【導(dǎo)讀】者選擇的重要對(duì)象。由于基金漲跌與大盤(pán)漲跌的關(guān)聯(lián)度太高，在近一段時(shí)間導(dǎo)致了它與。在這種情況下，基金對(duì)于穩(wěn)定證券市場(chǎng)具有重要的作用。市場(chǎng)走向穩(wěn)定與成熟過(guò)程中的投資理財(cái)具有重要意義。通過(guò)在電子資源資料庫(kù)的搜索，在關(guān)鍵詞中輸入“基金持股”共搜索出21篇文章，搜索“上市公司指標(biāo)”共有235條記錄，輸入各項(xiàng)指標(biāo)共有3826條記錄。中都只是在單方面對(duì)基金持股的影響進(jìn)行研究，資者與優(yōu)秀基金共同成長(zhǎng)，為投資者成功挑選股票提供重要標(biāo)準(zhǔn)。（三）基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析驗(yàn)證。個(gè)績(jī)優(yōu)基金并以此來(lái)進(jìn)行投資組合的調(diào)整意見(jiàn)。者踴躍購(gòu)買(mǎi)證券。由于基金是理性投資者，與個(gè)人投資者不同，他們。這些優(yōu)勢(shì)使他們能夠更準(zhǔn)確的評(píng)估股票的基礎(chǔ)價(jià)值，從而能。從長(zhǎng)期投資中獲利。率、存貨周轉(zhuǎn)率、經(jīng)濟(jì)增加值等因素對(duì)基金持股的影響及其影響程度，同成長(zhǎng)，以此來(lái)促進(jìn)證券市場(chǎng)的均衡發(fā)展。

　　

【正文】 。 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)也被看好， 因?yàn)?公司 應(yīng)收 賬款 在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位 ， 應(yīng)收 賬款 如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高 。 凈資產(chǎn)收益率也是重要 的指標(biāo)， 是出于選擇具有中長(zhǎng)線(xiàn)投資價(jià)值股票考慮，通過(guò)該指標(biāo)的綜合對(duì)比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行中所處的地位，以及與同類(lèi)企業(yè)的差異水平。一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越高，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高 。 績(jī)差基金投資組合的模型分析 20xx 年上半年雖然是個(gè)小牛市，但 很多基金卻沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)平均業(yè)績(jī)，如“ 萬(wàn)家公用 ” 便是這樣的情況，它在 20xx 年上半年的收益率只有 %，未達(dá)到市場(chǎng)上同類(lèi)基金平均收益率。下面我們將其前十大重倉(cāng)股的 幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，預(yù)測(cè)其 持股比例并與實(shí)際持股比例進(jìn)行比較，具體數(shù)據(jù)如下： 圖 36 代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 預(yù)測(cè)基金持股比例 實(shí)際基金持股比例 600900 長(zhǎng)江電力 600050 中國(guó)聯(lián)通 601628 中國(guó)人壽 600028 中國(guó)石化 600236 桂冠電力 600269 贛粵高速 002129 中環(huán)股份 601919 中國(guó)遠(yuǎn)洋 601008 連云港 002135 東南網(wǎng)架 對(duì) 上述 比例進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)其偏離值較大，只有中國(guó)人壽和中石化等幾個(gè)偏離值 較小， 落在 95%預(yù)測(cè)區(qū)間概率之內(nèi)，而中環(huán)股份等 的偏離值竟達(dá)到 98%。 我們對(duì)其中偏離值較大的幾個(gè)上市公 司的基本面進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其都是市盈率較高，但在現(xiàn)今的牛市中，各上市公司市盈率 較高，這不能說(shuō)明公司的價(jià)值，也就是說(shuō)該指標(biāo)在當(dāng)時(shí)的行情已并不能說(shuō)明該公司的內(nèi)在價(jià)值被低估。同時(shí)其中有些公司的收益率雖然比較高，但它因并沒(méi)有考慮股權(quán)資本的成本，所以并不能基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 19 體現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值。我想以上幾點(diǎn)可以說(shuō)明該基 金的經(jīng)理并不能像華夏大盤(pán)的經(jīng)理那樣充分挖掘公司的內(nèi)在價(jià)值，所以才會(huì)使其收益率有如此大的差距 。 基金投資組合的調(diào)整建議 在上 一節(jié)中通過(guò)回歸分析模型進(jìn)行持股比例的預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)比較差的基金持股 較多的上市公司的一些指標(biāo)已不再適用，而一些新的、重要的公司指標(biāo)卻并沒(méi)有被該基金的經(jīng)理很好的利用，所以在這一節(jié)中我們 將對(duì)績(jī)差基金進(jìn)行投資組合調(diào)整 并進(jìn)行業(yè)績(jī)檢驗(yàn)，最后對(duì)優(yōu)化基金的投資組合給與建議。 績(jī)差基金的投資組合調(diào)整 我們?cè)趯?duì)該績(jī)差投 資組合進(jìn)行調(diào)整時(shí)，運(yùn)用回歸分析模型得出的依據(jù) 作為參考指標(biāo) 對(duì)該績(jī)差基金的十 大重倉(cāng)股的持股與持股比例進(jìn)行增減。 首先我們剔除每股收益較低的中國(guó)聯(lián)通、經(jīng)濟(jì)增加值較低的中環(huán)股份和行業(yè)綜合排名不在前 30%的連云港。然后按照回歸分析得出 的 結(jié)論的影響程度增加每股收益為 元的成都建投、經(jīng)濟(jì)增加值為 25534 萬(wàn)元的煙臺(tái)萬(wàn)華和行業(yè)綜合排名為前 30%的股價(jià)波動(dòng)率較低的小商品城。 經(jīng)調(diào)整投資組合業(yè)績(jī)檢驗(yàn) 進(jìn)行了上述選股調(diào)整之后，獲得一個(gè)新組合投資，然后我們對(duì)這十大重倉(cāng)股分別進(jìn)行 回歸分析模型的預(yù)測(cè)，推測(cè)出持股比例的取值或以 95%為概率的預(yù)測(cè)區(qū)間。最后與實(shí)際的持股比例進(jìn)行比較，同時(shí)獲得 半年的每股投資收益，看該投資收益率是否有所提高并與市場(chǎng)上同期同類(lèi)基金的收益率進(jìn)行比較： 圖 37 代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 預(yù)測(cè)基金持股比例 實(shí)際基金持股比例 半年期投資收益 600900 長(zhǎng)江電力 600109 成都建投 601628 中國(guó)人壽 600028 中國(guó)石化 600236 桂冠電力 600269 贛粵高速 600309 煙臺(tái)萬(wàn)華 601919 中國(guó)遠(yuǎn)洋 600415 小商品城 002135 東南網(wǎng)架 從 圖 37中，我們可以看到預(yù)測(cè)與實(shí)際比例的偏差已經(jīng)不是太大，除 東南網(wǎng)架 之外基本上都在以 95%為概率的預(yù)測(cè)區(qū)間之內(nèi)，同時(shí)半年期的每股投資收益有了很大的提高，使得總體投資收益率為 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)同期平均收益基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 20 率， 再次驗(yàn)證了該模型的可行性。 優(yōu)化基金投資組 合的建議 通過(guò)對(duì)績(jī)優(yōu)、績(jī)差基金投資組合的模型分析及對(duì)績(jī)差基金的調(diào)整之后，我們發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行選股時(shí)，首先要注重 時(shí)機(jī)與行情。比如 說(shuō)，在牛市中 當(dāng)所有的上市公司 的市盈率都較高時(shí)，再以市盈率作為內(nèi)在價(jià)值是否被低估的參考指標(biāo) 就不合適，因此要意識(shí)到哪些指標(biāo)在當(dāng)時(shí)的行情中的地位以及新指標(biāo)出現(xiàn)的深入研究。 下面我們看下在多元線(xiàn)性回歸模型得出的結(jié)論中 作為參考指標(biāo)的原因： 每股收益 反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn) , 比率越高 , 表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多 。 運(yùn)用該指標(biāo)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行 分析時(shí)，可以進(jìn)行公 司間的比較，以評(píng)價(jià)該公司相對(duì)的盈利能力；可以 進(jìn)行不同時(shí)期的比較 ， 了解該公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理能力。 經(jīng)濟(jì)增加值 更加真實(shí)反映了企業(yè) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。傳統(tǒng)的 會(huì)計(jì)方法只是以利息費(fèi)用的形式反映債務(wù)融資成本，而忽略了股權(quán)資本 成本，股權(quán)成本的真實(shí)成本等于股東同一筆投資轉(zhuǎn)投于其他風(fēng)險(xiǎn)程度相似的公司所獲利的總和，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說(shuō)的機(jī)會(huì)成本。規(guī)范上市公司的投資行為，促使上市公司謹(jǐn)慎投資。運(yùn)用 EVA 來(lái)評(píng)價(jià)公司 投資決策，使管理層綜合考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)投資的盲目性。 行業(yè)綜合排名 的目的是判斷公司所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位， 是否為 領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價(jià)格上是否具有影響力，是否有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。在大多數(shù)行業(yè)中，無(wú)論其行業(yè)平均盈利能力如何，總有一些企業(yè)比其他企業(yè)具有更強(qiáng)的獲利能力。企業(yè)的行業(yè)地位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)平均水平，決定了其在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。企業(yè)的綜合排名可以預(yù)測(cè)并引導(dǎo)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷企業(yè)投資價(jià)值，揭示企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門(mén)、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策和投資依據(jù)。 對(duì)于凈資產(chǎn)收益率：管理層重視它，因?yàn)樗馨l(fā)揮證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能；上市公司重視它，因?yàn)樗玛P(guān)配股資格（ 上市公司要求老股東繼續(xù)投入資金，至少其以往 管理資產(chǎn)的投資收益率應(yīng)達(dá)到一定水平，正是處于該點(diǎn)考慮，為保護(hù)投資者的正當(dāng)權(quán)益，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)明確提出了將凈資產(chǎn)收益率作為配股的必要條件 ：公司最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)的收益率平均不低于 6%）；投資者重視它，是出于選擇具有中長(zhǎng)線(xiàn)投資價(jià)值股票考慮。通過(guò)該指標(biāo)的綜合對(duì)比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行中所處的地位，以及與同類(lèi)企業(yè)的差異水平?；鸪止膳c公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 21 一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越高，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。 ① 公司的應(yīng)收 賬款 在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位 ， 應(yīng)收 賬款 如能及時(shí)收回， 公司的資金使用效率便能大幅提高 ，即 反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低 。應(yīng)收 賬款 周轉(zhuǎn)率高，表明公司收 賬 速度快，壞 賬 損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng) 。所以，一般說(shuō)來(lái)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，這說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回速度快，否則，公司的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常地資金周轉(zhuǎn)。 投資人可以比較同一公司不同時(shí)期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如果周轉(zhuǎn)率持續(xù)降低，或是突然的急速降低，應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)額的品質(zhì)，可能有隱藏的問(wèn)題。投資人也可以比較同產(chǎn)業(yè)不同公司的周轉(zhuǎn)率，了解自己投資的公司，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否低于同業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 。 對(duì)股價(jià)波動(dòng)率 國(guó)內(nèi)有些學(xué)者認(rèn)為基金是建立在信托關(guān)系上的代人理財(cái)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該趨向于選擇持有波動(dòng)性較低、風(fēng)險(xiǎn)較小的股票，以避免個(gè)股可能出現(xiàn)的較大損失。然而也有學(xué)者認(rèn)為，波動(dòng)性較大的股票可能會(huì)吸引機(jī)構(gòu)投資者的持有，因?yàn)樵谑找婧惋L(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱(chēng)市場(chǎng)環(huán)境中，持有波動(dòng)較大的股票更有可能獲得超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益率。同時(shí)國(guó)內(nèi)很多的學(xué)者認(rèn)為基金持股會(huì)引起更多分析師的關(guān)注，從而提高信息的數(shù)量和質(zhì)量，進(jìn)而降低信息評(píng)估的誤差，也就降低了股價(jià)的波動(dòng)性。 ① 王萍 ．上市公司凈資產(chǎn)收益率 的實(shí)證研究．遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)， ： 104 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 22 結(jié)束語(yǔ) 投資理財(cái)在我們當(dāng)今社會(huì)每個(gè)人幾乎都在進(jìn)行著，而證券市場(chǎng)便是一個(gè)很好的便于 理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)，然而我們很多投資者只是盲目的跟群，這樣會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增大。因此無(wú)論是個(gè)人投資者或是機(jī)構(gòu)投資者都要更好的去分析市場(chǎng)、分析公司的基本面，機(jī)構(gòu)投資者在我們的證券市場(chǎng)上起到了領(lǐng)頭和平衡市場(chǎng)的作用，由于機(jī)構(gòu)投資者有著優(yōu)越的信息來(lái)源渠道和專(zhuān)業(yè)的分析師，因此我們可以通過(guò)研究基金是如何購(gòu)買(mǎi)上市公司股票的，并以此來(lái)確定自己的投資策略和方向，這樣就可以達(dá)到和優(yōu)秀基金共同成長(zhǎng)的目的。 本文在這個(gè)方面分析出了一些比較重要的結(jié)論：基金經(jīng)理在進(jìn)行選股時(shí)每股收益是首選的參考指標(biāo)，而且所占的比重最大，每股收益每增加 1 元，基金的平均持股比例就增加 %；其次是經(jīng)濟(jì)增加值每增加 1 萬(wàn)元，基金的平均持股比例就增加 %；然后是行業(yè)綜合排名若是前 30%，則該比例就增加 %；再是凈資產(chǎn)收益率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率每增加 1%，那么該比率就增加 %；最后由于股價(jià)波動(dòng)率與持股比例是成反比的，所以只要該指標(biāo)降低 1%,則基金持股比例就增加 %。 以上的結(jié)論是通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的最小二乘法擬合而成得出的結(jié)果，但在實(shí)踐運(yùn)用中投資者應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況分析上市公司的業(yè)績(jī)，在運(yùn)用上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)要審慎使用，因?yàn)楝F(xiàn)今很多的財(cái)務(wù)報(bào)表都出現(xiàn)了虛假的數(shù)據(jù)，而 我們實(shí)證的前提就是所有的會(huì)計(jì)信息都具有真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的特點(diǎn)。 由于時(shí)間、經(jīng)歷、經(jīng)費(fèi)的有限，該實(shí)證分析的結(jié)果可能還存在缺陷，望以后能有人會(huì)對(duì)其進(jìn)一步的改進(jìn)，來(lái)彌補(bǔ)我論證的不足之處 ?；鸪止膳c公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 23 參考文獻(xiàn) [7] 楊德群等．基金持股與股價(jià)收益率關(guān)系的實(shí)證研究． 維普資訊 [8] 楊德群等．證券投資基金持股與股價(jià)波動(dòng)實(shí)證研究．科技進(jìn)步與對(duì)策． 20xx年 8 月 [9] 胡倩．中國(guó)基金持股偏好的實(shí)證研究．經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究． 20xx 年第 5期 [10]中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)．證券投資分析． 20xx 年版 [11]中國(guó)證券業(yè) 協(xié)會(huì)．證券投資基金． 20xx 年版 [12]徐天虎． EVA 對(duì)我國(guó)上市公司的意義．會(huì)計(jì)之友． 20xx 年第 2 期 [13]熊軍． EVA—— 一個(gè)值得關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)．審計(jì)月刊． 20xx 年第 6 期 [14]王萍．上市公司凈資產(chǎn)收益率的實(shí)證研究．遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)． 20xx 年 1 期 [15]. TheRelationship between Return and Market Value of Common of Financial [16]Bent, Characteristic and Institutional across Investor Type and State University [1] 張英明．財(cái)務(wù)分析中幾個(gè)重要財(cái)務(wù)比率的再認(rèn)識(shí)．中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)． 20xx 年 4期 [2] 陸正飛等．財(cái)務(wù)指標(biāo)在股票投資決策中的有用性．南開(kāi)管理評(píng)論． 20xx 年第九卷 [3] 李霞．基于財(cái)務(wù)分析的我國(guó)績(jī)效評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)．濟(jì)南鐵道技術(shù)學(xué)院．會(huì)計(jì)理論 [4] 王俞等．凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)再獲利預(yù)測(cè)分析中的缺陷及 改造．西華大學(xué)管理學(xué)院．會(huì)計(jì)之友 20xx 年第 8期 [5] 張松濤．企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力的幾個(gè)指標(biāo)的初步分析． 黑龍江財(cái)會(huì) [6] 熊麗．上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中 EVA 指標(biāo)與傳統(tǒng)指標(biāo)的比較研究．商場(chǎng)現(xiàn)代化． 20xx 年 2月 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 24 致 謝 時(shí)光如飛，轉(zhuǎn)眼之間己經(jīng)到了論文完成階段和畢業(yè)之際。在四年的學(xué)習(xí)中，我得到了九江學(xué)院商學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)、教授、老師的關(guān)懷和栽培，在此表示衷心的感謝。 首先，我要感謝我的論文指導(dǎo)老師。本文的順利完成與老師的嚴(yán)格 要求和悉心指導(dǎo)密不可分，在此特向老師表示真誠(chéng)的感謝 ! 老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、精深的理論見(jiàn)解及誨人不倦的教導(dǎo)使我受益匪淺，他對(duì)我以后的學(xué)習(xí)和工作將會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 其次，我要感謝我的論文參考文獻(xiàn)中的作者，他們的文獻(xiàn)給了我很大的啟示。這些都對(duì)論文的成形有很大的幫助。 再次，感謝一直默默支持我學(xué)業(yè)的父母，是他們多年來(lái)無(wú)私的奉獻(xiàn)、鼓勵(lì)和支持才使我順利完成學(xué)業(yè) ! 最后，對(duì)其他給予我關(guān)心和幫助的老師、同學(xué)以及評(píng)審老師表示衷心的感謝。希望各位評(píng)審老師提出寶貴意見(jiàn)。