規(guī)模、進入其他行業(yè)或擴大市場占有率的一條捷經，但是在企業(yè)并購活動中，由于并購企業(yè)與目標企業(yè)之間經營理念、組織結構、管理體制和財務運作方式的不同，在整合過程中不可避免地會出現(xiàn)磨擦，或通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產生規(guī)模不經濟，甚至整個企業(yè)集團的經營業(yè)績都被并購進來的新企業(yè)所拖累。 反收購風險在通常情況下，被收購的企業(yè)對收購行為往往持不歡迎和不合作的態(tài)度，尤其在面臨敵意收購時，他們可能會“寧為玉碎，不為瓦全”，不惜一切代價布置反收購戰(zhàn)役，這些反收購措施盡管各種各樣，但卻會對收購方構成相當大的風險。并購財務風險的防范措施 明確企業(yè)并購動機，合理制定并購戰(zhàn)略一般而言，并購動機主要有以下幾個方面：第一，獲取市場力量。通過并購活動來提高企業(yè)的市場份額。企業(yè)通過并購活動擴大自己的市場份額，使其在不斷增加總體生產能力的情況下占領部分市場，迅速獲得新的市場機會，提高競爭實力。第二，獲取技術優(yōu)勢。加強研發(fā)力度，獲取技術優(yōu)勢往往是企業(yè)爭奪市場、提高競爭力的一種主要手段。一般來說，技術上有優(yōu)勢的企業(yè)，為利用技術優(yōu)勢進行并購，其并購對象往往會選擇一個技術上占劣勢的目標企業(yè)，特別是當這種劣勢使得目標企業(yè)不斷丟失市場份額及其市場價值的時候，因為技術上占優(yōu)勢的企業(yè)會通過先進的技術收購目標企業(yè)，從而提高自己在市場上的競爭地位和贏利能力。第三，獲取規(guī)模經濟效應。并購是擴大規(guī)模的有效手段，通過并購使企業(yè)規(guī)模擴大，因而具有了規(guī)模經濟的優(yōu)勢，擁有較低的成本，產生并購協(xié)同效應，從而提高企業(yè)的市場競爭能力。由于并購的動機多種多樣，企業(yè)在進行并購決策前要對自己企業(yè)和目標企業(yè)進行充分的估價和評價，而不是盲目追求并購活動的轟動效應，使并購活動真正符合市場規(guī)律，這樣不僅會使通過并購活動之后企業(yè)的整體財務實力得到擴展和鞏固，也會降低并購的財務風險。 充分獲得目標企業(yè)財務信息，降低并購財務風險在并購活動中，信息的透明度、真實性是并購企業(yè)的關鍵問題，特別是敵意收購企業(yè)。盡量減少信息不對稱也是降低并購財務風險的重要措施之一。只有通過詳細的調查分析，才能發(fā)現(xiàn)許多公開信息之外的對企業(yè)經營有著重大潛在影響的信息。 合理選擇價值評估方法，提高目標企業(yè)價值評估的公正性目標企業(yè)價值評估的方法目前主要有相對價值法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價值法等，每一種方法所依賴的會計信息不相同，都帶有人為主觀因素的判斷，因此，并購方應結合所掌握的會計信息選擇合理的價值評估方法，使目標企業(yè)價值評估接近實際，提高并購交易的成功率。 增強管理層并購的風險意識，建立健全財務風險預測和監(jiān)控體系提高企業(yè)管理層的風險意識可以從源頭上防范企業(yè)并購的財務風險。并購企業(yè)必須做好以下工作：一是要充分分析企業(yè)并購所依賴的各種支撐條件。并購行為具有一定的不確定性，要想通過并購實現(xiàn)規(guī)模效益，必須分析和把握影響企業(yè)并購的各種內外部因素或條件。二是積極做好企業(yè)并購的財務審核調查。選擇合理的并購對象并了解其財務狀況，對并購企業(yè)是至關重要的。為了確保并購的成功，并購企業(yè)必須對目標企業(yè)進行全方位的審查和分析，特別是從財務角度進行審查，確保目標企業(yè)所提供的財務報表和財務資料的真實性及可靠性。并購是一種投資行為，并購方應關注自身與目標企業(yè)是否擁有互補優(yōu)勢，在審慎調查的基礎上，根據企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和并購財務目標，制定包括并購價格范圍、并購成本和風險、財務狀況、資本結構、并購預期應達到的財務效應等并購財務標準，從而準確選擇并購方式。另外，在企業(yè)內部建立健全企業(yè)自身的財務風險控制體系，加強企業(yè)對并購風險的預測預警也是建立風險防御體系中重要的一環(huán)。并購作為企業(yè)擴大規(guī)模、迅速占領市場的戰(zhàn)略手段，作為社會經濟結構調整和資源優(yōu)化的較佳方式的獨特優(yōu)勢成為人們關注的話題，由之而帶來的企業(yè)并購財務風險也是一個值得廣泛深入探討的領域。隨著市場的不斷成熟，相信人們對并購活動的研究會更加透徹，對并購的財務風險問題的研究也會更加深入，真正達到理論指導實踐并應用于實踐的目的。參考文獻 谷祺，[M].大連：東北財經大學出版社，2007 2 [J].會計研究，2003(12)3 [J].財貿經濟，2004(6)4 [J].經濟學動態(tài)，2004(6)