【正文】 產(chǎn)能過剩依然嚴重而新經(jīng)濟尚未崛起、人口紅利消失、出口引擎失速，傳統(tǒng)增長模式難以為繼，加快轉(zhuǎn)型迫在眉睫。十三五規(guī)劃編制工作由國家發(fā)改委牽頭，目前已進入收官階段。2014年4月，國家發(fā)改委啟動“十三五”規(guī)劃編制工作，公開招標宏觀經(jīng)濟、教育、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、國企改革等領域的25個重點課題。各課題中標單位于2014年年底將課題成果提交至國家發(fā)改委，國家發(fā)改委根據(jù)課題研究成果，形成初步思路后交至中央。2015年初，再由中央委托各部委，形成相關(guān)領域的規(guī)劃建議?！笆濉币?guī)劃編制工作最終將形成兩份文件：《中共中央關(guān)于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展十三五規(guī)劃的建議》(簡稱規(guī)劃建議)和《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》(簡稱規(guī)劃綱要)。規(guī)劃建議屬于黨的文件，由中央辦公廳、中財辦、深改組負責，15年中已經(jīng)上報，10月份在五中全會審議后對外公布。規(guī)劃綱要則屬于國務院文件，由國務院辦公廳、發(fā)改委規(guī)劃司等負責制定，2015年下半年提交，2016年兩會期間經(jīng)全國人大審議后公開發(fā)布。規(guī)劃建議和規(guī)劃綱要同步制定、雙向溝通，因此2015年10月份即將發(fā)布的規(guī)劃建議可被視為“十三五”規(guī)劃的初步版本。十三五規(guī)劃尚未公布，我們?nèi)绾畏治?十三五規(guī)劃不是憑空而來，而是依據(jù)黨和國家一系列相關(guān)文件框架編寫。第一個依據(jù)是十八屆三中全會《決定》，這是黨中央制定的一個長期的總體發(fā)展思路。第二個依據(jù)是國務院層面的各類指導意見、辦法及規(guī)劃，這相當于國務院為落實三中全會出臺的綱領性文件，其效力依次遞增。第三個依據(jù)是各部委發(fā)布的文件和方案，這相當于各職能部門為落實黨中央和國務院思路而制定的具體措施。從政策效力上講，黨中央高于國務院高于各部委，但從政策細節(jié)上講，各部委制定的文件最為具體，而且最貼近最新實際，現(xiàn)實意義更強。第四個依據(jù)是以往的五年規(guī)劃。根據(jù)以往經(jīng)驗，五年規(guī)劃主要涉及經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、區(qū)域發(fā)展、城鄉(xiāng)發(fā)展、社會文化、人民生活、資源開發(fā)、環(huán)境保護、改革開放等大議題。綜合上述四個依據(jù)，我們梳理出“十三五”規(guī)劃的十大關(guān)鍵領域：經(jīng)濟增長、信息技術(shù)、服務業(yè)開放、全國統(tǒng)一大市場、收入分配(關(guān)鍵是扶貧)、人口老齡化、生態(tài)環(huán)保、投融資體制(PPP)、國企改革、軍民融合。一、增長目標：不一樣的7%綱舉目張，經(jīng)濟增長目標正是宏觀政策的綱。短期來看，每年兩會上制定的目標是宏觀政策的主要參考，而中長期來看，宏觀政策的走向則與“五年規(guī)劃”中制定的五年增長目標息息相關(guān)。那么問題來了，下一個五年增長目標將如何確定?根據(jù)以往幾個五年規(guī)劃，我們大體可以總結(jié)出幾條規(guī)律：第一，%的整數(shù)倍，比如近四個五年規(guī)劃的目標分別是8%、7%、%和7%。%為基準單位。第二，實際增長速度一般會遠超增長目標，這意味著在制定增長目標時一般會留出較大的政策余地。從過去20年的四個五年計劃可以看出，經(jīng)濟增長目標從未失手。按照十二五目前進度，%的增速就可以輕松達標。第三，增長目標的變動方向和實際增速的變動方向完全一致。也就是說增長目標一般會充分考慮實際的經(jīng)濟狀況，也對后面的宏觀調(diào)控具有較強的指導意義。增長目標下調(diào)或上調(diào)后，實際增速也出現(xiàn)了相應的下降或上升。第四，下行壓力較大的時期增長目標也不會大幅下調(diào)，增長速度會更接近增長目標。比如，%。，%下調(diào)到7%。展望十三五時期，為了完成十八大提出的“2020年GDP比2010年翻一番的”目標，假設2015年增長7%，%的增速(但習總書記在近期的專訪中的說法是7%)，因此，從主觀角度看，中央并沒有太大必要把目標定高。而從客觀角度看，資本、勞動、土地和全要素生產(chǎn)率等增長要素都有下行趨勢，十三五繼續(xù)保持7%的增速存在較大難度。所以如果中央依然按照傳統(tǒng)的規(guī)律來決策，%。但十八大以來，依靠過去的經(jīng)驗進行預測變得越來越危險，同樣，十三五的目標也可能會打破過去的規(guī)律：%是一個更合理的選擇，但7%可能才是更合情的結(jié)果，因此最終目標很可能定在7%。第一，中央認可的經(jīng)濟增長中樞應該在7%左右，如果按照傳統(tǒng)規(guī)律，%能留出較大的政策空間，但政策之“錨”的作用不明顯，導致目標形同虛設，而如果定在7%，“錨”的作用更明顯。第二，以7%為目標并不意味著實際增速會大幅高于7%，也不意味著中央不能容忍增速跌破7%。第三，%上調(diào)到更樂觀的7%意味著宏觀政策在實際操作中將更加積極，這種積極將主要體現(xiàn)在財政政策上，未來政府代替私人部門加杠桿仍是大趨勢，托底經(jīng)濟、防范風險，而這也要需要寬松的流動性環(huán)境作為支持，貨幣政策也不會坐以待斃。二、信息經(jīng)濟信息經(jīng)濟的內(nèi)涵并不局限于“互聯(lián)網(wǎng)+”。從存量上看，中國的信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，貢獻GDP 。從增量上看，在居民信息消費多樣化與政策引導的刺激下信息經(jīng)濟發(fā)展迅速，2014年信息消費規(guī)模同比增長18%，而根據(jù)工信部的預測2015年將增長15%，成為增長新亮點。預計十三五時期，信息經(jīng)濟仍將是驅(qū)動經(jīng)濟增長的引擎之一，上下游產(chǎn)業(yè)鏈為市場提供投資機會。市場關(guān)注的方向：①信息與產(chǎn)業(yè)融合。信息融合最早應用在軍事領域，隨著信息技術(shù)的發(fā)展在民用領域的應用也日益廣泛：一是與生物技術(shù)的融合，如前期被市場熱炒的基因芯片(在芯片表面固定探針，通過與芯片探針雜交測定核酸序列)、基因測序(從血液和唾液中分析測定基因全序列，鎖定個人病變基因以提前預防和治療)等。二是與制造業(yè)的融合，如物聯(lián)網(wǎng)(利用網(wǎng)絡技術(shù)將傳感器、控制器、機器和人員等連接在一起，實現(xiàn)信息化、智能化和遠程管理控制)、現(xiàn)代工業(yè)機器人(300024,股吧)(面向工業(yè)領域的多關(guān)節(jié)機器手或多自由度的機械裝置，可按照編排的程序運行)等。三是與服務業(yè)的融合，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷的特點降低成本，線上與線下結(jié)合的商業(yè)模式如“餓了么”(餐飲O2O平臺)、許鮮網(wǎng)(在線水果B2C平臺)對所在領域的傳統(tǒng)企業(yè)形成沖擊。②大數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)本質(zhì)上是通過長期跟蹤與搜集個體數(shù)據(jù)，對存量數(shù)據(jù)進行分析后提供智能與個性化的服務。大數(shù)據(jù)未來有較大增長空間，主要源于三方面因素：一是應用范圍廣，大數(shù)據(jù)技術(shù)可用于教育、醫(yī)療、交通、金融、公安偵查、招商引資等領域。二是目前大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)處于較低發(fā)展水平，金融、通訊、交通等數(shù)據(jù)主要掌握在政府手里，存量數(shù)據(jù)融合與可視化程度低，經(jīng)濟價值尚有待挖掘。三是政策加強引導，2015年9月5日國務院印發(fā)《關(guān)于促進大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動綱要》，推動政府部門數(shù)據(jù)共享、公共數(shù)據(jù)資源開放，爭取到2018年建立國家數(shù)據(jù)統(tǒng)一開放平臺，加快數(shù)據(jù)強國建設。③信息安全。信息安全是信息經(jīng)濟發(fā)展的基礎，沒有信息安全一切信息經(jīng)濟都沒有保障。從個人角度看，國民隱私安全意識在增強，對金融、通訊、物流等行業(yè)系統(tǒng)安全的需求與日俱增。從國家層面看，高度重視信息安全，總書記擔任組長的領導小組中，中央網(wǎng)絡安全和信息化領導小組是唯一負責具體業(yè)務的小組。④智慧能源(600869,股吧)。智慧能源指的是通過技術(shù)創(chuàng)新和制度變革，使能源開發(fā)、生產(chǎn)、消費的全過程更加智能化，建立可持續(xù)發(fā)展的能源技術(shù)和能源制度體系。能源產(chǎn)業(yè)的智能化，以各環(huán)節(jié)的信息化為基礎，通過搜集數(shù)據(jù)以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化。智慧能源是能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向：一是目前太陽能、風能等新能源技術(shù)，大規(guī)模商用仍需時日，需要提升新能源技術(shù)水平和降低成本，智能化是實現(xiàn)路徑之一。%，提高各環(huán)節(jié)的智能化水平有助于提高利用效率，降低資源壓力和減少有害氣體排放。⑤智能交通。智能交通有助于緩解城市交通擁堵問題，是未來交通系統(tǒng)的發(fā)展方向，是指將信息技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)、控制技術(shù)與計算機技術(shù)等有效集成于地面交通系統(tǒng)而建立的大范圍與全方位的實時、準確、高效的綜合交通運輸管理系統(tǒng)。先進的交通信息系統(tǒng)是智能交通的基礎，搜集多種信息后傳輸至交通信息中心，信息中心處理后將信息反饋至交通參與者，并結(jié)合交通管理系統(tǒng)、公共交通系統(tǒng)等系統(tǒng)實現(xiàn)出行策略最優(yōu)化。相關(guān)市場主題：①信息安全(%,%)。②智慧醫(yī)療(%)。③基因檢測(%)。④大數(shù)據(jù)(%)。三、服務業(yè)開放制造業(yè)向服務業(yè)的轉(zhuǎn)型迫在眉睫：一是制造業(yè)活動收縮，服務業(yè)繁榮有助于對沖制造業(yè)下滑對經(jīng)濟增長的拖累。二是服務業(yè)吸收勞動力能力強，未來傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)過剩產(chǎn)能將繼續(xù)去化，服務業(yè)發(fā)展有助于實現(xiàn)勞動力從工業(yè)向服務業(yè)的轉(zhuǎn)移，緩解就業(yè)壓力。而服務業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵靠擴大開放。市場關(guān)注的方向：①民營銀行。第一，利率市場化以擴大市場準入條件為基礎，信貸資源供給來源的多樣化有助于提高資金需求方議價能力，以實現(xiàn)資金供需雙方實質(zhì)上處于同等地位。第二，民營銀行有較大增量市場。與傳統(tǒng)銀行不同的是，民營銀行定位于向中小微企業(yè)提供個性化的金融服務，而融資難、融資貴是現(xiàn)階段制約中小微企業(yè)發(fā)展的頑疾之一，民營銀行面臨旺盛的資金需求。第三，社會資本參與積極性高，目前已有40余家企業(yè)就發(fā)起籌建第二批民營銀行表達了意向。②民營醫(yī)院。一是民營醫(yī)院有助于減輕財政負擔。公立醫(yī)院多為事業(yè)單位，財政對其日常經(jīng)營提供補貼。公立醫(yī)院私有化后，社會資本方可整合上下游醫(yī)療設備、藥品等產(chǎn)業(yè)鏈，通過醫(yī)院定向采購的方式銷售設備與藥品，上游產(chǎn)業(yè)鏈所獲利潤來彌補醫(yī)院經(jīng)營的虧損，實現(xiàn)總的盈利。二是醫(yī)護人員有激勵參與醫(yī)院轉(zhuǎn)制，一方面可獲得市場化收入，另一方面工作年限可不再受年齡限制。三是社會資本管理與運營效率更高，可提高醫(yī)療服務的有效供給，緩解看病難的問題。③體育產(chǎn)業(yè)。第一，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅?，而同年美國體育產(chǎn)業(yè)占GDP比例高達3%。第二，高層重視體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，足球改革議題進入深改組討論，國務院也發(fā)布意見將全民健身上升為國家戰(zhàn)略。第三，冬奧會作為總書記任內(nèi)唯一大型國際賽事，國家將大力加強推廣與宣傳工作，為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供又一契機。對資本市場而言，可關(guān)注參與體育場館建設與運營、體育器材、體育裝備、賽事運營與轉(zhuǎn)播等的企業(yè)。相關(guān)市場主題：①民營銀行(%)。②民營醫(yī)院(%)。③醫(yī)療服務(%)。④體育指數(shù)(%)。四、全國統(tǒng)一大市場構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，有助于減少地方政策保護，促進公平競爭，緩解區(qū)域間的發(fā)展不平衡。從區(qū)域內(nèi)部看，一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶“三大支撐帶”促進區(qū)域內(nèi)省市明晰功能定位，加快產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機制，促進區(qū)域發(fā)展。落實東北振興政策擺脫增長率墊底的局面，加快新疆西藏等經(jīng)濟底子薄、具有戰(zhàn)略意義的邊疆區(qū)域發(fā)展。從區(qū)域間來看，電子商務作為新興流通方式促進了跨區(qū)域消費、帶動物流業(yè)的發(fā)展，同時對通航機場、航道建設提出了新要求。市場關(guān)注的方向：(1)區(qū)域板塊：明晰功能定位，加快區(qū)域發(fā)展①一帶一路。首先，一帶一路戰(zhàn)略由習總書記親自推動，“十三五”時期多項舉措有望落實。習總書記分別在2013年9月和10月首次提出“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”戰(zhàn)略構(gòu)想，此后多次在國內(nèi)和外交場合倡議一帶一路戰(zhàn)略。其次，一帶一路是化解產(chǎn)能過剩的需要。PPI持續(xù)42個月為負且跌幅不斷擴大，重工業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴重，在國內(nèi)去產(chǎn)能的同時需要開拓海外市場。一帶一路戰(zhàn)略的推進，將帶動水泥、鋼鐵、化工等產(chǎn)能過剩的上游行業(yè)產(chǎn)品輸出與產(chǎn)能輸出。再次，一帶一路戰(zhàn)略有助于提高外匯使用效率。2014年中國擁有將近2萬億美元的海外凈資產(chǎn)，而凈投資收益卻是負298億美元。中國需要通過一帶一路戰(zhàn)略擴大對外直接投資提高外匯使用效率，而不是將過高比例外匯配置于外國政府債券(2014年年末將近1/3外匯配置于美國國債)。最后，一帶一路戰(zhàn)略將提振多個行業(yè)。一帶一路建設依賴于“五通”—政策溝通、設施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通，將為交通、能源、通信、金融、教育、醫(yī)療和進出口等行業(yè)企業(yè)創(chuàng)造新機遇。②京津冀協(xié)同發(fā)展。首先，新一屆政府高度重視京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展。早在2001年即有學者提出大北京規(guī)劃，但因涉及各方利益協(xié)調(diào)進展緩慢，2014年2月26日習總書記在京津冀協(xié)同發(fā)展座談會上正式將三地協(xié)調(diào)發(fā)展推至國家戰(zhàn)略。其次，京津冀三地不同的功能定位將促進產(chǎn)業(yè)調(diào)整。北京定位于全國政治中心、文化中心、國際交往中心和科技創(chuàng)新中心，天津定位于全國先進制造研發(fā)基地、北方國際(000065,股吧)航運核心區(qū)、金融創(chuàng)新運營示范區(qū)和改革先行示范區(qū)，河北定位于全國現(xiàn)代商貿(mào)物流重要基地、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級試驗區(qū)、新型城鎮(zhèn)化與城鄉(xiāng)統(tǒng)籌示范區(qū)、京津冀生態(tài)環(huán)境支撐區(qū)。三地不同的功能定位，將促進產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機制，加快區(qū)域整體發(fā)展。最后，三地協(xié)同發(fā)展將促進三地間的連通，帶動交通、物流、通訊、旅游等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。③長江經(jīng)濟帶。一方面，長江經(jīng)濟帶現(xiàn)有經(jīng)濟體量大。長江經(jīng)濟帶覆蓋11省市，面積約205萬平方公里，人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%。另一方面，長江經(jīng)濟帶增長潛力大。長江經(jīng)濟帶交通便捷、資源豐富、具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和人才資源優(yōu)勢，而且城市密集。長江經(jīng)濟帶戰(zhàn)略通過促進東中西互動、沿海區(qū)域與沿江區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，有助于發(fā)揮區(qū)域內(nèi)省市優(yōu)勢、挖掘增長潛力。④其他地區(qū)。主要集中在邊疆區(qū)域：一方面經(jīng)濟底子薄，需要加快對邊疆地區(qū)的扶持，縮小其與中東部的發(fā)展差距，也是實現(xiàn)全面小康社會的必須舉措。另一方面，邊疆地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，有利于維護國家長治久安。十三五時期，國家應相當重視加快邊疆地區(qū)的發(fā)展。)東北振興。第一，東北地區(qū)GDP增速全國墊底。東北地區(qū)作為老工業(yè)基地，因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、轉(zhuǎn)型遲緩，主導產(chǎn)業(yè)崩塌式下滑導致經(jīng)濟增速放緩。2015年上半年遼寧、黑龍江、%、%、%,位列全國倒數(shù)第一、倒數(shù)第三、倒數(shù)第四。第二，東北振興計劃需要強化政策支持。東北振興計劃最早于2003年提出，但根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況看，成效并不顯著。近期已有政策扶持，如大量財政撥款給新興產(chǎn)業(yè)與國企，工業(yè)制造2025也給東北安排了大量項目。第三，國家扶持重點由國有企業(yè)轉(zhuǎn)向民營企業(yè)，產(chǎn)生新的增長點。東北國企占據(jù)大量資源，導致民營企業(yè)發(fā)展緩慢，區(qū)域經(jīng)濟增速墊底與此也直接有關(guān)。第四，東北地區(qū)戰(zhàn)略地位非常重要。作為對俄羅斯與朝鮮的屏障，東北的發(fā)展關(guān)系國家穩(wěn)定與安全。)西藏板塊。第一，西藏經(jīng)濟發(fā)展水平落后，%。第二，西藏站上了政策風口。西藏經(jīng)濟發(fā)展議題進入政治局會議討論，8月25日至26日第六次中央西藏工作會議召開，高層已高度重視西藏的發(fā)展。第三，西藏具有特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。富含礦產(chǎn)資源，目前已探明的可燃冰、銅、鐵等儲藏量大。旅游資源豐富，2014年旅游業(yè)收入204億元，%。藏藥產(chǎn)業(yè)則是近年西藏地區(qū)增長最快的產(chǎn)業(yè)。)新疆板塊。第一，新疆作為少數(shù)民族聚居區(qū)，經(jīng)濟水平提高有助于減少分裂勢力沖擊，促進邊疆區(qū)域穩(wěn)定和國家長治久安。第二，新疆作為