【導讀】者選擇的重要對象。由于基金漲跌與大盤漲跌的關聯(lián)度太高，在近一段時間導致了它與。在這種情況下，基金對于穩(wěn)定證券市場具有重要的作用。市場走向穩(wěn)定與成熟過程中的投資理財具有重要意義。通過在電子資源資料庫的搜索，在關鍵詞中輸入“基金持股”共搜索出21篇文章，搜索“上市公司指標”共有235條記錄，輸入各項指標共有3826條記錄。中都只是在單方面對基金持股的影響進行研究，資者與優(yōu)秀基金共同成長，為投資者成功挑選股票提供重要標準。（三）基金持股與公司指標的關聯(lián)性分析驗證。個績優(yōu)基金并以此來進行投資組合的調(diào)整意見。者踴躍購買證券。由于基金是理性投資者，與個人投資者不同，他們。這些優(yōu)勢使他們能夠更準確的評估股票的基礎價值，從而能。從長期投資中獲利。率、存貨周轉率、經(jīng)濟增加值等因素對基金持股的影響及其影響程度，同成長，以此來促進證券市場的均衡發(fā)展。

　　

【正文】 。 應收賬款 周轉率這一指標也被看好， 因為 公司 應收 賬款 在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位 ， 應收 賬款 如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高 。 凈資產(chǎn)收益率也是重要 的指標， 是出于選擇具有中長線投資價值股票考慮，通過該指標的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。一般認為，該指標越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越高，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權人的保證程度越高 。 績差基金投資組合的模型分析 20xx 年上半年雖然是個小牛市，但 很多基金卻沒有達到市場平均業(yè)績，如“ 萬家公用 ” 便是這樣的情況，它在 20xx 年上半年的收益率只有 %，未達到市場上同類基金平均收益率。下面我們將其前十大重倉股的 幾個指標進行回歸分析，預測其 持股比例并與實際持股比例進行比較，具體數(shù)據(jù)如下： 圖 36 代碼 簡稱 預測基金持股比例 實際基金持股比例 600900 長江電力 600050 中國聯(lián)通 601628 中國人壽 600028 中國石化 600236 桂冠電力 600269 贛粵高速 002129 中環(huán)股份 601919 中國遠洋 601008 連云港 002135 東南網(wǎng)架 對 上述 比例進行比較發(fā)現(xiàn)其偏離值較大，只有中國人壽和中石化等幾個偏離值 較小， 落在 95%預測區(qū)間概率之內(nèi)，而中環(huán)股份等 的偏離值竟達到 98%。 我們對其中偏離值較大的幾個上市公 司的基本面進行分析，發(fā)現(xiàn)其都是市盈率較高，但在現(xiàn)今的牛市中，各上市公司市盈率 較高，這不能說明公司的價值，也就是說該指標在當時的行情已并不能說明該公司的內(nèi)在價值被低估。同時其中有些公司的收益率雖然比較高，但它因并沒有考慮股權資本的成本，所以并不能基金持股與公司指標的關聯(lián)性分析畢業(yè)論文 19 體現(xiàn)公司的內(nèi)在價值。我想以上幾點可以說明該基 金的經(jīng)理并不能像華夏大盤的經(jīng)理那樣充分挖掘公司的內(nèi)在價值，所以才會使其收益率有如此大的差距 。 基金投資組合的調(diào)整建議 在上 一節(jié)中通過回歸分析模型進行持股比例的預測，發(fā)現(xiàn)業(yè)績比較差的基金持股 較多的上市公司的一些指標已不再適用，而一些新的、重要的公司指標卻并沒有被該基金的經(jīng)理很好的利用，所以在這一節(jié)中我們 將對績差基金進行投資組合調(diào)整 并進行業(yè)績檢驗，最后對優(yōu)化基金的投資組合給與建議。 績差基金的投資組合調(diào)整 我們在對該績差投 資組合進行調(diào)整時，運用回歸分析模型得出的依據(jù) 作為參考指標 對該績差基金的十 大重倉股的持股與持股比例進行增減。 首先我們剔除每股收益較低的中國聯(lián)通、經(jīng)濟增加值較低的中環(huán)股份和行業(yè)綜合排名不在前 30%的連云港。然后按照回歸分析得出 的 結論的影響程度增加每股收益為 元的成都建投、經(jīng)濟增加值為 25534 萬元的煙臺萬華和行業(yè)綜合排名為前 30%的股價波動率較低的小商品城。 經(jīng)調(diào)整投資組合業(yè)績檢驗 進行了上述選股調(diào)整之后，獲得一個新組合投資，然后我們對這十大重倉股分別進行 回歸分析模型的預測，推測出持股比例的取值或以 95%為概率的預測區(qū)間。最后與實際的持股比例進行比較，同時獲得 半年的每股投資收益，看該投資收益率是否有所提高并與市場上同期同類基金的收益率進行比較： 圖 37 代碼 簡稱 預測基金持股比例 實際基金持股比例 半年期投資收益 600900 長江電力 600109 成都建投 601628 中國人壽 600028 中國石化 600236 桂冠電力 600269 贛粵高速 600309 煙臺萬華 601919 中國遠洋 600415 小商品城 002135 東南網(wǎng)架 從 圖 37中，我們可以看到預測與實際比例的偏差已經(jīng)不是太大，除 東南網(wǎng)架 之外基本上都在以 95%為概率的預測區(qū)間之內(nèi)，同時半年期的每股投資收益有了很大的提高，使得總體投資收益率為 %，遠遠超過了市場同期平均收益基金持股與公司指標的關聯(lián)性分析畢業(yè)論文 20 率， 再次驗證了該模型的可行性。 優(yōu)化基金投資組 合的建議 通過對績優(yōu)、績差基金投資組合的模型分析及對績差基金的調(diào)整之后，我們發(fā)現(xiàn)在進行選股時，首先要注重 時機與行情。比如 說，在牛市中 當所有的上市公司 的市盈率都較高時，再以市盈率作為內(nèi)在價值是否被低估的參考指標 就不合適，因此要意識到哪些指標在當時的行情中的地位以及新指標出現(xiàn)的深入研究。 下面我們看下在多元線性回歸模型得出的結論中 作為參考指標的原因： 每股收益 反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤 , 比率越高 , 表明所創(chuàng)造的利潤越多 。 運用該指標對上市公司業(yè)績進行 分析時，可以進行公 司間的比較，以評價該公司相對的盈利能力；可以 進行不同時期的比較 ， 了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理能力。 經(jīng)濟增加值 更加真實反映了企業(yè) 經(jīng)營業(yè)績。傳統(tǒng)的 會計方法只是以利息費用的形式反映債務融資成本，而忽略了股權資本 成本，股權成本的真實成本等于股東同一筆投資轉投于其他風險程度相似的公司所獲利的總和，也就是經(jīng)濟學上所說的機會成本。規(guī)范上市公司的投資行為，促使上市公司謹慎投資。運用 EVA 來評價公司 投資決策，使管理層綜合考慮收益與風險，避免風險投資的盲目性。 行業(yè)綜合排名 的目的是判斷公司所處行業(yè)中的競爭地位， 是否為 領導企業(yè)，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優(yōu)勢等。在大多數(shù)行業(yè)中，無論其行業(yè)平均盈利能力如何，總有一些企業(yè)比其他企業(yè)具有更強的獲利能力。企業(yè)的行業(yè)地位決定了其盈利能力是高于還是低于行業(yè)平均水平，決定了其在行業(yè)內(nèi)的競爭地位。企業(yè)的綜合排名可以預測并引導企業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷企業(yè)投資價值，揭示企業(yè)投資風險，從而為政府部門、投資者及其他機構提供決策和投資依據(jù)。 對于凈資產(chǎn)收益率：管理層重視它，因為它能發(fā)揮證券市場資源優(yōu)化配置功能；上市公司重視它，因為它事關配股資格（ 上市公司要求老股東繼續(xù)投入資金，至少其以往 管理資產(chǎn)的投資收益率應達到一定水平，正是處于該點考慮，為保護投資者的正當權益，有關監(jiān)管部門明確提出了將凈資產(chǎn)收益率作為配股的必要條件 ：公司最近 3 個會計年度加權平均凈資產(chǎn)的收益率平均不低于 6%）；投資者重視它，是出于選擇具有中長線投資價值股票考慮。通過該指標的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平?；鸪止膳c公司指標的關聯(lián)性分析畢業(yè)論文 21 一般認為，該指標越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越高，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權人的保證程度越高。 ① 公司的應收 賬款 在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位 ， 應收 賬款 如能及時收回， 公司的資金使用效率便能大幅提高 ，即 反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低 。應收 賬款 周轉率高，表明公司收 賬 速度快，壞 賬 損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強 。所以，一般說來，應收賬款周轉率越高越好，這說明應收賬款的收回速度快，否則，公司的營運資金會過多地滯留在應收賬款上，影響正常地資金周轉。 投資人可以比較同一公司不同時期的應收賬款周轉率，如果周轉率持續(xù)降低，或是突然的急速降低，應收賬款和營業(yè)額的品質(zhì)，可能有隱藏的問題。投資人也可以比較同產(chǎn)業(yè)不同公司的周轉率，了解自己投資的公司，應收賬款周轉率是否低于同業(yè)標準 。 對股價波動率 國內(nèi)有些學者認為基金是建立在信托關系上的代人理財，機構投資者應該趨向于選擇持有波動性較低、風險較小的股票，以避免個股可能出現(xiàn)的較大損失。然而也有學者認為，波動性較大的股票可能會吸引機構投資者的持有，因為在收益和風險對稱市場環(huán)境中，持有波動較大的股票更有可能獲得超過市場基準的收益率。同時國內(nèi)很多的學者認為基金持股會引起更多分析師的關注，從而提高信息的數(shù)量和質(zhì)量，進而降低信息評估的誤差，也就降低了股價的波動性。 ① 王萍 ．上市公司凈資產(chǎn)收益率 的實證研究．遼寧大學學報， ： 104 基金持股與公司指標的關聯(lián)性分析畢業(yè)論文 22 結束語 投資理財在我們當今社會每個人幾乎都在進行著，而證券市場便是一個很好的便于 理財?shù)氖袌?，然而我們很多投資者只是盲目的跟群，這樣會導致風險的增大。因此無論是個人投資者或是機構投資者都要更好的去分析市場、分析公司的基本面，機構投資者在我們的證券市場上起到了領頭和平衡市場的作用，由于機構投資者有著優(yōu)越的信息來源渠道和專業(yè)的分析師，因此我們可以通過研究基金是如何購買上市公司股票的，并以此來確定自己的投資策略和方向，這樣就可以達到和優(yōu)秀基金共同成長的目的。 本文在這個方面分析出了一些比較重要的結論：基金經(jīng)理在進行選股時每股收益是首選的參考指標，而且所占的比重最大，每股收益每增加 1 元，基金的平均持股比例就增加 %；其次是經(jīng)濟增加值每增加 1 萬元，基金的平均持股比例就增加 %；然后是行業(yè)綜合排名若是前 30%，則該比例就增加 %；再是凈資產(chǎn)收益率和應收帳款周轉率每增加 1%，那么該比率就增加 %；最后由于股價波動率與持股比例是成反比的，所以只要該指標降低 1%,則基金持股比例就增加 %。 以上的結論是通過計量經(jīng)濟學中的最小二乘法擬合而成得出的結果，但在實踐運用中投資者應該根據(jù)實際情況分析上市公司的業(yè)績，在運用上市公司的財務數(shù)據(jù)時要審慎使用，因為現(xiàn)今很多的財務報表都出現(xiàn)了虛假的數(shù)據(jù)，而 我們實證的前提就是所有的會計信息都具有真實、準確、完整、及時的特點。 由于時間、經(jīng)歷、經(jīng)費的有限，該實證分析的結果可能還存在缺陷，望以后能有人會對其進一步的改進，來彌補我論證的不足之處 ?；鸪止膳c公司指標的關聯(lián)性分析畢業(yè)論文 23 參考文獻 [7] 楊德群等．基金持股與股價收益率關系的實證研究． 維普資訊 [8] 楊德群等．證券投資基金持股與股價波動實證研究．科技進步與對策． 20xx年 8 月 [9] 胡倩．中國基金持股偏好的實證研究．經(jīng)濟問題研究． 20xx 年第 5期 [10]中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資分析． 20xx 年版 [11]中國證券業(yè) 協(xié)會．證券投資基金． 20xx 年版 [12]徐天虎． EVA 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